經濟成長與經濟波動的關係-分量迴歸法之應用 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學國際經營與貿易學系碩士論文. 經濟成長與經濟波動的關係-分量迴歸法之應用 Economic Growth and Volatility 政治. 大. 立 Regression Approach A Quantile ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 指導教授 : 林信助博士研究生 : 陳筱婷撰. 中華民國一○四年七月 July 2015.

(2) 謝. 辭. 能完成這份論文，最感謝我的指導教授林信助老師。感謝老師願意一步步的帶領我們在研究的領域中探索，幫助我們從全然陌生中逐漸找到方向，建立對自己的信心，當我們遇到瓶頸時也給予很多的建議和鼓勵，讓我們能夠循序漸進、逐步踏實的蓋起論文這座樓。兩年的時光一眨眼就過了，一直覺得老師能夠教我們的還有很多，期望未來還能有機會向老師學習，能夠延續這段師生緣分。在此也特別感謝論文口試委員梁連文老師、張興華老師給予我相當受用的建議和回饋，使本篇論文的廣度與思考更為完整。. 政治大國貿所。謝謝讀書會各組的同學們，我們一同面對各項艱難的考試，建立出革命立. 這兩年碩士生活也許是我最後的學生時光，我很開心和慶幸自己能來到政大. ‧ 國. 學. 情感，這種互相扶持互相幫忙的情誼真的很溫暖，也為我的碩士生活增添了許多趣味；謝謝經濟組的大家，我們平時互相照顧、一起慶生、一起面對大大小小的. ‧. 考試，有你們的陪伴總是讓事情變得容易和有趣，每次的出遊玩耍都成為我非常. sit. y. Nat. 美好的回憶，祝福大家未來都可以順利、平安！. al. er. io. 最後，感謝我的家人，謝謝爸媽提供我衣食無憂的環境，讓我在從小到大的. v. n. 學習過程中無後顧之憂；謝謝我的姐姐和弟弟們，照顧和包容我的地方總是比我. Ch. engchi. i n U. 給予你們的還要多。我會更加努力，成為一個有能力回報家人與回饋社會的人。. 陳筱婷謹致於國立政治大學國際經營與貿易研究所中華民國一○四年七月.

(3) 摘要本文利用分量迴歸方法探討經濟成長和經濟波動間的關係，使用亞洲 10 個主要經濟體的實質 GDP 季資料來進行分析。從實證結果發現，大部分國家在大多數分量下產出波動對實質 GDP 成長率有正向影響，唯有在某些國家當經濟成長率低時產出波動對經濟成長會有負面影響。另外，進一步考慮了產出波動結構性改變因素之後，基本上仍然不會改變波動性對經濟成長率的影響，產出波動變數同樣在大多數國家的大部分分量對 GDP 成長率有顯著影響，其中高所得國家. 政治大此結果顯示，即使在同一個國家資料中，經濟波動的影響也會隨著經濟成長率的立. 在高低分量皆為正相關；中低所得國家在低分量下為負相關，高分量下為正相關。. 高低而有所不同；此外，因為不同國家有不同所得水準，所受到的正、反向影響. ‧. ‧ 國. 學 y. Nat. io. n. al. er. 關鍵字：經濟成長、經濟波動、分量迴歸、結構性改變. sit. 也會不一樣。. Ch. engchi. I. i n U. v.

(4) Abstract This thesis employs the quantile regression model to investigate the link between economic growth and its volatility, using quarterly real GDP data for ten main Asian economies. Our empirical results show that the output growth volatility positively affects real GDP growth rate at most quantiles for most nations. Only when some countries are at a period of low economic growth, does output volatility negatively affect economic growth. In addition, after considering possible structural breaks in the GDP growth volatility, the relation between volatility and output growth rate stays. 政治大 GDP growth rate at most立 quantiles for most nations. For high income countries, qualitatively the same. That is, the output volatility still has significant impact on real. ‧ 國. 學. volatility and economic growth are positively correlated at higher and lower quantiles; while for low and middle income countries, these two factors are negatively. ‧. correlated at lower quantiles, and positively correlated at higher quantiles. Our. sit. y. Nat. empirical evidence indicates that even in the same country, the impact of volatility. n. al. er. io. varies according to the country’s economic growth rate. Besides, due to different. i n U. v. income levels, the volatility impact on economic growth rate will differ in different countries.. Ch. engchi. key words: Growth, Volatility, Quantile Regression, Structural Change. II.

(5) 目錄摘要................................................................................................................................ I 目錄.............................................................................................................................. III 表次..............................................................................................................................IV 圖次............................................................................................................................... V 1 研究背景和文獻........................................................................................................ 1 2 研究方法.................................................................................................................... 3 2.1 經濟成長率波動度之衡量 ................................................................................. 3 2.2 ICSS 運算法於波動變異 (結構性改變) 時點之檢測 ...................................... 4. 政治大. 2.3 分量迴歸 ............................................................................................................. 6. 立. 3 資料說明與基本統計量............................................................................................ 8. ‧ 國. 學. 4 實證結果分析.......................................................................................................... 12 4.1 結構性改變之檢測結果 ................................................................................... 12. ‧. 4.2 模型建構 ........................................................................................................... 16. Nat. sit. y. 4.3 模型估計 ........................................................................................................... 16. n. al. er. io. 4.3.1 未考慮結構性改變 .................................................................................... 16. i n U. v. 4.3.2 考慮結構性改變 ........................................................................................ 18. Ch. engchi. 4.3.3 國家所得 .................................................................................................... 21 4.3.4 考慮重大事件 ............................................................................................ 22 5 結論.......................................................................................................................... 23 參考文獻...................................................................................................................... 24. III.

(6) 表次表 1 資料期間............................................................................................................. 27 表 2 實質 GDP 成長率基本統計量........................................................................... 28 表 3 各國實質 GDP 成長率波動結構改變發生時點............................................... 29 表 4 中國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................... 30 表 5 香港-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................... 31 表 6 印尼-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................... 32 表 7 日本-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................... 33 表 8 菲律賓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ........................................... 34. 政治大. 表 9 南韓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................... 35 表 10 台灣-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................. 36. 立. 表 11 泰國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............................................. 37. ‧ 國. 學. 表 12 馬來西亞-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ..................................... 38 表 13 新加坡-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ......................................... 39. ‧. 表 14 各國分量迴歸法與 OLS 方法估計結果整理 ................................................. 40. y. Nat. 表 15 考慮結構改變中國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 41. io. sit. 表 16 考慮結構改變香港-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 42. n. al. er. 表 17 考慮結構改變印尼-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 43. i n U. v. 表 18 考慮結構改變日本-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 44. Ch. engchi. 表 19 考慮結構改變菲律賓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ............... 46 表 20 考慮結構改變南韓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 47 表 21 考慮結構改變台灣-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 49 表 22 考慮結構改變泰國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 ................... 50 表 23 考慮結構改變各國分量迴歸法估計結果整理............................................. 52 表 24 考慮重大事件南韓與台灣分量迴歸結果..................................................... 53. IV.

(7) 圖次圖 1 各國 GDP 成長率與 GDP 成長率波動對應圖................................................. 10 圖 2 實質 GDP 成長率波動....................................................................................... 14 圖 3 中國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................................................... 54 圖 4 香港-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................................................... 54 圖 5 印尼-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................................................... 55 圖 6 日本-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................................................... 55 圖 7 菲律賓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ................................................... 56 圖 8 南韓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................................................... 56. 政治大. 圖 9 台灣-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................................................... 57. 立. 圖 10 泰國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ..................................................... 57. ‧ 國. 學. 圖 11 馬來西亞-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ............................................. 58 圖 12 新加坡-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ................................................. 58. ‧. 圖 13 考慮結構改變中國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 59. Nat. sit. y. 圖 14 考慮結構改變香港-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 59. n. al. er. io. 圖 15 考慮結構改變印尼-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 60. i n U. v. 圖 16 考慮結構改變日本-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 60. Ch. engchi. 圖 17 考慮結構改變菲律賓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ....................... 61 圖 18 考慮結構改變南韓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 61 圖 19 考慮結構改變台灣-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 62 圖 20 考慮結構改變泰國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 ........................... 62. V.

(8) 1 研究背景和文獻經濟成長與經濟波動間的關係為何？這個議題不論在理論或實證文獻上都一直未有定論。從理論觀點來看，短期經濟不穩定與長期經濟成長可以是正、是負、或相互獨立的關係。如 Mirman (1971) 指出經濟不確定性將提升預防性儲蓄，進而導向較高的經濟成長。Black (1987) 認為國家可以在高風險高預期報酬技術和低風險低預期報酬技術之間作選擇，當專業技術帶來的高報酬足以彌補可能的投資風險，則經濟波動與經濟成長間應為正關係。也有許多理論認為經濟波動對於經濟成長有負面影響，Bernanke (1983) 與 Pindyck (1991) 認為投資的不可逆性. 政治大濟波動與成長間的負關係。Martin 立 and Rogers (1997，2000) 基於作中學 (Learning. (irreversible) 意味著產出波動會造成對未來需求的不確定性，阻礙投資，導致經. ‧ 國. 學. by doing) 內生成長模型的研究認為，產出和提升生產力的活動之間為互補關係，經濟波動會影響人力資本投資回報，因此短期經濟波動不利人力資本累積與經濟. ‧. 成長。. sit. y. Nat. 在實證文獻上，對於經濟成長與其波動間的關係亦出現不一致的結果。. al. er. io. Ramey and Ramey (1995) 使用 92 個國家樣本，以人均產出成長率的標準差衡量. v. n. 經濟波動，證明經濟波動越高的國家，平均經濟成長率越低；然而，Kormendi and. Ch. engchi. i n U. Meguire (1985) 和 Grier and Tullock (1989) 採用跨國資料的實證研究發現實質 GDP 成長率和其標準差間為正相關；此外，Fountas and Karanasos (2006) 應用 GARCH-M 模型，指出德國與日本的經濟成長與其波動為正相關，美國則無明顯關係存在； Fang and Miller (2008) 同樣利用 GARCH-M 模型，發現美國的產出成長率與其波動之間並無顯著關係。從現有的實證文獻來看，兩者關係有正、有負，或是不相關，顯示對於經濟波動與經濟成長關係這一領域的研究仍然缺乏穩健證據。基於此，本文採用 Koenker and Bassett (1978) 所提出的分量迴歸 (quantile regression) 來探討這個議題，應用分量迴歸的優點在於，不須作資料分配的假設，且不同於一般的 OLS. 1.

(9) 模型只能估算條件均數的影響，分量迴歸可以求算對於被解釋變數各個分量的影響，提供了對條件分配更完整的描述，也使我們得以分析各種經濟成長率與經濟波動間的關係。此外，在 2008 年金融危機之前的二十年中，經濟學家發現大多數的先進國家都經歷了一段 GDP 成長率波動 (Volatility) 顯著下降的時期，並呈現長期平穩趨勢，泛稱為經濟大緩和 (Great Moderation)。此現象於文獻上最初由 Kim and Nelson (1999)，McConnell and Perez-Quiros (2000) 證明美國於 1980 年代中期發生實質 GDP 成長率波動巨幅下降的結構性改變。其後，Mills and Wang (2003)，. 政治大 Ćorić (2012) 以 97 個國家為研究對象，更進一步指出不僅是已開發國家，在一立 Stock and Watson (2005) 亦發現大多數 G7 國家皆存在經濟波動下降的現象。. 些開發中國家也同樣發生經濟成長波動降低的情形，認為經濟大緩和是一種更為. ‧ 國. 學. 普遍的現象。如果忽略 GDP 成長率波動的結構性改變，對於模型的估計可能會. ‧. 有偏誤產生。. y. Nat. 本文以包括台灣等十個主要亞洲經濟體為研究對象，探討經濟波動對於經濟. er. io. sit. 成長率的影響。實證結果發現，大部分國家在大多數分量下產出波動對實質 GDP 成長率有正向影響，唯有在某些國家當經濟成長率低時產出波動對經濟成長可能. al. n. v i n 不利。此外，在考慮了產出波動結構改變因素之後，基本上仍然不會改變波動性 Ch engchi U 對經濟成長率的影響，產出波動變數同樣在大多數國家的大部分分量對 GDP 成. 長率有顯著影響，但因為不同國家有不同所得，所受到的正向、反向影響也不一樣，其中高所得國家在高低分量皆為正相關；中低所得國家在低分量為負相關，高分量為正相關。後續章節架構如下: 第二章研究方法，第三章為資料說明與基本統計量，第四章為實證研究結果，第五章為結論。. 2.

(10) 2 研究方法 Fang and Miller (2008)、方文碩等人 (2011) 指出對於經濟波動與經濟成長關係議題之研究，應考慮到 GDP 成長率波動的結構改變，其隱含變異數過程為非定性 ( non-stationary)，若忽略此一事實將造成虛假的變異數波動持續性估計，進而扭曲經濟成長波動與成長間關係的估計。因此，本文會利用 Inclán and Tiao (1994) 建議之疊代累積平方加總 ( iterated cumulative sums of squares, ICSS ) 運算法來檢測 GDP 成長波動的結構性改變點，並進一步將此結構改變因素納入之後的迴歸模型估計中。. 政治大問題。GARCH 模型的設定隱含資料為平滑序列，然而本文欲考慮的經濟成長波立過去實證研究多使用 GARCH 模型或是最小平方法來處理經濟成長與波動. ‧ 國. 學. 動結構改變，基本上即隱含波動過程不是平滑序列；且總體經濟變數資料屬於低頻率資料，樣本數小，若使用需要較大樣本數的 GARCH 模型將不易收斂。此外，. ‧. GARCH 模型和最小平方法皆屬於條件平均數方法，無法完全代表整個條件分配. sit. y. Nat. 的行為。為了避面前述方法的限制，本文採用分量迴歸法，其能夠估算在不同分. al. er. io. 量位置時解釋變數對被解釋變數的影響，使我們得以掌握整個條件分配。因此採. v. n. 用分量迴歸不僅可以呈現經濟波動對經濟成長的影響，也可以描述經濟波動與各. Ch. 種不同經濟成長率之間的關係。. engchi. i n U. 2.1 經濟成長率波動度之衡量經濟波動對於經濟成長的影響為本文的主要研究目的，因此經濟波動是我們重要的使用變數。對於波動性的定義與衡量方法，文獻上種類很多，本文採 Chowdhury (1993) 所使用之波動性估計模型建構移動 (moving) 樣本標準差來捕捉隨時而異的波動性，以此衡量經濟成長率之波動。作者於文中指出對於匯率不確定性的衡量並沒有一個特定方法，而實證文獻通常使用匯率波動性來當作不確定性的代理變數；作者使用了不同的移動平均階數來計算移動樣本標準差，但發現其並不 3.

(11) 影響結果的穩健性；此外，Pozo (1992) 分別利用移動樣本標準差及 GARCH 模型來衡量匯率波動，但發現其估計結果並不敏感於特定的衡量匯率波動方法。因此採用移動樣本標準差來捕捉經濟波動更能體現波動隨時間的變化，且較不易受到總體經濟變數資料樣本數小的限制。. 2.2 ICSS 運算法於波動變異 (結構性改變) 時點之檢測 Inclán and Tiao (1994) 提出 ICSS 運算法，用來檢測時間序列資料中的多重結構性改變點。此方法假設時間數列期初變異數呈一穩定狀態，直到變異數突然發生. 政治大間不斷重複，則時間數列就可能存在多個結構改變點。立. 改變，並持續一個新的常數一段時間，直至下一個未知的改變發生。此過程隨時. 。每一區間之變異數為. 之常態分配的獨立. ，. ，其中. ‧. ‧ 國. 數列，. 為一服從平均數為零、變異數為. 學. 根據上述，令. 察值中所檢測到變異數發生結構改變的總數。. .... 為改變. n. al. er. io. sit. y. Nat. 點的區間集合，其變異數分別為：. 為 T 個觀. Ch. engchi. i n U. v. (1) 為估計變異數結構改變點個數及其每一區間改變點的位置，令，為獨立數列變化，建構統計量. ，. 的累積平方加總。為了檢測變異數是否發生顯著. 如下：且. (2). 為中心化累積平方加總，若樣本期間內變異數沒有發生變動，則會在零附近波動；而若該數列變異數有發生一或多個結構改變時，. 值. 值將由零. 增加或減少。在同質變異數 (homogeneous variance) 的虛無假設及已知機率下， 4.

(12) 根據. 的分配可導出上下臨界值，用於檢測變異數是否有顯著改變。當. 對值的最大值大於臨界值時，即拒絕虛無假設。在此令 k 值，當. 為達到. 的值超過先前所決定界線時，則. 構改變點的位置，其中. 為標準化. 絕時的. 即代表所估計之結. 分配的因子。. 若要尋找的是多個結構改變點時，Inclán and Tiao (1994) 建議必須對時間序列切割出許多區段，利用. 函數，有系統地在該序列的不同區段中找出所有可. 能的結構改變點。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 5. i n U. v.

(13) 2.3 分量迴歸 Koenker and Bassett（1978）提出分量迴歸 (quantile regression)，其模型的概念是為了描述解釋變數在被解釋變數不同分量上的影響能力。傳統的最小平方法是建立於被解釋變數的條件平均數上，所捕捉的是解釋變數對被解釋變數的「平均」邊際效果，分量迴歸估計式則是解釋變數對被解釋變數的某個「特定分位數」之下的邊際效果。相較於最小平方法所估出的迴歸係數僅代表「平均」的概念，無法完整描述不同分量上的係數值，分量迴歸能提供許多不同分位數的估計結果，給定任意一個分位值，即可透過極小化誤差絕對值（Least Absolute Deviation；. 政治大整個分配。此外，最小平方法模型因為本身的設定，容易受到尾端離群值影響；立 LAD) 的加權和求得一組相對應的估計參數，因此可以更清楚闡釋被解釋變數的. ‧ 國. 學. 分量迴歸則是利用極小化誤差絕對值的加權和求得參數估計值，所得估計值不易受到樣本離群值的影響。. ‧ 代. 代表在第分量下之參數，. er. io. al. n. 表對應誤差項。. y. Nat. 其中，代表分量，其範圍介於 0、1 之間，. (3). sit. 根據 Koenker and Bassett (1978) 典型分量迴歸可表示為：. Ch. engchi. i n U. v. 在線性模型的架構下，給定權重 (0< <1)，以加權的平均絕對誤差估計出第個分量迴歸的目標函數為：；其中，. 是被解釋變數，. (4) 是解釋變數向量，T 是樣本個數。若等於 0.5，正. 負誤差權數相等，式(4)與最小絕對誤差法的目標函數相似，估計出的迴歸模型即為中位數迴歸；而若小(大)於 0.5，目標函數正誤差的權數將較小(大)，而負誤差的權數將較大(小)，故此分量乃位於分配的左方(右方)。使式(4)極小化的一階條件如式(5). 6.

(14) (5) 其中. 為事件 A 的指示函數 (indicator function)，其最適解就是. 條件分配中. 第個分量迴歸的函數。分量迴歸係數估計式. 是母體參數. 的一致性估計式，經過標準化後趨. 近於常態分配： (6) 其中， e(. E(. ，. ，. E(. 為誤差項. 政治大以上就是Koenker and Bassett（1978) 提出的分量迴歸模型，代表一種穩健立的條件機率密度函數。. 本點給予不同的權重，就可以估計出分量迴歸式。. ，只要對不同的樣. 學. ‧ 國. 迴歸 (robust regression)，以LAD的方法來估計出未知參數. ‧. 台灣過去利用分量迴歸模型來研究經濟成長的碩士論文中，已探討過許多不. y. Nat. 同的變數對經濟成長的影響，如林彥廷 (2013) 股票市場與經濟成長領先落後關. er. io. sit. 係之研究，鐘姿菁 (2011) 台灣匯率與台灣經濟成長的關係，賴慧珊 (2011) 公共投資與經濟成長，蕭宇翔 (2011) 民主與經濟成長的關係，王怡仁 (2009) 原. al. n. v i n 油價格與美國經濟成長，陳宜君，莊智安 (2007) C h(2009) 資訊科技對經濟成長貢獻 engchi U 公司現金持有與經濟成長，謝君惠 (2006) 中小企業與經濟成長的關係。本文與上述研究不同之處在於，使用到經濟成長波動變數，且納入產出波動結構改變因素，對理論與實證結果正、負不定的現象提供另一個見解。. 7.

(15) 3 資料說明與基本統計量亞洲經濟體通常以較高的經濟成長速度為人所知，但經濟成長相對較不穩定。事實上，亞洲國家在經歷 1997 年亞洲金融風暴之後，金融體質逐漸改善，經濟波動與過去相比已變得較為穩定，許多新興亞洲國家更經常保持著相當高的經濟成長率。因此，本文採用 10 個亞洲主要經濟體的季資料，探討經濟成長與波動間的關係。1實證分析中的經濟成長變數. 是將經季節調整後的實質 GDP 取自然. 對數後，與去年同期相減而得；經濟波動變數(. 是用經季節調整後的實質 GDP. 計算而得之移動樣本標準差來衡量，公式如下：. 政治大. 立. (7) (8). ‧ 國. 學. 其中，為經季節調整之實質 GDP，m 為移動平均階數，本文取 m. 進行計算。. ‧. 資料來源為 Datastream。因各國可取得的資料期間長度不一，將依各國可取得最. sit. y. Nat. 完整資料長度來做實證分析，並且為了建構經濟波動變數，將損失每個樣本的前. al. er. io. 4 季資料。 (資料期間詳見表 1). v. n. 各國的基本統計量及 ADF 單根 (unit root) 檢定結果綜合於表 2。實質 GDP. Ch. engchi. i n U. 成長率的分配多有左偏現象 (除了中國與香港以外)，且峰態檢定顯示每個成長率序列都有超額峰態，幾個新興國家的峰態係數又較高所得國家來的大。 Jarque-Bera 檢定發現各國成長率皆未符合常態分配之假設。ADF 單根檢定顯示各國的實質 GDP 成長率均能在 1%顯著水準下拒絕單根假設呈現定態序列。圖 1 繪出各國 GDP 成長率與 GDP 成長波動趨勢對應圖，可以看到大多數國家在早期年代出現較高的 GDP 成長率，GDP 成長波動也較大，隨著時間經過成長率呈現下降趨勢，波動也變得較為緩和 (除了新加坡有波動上升傾向，以及泰國、馬來西亞波動變化上較不明顯)。若從特定的時間點來觀察兩者互動的方向， 1. 由於許多亞洲國家可取得的總體經濟資料期間過短，因此本文沒有納入討論，並選擇資料期間較長的十個主要亞洲經濟體作為研究對象。 8.

(16) 在 1997 年亞洲金融危機和 2008 年金融海嘯時期，各國幾乎皆可明顯觀察到 GDP 成長率和波動出現反方向關係，即 GDP 成長率劇烈下跌且波動上升。然而，在此兩特殊時期之外，各國在兩者關係的變動方向則不那麼明確，在某些時期出現成長率和波動率同上或同下的狀況，某些時期則出現反方向的變動。因此，就目前僅從圖形觀察來看，仍不足以判斷出 GDP 成長率與其波動的關係為何，也促使我們接下來使用分量迴歸，透過統計量的建立來判別他們之間的變動方向到底是正方向或是負方向。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 9. i n U. v.

(17) 香港. 日本. 新加坡. 立. 政治大. 南韓. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. 台灣. engchi. i n U. v. 圖 1 各國 GDP 成長率與 GDP 成長率波動對應圖 (註:虛線為 GDP 成長率，實線為 GDP 成長率波動) 10.

(18) 中國. 印尼. 馬來西亞. 立. 政治大. 菲律賓. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. 泰國. engchi. i n U. v. 圖 1 各國 GDP 成長率與 GDP 成長率波動對應圖 (續) (註:虛線為 GDP 成長率，實線為 GDP 成長率波動) 11.

(19) 4 實證結果分析 4.1 結構性改變之檢測結果本文依前述所提 Inclán and Tiao (1994) 建議之 ICSS 運算法對代表經濟波動變數的實質 GDP 成長率移動標準差進行結構改變時點的檢定。根據該項檢驗結果(表 3)，各國發生結構改變的時點並不一樣，其中中國、香港、印尼、菲律賓、台灣皆出現 1 個結構改變；日本有 3 個結構改變點；南韓出現 3 個結構改變點且第 2、第 3 個為相鄰兩季；泰國有 3 個結構改變點且皆為金融海嘯發生後所出現。此外，馬來西亞及新加坡則沒有檢測出結構改變。. 政治大. 針對發生結構改變之國家於圖 2 繪出實質 GDP 成長率移動標準差並標上結. 立. 構改變時點，由此觀察 GDP 成長波動過程在結構改變點之後的變化，是減緩亦. ‧ 國. 學. 或是加劇？經濟學家將結構改變後經濟波動的實質下降稱為經濟大緩和。可以觀察到中國、香港、印尼、菲律賓及台灣皆在發生唯一一個的結構改變點之後波動. ‧. 明顯下降，低於先前的波動幅度。另外，在結構改變點大於 1 個的國家中，日本. y. Nat. sit. 除了在相當於金融海嘯時期的第 3 個結構改變後為波動上升外，另外前兩個結構. n. al. er. io. 改變發生後都是波動下降到比前一時期來的低情形；南韓則在第一個結構改變點. i n U. v. 後波動下降，之後於亞洲金融風暴時期有較明顯上升，又於後兩個相鄰一季的結. Ch. engchi. 構改變點發生後再度下降；泰國的 3 個結構改變時點則都是在金融海嘯發生後且都相當接近，應是反映了這段期間經濟情勢的劇烈震盪，並無觀察到如其他國家有經濟成長波動趨於平穩的趨勢。由以上對亞洲 10 個主要經濟體的檢試結果可知，除了重大經濟事件造成總體經濟活動異常變化，使得發生波動加劇的結構性改變，其餘大部分的結構改變點都有波動下降的趨勢，因此可視為經濟大緩和之證據，也符合 Ćorić (2012) 所述經濟大緩和是一種更為普遍的現象。 Lamoureux and Lastrapes (1990) 與 Fang and Miller (2008) 指出若忽略結構改變點會造成模型設立錯誤，使得條件變異的估計產生偏誤。因此，本文為了避免發生上述缺失，將依本節 ICSS 檢試結果，設立捕捉經濟成長波動結構性改變 12.

(20) 的虛擬變數，加入分量迴歸的估計模型中。其中需要特別說明的是，由於南韓與泰國的第 2、第 3 個結構改變點只相差一期 (見表 3)，因此，在設立這兩國虛擬變數的作法上，將只設立捕捉第 1 與第 2 個結構改變點的虛擬變數。此外，我們將表 3 結構改變點與重大事件相對照，發現日本的改變時點與該國本土性和全球性重大事件相吻合：第一個結構改變點 1974 年第四季 (第一次石油危機)、第二個結構改變點 1991 年第一季 (泡沫經濟)、第三個結構改變點 2008 年第三季 (金融海嘯)。然而，南韓與台灣的結構改變點與重大事件則不太相應，南韓的三次結構改變點為：1988 年第四季、2000 年第二季、2000 年第三. 政治大 ~1998 年第四季) 卻無檢測出結構改變；此外，台灣的結構改變時點為 1979 年立. 季，但一般認為對韓國經濟有重大影響的亞洲金融危機時期 (1997 年第二季. 第一季，但對台灣經濟有重大影響的金融危機時期 (2007 年第三季~2009 年第一. ‧ 國. 學. 季) 也未檢測出改變點。因此，考慮到重大事件本身會造成經濟波動的增加，為. ‧. 了避免其對模型估計可能造成的偏誤，我們將針對韓國與台灣兩國，進一步加入. y. Nat. 捕捉重大事件時期的虛擬變數於模型中，並分析其是否對經濟成長與經濟波動間. n. al. er. io. sit. 的關係造成影響。. Ch. engchi. 13. i n U. v.

(21) 香港. 日本. 立. 政治大台灣. ‧. ‧ 國. 學. 南韓. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. 圖 2 實質 GDP 成長率波動. 14. v.

(22) 中國. 印尼. 菲律賓. 立. 政治大泰國. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i n U. v. 圖 2 實質 GDP 成長率波動 (續). 15.

(23) 4.2 模型建構，解釋變數為各國. 首先，在模型的建構上，被解釋變數為實質 GDP 成長率( 產出波動(. ，迴歸模型如下： (9). 接著，考慮到結構改變可能對迴歸估計造成的影響，納入捕捉產出波動結構改變之虛擬變數於迴歸模型中，表示如下: (10). 政治大國產出波動、捕捉產出波動結構改變之虛擬變數，以及該虛擬變數與產出波動之立其中，k 為結構改變個數，被解釋變數仍為實質 GDP 成長率，解釋變數則為各. ‧ 國. 學. 交叉項，若無發生產出波動結構性改變的國家則僅用式(9)估計。. ‧. 4.3 模型估計. sit. y. Nat. 本節進行產出波動對經濟成長影響的實證分析，以 Koenker and Bassett（1978）. n. al. er. io. 分量迴歸方法進行迴歸分析，並進一步考慮到產出波動結構改變問題。. 4.3.1 未考慮結構性改變. Ch. engchi. i n U. v. 首先以實質 GDP 成長率為被解釋變數，產出波動為解釋變數，採用 R 軟體分別估計亞洲 10 個主要經濟體的分量迴歸，分量的選擇以 0.05 分量為級距從 0.05 分量至 0.95 分量，所以每一組資料共有 19 條分量迴歸結果。從表 4 來看，以中國資料建立的 OLS 模型估計值雖較小但在 1%的水準下正顯著。分量迴歸部分，當實質 GDP 成長率在低分量 0.05 至 0.25 時並不顯著，但 0.3 分量之後的斜率係數估計值大多在 1%水準之下為顯著的正值，且估計值大體隨著增加而增加。從表 5 來看，以香港資料建立的 OLS 模型產出波動估計值在 1%的水準下顯著且正值。分量迴歸部分，其估計值僅在低分量 0.05 時在 5%水準下有顯著負相 16.

(24) 關，接著從 0.25 分量開始大多在 1%水準下為顯著正相關，且估計值大體隨著增加而增加。從表 6 來看，以印尼資料建立的 OLS 模型估計值雖較小但在 10%的水準之下顯著且負值。從分量迴歸來看則可以得到更多資訊，在分量迴歸部分，斜率係數估計值於低分量 0.05 至 0.35 時為顯著的負值，但在高分量 0.6 至 0.95 時為顯著的正值，顯示產出波動對經濟成長的影響會因成長率的高低，而有完全不同的影響。從表 7 來看，以日本資料建立的 OLS 模型估計值在 1%的水準下顯著且正值。. 政治大. 分量迴歸部分，斜率係數估計值大多數在 1%的水準下為顯著的正值，且估計值隨著增加而增加。. 立. 從表 8 來看，以菲律賓資料建立的 OLS 模型估計值很小且不顯著，但分量. ‧ 國. 學. 迴歸的估計結果則提供我們更多資訊。分量迴歸部分，在低分量 0.05 至 0.15 產. ‧. 出波動的係數估計值為負顯著，但在高分量 0.65 至 0.95 則為正顯著，表示當經. y. sit. io. er. 濟成長。. Nat. 濟成長率低時產出波動對經濟成長不利，而當經濟成長率高時產出波動能幫助經. 從表 9 來看，以南韓資料利的 OLS 模型估計值在 1%的水準下為顯著正值。. al. n. v i n 分量迴歸部分，斜率估計值除了在低分量 0.05、0.1 時為顯著負值外，其餘自 0.25 Ch engchi U. 至 0.95 分量都在 1%或 5%水準下為顯著的正值。. 從表 10 來看，以台灣資料估計的 OLS 模型估計值在 1%水準下為顯著正值。分量迴歸部分，每個分量的斜率估計值在 1%或 5%水準下皆為顯著的正值，且估計值大體隨著增加而增加。從表 11 來看，以泰國資料估計的 OLS 模型估計值很小且不顯著。而在分量迴歸的部分，可以發現產出波動係數估計值隨著分量的高低對經濟成長的影響有所不同，在低分量 0.05 至 0.3 之係數估計值為負值，自 0.35 至 0.95 分量係數估計值為正值，且在高低分量兩端 (0.05 至 0.1，0.85 至 0.95) 的估計值達到 1%水準下顯著。 17.

(25) 從表 12 來看，以馬來西亞資料估計的 OLS 模型估計值很小且不顯著，但我們可從分量迴歸的估計結果得到更多資訊。在分量迴歸部分，斜率係數估計值除了在 0.05 分量為負顯著，其餘自 0.35 至 0.95 分量皆在 1%、5%或 10%水準下為顯著的正值。從表 13 來看，以新加坡資料估計的 OLS 模型估計值在 1%水準下為顯著正值。分量迴歸部分，斜率係數估計值大多數都在 1%或 5%水準之下為顯著的正值 (除了 0.05 與 0.1 分量的估計值在 10%水準下仍不顯著異於零)。為了方便比較分量迴歸法和最小平方法之估計結果，本文進一步將上述各國. 政治大小平方法的估計係數以水平實線代表，對應它的上下細虛線為 95%信賴區間；立. 估計結果以圖 3~12 表示。橫軸部分代表分量，縱軸則為對應的係數估計值，最. 而分量迴歸係數估計值則以陰影中的虛線表示，陰影區域為其 95%信賴區間。. ‧ 國. 學. 其中各國產出波動變數的分量迴歸估計係數，皆隨分量的增加而上升，兩端的估. ‧. 計結果和最小平方法有顯著差異。. y. Nat. 綜合表 4~13 之結果，於表 14 列出各國在產出波動項估計值有顯著的分量及. er. io. sit. OLS 係數估計值。由表 14 中可以看出，產出波動係數估計值在大多數國家的大部分分量皆顯著，其中中國、台灣、日本、新加坡的係數估計值都為顯著正值；. al. n. v i n 而香港、馬來西亞與南韓在低分量，其後大約在 0.25 C h0.05 至 0.15 間時為顯著負值 engchi U 分量開始都為顯著正值；泰國、菲律賓與印尼則在低分量時為顯著負值，在高分量時為顯著正值。由此可知，在大多數分量下產出波動對實質 GDP 成長率有正向影響，唯有當經濟成長率低時產出波動對經濟成長可能不利。. 4.3.2 考慮結構性改變然而，考慮到忽略結構改變點可能會造成模型設立錯誤，使得條件變異的估計產生偏誤。因此依據前面第 4.1 節的結構性改變檢測結果，針對有檢測出結構改變點的 8 個國家，於原本的模型估計式中再加入捕捉產出波動結構改變之虛擬變數，以及該虛擬變數與產出波動之交叉項作為解釋變數，分別來估計這幾個國家的分 18.

(26) 量迴歸。在分量的選擇上，同樣以 0.05 分量為級距從 0.05 分量至 0.95 分量，所以每一組資料共有 19 條分量迴歸結果。從表 15 來看，以中國資料建立的 OLS 模型中，產出波動估計值在 1%的水準下仍為正顯著，但虛擬變數與交叉項估計值皆不顯著。分量迴歸的部分，產出波動變數估計值在 0.55 至 0.9 分量為顯著正值，以及 0.1 分量時為顯著負值；虛擬變數項估計值在低分量 0.1、0.15 時為顯著負值；交叉項估計值在低分量 0.1 至 0.35 分量時為顯著正值。從表 16 來看，以香港資料建立的 OLS 模型中，產出波動估計值在 1%的水. 政治大動估計值於 0.2 至 0.95 分量為顯著的正值；虛擬變數項估計值在低分量 0.15 至立準下仍為正顯著，但虛擬變數與交叉項估計值皆不顯著。分量迴歸部分，產出波. 0.25 以及高分量 0.85 時為顯著正值；交叉項係數估計值則只在低分量 0.2、0.25. ‧ 國. 學. 分量為顯著負值。. ‧. 從表 17 來看，以印尼資料建立的 OLS 模型中，產出波動估計值在 5%的水. y. Nat. 準下仍為顯著負值，但虛擬變數與交叉項估計值皆不顯著。分量迴歸部分，產出. er. io. sit. 波動估計值在 0.05 至 0.35 分量時為顯著的負值，但在高分量 0.7 至 0.95 時則為顯著的正值；虛擬變數項估計值則只在低分量 0.05、0.1 時顯著且為負值；交叉. n. al. i n 項估計值同樣只在低分量 0.05、0.1 C h 時顯著但為正值。 engchi U. v. 從表 18 來看，以日本資料建立的 OLS 模型中，產出波動估計值在 1%的水. 準下仍為顯著正值，以及捕捉第 3 個結構改變點的虛擬變數與產出波動之交叉項估計值為顯著負值，其餘變數項則都不顯著異於零。分量迴歸的部分，產出波動估計值於 0.1 和 0.2 至 0.95 分量為顯著正值；3 個虛擬變數項估計值則在 10%的水準下仍不顯著異於零；至於交叉項部分，第 1、第 2 個虛擬變數與產出波動之交叉項皆不顯著，但第 3 個虛擬變數與產出波動之交叉項則在低分量 0.05 至 0.25 以及高分量 0.85、0.9 時為顯著負值。從表 19 來看，以菲律賓資料建立的 OLS 模型中，產出波動與虛擬變數係數估計值在 10%的水準皆不顯著異於零，但交叉項估計值則在 5%水準下為顯著正 19.

(27) 值。分量迴歸部分，產出波動係數估計值在低分量 0.05 至 0.2 時為顯著負值，而在高分量 0.9、0.95 時為顯著正值；虛擬變數係數估計值則是在低分量 0.1、0.2 時為顯著負值；交叉項在 0.1 至 0.5 分量也為顯著正值。從表 20 來看，以南韓資料建立的 OLS 模型中，產出波動係數估計值在 1% 水準下為顯著正值，捕捉第 1 個結構改變之虛擬變數係數估計值為顯著正值，而此虛擬變數與產出波動的交叉項係數估計值則為顯著負值，其餘的變數項則都不顯著異於零。分量迴歸部分，產出波動係數估計值在 0.45 至 0.95 分量皆為顯著的正值；至於捕捉第 1 個結構改變之虛擬變數項與產出波動之交叉項雖然都在. 政治大顯著，其餘分量都未達到顯著；代表第 2 個結構改變之虛擬變數項與產出波動交立. OLS 模型估計中達到顯著，但在分量迴歸中卻僅於 0.05 分量在 1%水準下達到負. 叉項僅在 0.95 分量達到正顯著。. ‧ 國. 學. 從表 21 來看，以台灣資料建立的 OLS 模型中，產出波動估計係數為 0.765. ‧. 且在 1%水準下顯著，其餘變數項則都不顯著。在分量迴歸部分，各分量的係數. y. Nat. 估計值與 OLS 估計值明顯不同，比如產出波動項係數估計值從 0.2 分量的 1.087. er. io. sit. 到 0.8 分量的 1.507 都達到顯著，中間每個分量的估計值雖在 1 上下變動，但每個估計值都明顯大於 OLS 估計值的 0.765，相較而言 OLS 有低估現象；虛擬變. al. n. v i n 數係數估計值則於 0.2 至 0.35C 分量在 5%水準之下為顯著正值；而交叉項係數估 hengchi U 計值除 0.3 分量外，於 0.2 至 0.35 分量為顯著負值。. 從表 22 來看，以泰國建立的 OLS 模型中，只有捕捉第 1 個結構改變之虛擬變數與產出波動之交叉項於 10%水準下為顯著正值。分量迴歸部分，產出波動係數估計值在低分量 0.05 至 0.2 為顯著負值，但在高分量 0.85 至 0.95 則為顯著正值；捕捉第 2 個結構改變之虛擬變數估計值在 0.05 至 0.2 分量為顯著負值，而其與產出波動之交叉項同樣在 0.05 至 0.2 分量顯著但為正值，並在 0.9、0.95 分量為顯著負值；而捕捉第 1 個結構改變之虛擬變數與產出波動之交叉項則僅在 0.25 分量負顯著，由以上可知，兩種估計方法在此樣本資料所得估計結果相當不同。當考慮結構改變後，若以圖形觀察各國於各變數的分量迴歸係數，圖 13~20 20.

(28) 可以發現虛擬變數項的估計係數和最小平方法大多沒有明顯差異。產出波動項在中國、香港、日本分量迴歸估計係數與最小平方法無顯著差異；在印尼、菲律賓、南韓、泰國的估計係數隨著分量的增加而上升，在兩端與最小平方法有較顯著差異；台灣則呈倒 U 字型，在 0.2 到 0.8 分量間與最小平方法相比，也有明顯差異。另外，虛擬變數與產出波動交叉項的估計結果與最小平方法相比，在各國大多無明顯差異，僅在泰國的兩端係數估計值有較顯著不同。綜合表 15~22 之分量迴歸結果，於表 23 列出各國於各變數項有顯著分量。由表 23 可以知道產出波動係數估計值在大多數國家的大多數分量皆顯著，其中. 政治大量為負相關，高分量為正相關。若將此結果與未加入結構改變因素的迴歸估計結立. 香港、日本、南韓、台灣皆為顯著正相關；中國、印尼、菲律賓、泰國則在低分. 果相比，兩者差異不大，產出波動係數估計值同樣是在大多數國家的大部分分量. ‧ 國. 學. 皆顯著，其中日本、台灣、泰國、菲律賓、印尼兩邊所得結論一樣。兩個迴歸模. ‧. 型結果差別的地方只在於，在未加入結構改變因素的迴歸估計結果中，香港在. y. Nat. 0.05 分量、南韓在 0.05 和 0.1 分量出現顯著負值，並自 0.25 分量開始才都為顯. er. io. sit. 著正值，而在加入結構改變因素的模型中則都為顯著正值，並無出現顯著負值；以及中國係數估計值在未加入結構改變因素的迴歸估計結果中都是顯著正值，並. n. al. i n 無低分量為顯著負值、高分量為顯著正值的情況發生。 Ch engchi U. v. 另外，當經濟成長率在低分量 0.05~0.35 之間時，大多數國家的捕捉結構改. 變之虛擬變數估計值得到顯著結果。至於產出波動與虛擬變數交叉項則在大多數國家的低分量顯著 (但日本、韓國與台灣則在高分量也有出現交叉項估計值顯著的情形)。. 4.3.3 國家所得根據 Ćorić (2012) 按世界銀行 2007 年每人平均所得標準對國家分類，其中香港、日本、南韓、台灣屬於高所得國家；中國、印尼、菲律賓、泰國屬於中低所得國. 21.

(29) 家。2因此依 4.3.2 節考慮結構性改變因素後的分量迴歸估計結果顯示，本文所研究的亞洲國家產出波動與實質 GDP 成長率間的關係，在高所得國家中不論高低分量皆為正相關 (如香港、日本、南韓、台灣)；中低所得國家則在低分量為負相關，高分量為正相關 (如中國、印尼、菲律賓、泰國)。. 4.3.4 考慮重大事件由於我們在南韓與台灣的產出波動結構性改變檢測結果中，發現到在兩國發生重大經濟事件的時期但沒有被檢測出結構改變點的現象，因此考慮到重大事件會造. 政治大捉重大事件時期的虛擬變數於兩國考慮結構性改變的分量迴歸模型中，並將估計立成經濟波動的增加，為了避免其對模型估計可能造成的偏誤，我們進一步加入捕. 結果中有顯著的分量整理於表 24。由表 24 結果發現考慮重大事件後對於產出波. ‧ 國. 學. 動與實質 GDP 成長率間的關係並沒有明顯影響，達到顯著的分量幾乎沒有變化，. ‧. 正、負方向也沒有改變，不論在高低分量同樣都是正顯著；而重大金融危機事件. n. al. er. io. sit. y. Nat. 對於實質 GDP 成長率的影響，在兩國皆為負向影響，與我們一般的認知相符。. 2. Ch. engchi. i n U. v. Ćorić (2012)研究的國家中並無納入台灣，因此本文自行依其標準將台灣分類為高所得國家。 22.

(30) 5 結論本文嘗試使用分量迴歸模型來探討經濟波動與經濟成長間的關係，有別於過去文獻使用 GARCH 模型或是 OLS 方法，僅能描述經濟成長率的條件均數。分量迴歸方法可以觀察到不同分量下，經濟波動與經濟成長間存在異質性的關係，經濟波動的影響會如何隨著經濟成長率的高低而有所不同。實證結果發現本文所研究的 10 個亞洲國家中，大部分國家在大多數分量下產出波動對實質 GDP 成長率有正向影響，唯有某些國家當經濟成長率低時產出波動對經濟成長有負面影響。而若進一步考慮產出波動發生結構性改變這項因素，所得估計結果除了幾個. 政治大大多數國家的大部分分量對立GDP 成長率有顯著影響，其中高所得國家在高低分國家在某些分量有變化外，整體而言與先前估計差異不大，產出波動變數同樣在. ‧ 國. 學. 量皆為正相關 (如香港、日本、南韓、台灣)；中低所得國家則在低分量為負相關，高分量為正相關 (如中國、印尼、菲律賓、泰國)。如同過去文獻對於兩者. ‧. 間關係存在著分歧，本文在不同國家得到或正、或負的關係，即使在同一個國家. sit. y. Nat. 資料中，也會因經濟成長率處於不同分量而出現正、負顯著或是不顯著的估計結. al. er. io. 果，但此不一致的關係可能與所得高低有關。. v. n. 從本文的研究結果可發現，在高所得國家兩者關係主要為正相關，而在中低. Ch. engchi. i n U. 所得國家則較可能出現經濟成長率在低分量時為負相關，高分量時為正相關的情形。因此，未來的研究可考慮其它經濟發展因素，如金融體系發展、貿易開放度等，以了解是否因為經濟發展程度差異造成不同所得高低的國家得到不同的波動與成長關係。. 23.

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(34) 表 1 資料期間實質 GDP 國家. 期間. 中國. 1980Q1~2014Q4. 香港. 1973Q1~2014Q4. 治政 1980Q1~2014Q4 大 1980Q1~2014Q4. 菲律賓. 1981Q1~2014Q4. 新加坡. 1975Q1~2014Q4. 南韓. 1960Q1~2014Q4. io. 台灣. er. n. al. 1961Q1~2014Q4. 泰國. y. 馬來西亞. ‧. Nat. 1960Q1~2014Q4. 學. ‧ 國. 立. 日本. sit. 印尼. Ch. i n U. 1993Q1~2014Q4. engchi. 27. v.

(35) 表 2 實質 GDP 成長率基本統計量中國. 香港. 印尼. 日本. 馬來西亞. 菲律賓. 新加坡. 南韓. 台灣. 泰國. 139. 167. 139. 219. 139. 135. 159. 219. 215. 87. 平均值. 2.343. 1.293. 1.323. 0.956. 1.644. 1.824. 1.833. 0.903. 標準差. 1.610. 2.018. 1.852. 1.330. 1.508. 1.46. 1.765. 1.959. 1.659. 2.575. 偏態係數. 0.52. 0.31. -1.59. -0.14. -1.28. -1.48. -0.31. -0.24. -0.35. -1.04. 峰態係數. 8.03. 5.01. 10.96. 4.49. 10.44. 7.42. 4.27. 5.11. 5.15. 11.76. Jarque-Bera. 153.31***. 31.05***. ‧. 43.18***. 46.15***. 294.05***. ADF 統計量. -6.02***. -10.31*** -8.61*** -12.83***. -9.40***. 政1.415 治 0.85大. 立. 學. ‧ 國. io. -7.64***. -9.51***. ，為經季節調整之實質. al. n. 註:1.實質 GDP 成長率以對數差分表示: 2. ***代表變數在 1%顯著水準下呈現顯著。. -4.54***. sit. Nat. -11.42*** -10.43***. 13.34***. y. 425.72*** 21.17*** 359.62*** 159.76***. er. 觀察個數. Ch. engchi. 28. i n U. v. 。.

(36) 表 3 各國實質 GDP 成長率波動結構改變發生時點結構改變點 1. 2. 中國. 1985Q3. 香港. 1988Q2. 印尼. 1999Q4. 日本. 1974Q4. 馬來西亞. 無結構改變點. 菲律賓. 1990Q2. 新加坡. 無結構改變點. 南韓. 1988Q4. ‧ 國. 2008Q3. 政治大 2000Q2. 2000Q3. 1979Q1 2011Q3. ‧. 2012Q3. 2012Q4. io. sit. y. Nat. n. al. er. 泰國. 1991Q1. 學. 台灣. 立. 3. Ch. engchi. 29. i n U. v.

(37) 表 4 中國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -0.372(0.223). 0.55. 1.007(0.000)***. 0.1. 0.264(0.133). 0.6. 1.047(0.000)***. 0.15. 0.201(0.291). 0.65. 1.111(0.000)***. 0.2. 0.080(0.710). 0.25. 0.490(0.217). 0.3. 0.663(0.063)*. 0.85. 1.396(0.000)***. 0.885(0.001)***. 0.9. 1.752(0.000)***. 0.841(0.003)***. 0.95. 1.671(0.000)***. 0.946(0.000)***. OLS. 0.644(0.000)***. ‧ 國. 0.852(0.002)***. y. sit. io. al. er. 0.5. 1.232(0.000)***. Nat. 0.45. 0.8. ‧. 0.4. 立. 學. 0.35. 1.149(0.000)*** 治政 0.75 大 1.204(0.000)*** 0.7. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 30. i n U. v.

(38) 表 5 香港-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -0.893(0.018)**. 0.55. 0.763(0.000)***. 0.1. -0.564(0.161). 0.6. 0.756(0.000)***. 0.15. -0.243(0.510). 0.65. 0.975(0.000)***. 0.2. 0.299(0.194). 0.7. 1.095(0.000)***. 0.25. 0.448(0.023)**. 0.3. 0.515(0.002)***. 0.8. 1.225(0.000)***. 0.530(0.002)***. 0.85. 1.394(0.000)***. 0.601(0.000)***. 0.9. 1.491(0.000)***. 0.636(0.000)***. 0.95. 1.628(0.000)***. Nat. OLS. 0.743(0.000)***. io. y. al. sit. 0.650(0.000)***. er. 0.5. ‧ 國. 0.45. ‧. 0.4. 學. 0.35. 立. 治政 0.75 1.112(0.000)*** 大. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 31. i n U. v.

(39) 表 6 印尼-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -1.884(0.000)***. 0.55. 0.459(0.264). 0.1. -1.281(0.015)***. 0.6. 0.676(0.064)*. 0.15. -1.084(0.005)***. 0.65. 0.757(0.026)**. 0.2. -0.996(0.002)***. 0.7. 0.987(0.001)***. 0.25. -0.715(0.001)***. 0.3. -0.733(0.003)***. 0.8. 1.303(0.000)***. -0.733(0.005)***. 0.85. 1.357(0.000)***. -0.456(0.265). 0.9. 1.520(0.000)***. 0.016(0.976). 0.95. 1.738(0.000)***. Nat. OLS. -0.298(0.078)*. io. al. y. sit. 0.177(0.717). er. 0.5. ‧ 國. 0.45. ‧. 0.4. 立. 學. 0.35. 治 0.987(0.000)*** 政 0.75 大. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 32. i n U. v.

(40) 表 7 日本-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -0.063(0.893). 0.55. 1.030(0.000)***. 0.1. 0.413(0.156). 0.6. 1.038(0.000)***. 0.15. 0.521(0.020)**. 0.65. 1.034(0.000)***. 0.2. 0.817(0.000)***. 0.7. 1.040(0.000)***. 0.929(0.000)***. 0.85. 1.295(0.000)***. 0.925(0.000)***. 0.9. 1.374(0.000)***. 0.947(0.000)***. 0.95. 1.454(0.000)***. Nat. OLS. 0.927(0.000)***. 0.5. y. 1.005(0.000)***. io. al. sit. 0.45. ‧. 0.4. 學. 0.35. er. 0.3. ‧ 國. 0.25. 治政 0.845(0.000)*** 0.75 1.220(0.000)*** 大立 0.882(0.000)*** 0.8 1.266(0.000)***. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 33. i n U. v.

(41) 表 8 菲律賓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -2.078(0.000)***. 0.55. 0.525(0.234). 0.1. -1.880(0.001)***. 0.6. 0.629(0.140). 0.15. -1.158(0.043)***. 0.65. 0.799(0.036)**. 0.2. -0.517(0.229). 0.7. 0.903(0.008)***. 0.25. -0.415(0.354). 0.3. -0.515(0.267). 0.8. 0.909(0.002)***. 0.311(0.471). 0.85. 1.101(0.000)***. 0.240(0.586). 0.9. 1.212(0.000)***. 0.195(0.661). 0.95. 1.156(0.000)***. Nat. OLS. -0.222(0.292). io. al. y. sit. 0.281(0.529). er. 0.5. ‧ 國. 0.45. ‧. 0.4. 學. 0.35. 立. 治 0.831(0.013)** 政 0.75 大. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 34. i n U. v.

(42) 表 9 南韓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -0.789(0.000)***. 0.55. 0.841(0.000)***. 0.1. -0.496(0.021)**. 0.6. 0.888(0.000)***. 0.15. -0.077(0.688). 0.65. 1.055(0.000)***. 0.7. 1.204(0.000)***. 0.8. 1.392(0.000)***. 0.495(0.003)***. 0.85. 1.497(0.000)***. 0.574(0.000)***. 0.9. 1.561(0.000)***. 0.682(0.000)***. 0.95. 1.521(0.000)***. Nat. OLS. 0.616(0.000)***. 0.2. 0.043(0.823). 0.25. 0.332(0.050)**. 0.3. 0.428(0.011)**. io. y. al. sit. 0.755(0.000)***. er. 0.5. ‧ 國. 0.45. ‧. 0.4. 學. 0.35. 立. 治政 0.75 1.256(0.000)*** 大. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 35. i n U. v.

(43) 表 10 台灣-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. 0.553(0.085)*. 0.55. 0.892(0.000)***. 0.1. 0.606(0.007)***. 0.6. 0.919(0.000)***. 0.15. 0.624(0.002)***. 0.65. 0.989(0.000)***. 0.2. 0.786(0.000)***. 0.7. 1.083(0.000)***. 0.699(0.000)***. 0.85. 1.284(0.000)***. 0.829(0.000)***. 0.9. 1.382(0.000)***. 0.859(0.000)***. 0.95. 1.548(0.000)***. Nat. OLS. 0.822(0.000)***. 0.5. y. 0.868(0.000)***. io. al. sit. 0.45. ‧. 0.4. 學. 0.35. er. 0.3. ‧ 國. 0.25. 治政 0.718(0.000)*** 0.75 1.112(0.000)*** 大立 0.727(0.000)*** 0.8 1.288(0.000)***. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 36. i n U. v.

(44) 表 11 泰國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -2.198(0.001)***. 0.55. 0.256(0.304). 0.1. -2.227(0.001)***. 0.6. 0.332(0.251). 0.15. -1.633(0.152). 0.65. 0.358(0.230). 0.2. -1.558(0.608). 0.25. -0.434(0.658). 0.3. -0.255(0.701). 1.263(0.000)***. 0.028(0.910). 0.9. 1.344(0.000)***. 0.251(0.293). 0.95. 1.467(0.000)***. 0.231(0.339). OLS. 0.098(0.587). ‧ 國. 0.85. y. sit. io. al. er. 0.5. 0.039(0.872). Nat. 0.45. 0.815(0.245). ‧. 0.4. 0.8. 學. 0.35. 立. 0.475(0.236) 治政 0.75 大0.622(0.272) 0.7. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 37. i n U. v.

(45) 表 12 馬來西亞-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項). (斜率項). 0.05. -0.780(0.020)***. 0.55. 0.663(0.009)***. 0.1. -0.202(0.522). 0.6. 0.831(0.000)*** 0.803(0.001)***. 0.15. 0.031(0.891). 0.65. 0.2. 0.223(0.308). 0.7. 0.25. 0.333(0.133). 0.3. 0.301(0.197). 1.226(0.000)***. 0.483(0.058)*. 0.9. 1.228(0.000)***. 0.606(0.016)**. 0.95. 1.385(0.000)***. 0.616(0.016)**. OLS. 0.282(0.103). ‧ 國. 0.85. y. sit. io. al. er. 0.5. 0.460(0.060)*. Nat. 0.45. 1.177(0.000)***. ‧. 0.4. 0.8. 學. 0.35. 立. 0.896(0.000)*** 治政 0.75 大1.188(0.000)***. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 38. i n U. v.

(46) 表 13 新加坡-經濟成長率和產出波動關係的估計結果迴歸估計結果分量. 產出波動. 分量. 產出波動. (斜率項) 0.05. -0.266(0.517). (斜率項) 0.55. 0.974(0.001)***. 0.1. 0.278(0.652). 0.6. 1.038(0.000)***. 0.15. 0.905(0.011)**. 0.65. 0.988(0.000)***. 0.2. 0.654(0.046)**. 0.7. 0.683(0.031)**. 0.8. 1.242(0.000)***. 0.848(0.005)***. 0.85. 1.402(0.000)***. 0.886(0.003)***. 0.9. 1.420(0.000)***. 0.874(0.003)***. 0.95. 1.511(0.000)***. 0.815(0.006)***. OLS. 0.851(0.000)***. io. y. al. sit. 0.5. Nat. 0.45. ‧. 0.4. 學. 0.35. er. 0.3. ‧ 國. 0.25. 1.116(0.000)*** 治政 0.75 大1.094(0.000)*** 0.688(0.031)** 立. n. 註: 1. 括號內為 P-Value。 2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. engchi. 39. i n U. v.

(47) 表 14 各國分量迴歸法與 OLS 方法估計結果整理分量迴歸產出波動項估計值有顯著分量. OLS 產出波動項估計值. 中國. 0.3~0.95. (正顯著). 0.644***. 香港. 0.05 0.25~0.95. (負顯著) (正顯著). 0.743***. 印尼. 0.05~0.35. (負顯著). 0.6~0.95. (正顯著). (正顯著) 政治大 0.05~0.15 (負顯著) 立 0.65~0.95 (正顯著). 日本. 0.15~0.95. (負顯著) (正顯著). 0.05~0.95. (正顯著). 0.822 ***. 0.05~0.1 0.85~0.95. (負顯著) (正顯著). 0.098. n. al. 新加坡. Ch. 0.15~0.95. (負顯著) (正顯著). e(正顯著) ngchi. y. sit 0.282. er. 0.05 0.35~0.95. 0.616 ***. ‧. io. 馬來西亞. -0.222. 0.05~0.1 0.25~0.95. Nat. 泰國. 0.927***. 學. 台灣. ‧ 國. 菲律賓. 南韓. -0.298*. i n U. v. 0.851***. 註：*、**、***分別表示達 10%、5%、1% 的顯著水準. 40.

(48) 表 15 考慮結構改變中國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果被解釋變數: GDP 成長率分量. 0.874. -3.597***. -2.446**. (0.976). (0.003). (0.037). -0.970**. -0.372. 1.022. 2.266***. 1.727***. (0.877). (0.000). (0.000). Dummy. 註:1. Dummy = 1 for t. 0.189. 0.294. 0.126. 0.713. (0.847). (0.775). (0.885). 0.343. 0.359. 0.295. (0.184). (0.188). (0.305). (0.909) 0.787. 1.517***. 1.234*. 0.631**. 0.658*. 0.539. 0.558. (0.004). (0.059). (0.040). (0.078). (0.110). (0.116). 0.7. 0.75. 0.8. 0.85. 0.9. 0.95. OLS. 1.953. 1.950. 1.507. -0.277. -0.410. 0.066. -0.979. 0.248. (0.235). (0.210). (0.578). (0.869). (0.790). (0.959). (0.811). (0.840). 1.607***. 1.817***. 1.509***. 1.509***. 1.529***. 1.125. (0.000). (0.000). (0.140). -0.336. -0.480. -0.340. 0.250. (0.350). (0.125). (0.676). (0.461). 0.55. 0.6. 0.65. 1.430. 1.451. (0.343). (0.320). 1.313***. 1.322***. 1.607**. (0.006). (0.004). (0.011). -0.245. -0.236. -0.495. (0.640). (0.640). (0.454). al. n. 產出波動. 0.5. (0.155). io. 產出波動. 0.45. (0.819). Nat. Dummy. 0.4. ‧. 分量. -1.198. 0.35. iv n -0.738 -0.421 C-0.469 he chi U (0.460) n g(0.184) (0.275) (0.008). (0.000). 1985Q3；其他為 0。. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. 41. y. Dummy. (0.043). 0.3. -0.048 治政 (0.401) 大 (0.146) (0.958) -0.372 -0.141 0.342 -1.754. 立 (0.434) (0.406). (0.984). 0.25. sit. -0.129. 0.2. 學. 產出波動. 0.15. er. 產出波動. 0.1. ‧ 國. Dummy. 0.05. (0.000). (0.747) 0.196 (0.936). 0.744*** (0.003).

(49) 表 16 考慮結構改變香港-經濟成長率和產出波動關係的估計結果被解釋變數: GDP 成長率分量. 註:1. Dummy = 1 for t. (0.317). (0.076). -0.929. 0.233. 1.115. (0.375). (0.821). -0.127. -1.103. (0.914). (0.362). 0.55. 0.6. 1.518. 0.368. (0.320). (0.801). 1.116**. 立 (0.000) (0.136). 3.493**. (0.003). (0.009). 0.35. 0.4. 0.45. 0.5. 2.132. 2.147. 1.976. 1.547. (0.129). (0.154). (0.193). 1.094***. 1.179***. 1.129***. 1.091**. (0.006). (0.006). (0.010). (0.012). (0.304). -0.835. -1.274**. -0.938*. -0.539. -0.546. -0.557. -0.510. (0.298). (0.013). (0.079). (0.260). (0.242). (0.270). (0.319). (0.603). 0.85. 0.9. 0.95. OLS. 2.538*. 1.812. 1.759. 2.184**. 分量. 0.65. 0.7. 0.75. 0.8. ‧. Dummy. (0.972). 0.3. 2.322 治政 (0.036) 大 (0.001) (0.114) 1.741*** 1.352*** 1.093*** 5.269***. -0.267. 1.367. 1.829. 2.268. (0.524). (0.534). (0.382). (0.197). (0.099). (0.212). (0.149). 0.828*. 1.497**. 1.464**. 1.623**. 1.970***. 2.077***. 2.000***. 2.080***. (0.013). (0.052). (0.048). (0.000). (0.000). (0.000). (0.000). -0.277. -0.000. -0.570. -0.900. -0.708. -0.651. -0.628. (0.599). (0.999). (0.482). (0.115). (0.182). (0.146). (0.100). al. y. 1.443. n. 產出波動. 3.971*. io. 產出波動. 2.869. Nat. Dummy. -0.091. 0.25. sit. Dummy. 0.2. 學. 產出波動. 0.15. er. 產出波動. 0.1. ‧ 國. Dummy. 0.05. iv n -0.705 -0.842 C-0.508 he chi U (0.520) n g(0.354) (0.191) (0.047). (0.022). 1988Q2；其他為 0。. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. 42. (0.000). (0.035) 1.279***.

(50) 表 17 考慮結構改變印尼-經濟成長率和產出波動關係的估計結果被解釋變數: GDP 成長率分量 0.05. 註:1. Dummy = 1 for t. (0.525). 立 (0.022) (0.015). -1.875***. -1.799***. (0.000). (0.000). 2.603***. 2.471***. 0.880. (0.002). (0.009). (0.231). 0.6. -0.549. -0.396. (0.739). (0.839). 0.464. 0.4. 0.45. 0.5. -2.067. -2.211. -1.732. -1.088. (0.165). (0.163). (0.569). (0.673). -0.763**. -0.644. -0.289. 0.124. (0.016). (0.117). (0.824). (0.903). (0.015). (0.016). 1.281. 1.312. 1.488. 1.473. 1.435. 1.144. 0.765. (0.124). (0.129). (0.106). (0.122). (0.149). (0.475). (0.587). 0.85. 0.9. 0.95. OLS. 0.278. -0.187. 0.241. -2.004. 分量. 0.65. 0.7. 0.75. 0.8. -0.124. 0.427. 0.355. -0.186. (0.944). (0.795). (0.823). (0.907). (0.863). (0.911). (0.870). (0.242). 0.606. 0.780. 0.964**. 0.935**. 0.788*. 1.277**. 1.374**. 1.561***. -0.512**. (0.520). (0.342). (0.149). (0.014). (0.014). (0.002). (0.020). 0.410. 0.323. 0.107. -0.383. -0.228. -0.498. 0.997. (0.735). (0.779). (0.920). (0.683). (0.812). (0.554). (0.378). al. iv n -0.357 -0.212 C-0.331 he chi U (0.738) n g(0.705) (0.819) (0.047). (0.047). 1999Q4；其他為 0。. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. 43. y. 0.55. -0.843***. -1.490. 0.35. ‧. Dummy. (0.029). -2.011 治政 (0.280) 大 (0.263) (0.161) -0.956** -0.810** -0.731** -1.544. n. 產出波動. (0.018). io. 產出波動. -0.767. Nat. Dummy. -3.381***. 0.3. sit. Dummy. -3.300**. 0.25. 學. 產出波動. 0.2. er. 產出波動. 0.15. ‧ 國. Dummy. 0.1. (0.096).

(51) 表 18 考慮結構改變日本-經濟成長率和產出波動關係的估計結果被解釋變數: GDP 成長率分量. Dummy3. (0.473). (0.670). (0.876). 0.512. -0.134. 0.101. (0.622). (0.886). 1.486. 0.849. (0.227). (0.410). 0.463. 0.548*. (0.246). (0.092). -0.749. -0.674. (0.177). (0.237). -1.663*. 0.35. 0.4. 0.45. 0.5. -0.234 治政 (0.649) 大 (0.885) (0.781) 0.266 0.127 -0.337. -0.540. -0.157. -0.715. -0.705. (0.506). (0.852). (0.402). -0.610. -0.383. -0.539. (0.884). (0.669). (0.419). (0.625). (0.505). -0.131. 立 (0.771) (0.907). 0.3. -0.378. (0.409) -0.252 (0.758). 0.272. 0.778. 1.260. -0.454. -0.906. -0.542. -0.458. (0.797). (0.485). (0.283). (0.698). (0.411). (0.638). (0.701). (0.620). 0.437. 0.638**. 0.747***. 0.772***. 0.667**. 0.811***. 0.770***. 0.785***. (0.161). (0.044). (0.010). (0.009). (0.018). (0.004). (0.009). (0.009). -0.658. -0.047. 0.226. 0.164. 0.270. 0.031. 0.320. 0.441. (0.296). (0.934). (0.641). (0.738). (0.579). (0.950). (0.510). (0.353). -0.964. -1.407. -1.152. -0.915. 0.054. 0.102. -0.087. -0.142. (0.060). (0.292). (0.118). (0.859). (0.884). (0.819). -2.653***. -2.343***. -2.060***. -0.360. -0.584. -0.693. (0.001). (0.000). (0.003). (0.634). (0.464). (0.403). 註:1. Dummy1= 1 for 1974Q4. t. al. n. 產出波動. y. sit. Dummy2. 0.140. io. 產出波動. Dummy 1. 0.380. Nat. 產出波動. 0.717. 0.25. iv -2.438** -0.630 n C-2.329*** h e n g(0.007) c h i U(0.454) (0.001) (0.200). ；Dummy2 = 1 for 1991Q1. (0.296). ‧. 產出波動. 0.2. 學. Dummy3. 0.15. er. Dummy2. 0.1. ‧ 國. Dummy1. 0.05. (0.923). ；Dummy3 = 1 for 2008Q3. t. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. 44. t ；其他為 0。. -0.589. -0.305 (0.623) -0.488 (0.543).

(52) 表 18 考慮結構改變日本-經濟成長率和產出波動關係的估計結果 (續) 被解釋變數: GDP 成長率分量. Dummy3. 0.95. OLS. -0.641. -0.369 治政 (0.835) 大 (0.397) (0.680) -0.105 0.155 -0.451. -0.079. 0.299. 1.074. 0.435. (0.597). (0.544). (0.548). (0.921). (0.664). (0.103). (0.531). -0.068. -0.034. 0.042. -0.253. 0.134. 0.264. 0.329. (0.931). (0.963). (0.956). (0.887). (0.845). (0.609). (0.751). (0.844). (0.655). (0.631). -0.453. -0.048. 0.304. 0.381. 0.714. 0.497. 0.849. 1.371. 0.239. 0.902. (0.676). (0.963). (0.774). (0.708). (0.483). (0.654). (0.397). (0.107). (0.907). (0.233). 0.875***. 0.901***. 0.984***. 0.967***. 1.237***. 1.060***. 1.231***. 1.520***. 1.543***. 1.048***. (0.003). (0.001). (0.000). (0.000). (0.000). (0.002). (0.000). (0.000). (0.000). (0.000). 0.282. 0.357. 0.461. 0.548. 0.214. 0.216. 0.037. -0.067. -0.624*. -0.226. (0.544). (0.421). (0.297). (0.196). (0.632). (0.652). (0.932). (0.870). (0.094). (0.537). -0.436. -0.356. -0.299. -0.122. -0.175. 0.105. 0.136. 0.142. -0.155. -0.504. (0.467). (0.536). (0.608). (0.832). (0.821). (0.760). (0.347). -0.168. -0.327. -0.499. -0.953*. -1.275***. -0.088. -1.338***. (0.794). (0.602). (0.422). (0.086). (0.008). (0.962). (0.000). 註:1. Dummy1= 1 for 1974Q4. t. 立. al. -0.165. y. -0.477. 0.8. sit. -0.485. n. 產出波動. Dummy2. 0.9. io. 產出波動. Dummy1. 0.85. Nat. 產出波動. -0.440. 0.75. iv n -0.832 -0.744 C-0.552 h e n g(0.154) c h i U(0.222) (0.348) (0.833). ；Dummy2 = 1 for 1991Q1. (0.784). ‧. 產出波動. 0.7. 學. Dummy3. 0.65. er. Dummy2. 0.6. ‧ 國. Dummy1. 0.55. (0.874). ；Dummy3 = 1 for 2008Q3. t. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. 45. t ；其他為 0。.

(53) 表 19 考慮結構改變菲律賓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果被解釋變數: GDP 成長率分量. 註:1. Dummy = 1 for. (0.014). (0.375). -2.234***. -2.315***. -1.819*. (0.001). (0.000). (0.085). 1.241. 3.346***. (0.259). (0.000) 0.6. -0.847. 2.424**. 3.126***. 1.871*. 2.285**. (0.033). (0.001). (0.076). (0.023) 分量. 0.65. 0.7. -0.902. -1.382. -1.261. -0.805. -0.902. (0.630). (0.595). (0.380). (0.431). (0.530). (0.461). 0.184. 0.138. -0.005. 0.188. 0.779. 0.767. (0.841). (0.876). (0.994). 0.817. 0.839. 1.049. (0.414). (0.386). (0.242). t. 0.75. 0.8. a l (0.823) (0.206) (0.185)i v n 0.962 0.674 C h 0.514 engchi U (0.295). (0.474). 1990Q2；其他為 0。. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。. 46. 0.4. 0.45. 0.5. -1.474. -2.142. -2.325. -2.088. (0.354). (0.147). (0.123). (0.198). -0.572. -0.776. -0.778. -0.652. (0.459). (0.297). (0.312). (0.436). 1.545*. 1.815**. (0.075). (0.031). (0.045). 0.85. 0.9. 0.95. OLS. -1.505. -0.388. -0.864. -1.407. (0.206). (0.683). (0.313). (0.131). 0.608. 1.022**. 0.870**. -0.386. (0.267). (0.019). (0.022). (0.215). 0.895. 0.229. 0.336. (0.171). (0.669). (0.459). y. 0.55. -1.539. 0.35. ‧. Dummy. (0.330). -2.616 治 (0.057)政 (0.408) (0.113) 大 -2.196** -1.048 -1.330 立(0.014) (0.286) (0.152) -3.211*. n. 產出波動. -1.841. io. 產出波動. -3.654**. 0.3. Nat. Dummy. -1.540. 0.25. sit. Dummy. 0.2. 學. 產出波動. 0.15. er. 產出波動. 0.1. ‧ 國. Dummy. 0.05. (0.331). 1.741**. 1.631* (0.081). 1.297** (0.013).

(54) 表 20 考慮結構改變南韓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果被解釋變數: GDP 成長率分量. 1.250. -1.064. 0.141. (0.003). (0.531). (0.445). 2.892*. 0.425. -0.515. (0.065). (0.775). 0.031. -0.456. (0.946). (0.350). -3.006***. -0.101. (0.007). (0.904). -0.891. 0.185. (0.188). (0.787). 0.208. (0.625). (0.667). 0.35. 0.4. 0.45. 0.5. 0.492. 1.119. 1.000. 1.044. (0.718). (0.407). (0.445). (0.398). -0.814. -0.076. -0.043. (0.463). (0.945). (0.967). -0.263. -0.069. -0.065. 0.245. 0.232. 0.562. 0.734**. (0.516). (0.866). (0.881). (0.516). (0.534). (0.119). (0.027). 0.663. 0.322. 0.160. -0.216. -0.161. -0.386. -0.425. (0.228). (0.572). (0.792). (0.702). (0.768). (0.466). (0.401). 0.142. 0.240. 0.300. 0.153. 0.330. -0.003. -0.005. (0.817). (0.692). (0.636). (0.785). (0.550). (0.995). (0.991). al. 2000Q2；Dummy2 = 1 for 2000Q2. n. t. 0.645 治政 (0.890) 大 (0.920) (0.644) -0.584 -0.630 -0.484. 立 (0.632) (0.667). io. 註:1. Dummy1= 1 for 1988Q4. 0.3. 2. 產出波動為 GDP 成長率移動標準差。 3. 括號內為 P-Value。 4. *、**、***分別表示 10%、5%、1%的顯著水準。. Ch. t；其他為 0。. engchi. 47. y. sit. Dummy2. 6.816***. Nat. 產出波動. Dummy1. 0.25. ‧. 產出波動. 0.2. 學. 產出波動. 0.15. er. Dummy2. 0.1. ‧ 國. Dummy1. 0.05. i n U. v. -0.093 (0.924) 0.825*** (0.007) -0.527 (0.274) -0.080 (0.870).