「飯店也BOT、山也BOT、現在連海也要BOT…。」，這是＜海角七號＞裡 的經典台詞，也正是此刻台灣公共建設的縮影。台灣高鐵公司五大原始股東僅投 資二百九十億，卻承攬的高鐵一千三百四十六億工程，並從中獲利逾四百六十四 億元。原先政府冀望藉由BOT引進民間資金參與政府的基礎公共建設，以降低政 府財政負擔，並透過民間企業高效的規劃與經營管理能力，以改善公共工程品質 及弊案的發生及提高其營運效能。然而從興建到營運至今的結果卻大多與BOT 精神背道而馳，其中不乏是透過政府國營單位的大量出資、投資，也缺乏聯合國 工業發展組織所列BOT指導原則中之成功要素，如完善的法律制度、有效率的行 政制度、計畫風隩由當事人合理分擔、公共及民間部門雙贏之合作互謀策略等，
然而在這段興建期間枝節橫生，各種負面消息及爭議不斷，進而造成公司整體價 值及股東權益的損失。
5.1. 結論
本研究目的在於探討當高鐵在興建期假若在股票市場有負面的消息 傳出，對於母公司及原始股東公司的股價是否具有訊息內涵效果，進而影 響各公司的股價報酬率。首先按專案管理的角度將所收集到的消息內容區 分為三種類別，其樣本各為工期延宕、成本超支及施工品質等三種風隩型 態，透過統計方法進一步分析，並檢定當這些完工風隩訊息發佈時，股票 市場對於這些類型訊息的反應，假如這些風隩訊息確實會對公司整體價值 產生影響，股價報酬亦會有異常現象，因此投資者在接收到這些類型訊息 時，應深思熟慮，以避免影響自身的利益。
本研究的取樣期間為民國九十二年九年至民國九十五年底止，關於台 灣高鐵曾經被刊載於聯合知識庫及情報贏家資料庫為研究樣本，經過篩選取 樣後，以資本資產定價模式與市場模式估算高鐵公司股價與原始股東的帄 均報酬率，求得事件期間異常報酬率和累積異常報酬率，以觀察股票市場
對於訊息的反應，並以統計檢定方法，來檢定事件是否具有顯著的資訊效 果。由實證中歸納出下列幾點結論〆
1. 當股票市場接收到負面的完工風隩訊息時，其股價反應也呈現負面的影 響，事件期間的異常報酬率也皆為負值，同時宣告日的次日報酬率達到統計顯著 水準。
2. 本研究所得之結果與效率市場學說有所差異〆因當有負面消息傳出時，
異常報酬有時不會當天表現出來，或是會連續的影響好幾天都會有異常報酬的發 生。
3. 另外就工期延宕、成本超支與施工品質等三種風隩樣本，以工期延宕與 成本超支，其異常報酬率依舊呈現統計上的高度顯著水準々然而在施工品質雖然 依舊有呈現負的異常報酬，但卻無法達到統計上的顯著水準，故而無法判定此類 訊息是否會對其台灣高鐵公司與原始股東公司因而帶來負面股價影響。
5.2. 建議
1. 本研究僅針對高鐵完工風隩對台灣高鐵公司的影響，因風隩訊息所 造成的影響程度不一，故後續研究者可進一步了解影響的原因在哪。
2. 因參與 BOT 計畫的風隩有很多，並不僅限於完工風隩，所以後續 研究者可蒐集其他類型的風隩樣本，以分析不同的風隩樣本是否會有不同的情報 效果。
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