5.1 結論
國營企業民營化轉型策略的探討以臺鹽公司的研究為例發現臺鹽公司因為 先天經營市場規模不大的鹽業，須隨時備妥良好的轉型策略因應不斷的變革與轉 型。符合文獻提到的「原先在產業中所佔有的利基和資源的掌握才是企業組織持 續存在更重要的因素」，像中鋼、中油、中華電信這樣的利基市場和資源，臺鹽 公司所經營的市場規模是無法相比擬的，所以，臺鹽公司民營化的路會走得比較 辛苦。
策略面可看出，臺鹽公司民營化後的轉型期適時地將民營化前「複合式多角 化事業」轉成「聚焦式三大核心」，集中資源做最有效的相關多角化經營並以品 牌、通路、研發三大戰略，建構經營主軸，曾經成功地將公司品牌、營收、股價 推向高峰。當初若未進行新轉型策略，像2008 年的虧損應會提前在 2002 年發生，
顯見，第二階段轉型策略之實質貢獻。
財務績效的比較與檢定，2003~2005 年績效極佳不提，整個第一、二階段比 較，民營化後轉型策略結果的檢定，最明顯的是經營能力提昇、員工績效的提升，
符合所運用的策略像是「創新」、「產品差異化」等強化能力或產品力的策略結果。
息前稅前折舊前ROA 轉佳也代表核心事業獲利能力優於第一階段轉型期。
就股價而言，成功縮編減資並 IPO 是第二階段轉型期初步成功，股價攀高 峰後折返、低檔徘徊倒是必須努力改變的課題。畢竟，股價代表企業長期經營績 效，是市場給予該企業的評價。
5.2 建議
從研究結果來看，以鹽為核心的發展少有失敗，以膠原蛋白為核心向下發展 通路初步也是成功的。顯見，從事熟悉的產業成功的機會較大。企業立足於好的 利基市場搭配好的轉型策略將增加成功的機會。
因此提供兩個建議：
1. 目前僅剩的「海化事業」與「生技事業」雙核心事業經過以波特五力分析及 SWOT 架構分析仍有可為。以財金人的角度來看，「維繫企業經營成功的是 現金流量，而不是營業收入」27，因此，「創造優良的現金流量」會是企業價
值不斷提升的關鍵。
2. 就長期角度看，得到市場投資法人認同對股價會極有幫助，雙核心事業營業 本質的提昇對投資法人具吸引力。轉型策略比較、中期財務績效比較、長期 填補鹽品營收流失都是成功的，唯獨市場評價稍有遜色，可以把得到投資法 人的認同與持股增加當成努力的方向，將拉高P/E、P/B 比率當作是長期目標。
5.3 後續研究
1、2009 年始拓展大陸市場、生技加盟店更改銷售制度、投入文創事業等最 新策略轉換因醞釀期短、財報未出爐等因素可留待持續關注及研究。
2、績效量測也可運用「平衡計分卡」，有內部資料的人可以藉此模式建立績效 考核，以檢視各項策略執行程度，避免決策與既定策略衝突。
27路．葛斯納，誰說大象不會跳舞，P.308
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