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第二節 綠色金融於離岸風電風險管理
2025年臺灣再生能源的發電占比將達20%，其中離岸風電的建置將被視為能 源轉型政策是否成功的關鍵，根據研究報告指出，風力發電機的建置成本非常 高，一支5MW（百萬瓦）離岸風機造價高達8億元起跳，根據金管會綠色金融推 動計畫（2018）表示，經濟部能源局估算1GW的成本，投資金額更高達新台幣 1,800億元，若以2025年臺灣離岸風電規劃將建置5.5GW的裝置容量，以及相關 風電產業鏈的投入，投資金額將超過新台幣1兆以上。傳統的融資管道已經無法 有效協助離岸風電產業的發展，尤其離岸風電的所面臨的金融風險，更是其他 傳統產業發展無法比擬，面對的不但是投資時間長達20年，而且沒有傳統融資 的擔保品，加上建置期需要專業設備、技術與人力；維運需要的後勤支援，其 風險型態非常多元與複雜，我金融機構對專案融資亦缺乏足夠的經驗，因此資 金與風險問題將對離岸風電產業的發展非常關鍵與重要。
其次，台灣的金融機構目前的發展也遇到瓶頸，除了面臨到規模太小、
獲利水準低於國際、創新能力不足與欠缺國際化的因素之外，金融科技的發 展，對傳統金融服務項目也具有威脅。面對氣候變遷所造成的環境與經濟的破 壞，更讓資金提供者，在融資款項或保險標的，面對更大的風險存在。綠能產 業不但可以協助減緩全球暖化造成的氣候變遷，還能帶動龐大的綠能產業商 機，已成為世界各國快速發展的新興產業。依照工商時報報導（2018），國際 能源總署(IEA)預估，到了2050年將衍生出4,500兆美元的綠能產業市場。但綠 能產業發展與技術，需要金融產業推出多元化創新的資金募集工具，如綠色融 資、綠色債券、綠色保險、綠色基金等，將可加快綠色產業的發展速度，更可 鼓勵綠色技術研發與節能產品推廣，提昇企業競爭力。
因此金融機構若能運用綠色金融工具促進綠能產業的發展，不但對未來 環境達到永續的目標，也可帶動金融產業的發展動能。
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「綠色金融」（Green Finance）的概念與精神，除了讓金融機構可永續發 展的目的之外，也將環境保護及社會發展列入在金融行為之中。換言之，綠色金融 的發展，引導企業生產注重綠色環保、節約資源技術開發和生態環境保護產業，讓 消費者建立綠色消費的行為，避免因短期利益產生過度投機行為。
根據聯合國環境規劃署金融倡議機構（United Nations Environment
Programme – Finance Initiative, UNEP FI）於2007年的報告將綠色金融區分為零售金 融、資產管理、法人與投資金融，與保險（如圖3-8），在國際綠色潮流之趨勢，
綠色產業興起，金融業主無不積極推動與發出綠色商品及創新。
圖 3-8 綠色金融產品與服務
資料來源：UNEP（2007）「Green Financial Products and Service: Current State of Paly and Future Opportunities」。
•綠色投資基金
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（Feed-in-tariff, FIT）
（Corporate Tax Incentives）
獎勵對象為特定企業，當這些企業有購買或安裝特定金額以 Programs）
獎勵金方案運用範圍廣泛，可運用在不同產業，如商業、工
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（Green Bank）
政府直接設立全國性的政策銀行，代表政府貫徹政策的決 Program）
貸款計畫可提供企業購買綠能或節能設備時，所需要的資金 融資（Property-Assessed Clean Energy
Financing）
綠能資產評估融資是透過特別的房地產評估方式，評估該房
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Standard Chartered、WestLB、
BNP Paribas
新能源投資組合（風能、生質能、熱 能與太陽能）
JPMorgan Chase
廢棄物再生能源專案融資 Bank of Ireland
International Finance Corporation, IFC
證券 化
通過風險共同承擔及證券化方式，為 環保專案債務證券提供強化信用措施
，使融資來源更加多元化。
International Finance Corporation, IFC
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International Finance
Corporation, IFC、Department for International
Development,DFID
債券
BNP Paribas、Goldman Sachs
私募
Citigroup
對森林和生態多樣性保護提供私募股 權及向非營利組織提供優惠利率貸 款，用於購買土以及實施可持續森林 保護與管理
Bank of America
資料來源：UNEP(2007)”Green Financial Products and Services: Current State of Play and Future Opportunities”
3.2.2 專案融資與私募股權基金
國際離岸風場的開發與建置所需要的龐大資金大多來自融資，為了建立融資
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SPV），資金的來源主要是股權投資（equity）與融資（debt finance）。由於投 資金額龐大，離岸風場也順勢帶動金融相關產業的發展，包括信用保證機構、商業 銀行的專案融資、私募股權基金、主權綠能基金、保險經紀人、保險公司或再保險 公司、無追索權債券（non-recoursedebt）等。
專案融資
金融機構授信大致可分為非計畫型融資（直接融資）與計畫型融資（專案融 資）。非計畫型融資就是銀行傳統之授信業務，例如透支、票據貼現、應收帳款融 資、短期周轉金貸款、消費性貸款等屬之。依Peter K Nevitt 及Frank Fabozzi於 其所著專案融資（Project Finance）之定義為：「為某一特定經濟個體所提供之 融資，融資者於安排融資時，最初能對該個體之現金流量及收入作為其還款來源同 時並以該個體之資產做為融資之擔保品感到滿意」。對某一特定經濟個體的財報與 信用評等，對是否取得專案融資，並不會產生影響，即使該專案營運不佳或出現危 機，對發起者並無追索的權利。因此授信機構必須針對融資單位的專案進行投資計 畫評估，包括專案的技術、前景發展、政府政策、過往經驗，預估未來的現金流量 是否可償還能力等。且專案所需資金龐大，無法單一授信機構承做，故專案融資大 多採用聯合貸款模式進行籌資。因專案融資無擔保品或有限擔保品，與無追索的權 利或有限追索權利，因此具有高度的授信風險，因此可藉由第三方專業機構之保 證，以強化該專案融資的信用評等。
徐守德(2000)研究指出，專案融資主要有八大風險項目，分別是興建期風 險、信用風險、營運與市場風險、財務風險、政治與法律風險、環境風險、金融風 險、不可抗力風險，若以離岸風場建置說明如表3-4。
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表 3-4 離岸風場的專案融資風險項目與內容
風險項目 風險內容
興建期風險 承包商專業知識與經驗的不足、工程設計變更、用地取得、
軟硬體工程延誤、氣候與潮水劇烈改變影響施工、履約完工 時間延誤、工程成本超支、系統無法整合等
信用風險 無追索期或有限追索期、所能擔保固定資產有限、債權人不 履行債務、公司倒閉等
營運與市場風險 投資案是否具有合理報酬、市場需求是否過剩、營運管理是 否正常、電網是否可併聯發電、設備維護是否確實、營業水 準未達預期、購電契約延續性、購電價格下降、其他替代能 源的競爭等
財務風險 專案的財務管理缺乏健全、營運資金入不敷出等 政治與法律風險 產業發展政策改變、法令規範日趨嚴峻等
環境風險 地方與民意的抗爭、環保團體的介入、外力的介入與破壞等 金融風險 利率風險、匯率風險、通澎風險等
不可抗力風險 天災（颱風、地震、海嘯）與人為（戰爭、動亂）等無法預 知的災禍等
資料來源：陳志明(2007)，自行整理
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自備資金比由60：40，發展成為70：30，還款年限約11-17年，平均利率約4.5%。尤其，德國的金融政策對綠色產業的支持，向來都是各國參考與學習的對
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離岸風力計畫針對的對象，是在北海或波羅的海設置風力發電廠的專案企 業。最高提供專案需求之70%金額不超過7億歐元。融資方式有三種：銀行聯貸方 式，由商業銀行依相同貸款條件與天期提供融資，金額可全額貸放或與 KfW 融資 金額相同；銀行以包裹方式提供融資由客戶向往來銀行申請，KfW 負責參貸；專案 預算超支部分，由銀行聯貸方式提供融資。 KfW 提供較高的融資額度，融資期間 可長達10年且為固定利率，申請方式由聯貸主辦行向 KfW 提出申請即可。
政策性銀行與多邊開發銀行提供融資、出口信貸機構則提供融資與擔保。例 如，KfW 針對德國前10座離岸風場提供50億歐元融資、由英國政府出資38億英鎊成 立綠色投資銀行（GIB）計畫投資超過10億英鎊，與商業投資者共同合作投資在離 岸風電項目、丹麥則由國家出口信貸（EKF）給予融資擔保、歐盟合資成立的歐洲 投資銀行（EIB）則提供歐洲離岸風場開發所需要的融資貸款（表3-5）。
表 3-5 歐洲離岸風場非商業銀行融資機構
類型 代表銀行 風場
國家政策性銀行 德國復興信貸銀行（KfW） Glogbal Tech 1,Veja Mate 綠色投資銀行 英國綠色投資銀行（GIB） London Array, Walney 出口信貸機構 丹麥國家出口信貸（EKF）
比利時出口信貸保險公司
（ONDD）
Thornton Bank, Princess Amalia Northwind
多邊開發銀行 歐洲投資銀行（EIB） EnBw Baltic l, Belwind 資料來源：黃佳慧（2015）
丹麥國家出口信貸（EKF）成立於1922年，屬於100%政府機構，目前是全球 最大的風電擔保機構。透過 EKF 的擔保機制，提供最多可長達18年的擔保期間。
有了EKF的擔保，風電計畫就可以用較低的利率取得銀行的貸款。銀行多半採取多
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家銀行的聯貸方式，由本國與國外銀行共同參與，進一步降低風險。詹惠英、王威 凱(2016)以EKF 提供融資擔保為例，因計畫型融資貸款屬於無追索權貸款，而是由 計畫產生的現金流償還債務，因此EKF提供計畫型融資保證產品（如圖3-9）。丹麥 出口信貸機構（EKF）同時承擔政治與信用風險，透過契約簽訂與銀行合作或成立 策略聯盟，與銀行共同分擔計畫型融資的風險。
圖 3-9 計畫型融資保證產品圖
私募股權基金
私募股權基金（Private Equity Fund）即為以私募的方式募集主要以股權
（Equity）投資為主的基金。是近幾年國際金融市場的新興投資管道。歐盟委員會 對私募股權基金的定義有二，其一從募集資金程序而言，大多是從專業投資人募
（Equity）投資為主的基金。是近幾年國際金融市場的新興投資管道。歐盟委員會 對私募股權基金的定義有二，其一從募集資金程序而言，大多是從專業投資人募