自變數與應變數的相關分析

本研究為進一步釐清已選取之智慧資本不同構面資本之指標替代變數，分 別與人力及結構資本增值效率值(HCE、SCE)、智慧資本增值效率值(ICE、VAIC

™)、及企業績效值(M/B、Tobin’s q)等應變數的關聯性，遂再利用Pearson 相 關分析，繼續進行人力資本指標替代變數及結構資本指標替代變數分別與不同 應變數相關性的探討。

1. 人力資本替代變數指標與所有應變數之關聯性分析 (1)人力資本替代變數指標與企業績效 M/B 值之關聯性分析

人力資本指標中之自變數HCX4(EDU)高學歷比例、自變數HCX5(VAE)員工附 加價值與自變數HCX6(ASE)平均每員工營收，三者與企業績效M/B值存有統計上 之正向關聯性，相關程度達顯著水準（p value≦0.0001），其相關係數分別 為（0.3483、0.5259及0.3264），此情形仍可由其個別公式窺之一二，因員工 附加價值為稅後淨利除以員工人數；而平均每員工營收為年度營收除以員工人

財務績效具有高度相關，因營收愈高，相對其稅後淨利也愈高，而外部投資人 願給予的股價評價也愈高，故三者也呈現高度的關聯性。另外，企業擁有較高 比例的高學歷員工，代表著企業的人力素質競爭力，也代表著企業人力擁有的 潛在創新價值，此結果代表IC設計產業非常著重於人員的學歷與素質，企業人 員擁有較高的高學歷員工比例，表示也相對的擁有較高的經營績效M/B值。

(2)人力資本替代變數指標與企業績效 Tobin’s q 值之關聯性分析

人力資本指標中之自變數HCX4(EDU)高學歷比例與自變數HCX5(VAE)員工 附加價值，二者與企業績效Tobin’s q值存有統計上之正向關聯性，相關程度 達顯著水準（p value＜0.0001），其相關係數分別為（0.3989、0.5664），

自變數HCX3(AGE)員工平均年齡與企業績效Tobin’s q值存有統計上之負向關聯 性，相關程度達顯著水準（p value＜0.0001），其相關係數分別為（-0.3391）。

因員工附加價值為稅後淨利除以員工人數；而Tobin’s q值為企業市場價值除 以重置成本(Tobin’s q＝[MVE+PS+ DEBT]/TA)，因二者之分子與企業的財務績 效具有高度相關，故二者呈現顯著的正向關係。另外，企業擁有碩博士員工之 比例，代表著企業人力素質的良窳，也代表著企業人力可能的潛在創新價值，

此結果代表IC設計產業非常著重於人員的學歷與素質，企業人員擁有較高的碩 博士員工之比例，表示也相對的擁有較高的經營績效Tobin’s q值。再則員工 平均年齡與企業績效Tobin’s q值存有統計上之負向關聯性，意謂著員工平均 年齡愈高，企業的用人成本相對也較高，企業績效Tobin’s q值愈低。

(3)人力資本替代變數指標與人力資本增值效率指標 HCE、智慧資本增值效率 ICE 與智慧資本附加價值係數 VAIC™之關聯性分析

人力資本指標中之自變數HCX4(EDU)高學歷比例、自變數HCX5(VAE)員工附 加價值與自變數HCX6(ASE)平均每員工營收，三者與智慧資本增值效率ICE存有 統計上之顯著正向關聯性，其相關係數分別為（0.3765，0.8692，0.6728），

該三者與智慧資本附加價值係數VAIC™存有統計上之顯著正向關聯性，其相關 係數分別為（0.3765，0.8677，0.6642），該三者也與人力資本增值效率(HCE) 存有統計上之顯著正向關聯性，其相關係數分別為（0.4459，0.9461，0.7457）， 因員工附加價值為稅後淨利除以員工人數；而平均每員工營收為年度營收除以 員工人數；而人力資本增值效率為附加價值(=營業淨利+用人成本+折耗+攤銷) 除以用人成本，故其分子有高度相關，再者，因營收愈高，其相對稅後淨利也 愈高，用以計算人力資本增值效率之附加價值也愈高，故三者呈現高度的關聯

性。而企業擁有較高比例的高學歷員工，代表著企業擁有較高的經營績效及產 業競爭力，也表示企業相對的擁有較高的人力資本增值效率值。而因智慧資本 增值效率ICE為人力資本增值效率HCE與結構資本增值效率SCE之和，而智慧資 本附加價值係數VAIC™為智慧資本增值效率ICE與實體資本增值效率CEE之和，

其原因同前不再贅述。

2. 結構資本替代變數指標與所有應變數之關聯性分析

(1) 結構資本替代變數指標與企業績效 M/B 值與 Tobin’s q 值之關聯性分析 結構資本指標中之自變數SCX1(SGR)營收成長率，與自變數SCX2(RDP)研發 生產力與企業績效M/B值之相關係數分別為0.4829與0.5041，而與企業績效 Tobin’s q值之相關係數分別為0.4466與0.5123，均呈現顯著的正相關之關係，

其關係可由其個別公式窺之一二，因為營收成長率等於本期營收減上期營收後 除以上期營收而得，而研發生產力為稅後淨利除以研發費用，若本期營收增 加，則稅後淨利也是同步增加，故二者呈現正相關；而企業績效M/B值與Tobin’s q值之分子為企業市場價值，該二自變數之分子與企業績效M/B值與Tobin’s q 值之分子，皆與企業的財務績效具有高度相關；因營收愈高，相對其稅後淨利 也愈高，而外部投資人願給予的股價評價也愈高，故此二自變數與企業績效M/B 值與Tobin’s q值均呈現高度的關聯性。

(2) 結構資本替代變數指標與結構資本增值效率 SCE 之關聯性分析

結構資本增值效率(SCE)與結構資本指標之自變數SCX2(RDP)研發生產 力，存有統計上之正向關聯性，相關程度達顯著水準（p value＜0.0001），

其相關係數為0.4419；而與自變數SCX3(MGE)管理費用率及SCX4(RDE)研發費用 率呈現顯著的負相關之關係；相關係數為-0.5856及-0.5100。

此情形也可由其個別公式得證，因結構資本增值效率SCE為結構資本 SC(=VA-HC)/VA，VA附加價值(=營業淨利+用人成本HC+折耗+攤銷)，故分子SC 約略與稅後淨利同為增減，而研發生產力為稅後淨利除以研發費用；故而其分 子有高度相關，因稅後淨利愈高，相對其結構資本也愈高，結構資本增值效率 值也將愈高，故二者呈現高度的關聯性。而管理費用率及研發費用率係以各類 別費用除以營收而得，故費用率愈高，代表稅後淨利愈低，故管理費用率及研 發費用率與結構資本增值效率(SCE)呈反向之負相關。

(3) 結構資本替代變數指標與智慧資本增值效率 ICE 與智慧資本附加價值係 數 VAIC™之關聯性分析

結構資本指標中之自變數SCX1(SGR)營收成長率，與自變數SCX2(RDP)研發 生產力與智慧資本增值效率ICE值之相關係數分別為(0.4116，0.7176)，呈現 顯著的正相關之關係，而自變數SCX3(MGE)管理費用率及SCX4(RDE)研發費用率 與智慧資本增值效率ICE值相關係數為(-0.5066，-0.4617)，呈現顯著的負相 關之關係。上述四個變數與智慧資本附加價值係數VAIC™也存有統計上顯著之 關聯性，正負方向同上，其相關係數分別為（0.4173，0.7223）與(-0.5075，

-4611）。因智慧資本增值效率ICE為人力資本增值效率HCE與結構資本增值效 率SCE之和，而智慧資本附加價值係數VAIC™為智慧資本增值效率ICE與實體資 本增值效率CEE之和，其原因同上所述，也不再此贅述。