變數的操作定義 變數的操作定義 變數的操作定義 變數的操作定義

(一)、研究樣本與資料來源

本研究樣本設定為 2008 年 Q1～2012 年 Q4 以台灣樞紐產業上市櫃公司每季 之季報為其樣本，且全年樞紐產品之營收占全年總營收 80%以上，經篩選後共有 三家公司，此三家公司之生產均以 NB 樞紐產品為主要銷售之產品，同時這三家公 司在全球 NB 樞紐產業之市占率約占 90%，故以此三家公司為其探討 NB 樞紐產業 之關鍵成功因子，其樣本數有足夠之解釋力推論。

研究樣本所需之相關資料來源取自於公開資訊觀測站之資料庫，以及台灣經 濟新報資料庫。

(二)、衡量變數指標的定義

財務報表分析主要是用來評估企業過去之財務狀況及經營成果，但在財務分 析上需使用何種比率分析一直以來均無一定之定論，而本研究屬探索性之研究，

因此參考以下原則，作為選取變數之比率的依據。

(1.)參考國內外各學者專家曾經使用之財務比率為其變數

(2.)以五力分析結合上市櫃證券發行人財務報表編製準則之規定所需提供投資人之

「重要財務比率分析」為其參考變數。

(3.)結合(1.)與(2.)之財務比率，從中挑選符合 NB 樞紐產業之產業特性與產業績效 之財務比率為其變數。

本研究依其上述原則，選取了國內外學者較長使用之評定企業經營績效之比 率-股東權益報酬率(ROE)為其應變數，另選取 6 個財務比率為其自變數，用來探 討是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子。

(一) 、應變數

企業經營最大的目標，就是要使每股東所投入之每 1 元資本，均發揮其 最大效用，使其利潤最大化，所以衡量企業經營績效則選擇能量化且又可為一 般大眾認同之財務績效指標，作為本研究衡量經營績效成果之應變數。

一家企業能維持高 ROE，則代表此家企業從生產、銷售、經營、研發、

服務、市場佔有率等各層面均有其優異的表現，股東也因為企業優異的表現而 能獲取其高報酬，股神巴菲特也是運用 ROE 這個比率，作為在選股的核心邏 輯，如其 ROE 走勢平穩或上升，代表為股東帶來獲利的效率越來越好，企業 經營績效也越佳，因此本研究選擇 ROE 為本研究之應變數。

股東報酬率(Return On Equity, ROE)

= 繼續營業部門純益⁄平均股東總權益 X 100%

用來評估每一元權益所產生的利潤，也稱為淨值報酬率(Return On net worth)，衡量企業整體經營活動的報酬。

(二) 、自變數

本研究自變數之選取是依上述之原則選用，並且使用財務五力分析將其 自變數區分為五大構面，其定義說明如下：

(1.)研究發展能力---變數代碼(X1)

研究發展費用率＝研究發展費用 / 營業收入淨額

衡量企業投入研究發展費用的程度，一般來說投入越多之研究發展費用，則 未來持續提供創新產品的能力也越佳。

(2.)收益力-營業利益率---變數代碼(X²) 營業利益率＝營業利益 / 銷貨收入

營業利益率為反映一家公司本業獲利能力的指標。營業利益率為公司每創造 1 元之營收所能得到的獲利狀況。

評估企業收益力之財務比率眾多，之所以會挑選營業利益率主要的原因是依 證交所要求上市櫃公司所需揭露的獲利能力中的財務比率來挑選的，證交所要求 的獲利能力的財務比率中，有營業利益率、營業毛利率、稅前淨利率、稅後淨利 率等……，本研究所要探討的是收益力是否會是影響企業績效的關鍵成功因子，

所以在這些比率當中，營業利益率是包含了企業經營過程中的銷售、生產、管理 各經營流程，故其包蓋性較營業毛利率為廣，且不會因稅率變動而有所差異，因 此選定營業利益率為其收益力之代表比率。

(3.)活動力-應收帳款週轉率-變數代碼(X³)：

五力分析中的活動力，其主要指的是企業對於所投入之資本其運用之效益與 管理能力好壞的程度，用以衡量企業運用資金之靈活度，重視企業的週轉能力分 析，從證交所要求需揭露經營能力的財務比率中，應收帳款週轉率最能體現其五

力分析中的活動力，因為企業收取貨款能力越強，則代表企業所投入之資金流通 速度越快，越能靈活運用，故選取應收帳款週轉率為其活動力之代表比率。

應收帳款週轉率＝營收淨額 / 平均應收帳款

應收帳款週轉率又稱收帳比率，所指的是在一期間內，應收帳款收回的次數，

用以衡量企業自賒銷顧客處收取現金的能力。應收帳款週轉率越高，表示企業收 取貨款的能力越強。

(4.)安定力-流動比率-變數代碼(X4)

五力分析中的安定力，著重於企業信用評比，主要是檢視資本結構及短期償 債能力是否健全，由證交所要求揭露的企業償債能力比率當中，以流動比率最具 代表性，因一般大眾在讀取財務報表中若談起償債能力，第一個想起的就是流動 比率，流動比率一般均認為大於 2 是最好的，即表示企業之流動資產足以支付流 動負債，故選取流動比率為其安定力之代表比率。

流動比率＝流動資產 / 流動負債

流動比率是用來分析一家公司流動負債由流動資產償還的比率，公司流動比 率愈高，表示該公司短期償債能力的強度越強，對該公司短期債權人越有保障。

(5.)生產力-每人營收-變數代碼(X5)

NB 樞紐產業之組立工序需要以人工完成，尤其是大部份之生產基地均移往大 陸地區，現今大陸勞動意識抬頭，造成產業中的人工成本大幅提昇，所以在這外 部環境下，如何提昇企業人均產值，在 NB 樞紐產業中更為重要，故選取每人營收 為其評估生產力是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子之代表。

每人營收＝營業收入淨額 / 平均員工人數

一家公司的每人營收愈高，表示相較於同業，其擁有較佳的人力素質或較有 效率地生產。

(三) 實證模型

根據本研究之實證廻歸方程式如下：

Υ

=α+β

Χ

+β

Χ

+...+β

Χ

+ε

Υ=經營績效，股東報酬率(ROE)

α

β

β

τ

ι：