NB樞紐產業之關鍵成功因子
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(2) 謝辭 歷經職場十餘年的磨練後，再一次踏入校園學習是一種奢侈的夢想，完成這 個夢想除了需要勇氣外，就是那股堅持夢想的毅力，在我就學的這兩年裡，生活 中所扮演的角色不斷地在職場、學校、家庭中變換著，這其中的甘苦，只有深歷 其中的人才能體會。 本篇論文得以順利完成，首先要感謝周德瑋教授，從論文構想、資料搜集、 數據分析都給予其寬濶的思考空間，並在我遇到論文寫作瓶頸時悉心指導，讓我 從對論文的茫然到對整篇論文有其一套完整邏輯架構與看法，讓我獲益良多，另 外還要感謝論文口試委員之賴慧文教授及詹佳縈教授，感謝兩位教授耗費極多之 時間及心力，對於本論文之內容逐字詳讀，並於口試期間提供其寶貴意見，使其 本論文得以更嚴謹臻至更完美之境界。 此外，我還要感謝慧玲同學，要不是他依計劃完成論文進度，促使我也加緊 腳步，我想我的論文的初稿可能還遙遙無期，更不用說後面的口試了。另外還要 感謝我的好朋友淑芬，謝謝她在撰寫論文這段期間，常與我一起至國家圖書館一 同研讀文獻、學習研究方法、數據分析，彼此間互相打氣鼓勵，此份友誼難能可 貴。 最後，我要謝謝我的家人，要不是有您們的支持、鼓勵與體諒，使我在家庭 方面沒有任何後顧之憂，我的學業才能如此順利完成，謝謝您們。. 蔡孟惠 謹誌於 國立臺灣師範大學管理學院 中華民國 103 年 5 月. I.
(3) 摘要 電子消費產品日新月異，其產品的替代性也跟隨著外部環境的變遷，有了明 顯地變化，其中 NB 產業就是由於平板電腦之加入，造成 NB 市場需求量減少，而 位於 NB 產品中之重要零組件 NB 樞紐業，也由於此因素而同步起了變化。在 MIC 的一份統計資料中顯示，由 2007-2016 年之 NB PC 之出貨量及成長率已由以往的 兩位數之成長率，轉變成個位數成長，整個成長動能明顯趨緩，同時在從總體經 濟環境分析上，由於整個外在環境的變遷，已直接影響著消費者的採購意願，現 階段之 NB PC 產品已進入成熟階段，市場上運算終端選擇多元化，造就平板電腦 的崛起，更促使了多重性產品之替代效應，原本 NB PC 之優勢功能已漸漸微弱， 這也影響到 NB 樞紐產業之需求量，因此本研究以此為研究動機，欲進一步探討， NB 樞紐產中之關鍵成功因子，以尋求其因應之道。 本研究是以日本五力分析之五大財務構面，另添加 NB 樞紐產業最重視之研究 發展能力為其六大分析構面，分析資料來自於目前 NB 樞紐產業之上市櫃公司，以 2008～2012 年每季之財務比率為其分析，運用 SPSS 之統計分析工具，以逐步廻 歸分析法，找出 NB 樞紐產業之關鍵成功因子。 實證結果得知，其關鍵成功因子為：研究發展能力、收益力、生產力、成長 力。希望藉此研究分析之結果，能夠提供給予此產業之經營者，作為日後訂立策 略之參考。. 關鍵字：關鍵成功因子、樞紐產業、日本五力分析 II.
(4) Abstract Due to rapid and sustained development of consumer electronics, product substitution, influenced by the external environment, has undergone a dramatic change. Take the laptop industry for example. The rise of the tablets has resulted in shrinking demand and market for laptops. As a result, the development of the hinge industry is bound to change. According to statistics compiled by MIC, from the year 2007 to 2016, shipment volume and growth rate of the laptop industry have dropped to single-digit growth from double digit, which suggests an obvious slowdown in growth momentum. Meanwhile, according to the analysis of the overall economic environment, the changes of the external environment have a direct impact on consumers’ purchase intention. Now laptop products have entered its maturity stage. Variety of computing devices and the rise of tablet computers have brought about substitution effect of alternative products. Laptop computers no longer have superior functions, which affects the demand for laptop hinges. In light of these concern, this study aims to explore the key success factors on the laptop hinge industry and discuss what response and actions the hinge industry is able to take in response to the emerging tablet industry. This study has utilized the five dimensions derived from Japanese five forces model, adding research and development capability, which is critical to the hinge industry, as the sixth dimension to analyze the key success factors of the performance of the hinge industry. Stepwise regression analysis using SPSS was carried out, analyzing the quarterly financial ratios of the current listed companies from 2008 to 2012. This study’s empirical results indicate that research and development capability, profitability, productivity, and growth are the key factors influencing the performance of the hinge industry. The study findings may serve as suggestions for enterprise managers in this industry to draw up strategies.. Keywords：KSF、Hinge、 Japanese Five Forces analysis III.
(5) 目錄 第壹章 緒論 .............................................................................................................. - 1 第一節 研究動機與目的、對象............................................................................. - 1 第二節 研究的方法................................................................................................. - 5 第三節 研究的架構................................................................................................. - 6 第四節 研究的限制................................................................................................. - 7 第貳章 文獻回顧 ...................................................................................................... - 8 第一節 關鍵成功因素相關文獻之回顧................................................................. - 8 第二節 價值鏈相關文獻之回顧........................................................................... - 10 第三節 經營績效與財務分析相關文獻回顧....................................................... - 11 第參章 產業概況 .................................................................................................... - 23 第一節 樞紐產業之現況....................................................................................... - 23 第二節 樞紐產業之發展趨勢............................................................................... - 26 第肆章 研究設計 .................................................................................................... - 32 第一節 研究假說................................................................................................... - 32 第二節 變數的操作定義....................................................................................... - 35 第三節 研究的對象............................................................................................... - 41 第伍章 資料分析與探討 ........................................................................................ - 47 第一節 敍述性統計分析與相關分析................................................................... - 47 第二節 廻歸分析................................................................................................... - 52 第陸章 結論與建議 ................................................................................................ - 57 第一節 研究結論與管理意涵............................................................................... - 57 第二節 研究建議................................................................................................... - 59 參考文獻 .................................................................................................................... - 60 -. IV.
(6) 表目錄 表 2- 1 國內外學者對關鍵成功因素之定義 ............................................................. - 8 表 2- 2 國內外學者運用財務比率評估企業經營績效匯總表 ............................... - 15 表 2- 3 國內五力分析之相關文獻彙總表 ............................................................... - 21 表 4- 1 待證假說彙總 ............................................................................................... - 35 表 4- 2 各變數代碼及操作定義匯總表 ................................................................... - 39 表 4- 3 自變數定義表 ............................................................................................... - 40 表 4- 4 新日興公司歷史沿革 ................................................................................... - 42 表 4- 5 兆利公司歷史沿革 ....................................................................................... - 44 表 4- 6 鑫禾公司歷史沿革 ....................................................................................... - 45 表 4- 7 樣本公司基本資料匯總 ............................................................................... - 46 表 5- 1 敍述統計表 ................................................................................................... - 48 表 5- 2 新日興公司描述性統計分析 ....................................................................... - 49 表 5- 3 兆利公司描述性統計分析 ........................................................................... - 49 表 5- 4 鑫禾公司描述性統計分析 ........................................................................... - 49 表 5- 5 相關性分析 ................................................................................................... - 51 表 5- 6 逐步廻歸分析-模式摘要 .............................................................................. - 53 表 5- 7 變異數分析摘要表 ....................................................................................... - 54 表 5- 8 逐步廻歸係數表 ........................................................................................... - 54 表 5- 9 廻歸模型中之排除變數表 ........................................................................... - 55 表 6- 1 待驗證假設實證結果匯總表 ....................................................................... - 57 -. V.
(7) 圖目錄 圖 1- 1 台灣筆記型電腦產量規模預測，2013~2017 年 ....................................... - 2 圖 1- 2 全球 TABLET 產業產量產值預測，2013~2017 年 .................................... - 2 圖 1- 3 NB PC 與 TABLET 之功能比較圖 ................................................................ - 3 圖 1- 4 2013 年大中華區筆記型電腦產業產量 ................................................... - 4 圖 1- 5 研究架構流程圖 .......................................................................................... - 6 圖 2- 1 基本價值鏈系統 ........................................................................................ - 11 圖 2- 2 日本五力分析之定義關係圖 .................................................................... - 20 圖 3- 1 樞紐產業上下游結構圖 ............................................................................ - 23 圖 3- 2 樞紐產業上下游業者關係圖 .................................................................... - 24 圖 3- 3NB PC 產業產量成長圖............................................................................. - 27 圖 3- 4 台灣 NB 產業價值圖 ................................................................................. - 28 圖 5- 1 觀察值與預測值之變化趨勢圖 ................................................................ - 56 -. VI.
(8) 第壹章 緒論 近年來筆記型電腦之成長趨勢日漸緩慢，兩位數的成長比率已不易見得，在 加上受到平板電腦及各類行動裝置之排擠，其成長力道也日漸顯得薄弱，如此現 象也促使各筆記型電腦之關鍵零組件獲利日趨下滑。因此本研究針對賴以筆記型 電腦為生之 NB 樞紐產業為其研究之對象，探討其外在環境與市場的變遷下，NB 樞紐產業需強化何種競爭能力，才能永保其競爭力，其間之關鍵成功因子為何？ 並且希望藉由此探討研究後之結果，提供給 NB 樞紐產業之經營者，作為日後經營 策略參考之建議，促使 NB 樞紐產業之製造商，能在此產業中永保其競爭優勢。 本研究第一節為研究動機與目的、對象，第二節為研究方法，第三節為研究 架構，第四節為研究限制。. 第一節 研究動機與目的 研究動機與目的、 與目的、對象 全球筆記型電腦之銷售價格雖可以提供給予消費者在價位上多元化之選擇， 但近年內由於平板電腦與各類行動裝置之崛起，其輕薄短小及價位平價之訴求， 深得消費者之心，使得消費者在反應全球經濟狀況下，大都選擇其中低價位或價 格較其低廉之平板電腦或行動裝置為其購買首選，故造成筆記型電腦產業與平板 電腦產業之成長預測產生了反差現象(圖 1-1 & 圖 1-2)，另一方面，從整個總體經 濟環境來看，外在環境已直接影響著消費者的採購意願，平板電腦的崛起更促使 了多重性產品的替代效果，現階段 NB PC 產品已進入成熟階段，運算終端產品選 擇多元化，原本 NB PC 的優勢功能已漸漸微弱，如今僅能維持在一些商務或與生 產力有關的功能，其餘的用途均由平板電腦取而代之(如圖 1-3)，此種變化，對於. -1-.
(9) 筆記型電腦之製造商有其重大影響，如何不斷的推出較具競爭優勢之產品，以保 持其競爭力是各製造商之一大考驗。. 圖 1- 1 台灣筆記型電腦產量規模預測，2013~2017 年 資料來源：Market Intelligence & Consulting Institute, MIC，2013 年 3 月. 圖 1- 2 全球 Tablet 產業產量產值預測，2013~2017 年 資料來源：Market Intelligence & Consulting Institute, MIC，2013 年 3 月. -2-.
(10) 圖 1- 3 NB PC 與 Tablet 之功能比較圖 資料來源：Foresights workforce Employee，MIC 整理. 以大中華地區 2013 年第一季之筆記型電腦之出貨量來觀看，第一季大中華地 區筆記型電腦之出貨量為 3,628 萬台，較前年 2012 年第四季降低 16.1%，而與去 年 2012 年同期比較也衰退了 12.5%，是歷年來衰退幅度最大幅度的一個季度。(圖 1-4). -3-.
(11) Taiwan Notebook PC Shipment Volume, 4Q 2011 - 1Q 2014 Shipment Volume QoQ Growth. Unit: Thousand 3Q13(e) 4Q13(f) 1Q14(f). 4Q11. 1Q12. 2Q12. 3Q12. 4Q12. 1Q13. 2Q13. 44,352 -5.4%. 41,760 -5.8%. 43,719 4.7%. 42,577 -2.6%. 43,220 1.5%. 36,282 -16.1%. 35,914 -1.0%. 37,831 5.3%. 36,113 -4.5%. 32,698 -9.5%. 1.8%. -9.2%. -2.6%. -13.1%. -17.9%. -11.1%. -16.4%. -9.9%. YoY Growth -5.3% 2.9% Note: Notebook PC include Netbook PC. Source: MIC, Oct. 2013. 50,000. 10%. Thousand Units. 45,000 5%. 40,000 35,000. 0%. 30,000 25,000. -5%. 20,000 -10%. 15,000 10,000. -15%. 5,000 0. -20% 4Q11. 1Q12. 2Q12. 3Q12. 4Q12. 1Q13. Shipment Volume. 2Q13. QoQ Growth. 3Q13(e). 4Q13(f). 1Q14(f). YoY Growth. 圖 1- 4 2013 年大中華區筆記型電腦產業產量 資料來源：Market Intelligence & Consulting Institute, MIC，2013 年 10 月 由上列幾份圖表分析下來，整個 NB 產業的成長力道不足，此現象除了對 NB 產業有所影響外，也同時影響了 NB 產業之上下游製造商，而 NB 樞紐產業就是其 中之一。 NB 樞紐產業除了受 NB 產業之影響，導致其成長力道趨緩外，另一個影響 NB 樞紐產業獲利的原因則是競爭對手的湧進，原本在 NB 樞紐產業中由於需要較 高之研發技術，產品之扭力要求甚嚴，此時又受惠於 NB 產業初期為高價位消費電 子產品，所以 NB 樞紐產品之價位也跟著拉高，是屬於寡占市場，製造商並不是很 多，但在 NB 產品有了替代商品與消費者消費習慣改變後， NB 商品價位隨之下 滑，此時 NB 業者為了保住其原有之毛利，故對於其 NB 零組件之製造商紛紛要求 其降價，在加上以往 NB 樞紐產品之高毛利的利誘，競爭對手紛紛湧入，造成強烈 的競爭，尤其是在對岸之大陸地區，很多剛進入此產業之製造商，大多數都是由 原先任職於該產業之研發人員，競相出走而開立之，或者由 NB 樞紐產業之下游廠 商向上垂直整合而設立，這些 NB 樞紐產業的新加入者，不論在其商譽或經營成本 -4-.
(12) 都遠小於其 NB 樞紐產業界之領航者，故常以低價策略奪取其訂單量，此舉也破壞 了其產業之正常售價，因此在現階段 NB 樞紐產業，除了面對這環境與市場之變遷 外，另外還要面對這些新設立之小廠，它要如何才能永保競爭優勢？以及該運用 何種競爭策略？才能穩坐此產業中，是此產業之管理者要審思之方向。 有鑑於此，本研究將以此為研究動機，以 NB 樞紐產業之三大主要製造商為其 研究對象，將探討 NB 樞紐產業在面對其經營環境的變遷下，什麼才是 NB 樞紐產 業之關鍵成功因子？並希望能藉此研究之結論，能提供給予 NB 樞紐產業之製造商 良好之建議，以企業永續經營為其目標，促使此產業之製造商能永保其競爭優勢。. 第二節 研究的方法 Peter E. Drucker (2006)在「巨變時代的管理」中明白的指出： 「這個世界已經 發生變化，而且是不可逆轉的巨大變化，經營者在面臨時代變動時，應能夠且必 須採取行動。」而在這變遷的時代中，對於企業之成長競爭策略的研究方法繁多， 不同之研究議題各自有其適用之研究方法與條件，採取不同之研究方法的差異也 將會導致其研究效益的不同。而本研究之研究方法乃是依據 Daniel (1961)所提出之 關鍵成功因素(key success factors， KSF)以及 Michael Porter (1985)提出的"價值鏈 分析法為其理論基礎，運用財務比率分析之資料，探討 NB 樞紐產業之關鍵成功因 子，以搜集 NB 樞紐產業市占率占 90%以上之三家上市櫃公司之公開財報資訊為 其研究之資料，用其 SPSS 之統計分析工具，以逐步廻歸之分析方法，找出 NB 樞 紐產業之關鍵成功因子為何？在依其研究之結論，提供建議給予 NB 樞紐產業之經 營者，以期達到促使 NB 樞紐產業之企業能永續經營及永保企業競爭優勢為其研究 之宗旨。. -5-.
(13) 第三節 研究的架構 本研究主要是採循序漸進之方式描述此產業之現況及發展，再藉由文獻之探 討與彙整，假設出可能影響 NB 樞紐產業經營績效之關鍵成功因子，並以 NB 樞紐 產業之三大上市櫃公司五年來季度財報資訊進行統計分析，以找出 NB 樞紐產業之 關鍵成功因子，並藉此研究結論提出建議之方案，其研究架構如下：. 階段. 流程. 內容 第一章、緒論. 確立研究之動機及其目的. 第一節、研究動機與 目的、對象. 動機與發想 第二節、研究的方法 資料搜集、文獻探 討、統計方法確立. 第三節、研究的架構 第四節、研究的限制 第二章、文獻回顧. 資料搜集與文獻探討 第三章、產業概況 研究設計與資料分析彙整 分析結果. 第四章、研究設計 第五章、資料分析與 探討. 結果運用. 結論與建議. 圖 1- 5 研究架構流程圖 -6-. 第陸章、結論與建議.
(14) 第四節 研究的限制 本研究雖以 NB 樞紐產業全球前三大市占率之上市櫃公司為其研究對象，但在 研究上仍有其以下之限制： 1. 資料的研究盡可能的追求完整性與準確性，但因市場間各 NB 樞紐製造商相互 間存在其競爭之關係，故在資料搜集中均以可對外公開之資料為限，以不涉及 公司機密為原則，因此乃有部份資料尚無法完整之提供，是本研究限制與不足 之處。 2. 本研究資料取據於台灣經濟新報 TEJ 之資料庫，對其所提供之資料庫均無再一 次的給予佐證，此乃本研究所面臨之限制之一。 3. 本研究為求其資料之公開與公平性，故以可量化之財務比率為其研究資料，但 在探討樞紐產業之關鍵成功因素有部份資料是屬於非量化的部份，例如管理者 的經營哲學、經濟環境、政府補貼等都是無法以客觀之量化數據來統計分析， 此乃本研究之限制之一。 4. 個人主觀判斷或解讀之偏差。. -7-.
(15) 第貳章 文獻回顧 在本章節中，乃是針對本研究在研究之過程中所參閱之相關文獻加以整理與 回顧，主要區分為第一節回顧關鍵成功因子之定義整理，第二節回顧價值鏈之定 義整理，第三節回顧評估經營績效與財務分析之相關文獻。. 第一節 關鍵成功因素相關文獻之回顧 關鍵成功因素相關文獻之回顧 關鍵成功因素(Key Success Factors, KSF：或稱 Critical Success Factor, CSF)， 是由 1961 年 Daniel 於所發表的「管理資訊危機」中所提出，他認為一家企業都有 3-6 項的競爭優勢，企業若要經營的好，就要針對這些關鍵成功因素把他做到最好。 每個企業可以通過分析找出使得企業成功的關鍵成功因素，然後再依這些關鍵成 功因素來因應環境變遷時所需的需求，並進行規劃。它是可以結合產業本身特殊 之實力，用以對應經營環境中重要的要求條件，最終以獲得良好的經營績效為目 的。在學術界有很多對於關鍵成功因素提出研究，因此依不同的學者其運用於不 同的產業或領域上，就有其不同之定義。(表 2-1) 表 2- 1 國內外學者對關鍵成功因素之定義. 學者 Daniel. 定義. 年代 1961. 一個公司為了要成功必需要做得特別好的重要 工作。. Munro & Wheeler. 1980. 決定企業或企業中某部門成功的因素，為了成 功一定要做好的事。 （續後頁）. -8-.
(16) （承前頁） 學者 Martin. 定義. 年代 1982. 組織為了成功必需要做好的關鍵領域 (Key Area). Glueck & Jauck. 1984. 在企業有限的資源下，所選擇的一些重要焦點 區域。. Rue & Holland. 1987. 保持產業中的地位並獲得成功的必要因素。. Aaker. 1988. 在競爭中成功必需具備的一種競爭技術或資 產。. Hill & Jones. 1989. 個別企業在該產業競爭的主要成功因素。. 吳思華. 1988. 在特定的產業內要成功與人競爭，所必備的競 爭技術或資產。. 陳南州. 1999. 為使得企業能在產業中取得競爭的優勢，且增 加事業績效所應需具備的競爭條件。. 李文哲. 1999. 企業如何保持產業中的地位獲得最重要的競爭 能力或資產。. 徐作聖. 1999. 產業關鍵成功因素會隨著產業的特性、驅動力 及競爭狀況及時間的變化而有所改變。對企業 經營者而言，若能掌握一到兩個關鍵成功的因 素，便能取得產業競爭的優勢。. 陳文欽、溫源鳳、 2004. 產業是由一組不同資源所組成，產業內所有的. 蘇育敏. 活動，都是由不同的資源的重整、輸入、輸出 所形成的，所以一個產業的競爭優勢也是來自 於這些策略資源的累積。. 資料來源：本研究整理 經參閱以上學者對於關鍵成功因素之定義說明後，我認為 Peter E. Drucker 在 「巨變時代的管理」一書中提到，當企業發現其不確定的威胁時，此時應當檢視. -9-.
(17) 其企業自身的實力，找出企業自身的經營核心能力，這個核心能力也是實力分析， 同時在與已經發生的變革相匹配，提出行動的計劃。而關鍵成功因素指得就是這 個實力分析，每家企業都需要不斷的分析自己的實力，同時也應當分析競爭對手 之實力，找出此產業的成功關鍵因素，以保企業本身立久於此產業最有利之地位。. 第二節 價值鏈相關文獻之回顧 價值鏈相關文獻之回顧 價值鏈（Value chain） ，又名 價值鏈分析、價值鏈模型等。 由麥可·波特 （en:Michael Porter）在 1985 年，於「競爭優勢」(Competitive Advantage)一書中指 出，競爭優勢指的是企業不論是產品設計、行銷、生產、運送、支援等多項獨立 之活動，這些活動不論是企業要以「成本化」或是「差異化」來取得競爭優勢， 都要能有所貢獻。而價值鏈分析(value chain analysis，VCA)，它是一套用來分析企 業競爭優勢的工具，把企業由內部之核心一直到外部的環境做整合，使其企業資 源能達到最佳狀態之運用。 企業內外價值增加的活動分為基本活動和支持性活動，基本活動涉及企業生 產、銷售、進料後勤、發貨後勤、售後服務。支持性活動涉及人事、財務、計劃、 研究與開發、採購等，基本活動和支持性活動構成了企業的價值鏈。(圖 2-1)不同 的企業參與的價值活動中，並不是每個環節都創造價值，實際上只有某些特定的 價值活動才真正創造價值，這些真正創造價值的經營活動，就是價值鏈上的"戰略 環節"。 簡單的說，價值鏈是企業內部活動的微觀分析工具，將企業內執行的所有環 節與流程串連一起，從這些流程中所產生的附加價值中找出企業競爭優勢與潛在 的資源，同時將其各價值活動以最佳化與協調鏈結起來，讓企業可以降低成本或 提升企業之差異化，創造企業的優勢。. - 10 -.
(18) 支持性活動. 企業基礎設施 企業基礎設施(財務 計劃等) 人力資源管理. 邊 際. 研究與開發 採購 利 進料 後勤. 生產. 發貨 銷售 後勤. 售後 服務. 潤. 基本活動 圖 2- 1 基本價值鏈系統. 第三節 經營績效與財務分析相關文獻回顧 經營績效與財務分析相關文獻回顧 (一)、經營績效 績效評估主要的目的是要協助企業完成所訂立之策略、使命或願景。一個好 的績效評估不僅可以促使企業完成目標外，更能進一步發現企業在經營過程中策 略訂立之方向及方法是否正確，同時地了解企業之策略規劃是否足以讓企業中的 各項資源有效運用，進而發現策略執行中之問題使之能加以調整，採取必要之應 變措施。 Venkatraman & Ramanujam(1986)認為從策略管理的角度來看，所謂經營績效 只是組織績效整體觀念的一部份，兩位學者並將績效衡量分為三個不同層次：. 1.財務績效：為最狹義之經營績效，多半使用財務指標，以反應是否達到 企業之經營目標，常見的指標包括：銷貨成長、獲利能力(如 ROA、ROE、EPS 等)、 及其它以企業市場價值為衡量標準的指標。 - 11 -.
(19) 2.財務+作業績效：為較廣義之經營績效，除財務指標外，尚包括作業性(非 財務性)指標，如市場占有率、新產品引進、產品品質、行銷效果、製造之附加價 值等等。. 3.組織績效：為最廣義之經營績效，除企業內部之經營績效外，還考慮企 業經營各利益關係人之目標滿足，如顧客、供應商、競爭者、主管機關等。 張重昭(1985)認為企業經營雖有多重的目標，但通常仍以追求成長與獲取利潤 最為重要，經營績效的構面可區分為兩大類型；其中客觀性績效構面偏重以利潤 為其中心，且分析評估的資料來源均取據於各企業的財務報表中，衡量的財務指 標如：總資產報酬率、股東報酬率、獲利率、營收成長率、稅前淨利率等財務比 率。 1996 年，Michael Porter 也曾在哈佛產業評論(Harvard Business Review)中發 表，所謂的經營效能指的是，與競爭者做同樣的事，但是你想辦法做得比競爭者 好。你與競爭者有其同樣的目標，但你之所以能超越競爭者，其可能之因素有可 能是因為你有較好的人才、設備、策略、能力等。. (二)、財務分析 經營績效是將企業實質經營後之成果彙總數值分析後之結果，影響企業經營 績效的因素非常廣泛，不論是外在環境之變遷或是內在管理之差異，均會直接或 間接之影響企業經營績效。而財務分析方法是指在經營業務活動完成後，對其經 營業務活動的經濟性作出其分析判斷，以促使下一輪經營業務活動達到更加經濟 合理要求的一種技術方法，而一般以財務分析檢視經營績效之方法可區分為以下 幾種：. 1.比較分析法 比較分析法是指由兩個或兩個以上具相關性之經濟指標的對比，確定此指標. - 12 -.
(20) 間的差異性，並進行差異分析或趨勢分析的一種分析方法。它是一種最基本、最 主要的分析方法。比較分析法的基本表達方式有三種，分為絕對額的比較、百分 數的比較和比率的比較。通過財務資料的比較分析，可以發現此兩者間的差距， 確定差異的方向、性質和大小，並且找出產生差異的原因及其對差異的影響程度， 以進一步改善企業的經營管理；確定企業的財務狀況、經營狀況揭露企業的發展 潛力，為企業的財務決策提供依據。 財務分析中最常見的三種比較分析法是：財務報表的比較、重要財務指標的 比較、財務報表項目構成的比較。. 2.比率分析法 比率分析法是通過財務相對數指標的比較，對企業的經濟活動變動程度進行 分析和考察，藉以評價企業的財務狀況和經營成果的一種方法。比率分析法在財 務分析中占有十分重要的地位，它也是比較分析法的一種形式，但它不是有關指 標簡單、直接的比較，而是將相關聯的不同項目、指標之間相除，以揭示有關項 目之間的關係，或變不可比指標為司一比指標，或產生更新、更全面、更有用的 信息。 不同的比率指標的計算方法各不相同，通過計算出來的各種比率進行分析， 其分析的目的以及所起的作用也各不相同。根據不同的分析目的和用途，可將比 率分為相關比率與構成比率兩種。. 3.趨勢分析法 趨勢分析法，又稱為水平分析法，是指將企業兩期或連續數期的財務會計報 表中的相同指標或比率相比較，以確定其增減變動的方向、數額和幅度，揭示企 業財務狀況和經營成果增減變化的性質和變動趨勢的一種分析方法。具體做法是： 編製比較會計報表，將連續數期的會計報表數據並列在一起，選擇某一年份為基. - 13 -.
(21) 期，計算每一期各項目對基期同一項目的趨勢百分比，或計算趨勢比率及指標， 然後再根據所形成的一系列具有可比性的百分數或指數，來確定各期財務狀況和 營業情況增減變化的性質和方向。採用此法時，首先，在指標的選用和計算上應 保持口徑一致，否則分析就沒有意義；其次，對於變動較大的項目或指標，應作 重點分析；最後，應排除偶發性項目的影響，以免扭曲正常的經營狀況的分析。. 4.因素分析法 在上述各種分析法中，比較分析法和比率分析法可以確定財務報表中各項經 濟指標發生變化的差異。但是，如果要瞭解形成差異的原因以及各種原因對差異 形成的影響程度，則需要進一步應用因素分析法來進行具體的分析。 因素分析法，又稱為連環替代法，是用來確定幾個相互聯繫的因素對某個財 務指標的影響程度，據以說明財務指標發生變動或差異的主要原因的一種分析方 法。採用此法的出發點是，當有若干因素對分析對象發生影響時，假定其他各個 因素都無變化，順序確定每一個因素單獨變化所產生的影響。 以財務比率探討企業經營績效的成果，除了運用不同之財務分析方法外，對 於選擇何種財務分析之構面及運用何種之財務比率，因選擇之不同均將會有差異 性之結果，所以如何選擇一個適當之財務報表分析構面及財務比率，就是一個非 常重要的要點，而且當探討不同的產業時，就必需針對該產業之特性，選擇出其 適合之財務報表分析構面及財務比率，如此才能探討出完整的分析結果。 運用財務比率探討或預測企業之經營績效，國內外各學者均依所欲研究或預 測之不同產業，分別選擇了不同之財務比率，本研究就將其各學者之論述匯總如 下表：(表 2-2). - 14 -.
(22) 表 2- 2 國內外學者運用財務比率評估企業經營績效匯總表 研究者 研究主題. 研究樣本. 研究方法. 研究結果. 廻歸分析. (一) 實證結困較具顯著性的變數. 年度 Martin. 利用財務比 四個行業. (1971). 率預測公司 98 家企業. 有：. 的本益比. 1.現金流量成長率(growth of cash flow) 2.加權平均營業邊際貢獻 (weighted average operating margins) 3.帳面值報酬率(book rate of return) 4.閒置資產(idle assets) 5.營運現金流量對負債比率 (operating cash flow to debt) (二) 財務比率具有預測本益比的 能力。 (三) 財務比率在預測本益比時會 因行業別而有差異。 （續後頁）. - 15 -.
(23) （承前頁） 研究者 研究主題. 研究樣本. 研究方法. 研究結果. 年度 簡銘宏 運用財務比 製造業九大 主要成份 (1990). 率預測每股 行業 91 家. 分析. 盈餘之研究 上市公司. (一) 財務比率對每股盈餘具有預 測能力。 (二) 產業別的差異，對財務比率 預測每股盈餘之能力有極大 影響，即不同產業間顯著水準 的財務比率亦不相同。. 陳豐琪 探討多角化 1983~1988 (1992). 對財務政. 變異數分. 多角化對財務績效有顯著差異； 企業規模與付息率及負債比率呈. 年上市之集 析. 策、財務績 團企業及其 廻歸分析. 正相關，但與負債到期日結構比. 效之影響. 率呈負相關。. 內部上市公 司. 張玉玲 探討財務政 1985~1991 (1993). 策與績效之 年，101 家 相關性. 上市公司. 多元廻歸. 資本密集對資本結構比率呈正相. 分析. 關，但與績效無顯著相關；公司. 集群分析. 規模越大負債水準越高；獲利能. 變異數分. 力越大，長期負債比率越低。. 析 鄧述識 探討企業財 1989~1994. 逐步廻歸. 投資政策與純益率呈負相關；長. 務政策與其 年，8 種產. 多元廻歸. 期融資政策與資產報酬率呈負相. (1996). 績效關係之 業 100 家上 分析 研究. 關；短期融資政策與淨值報酬率 呈正相關。. 市公司. （續後頁）. - 16 -.
(24) （承前頁） 研究者 研究主題. 研究樣本. 研究方法. 研究結果. 年度 陳杏如 應用財務比 造紙業 7 家 主成份分 (2000). 1. 造紙業其獲利能力與短期償. 率分析台灣 上市公司. 析. 債能力、成本效用、活動力、. 造紙業獲利. 多元廻歸. 財務結構性、經營效能、長期. 能力之研究. 分析. 償債能力及資產運用能力等 因素有顯著關聯性存在。 2. 造紙業在僅包括本業經營之 前提，其獲利能力除了長期償 債能力因素不顯著以外，活動 力、財務結構性、經營效能、 短期償債能力、成本效用、資 產運用能力有顯著關聯性存 在。. 周夢柏 應用財務比 金融業 30 (2002). 主成份分. 率分析我國 家上市商業 析 商業銀行獲 銀行. 多元逐步. 利能力之實. 廻歸分析. 1. 上市商業銀行之獲利能力與 資產品質及效率性因素息息 相關。 2. 在效率方面，營業費用率越 低，經營績效越佳。 3. 銀行之獲利能力與成長力其 有顯著關連性。 4. 安全性因素與新銀行之獲利 能力呈正向關係，但卻與舊銀 行呈負向關係。. 證研究. （續後頁）. - 17 -.
(25) （承前頁） 研究者 研究主題. 研究樣本. 研究方法. 研究結果. 周秀嫚 運用財務比 1997~1999. 因素分析. 財務比率確實具有預測每股盈餘. 年度. (2002). 率預測航運 年 14 家航. 之能力，但具顯著水準之比率則. 業每股盈餘 運類股票上. 因行業而有所差異。. 之研究. 市公司. 劉以德 企業營運績 電子業上市 主成份分 (2002). 以多變量多重比較法，發現企業. 效、財務槓 公司. 析. 運用財務槓桿舉債經營時，普遍. 桿與研究發. 群集分析. 未能審慎評估獲利能力，致負債. 展費用之關. 多變量多. 越多而稅後淨利越低。. 聯性研究. 重比較法. 資料來源：本研究整理 由表 2-2 可知，以財務比率做為探討企業績效之論述眾多，而在諸多論述當中 大都以部份財務比率或以「日本五力分析」之財務分析構面為其評估企業經營績 效之基礎，有關其日本五力分析之論述分述如下： 日本五力分析當中，將評估企業經營績效分為：安定力、收益力、成長力、 活動力、生產力，其主要是利用財務資料及經營統計之數值，運用其系統化之之 分析方法，藉以用來衡量與評估企業經營績效，找出其問題所在，以備提供日後 改善之策略方針。 1. 收益力分析 (Profitability Ability)：五力分析中以此為首，此是指評估企業投入 資金經營後之獲利能力的程度。企業的經營有其必要之利潤，以支持企業永續 經營發展。其財務指標基本上是以利潤為其分子，分母則分別是資產、負債、 權益、收入與費用等。常採用之財務比率有資產報酬率、營業利潤率、股東權 益報酬率、資本報酬率等。. - 18 -.
(26) 2. 安定力分析 (Stability Ability)：是五力分析中的基礎分析，所指的是企業短期 償債能力之流動性分析與財務結構安定性分析。此部份重視企業信用評比，主 要是檢視資本結構及短期償債能力是否健全，常採用的財務比率有流動比率、 固定資產比率、自有資本比率等。 3. 活動力分析 (Activity Ability)：是五力分析基礎和目標分析的中介，指的是企 業對於所投入之資本其運用之效益與管理能力好壞的程度，用以衡量企業運用 資金之靈活度，重視企業的週轉能力分析，評估企業要如何配置有限之資源， 以達成收益增加的目的。常採用的財務比率有流動資產週轉率、總資產週轉率、 存貨週轉率、應收帳款週轉率等。 4. 成長力分析 (Growth Ability)：主要是重視企業的成長分析，是指衡量企業成長 性優劣，以生產因素(固定資產、經營利潤或附加價值)之增減高低，作為成長 性優劣之參考依據，如果說活動力是評估企業收益增加的無形面，那麼成長力 就是在說明公司所投入之生產因素所創造出來的價值是否也有增加。常採用的 財務比率有銷售成長率、利潤成長率、人事增加率等。 5. 生產力分析 (Productivity Ability)：此乃五力分析中核心，是指重視企業經營中 投入資源與產出效用的關係，係在衡量企業產銷過程中永續經營的能力。企業 唯有提高生產力，滿足客戶之需求，才能獲取利潤促使企業永續經營，所以企 業唯有確保收益力、安定力、活動力以及成長力能不斷之增加。常採用之財務 比率為每員工之附加價值、設備投資效率等。. - 19 -.
(27) 收益力 「為企業維持生 存發展所獲盈餘 足夠與否的指標」. 成長力 「為企業朝向更 大更好生存發展 境界邁向速度快 慢與否的指標」. 生產力 「為企業維持永 續生存發展繼起 核心輻射力量大 小與否的指標」. 活動力 「為企業謀求生 存發展所具動態 活力充沛與否的 指標」. 安定力 「為企業強化生 存發展體質基礎 鞏固與否的指標」. 圖 2- 2 日本五力分析之定義關係圖 資料來源：吳明忠(2000)，「財務績效評估之研究-以台灣地區紡織業為例」，靜 宜大學企業管理研究所碩士論文，台中。. 依照上市櫃證券發行人財務報表編製準則規定，上市櫃公司必需提供投資人 之「重要財務比率分析」，以讓投資人了解公司的經營績效，其中包含了財務結 構、償債能力、經營能力、現金流量與獲利能力。此一部份與日本五力分析有其 相同之處： - 20 -.
(28) 1. 企業信用分析之「安定力」財務結構 & 償債能力 2. 企業獲利能力分析「收益力」獲利能力 3. 企業之成長分析「成長力」 4. 企業之週轉能力分析「活動力」經營能力 5. 企業投入與產出之「生產力」 表 2- 3 國內五力分析之相關文獻彙總表 研究者. 年份. 陳家驥. 1981. 研究主題 財務報表分析. 研究方法 五力分析. 研究發現 經營績效以五力分析判斷模 式獲取有系統的財務分析， 藉此分析模式衡量企業績效 找出問題提出改革方案。. 汪雅君. 2000. 台灣區國際港埠財. 五力分析. 2. 國內各港財務績效表現 不及新加坡，應在活動 力、收益力上多加改善。. 務績效評估之研究. 盧佳宏. 2003. 1. 高雄港表現較佳。. 我國民營行動電話. Malmquist. 財務績效衡量結果為台灣大. 服務業者經營績效. 生產力指數. 哥大績效表現最佳。. 之研究. 分析 偏要素生產 力指標分析 五力分析 （續後頁）. - 21 -.
(29) （承前頁） 研究者. 年份. 周淑卿. 2004. 汪志勇. 研究主題 以五力分析方法評. 研究方法 五力分析. 研究發現 五力分析可以作為企業內. 估企業導入 ERP 系. 部環境經營之診斷，透過五. 統之效益. 力分析可以評估企業購 買、生產、行銷、物流、財 務、人事等各項機能，對企 業的經營實態作一總體綜 合調查分析。. 莊文龍. 2008. 我國鋼鐵業未預期 盈餘與經營績效之 研究. 五力分析 Panel Data 之 固定效果模 型. 標準化未預期盈餘 （SUE） 、速動比率與每人 營業額對淨利率皆對稅後 淨利率呈現顯著正相關；反 之，營業費用率、資產週轉 率則為顯著負相關。然而， 在考量傳統財務比率對產 業經營績效之影響性外，標 準化未預期盈餘（SUE）確 實能作為衡量鋼鐵產業經 營績效之參考。. 薛澄惠. 2013. 運用財務比率指標. 五力分析. 依據財務比率指標所建構. 評估本國商業銀行. 的財務五力分析模型的確. 信用等級之研究. 對於本國商業銀行的信用 評等亦有不錯的評估績效。. 資料來源：本研究整理 - 22 -.
(30) 第參章 產業概況. 第一節 樞紐產業之 產業之現況 所謂之樞紐是指將多種經由機械結構設計之零件所組立之產品，其產品之效 能需符合客戶所要求之扭力、扭轉壽命與客戶可容許的工差，就該產業而言，產 業上中下游之關聯性：在個人電腦產業領域中，NB 樞紐製造商與其他關鍵零組件 及週邊設備供應者(如：中央處理器、液晶顯示器、軟硬碟機、DRAM、SRAM、 主機板、電源供應器、外殼、電池、鍵盤、散熱片、樞紐、網路卡等)同樣位處於 該產業之上游；中游則為製造電腦(PC 或 NB)之系統廠商(如：廣達、緯創、仁寶、 和碩、英業達及鴻海等)；下游則涵蓋國內外通路商(如：聯強等)、IPO(如：DELL、 LENOVO、HP、TOSHIBA、APPLE 等)及 EMS(如：INGRAM MICRO、THCH DATA 等)。就該產業而言，相關樞紐零件製造商(如：轉軸、固定軸、鋅合金、承架、支 架、管簧架、鉚釘等)為上游；NB 樞紐製造商負責與下游客戶協同開發結構設計、 進行樞紐成品組立，係隸屬於該產業之中游，下游則為製造 NB、液晶顯示器、CDs 等相關系統廠商，其樞紐產業之上、下、游結構如圖 3-1 與圖 3-2 所示。. 圖 3- 1 樞紐產業上下游結構圖 資料來源：Market Intelligence & Consulting Institute, MIC - 23 -.
(31) 樞杻產業 上 、 中 、 下游關聯圖. 上. 鋼鐵板材. 鋼鐵線棒材. SUS、SK. SUS、SWP、SUM. 國內鋼鐵. 國外鋼鐵. 中鋼. 國外鋼鐵線材. 中鋼. 日本住友. 志聯. 日本住友. 東洋、唐榮. 天源. 巨昌. 日本精線. 煌裕. 樞紐相關零件. 游. 轉軸、固定軸. 鋅合金. 承架、支架. 管簧架. 鉚釘. 彈片. 新日興. 新日興. 新日興. 新日興. 晃明. 新日興. 巨昇. 精信. 鎮鈺、勤叻. 勤叻. 中立. 竟丞. 鴻. 得裕. 精信、博恩. 宏奇. 宏奇、紳暉. 結構設計 NB、 、 LCD、 、 3C. LCD 機械加工 呈杰. 中. 新日興. 檢驗. 承助. 兆利. 錩德. 鑫禾. 游. 組裝. 鋐泰. 連鋐. 富士康 檢驗. 信錦. 出貨. 下. 游. 緯創. 廣達. 仁寶. 和碩. 精英. 大眾. 英業達. 鴻海. 藍天. 船井. 無敵. LG. 神達. 天瀚. 德之傑. 群光. 松下. 圖 3- 2 樞紐產業上下游業者關係圖 資料來源：新日興股份有限公司 101 年年報 p.44. - 24 -.
(32) 樞紐產業依照其使用於產品別上可以區分為三大類：筆記型電腦之樞紐(Note Book Hinge, NB Hinge) 、LCD Monitor 樞紐(包含 AIO 樞紐)與消費性產品之樞紐 (手機、PDA、電子辭典、Digital video)等三大類。 (一) 、筆記型電腦樞紐 樞紐在筆記型電腦中扮演著相當重之角色，它是筆記型電腦中重要的機構 元件，其為筆記型電腦螢幕與基座間之連結樞紐，每一台筆記型電腦均需使用 一對樞紐，在開啟筆記型電腦上蓋時，樞紐需要具備任意角度停止的功用提供 使用者操作使用，藉以達到開啟與閉合的轉動功能。目前筆記型電腦樞紐之市 占率以台灣為第一，其主要之功能可以區分為四類： (1).自動閉合(Auto-Lock)功能：此功能即是當使用者關閉筆記型電腦時，只要 關閉到某個角度，不需要使用者在施任何力量，即可使電腦上蓋自動閉合。 (2).開輕關重功能：此功能即是使用者在開啟筆記型電腦時只需要使用微量力 氣即可開啟，而關閉時則需要加重力道才能閉合，以達到輕鬆開啟筆記型電腦 之產品訴求。 (3).自動彈開功能：此功能即是使用者若要開啟筆記型電腦，只要輕撥開關， 電腦上蓋即能自動彈開至某個角度，以方便使用者操作。 (4).旋轉功能：此功能即是使用筆記型電腦時，可以任意旋轉筆記型電腦之螢 幕，使之滿足使用者之需求。 (二) 、LCD 樞紐 LCD 樞紐包含 AIO 的樞紐在內，它是屬於比較大的一類樞紐，按照功能 區分可分為：省力功能、旋轉功能、定位功能等，因為尺吋較大，所以一般在 製造生產 LCD 樞紐時均會涵蓋塑膠外殼一同銷售。 (三) 、3C 樞紐 3C 之樞紐其中包含了手機、PDA、電子辭典、DV(Digital video) 、數位. - 25 -.
(33) 相機等，其主要功能大部份著墨於旋轉功能，但因此部份之出貨量較小，且多 數為日韓製造商所承接，故無較大之營收效益。. 第二節 樞紐產業之 產業之發展趨勢 發展趨勢 樞紐產業中雖可分為(1)筆記型電腦樞紐；(2)LCD 樞紐；(3)3C 樞紐，但在其 產業中之產值貢獻率當中以筆記型電腦樞紐占其第一位，可由樞紐製造商之各年 報資料中得知，故樞紐產業與筆記型電腦產業之發展密不可分。 (一)、產品發展趨勢 (1.)筆記型電腦 就筆記型電腦的發展史而言，由於筆記型電腦的價格與運算功能與 Desktop PC 不斷縮小、新版作業系統軟體及新平台推陳出新、並且在筆記型電腦電池續航 力持續提升後，更催化消費者購買筆記型電腦以取代 Desktop PC 之意願，筆記型 電腦滲透率增加值逐年遞增。但雖如此，目前總體經濟環境低迷，成長力道強勁 的智慧型手機與平板電腦持續排擠消費者購買筆記型電腦的需求，也改變消費者 對於行動裝置的使用習慣，大幅降低筆記型電腦產品對於工作與日常生活的依賴 性，導致筆記型電腦在出貨量出現衰退的現象。. - 26 -.
(34) Taiwan Notebook PC Shipment Volume, 4Q 2011 - 1Q 2014 Shipment Volume QoQ Growth. Unit: Thousand 3Q13(e) 4Q13(f) 1Q14(f). 4Q11. 1Q12. 2Q12. 3Q12. 4Q12. 1Q13. 2Q13. 44,352 -5.4%. 41,760 -5.8%. 43,719 4.7%. 42,577 -2.6%. 43,220 1.5%. 36,282 -16.1%. 35,914 -1.0%. 37,831 5.3%. 36,113 -4.5%. 32,698 -9.5%. 1.8%. -9.2%. -2.6%. -13.1%. -17.9%. -11.1%. -16.4%. -9.9%. YoY Growth -5.3% 2.9% Note: Notebook PC include Netbook PC. Source: MIC, Oct. 2013. 50,000. 10%. Thousand Units. 45,000 5%. 40,000 35,000. 0%. 30,000 25,000. -5%. 20,000 -10%. 15,000 10,000. -15%. 5,000 0. -20% 4Q11. 1Q12. 2Q12. 3Q12. 4Q12. 1Q13. Shipment Volume. 2Q13. QoQ Growth. 3Q13(e). 4Q13(f). 1Q14(f). YoY Growth. 圖 3- 3NB PC 產業產量成長圖 資料來源：Market Intelligence & Consulting Institute, MIC 在產品規格上，仍以輕薄為主要的發展趨勢，Intel 主打 Ivy Bridge 處理器與第 二代 Ultra book 產品，品牌廠開始推出不同材質機殼的 Ultra book。蘋果 MacBook Air 則是憑藉著品牌形象、產品設計能力和零組件採購優勢，擁有了 40%的市占 率。 由於 NB 產業已進入白熱化階段，各國際大廠為減少零組件及系統成品之庫 存，以利及時反映然因個人電腦市場競爭市場需求，紛紛採取全球運籌式產銷合 作模式，將合作廠商納入公司價值鏈，以建構出虛擬整合之運作實體，進而不斷 創造競爭優勢；另隨著電子產品低價風盛行，個人電腦國際大廠為兼顧品質與成 本，急需尋覓品質佳及技術良好之專業代工夥伴，台灣廠商因具有研發能力強、 製程靈活具彈性、生產品質佳之特性，並結合鄰近中國大陸低廉製造成本與當地 日益完整的零組件供應鏈，因而成為國際大廠理想之專業代工廠商，各國際資訊 大廠如 Dell、HP、TOSHIBA、LENOVO、APPLE、NEC、SONY 等委託台灣代 工之比重逐年提高，因此全球 NB 供應鏈中台灣扮演相當重要之角色。. - 27 -.
(35) 展望未來，筆記型電腦系統廠商逐漸將其設計發展重心持續朝向輕薄短小發 展外，消費者對於 IT 產品之效能與功能之要求亦不斷地提升，除基本之 Computing 能力外，尚需兼顧 Entertainment、Wireless、Security 及 Power saving 等多重功能， 因此不論從技術發展或是需求面觀之，多媒體娛樂、無線化、安全性等將是未來 NB 產品功能發展的核心。由於樞紐組件之應用範圍極為廣泛，因此無論筆記型電 腦產品趨勢如何變化，各類樞紐組件仍為不可或缺之零組件。. 圖 3- 4 台灣 NB 產業價值圖 資料來源：工研院 IEK (2.) LCD Monitor/TV 及數位攝影機 ①.LCD Monitor/TV：受惠於微軟新作業系統更替逐漸發酵，帶動 LCD Monitor(All-In-One)與 Notebook PC 寬尺寸面板需求增加，加上大型液晶電視 成為市場主力產品，液晶電視平均單價日益低廉，消費者接受度因而提高，LCD Monitor/TV 已成為市場主流，成長力道亦已減緩。唯隨著 3D 技術發展與 LED 背光供應鏈日趨完善滲透率持續提升，2012 年應仍有相當的成長。另自 2011 年 Smart TV(智慧型電視)興起，結合聯網、超高解析(Full HD)、可與觀眾互動 之應用…等特點，亦應對市場有顯著激勵效果。 ②.數位攝影機：本產品受到智慧型手機的普及及其像數大幅提升，故全球數 位攝影機的市場深受影響。 由於上述兩項產品在未來之發展趨勢上均呈現增長之方向，這也連動引起 LCD 樞紐與 3C 樞紐之需求量有日漸漸長之趨勢，故此兩項產品在後續營收貢獻 - 28 -.
(36) 應指日可期。 (二)、發展遠景之有利與不利因素與因應對策 (1.)有利因素 ①.電子產業仍具成長空間：因應全球電子資訊產業結構性變化，資訊家電化 及家電資訊化的潮流激盪下，電子資訊、通訊、光電等相關產業不斷推陳出新， 衍生多樣各類消費性電子商品，針對各類樞紐之需求必定更為增加，因此對 NB 樞紐產業製造商之業績及獲利將更具正面助益。 ②.產品品質穩定：由於 NB 樞紐產業製造商多年來致力於合理化生產、生產效 率之管理、不良率之控制及修正行動之執行，已確實掌握電子零組件之生產技 術，加上 NB 樞紐產業製造商均已在海外設立子公司與客戶進行技術合作與交 流，促使其建立完善品質管理制度，進而落實在生產及後勤作業上，故可增加 NB 樞紐產業製造商之訂單穩定度。 ③.與國內世界性 NB 代工大廠長久合作關係良好：NB 樞紐產業製造商之主要 客戶多為國內世界性 NB 及 LCD 代工大廠(和碩、仁寶、廣達、緯創、英業達 及鴻海等)，其彼此間已合作多年，關係良好，無論在產品研發或生產方面， 均有良好配合默契，並且獲得客戶認同，由於 NB 產業相當注重上下游密切配 合，在此一良好合作關係下，將有助於與客戶進行各方面技術交流，以及爭取 更多與客戶合作機會，掌握新產品開發契機。 ④.NB 樞紐產業各製造商均擁有堅強之研發設計能力：各製造商均體認技術發 展和生根的重要，因而培育出業界資深人員，全程參與客戶之研發計畫，建立 專業之技術基礎。此外，更針對既有員工施以全方位培訓，包含：公司內部技 術傳承、舉辦內部教育訓練課程及參加外部教育訓練課程等，以提升人員之技 術能力，使人才在質與量方面均隨公司之發展而不斷成長，並廣泛地分布於產 品之開發設計、製程改善、品質提昇及設備合理化等領域，使 NB 樞紐產業製. - 29 -.
(37) 造商擁有堅強之研發設計能力。 (2.)不利因素 ①.勞動力缺乏造成人力成本相對增加：近年來台灣經濟發展迅速，產業型態 亦有逐漸改變之趨勢，各項服務業日漸抬頭，而製造業亦從傳統之勞力密集轉 型為資本密集與技術密集，致使製造業從業人員減少，基礎勞工招募不易。 因應對策： (a).NB 樞紐產業製造商自投入 NB 零組件生產以來，即致力於合理化生產及 製程改善，藉由增加合理化機器設備提高工廠合理化之程度，來降低對人 力的依賴，以期提高基層人力的單位產出。 (b).引進外勞於台灣生產，並在中國大陸設立生產據點，一併解決勞工短缺 及人員流動之難題，長期將有助產品品質之提昇及生產成本之降低。 (c).加強員工職前及在職訓練，提昇人員素質及生產力，並致力於人力資源 規劃，加強員工福利，以有效降低人員流動力，並提高公司獲利能力。 ②.價格競爭日益激烈：受到低價電腦及 NB 快速更新的影響，導致 NB 產品售 價有不斷下跌之趨勢，因而壓縮 NB 零組件之價格，且各 NB 零組件製造廠商 為爭取成為 NB 製造廠商之合作夥伴，除在價格上要能配合客戶需求外，其彼 此間價格競爭也日益激烈。 因應對策： (a).擴廠增加垂直整合能力，藉由經濟規模與成本控制，增強因應價格競爭 之能力。 (b).加強與客戶合作關係，持續配合客戶開發利基型機種，利用利基型機種 較高產品之售價，獲得較高利潤。. - 30 -.
(38) ③.匯率波動影響甚鉅：由於 NB 樞紐產業製造商外銷比率逐年上升，故匯率變 動過大可能侵蝕公司之獲利。 因應對策： (a) 透過往來銀行提供匯率變化相關資訊，充分掌握匯率走勢，以降低 匯率波動風險對公司營收及獲利之影響。 (b) 匯率波動幅度較大時，採取其他工具(如買賣遠期外匯)以規避匯率變 動，並採用自然避險方式降低美元資產之淨部位。. - 31 -.
(39) 第肆章 研究設計. 第一節 研究假說 本研究主要是以探討 NB 樞紐產業經營績效之關鍵成功因子，運用 Daniel(1961) 所提出的關鍵成功因素(Key Success Factors, KSF)與麥可·波特（en:Michael Porter） 在 1985 年，於「競爭優勢」中所提出之價值鏈（Value chain）為其理論基礎，利 用日本五力分析之績效評估方法作為本研究假說之推論架構。. 待證假說一 待證假說一： 假說一：研究發展能力 研究發展能力(研究發展費用率 能力 研究發展費用率)對經營績效有其顯著之正向影響 研究發展費用率 對經營績效有其顯著之正向影響 研究發展能力在 NB 樞紐產業中各製造商都占其相當重之地位，從各公司之 年報中均可看出端倪，每家公司都認為加強研究發展能力是促使公司強化競爭力 之重點工作，另從國內外之學者所作之論述，也可清楚了解其研究發展能力與經 營績效有其密切關係，故本研究以研究發展能力做為推論 NB 樞紐產業之經營績效 評估之一。 Schmookler 於 1966 年提出研究發展具有其外溢之效果，Terlecy J (1974, 1980) 更明白之指出，本身從事研究發展報酬有 28%，但因研發而產生之外溢效果則高 達 45%之報酬。 Pakes(1985)以美國上市公司已成功應用專利權之企業為其研究對象，研究其 研發支出對於企業價值之影響，以使用動態因素分析法研究研發支出對企業市價 之關係，研究顯示，企業每增加 1%研發支出，即就會增加 0.39 之企業價值。 張恩浩(1990)以研究台灣上市公司研究發展對其績效之影響，其研究之結果 顯示，以長期平均而言研究發展與營業收入成長有顯著之正相關。. - 32 -.
(40) 歐進士(1998)探討企業研究發展與經營績效之關聯，其結果顯示：整體而言， 研究發展投資大的企業其經營績效比較好，但企業研究發展與其經營績效之關聯， 有其產業上之差異。 待證假說二： 待證假說二：收益力(營業利益率 收益力 營業利益率)與經營績效有其顯著之正向影響 營業利益率 與經營績效有其顯著之正向影響 企業是以營利為目的，追求利潤最大化為其目標。財務五力分析中的收益力， 主要是用來評估企業投入資本後之獲利能力高低而言，係用來衡量企業其獲利能 力，故本研究以收益力對其經營績效有其顯著之正向影響為其待證之假說，用以 推論收益力是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子。. 待證假說三 應收帳款週轉率)與經營績效有其顯著之正向影響 待證假說三：活動力 活動力(應收帳款週轉率 應收帳款週轉率 與經營績效有其顯著之正向影響 財務五力分析中的活動力，主要是用來評估企業對於所投入之資本，其運用 之效益與管理的能力高低程度來衡量企業運用資產之靈活度，以其能充份的運用 有效資源，以達到經營管理有效附加價值活動的能力。故本研究以活動力對其經 營績效有其顯著之正向影響為其待證之假說，用以推論活動力是否為 NB 樞紐產業 之關鍵成功因子。. 待證假說四 待證假說四：安定力(流動比率 安定力 流動比率)與經營績效有其顯著之正向影響 流動比率 與經營績效有其顯著之正向影響 財務五力分析中之安定力，乃指企業之信用分析，以企業之財務結構作為評 定之項目，良好之財務結構規劃可使結構規劃內的負債比發揮其有效之稅盾效果， 因此在一定的負債水平範圍內，債務融資可以降低企業之融資成本，增加企業價 值的，促使經營績效提昇。 李建標、王光榮(2005)以中國滬、深兩市所有上市公司 2001 年 1130 家公司 為其樣本，採用非線性模型分析，上市公司負債與其績效切合實際的數量關係， 同時分析這些數量關係間內在的公司治理傳導效應。實證結果顯示，上市公司負 債對其經營績效有其重大之影響，在不剔除資產負債率超過 100%的樣本公司時， - 33 -.
(41) 經營績效與負債顯著負相關，與西方實證相反，但在剔除產負債率超過 100%的樣 本公司時，且資產負債率在 24.52%與 51.13%之間時，經營績效與負債成正相關， 與西方實證相同。故本研究以安定力對其經營績效有其顯著之正向影響為其待證 之假說，用以推論安定力是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子。. 待證假說五 待證假說五：生產力(每人營收 生產力 每人營收)與經營績效有其顯著之正向影響 每人營收 與經營績效有其顯著之正向影響 財務五力分析中之生產力分析就是對企業為維持其永續生存，從事生產活動 所創造的附加價值（企業本身新創出的價值）的大小進行分析。是屬於一種效率 性原則，生產力的高低可用以顯示企業經營效率的優劣，並進一步反應在獲利能 力的大小上。 周佳樺(2000)以高科技產業為其研究對象，探討品質、生產力、獲利力之關 聯性，實證結果顯示，生產力與獲利力有著強烈之正相關。故本研究以生產力對 其經營績效有其顯著之正向影響為其待證之假說，用以推論生產力是否為 NB 樞紐 產業之關鍵成功因子。 待證假說六 待證假說六：成長力(營收成長率 成長力 營收成長率)與經營績效有其顯著之正向影響 營收成長率 與經營績效有其顯著之正向影響 企業經營是以追求利潤最大化為其目標，故在不違反安全性及流動性的原則 下，企業應維持其成長性，以利永續經營。而企業成長的優劣是以生產要素(固定 資產、經營資本及員工人數)與經營成果(營收成長率、營業毛利成長率)之增減變 化有關，故企業成長力分析可用於衡量企業成長性之優劣參考，一般以附加價值 的增加為其代表。故本研究以成長力對其經營績效有其顯著之正向影響為其待證 之假說，用以推論成長力是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子。. - 34 -.
(42) 表 4- 1 待證假說彙總 待證假說一(H1)：研究發展能力(研究發展費用率)對經營績效有其顯著之正向影響 待證假說二(H2)：收益力(營業利益率)與經營績效有其顯著之正向影響 待證假說三(H3)：活動力(應收帳款週轉率)與經營績效有其顯著之正向影響 待證假說四(H4)：安定力(流動比率)與經營績效有其顯著之正向影響 待證假說五(H5)：生產力(每人營收)與經營績效有其顯著之正向影響 待證假說六(H6)：成長力(營收成長率)與經營績效有其顯著之正向影響. 第二節 變數的操作定義 (一)、研究樣本與資料來源 本研究樣本設定為 2008 年 Q1～2012 年 Q4 以台灣樞紐產業上市櫃公司每季 之季報為其樣本，且全年樞紐產品之營收占全年總營收 80%以上，經篩選後共有 三家公司，此三家公司之生產均以 NB 樞紐產品為主要銷售之產品，同時這三家公 司在全球 NB 樞紐產業之市占率約占 90%，故以此三家公司為其探討 NB 樞紐產業 之關鍵成功因子，其樣本數有足夠之解釋力推論。 研究樣本所需之相關資料來源取自於公開資訊觀測站之資料庫，以及台灣經 濟新報資料庫。 (二)、衡量變數指標的定義 財務報表分析主要是用來評估企業過去之財務狀況及經營成果，但在財務分 析上需使用何種比率分析一直以來均無一定之定論，而本研究屬探索性之研究， 因此參考以下原則，作為選取變數之比率的依據。 (1.)參考國內外各學者專家曾經使用之財務比率為其變數. - 35 -.
(43) (2.)以五力分析結合上市櫃證券發行人財務報表編製準則之規定所需提供投資人之 「重要財務比率分析」為其參考變數。 (3.)結合(1.)與(2.)之財務比率，從中挑選符合 NB 樞紐產業之產業特性與產業績效 之財務比率為其變數。 本研究依其上述原則，選取了國內外學者較長使用之評定企業經營績效之比 率-股東權益報酬率(ROE)為其應變數，另選取 6 個財務比率為其自變數，用來探 討是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子。 (一) 、應變數 企業經營最大的目標，就是要使每股東所投入之每 1 元資本，均發揮其 最大效用，使其利潤最大化，所以衡量企業經營績效則選擇能量化且又可為一 般大眾認同之財務績效指標，作為本研究衡量經營績效成果之應變數。 一家企業能維持高 ROE，則代表此家企業從生產、銷售、經營、研發、 服務、市場佔有率等各層面均有其優異的表現，股東也因為企業優異的表現而 能獲取其高報酬，股神巴菲特也是運用 ROE 這個比率，作為在選股的核心邏 輯，如其 ROE 走勢平穩或上升，代表為股東帶來獲利的效率越來越好，企業 經營績效也越佳，因此本研究選擇 ROE 為本研究之應變數。 股東報酬率(Return On Equity, ROE) = 繼續營業部門純益⁄平均股東總權益 X 100% 用來評估每一元權益所產生的利潤，也稱為淨值報酬率(Return On net worth)，衡量企業整體經營活動的報酬。. - 36 -.
(44) (二) 、自變數 本研究自變數之選取是依上述之原則選用，並且使用財務五力分析將其 自變數區分為五大構面，其定義說明如下：. (1.)研究發展能力---變數代碼(X1) 研究發展費用率＝研究發展費用 / 營業收入淨額 衡量企業投入研究發展費用的程度，一般來說投入越多之研究發展費用，則 未來持續提供創新產品的能力也越佳。. (2.)收益力-營業利益率---變數代碼(X2) 營業利益率＝營業利益 / 銷貨收入 營業利益率為反映一家公司本業獲利能力的指標。營業利益率為公司每創造 1 元之營收所能得到的獲利狀況。 評估企業收益力之財務比率眾多，之所以會挑選營業利益率主要的原因是依 證交所要求上市櫃公司所需揭露的獲利能力中的財務比率來挑選的，證交所要求 的獲利能力的財務比率中，有營業利益率、營業毛利率、稅前淨利率、稅後淨利 率等……，本研究所要探討的是收益力是否會是影響企業績效的關鍵成功因子， 所以在這些比率當中，營業利益率是包含了企業經營過程中的銷售、生產、管理 各經營流程，故其包蓋性較營業毛利率為廣，且不會因稅率變動而有所差異，因 此選定營業利益率為其收益力之代表比率。. (3.)活動力-應收帳款週轉率-變數代碼(X3)： 五力分析中的活動力，其主要指的是企業對於所投入之資本其運用之效益與 管理能力好壞的程度，用以衡量企業運用資金之靈活度，重視企業的週轉能力分 析，從證交所要求需揭露經營能力的財務比率中，應收帳款週轉率最能體現其五. - 37 -.
(45) 力分析中的活動力，因為企業收取貨款能力越強，則代表企業所投入之資金流通 速度越快，越能靈活運用，故選取應收帳款週轉率為其活動力之代表比率。 應收帳款週轉率＝營收淨額 / 平均應收帳款 應收帳款週轉率又稱收帳比率，所指的是在一期間內，應收帳款收回的次數， 用以衡量企業自賒銷顧客處收取現金的能力。應收帳款週轉率越高，表示企業收 取貨款的能力越強。. (4.)安定力-流動比率-變數代碼(X4) 五力分析中的安定力，著重於企業信用評比，主要是檢視資本結構及短期償 債能力是否健全，由證交所要求揭露的企業償債能力比率當中，以流動比率最具 代表性，因一般大眾在讀取財務報表中若談起償債能力，第一個想起的就是流動 比率，流動比率一般均認為大於 2 是最好的，即表示企業之流動資產足以支付流 動負債，故選取流動比率為其安定力之代表比率。 流動比率＝流動資產 / 流動負債 流動比率是用來分析一家公司流動負債由流動資產償還的比率，公司流動比 率愈高，表示該公司短期償債能力的強度越強，對該公司短期債權人越有保障。. (5.)生產力-每人營收-變數代碼(X5) NB 樞紐產業之組立工序需要以人工完成，尤其是大部份之生產基地均移往大 陸地區，現今大陸勞動意識抬頭，造成產業中的人工成本大幅提昇，所以在這外 部環境下，如何提昇企業人均產值，在 NB 樞紐產業中更為重要，故選取每人營收 為其評估生產力是否為 NB 樞紐產業之關鍵成功因子之代表。 每人營收＝營業收入淨額 / 平均員工人數 一家公司的每人營收愈高，表示相較於同業，其擁有較佳的人力素質或較有 效率地生產。 - 38 -.
(46) (6).成長力-營收成率-變數代碼(X6) NB 樞紐產業中，隨著產業競爭間越激烈，其銷售單價越來越低了，以往的 高毛利已不再多見了，此產業的製造商以往均秉持維持毛利率的策略，捨棄營收 成長，因此本研究想藉此進一步探討，現今 NB 樞紐產業之製造商的策略是否正確？ 其營收成長是否會影響經營績？因此在成長力部份，本研究就以營收成長率為其 代表之財務比率做為研究之假設。 營收成長率＝(本期營收-上期營收) / 上期營收 營收成長率是市場變化及市場占有率的綜合結果，營收成長率上升通常代表 產品市場正蓬勃發展或公司產品的市場占有率持續擴張―都是屬於正向訊息。 表 4- 2 各變數代碼及操作定義匯總表 關鍵成功因子 研究發展. 衡量指標. 操作定義. 變數代碼. 研究發展費. 研究發展費用/營業收入 台灣經濟新報資料庫. X1 能力. 用率. 收益力. 營業利益率. 資料來源. 淨額 營業利益率＝營業利益 / 台灣經濟新報資料庫. X2 銷貨收入. 應收帳款週 活動力. 營收淨額 / 平均應收帳 X3. 轉率. 款. 安定力. 流動比率. X4. 成長力. 營收成長率. X6. 流動資產 / 流動負債. 台灣經濟新報資料庫 台灣經濟新報資料庫. 營收成長率＝(本期營收上期營收) / 上期營收. 台灣經濟新報資料庫. 股東報酬率= 繼續營業 經 營 績 效 股東報酬率 (Performance). Y. 部門純益⁄平均股東總權 台灣經濟新報資料庫 益 X 100%. - 39 -.
(47) (三) 實證模型 根據本研究之實證廻歸方程式如下：. Υιτ=α+β1Χ1ιτ+β2Χ2ιτ+......+β6Χ6ιτ+ε. Υ=經營績效，股東報酬率(ROE). α：常數項 β1∼β6：廻歸係數 τ：期間數 (2008Q1,2008Q2…2012Q4) ι：公司別 ε：誤差項 Χ1∼Χ6：自變數 表 4- 3 自變數定義表 衡量指標 (自變數) 研究發展費用率 營業利益率 應收帳款週轉率 流動比率 每人營收 營收成長率. 變數代碼. Χ1 Χ2 Χ3 Χ4 Χ5 Χ6. - 40 -.
(48) 第三節 研究的對象 本研究是探討筆記型電腦樞紐產業之關鍵成功因子，其統計分析之資料需具 備有公信力，故以上市櫃公司為主。研究樣本設定為 2008 年 Q1～2012 年 Q4 台 灣筆記型電腦樞紐產業之上市櫃公司之季報資料為其樣本，且全年 NB 樞紐產品之 營收占全年總營收 80%以上，經篩選後共有三家公司，此三家公司之 NB 樞紐產 品占全球 NB 樞紐市占率 90%。資料分析所需之相關資料取自於公開資訊觀測站 之資料庫，以及台灣經濟新報資料庫。 三家樣本公司之簡述分別如下： (一)、新日興股份有限公司 SHIN ZU SHING CO., LTD. 創立時間：March 1965 資本額：新台幣：十七億四仟九佰萬元 主要業務：樞軸產品：電子類、電器類、電腦、資訊類、通信類、 照相機、儀器 類等產品之連結軸等線類及板類彈簧產品精密鋼模製品，以各類樞紐組件之製造 買賣業務佔公司營業比重最高，約佔 80%，其中又以應用在筆記型電腦(以下簡稱 NB)之比重最高，為全球筆記型樞紐產業之龍頭，NB 樞紐產品佔全球 NB 樞紐產 品之市佔率為 50%。 成長歷程：. - 41 -.
(49) 表 4- 4 新日興公司歷史沿革 重要事項. 年月 1965.03. 呂氏兄弟創設新興彈簧廠於台北縣三重市。. 1968.06. 中日技術合作-理研發條工業株式會社共同投資，改名新日興彈簧 機械工業股份有限公司，並引進各型彈簧自動成型機。. 1973.03. 遷廠至台北縣樹林市。. 1981.09. 增購高精密模具生產設備、沖床設備，引進 digital 迷你電腦使公 司邁入電腦化經營管理體制。. 1990.01. 新日興成立研發部門設計 notebook pc 所使用之樞紐，同年申請第 一件國際專利，並建置組立生產線，專業生產國際專利可攜式電 腦樞紐零件；同時亦是台灣第一家將樞紐自行設計與生產，摒除 仰賴由國外進口。. 1993.01. 第一次榮獲台灣松下電器股份有限公司評鑑 SQS 100 唯一特優 AA 協力廠認定。. 1995.06. 榮獲經濟部商檢局 ISO 9002 品質驗證。. 1997.01. 因應公司多元化需求，更名為新日興股份有限公司。唯一連續五 年榮獲台灣松下電器股份有限公司評鑑 SQS 100 唯一特優 AA 協 力廠認定。. 1999.01. 為台灣筆記型電腦樞紐零件之最大供應廠。. 2001.01. 榮獲經濟部商檢局 ISO 9001(200 年版)品質驗證。. 2004.01. 經證期局核准股票公開發行。. 2004.03. 經投審會核准經第三地投資欣日興精密電子(蘇州)有限公司。. - 42 -.
(50) 重要事項. 年月 2004.08. 興櫃掛牌。(股票代號 3376). 2004.12. 榮獲經濟部商檢局 ISO 14001 環境驗證。. 2005.12. 股票上櫃。. 2007.09. 獲 SGS 驗證 IECQ QC080000 有害物質管理系統驗證。. 2007.11. 商業周刊 1041 期 2006<專利 100 強>總排行類第 77 名；其他機械 類第 1 名。. 2007.12. 股票上市。. 2009.01. 美國及中國內地商業週刊評選為 2008 年度 10 大快速成長的亞洲 小公司第七名. 2010.03. 董事會通過取得呈杰集團 100%股權。. 2010.07. 新日興與日本 Misawa 株式會社技術合作，成立健福生化科技股份 有限公司。. 2010.09. 呈杰於 2010 年 9 月正式併入新日興集團。(呈杰因整併需求將台 灣總部 正式更名為泓興科技股份有限公司。). - 43 -.
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