資料說明

國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

10

第四章、資料說明

本文的研究重點在於成交量與波動的關係，使用的是台灣大盤指數日資料，

數據取自於台灣經濟新報資料庫 TEJ。時間區間為 1989 年 10 月 2 日至 2017 年 4 月 12 日，總共 7191 筆資料，為了避免不同規範下的數據不一致，將區分為兩 個子區間：1989 年 10 月 2 日至 2015 年 5 月 29 日共 6735 筆資料、2015 年 5 月 30 日至 2017 年 4 月 12 日共 456 筆資料，第一段子區間的股票漲跌幅限制為 7 個百分點，第二段子區間的限制放寬為 10 個百分點。成交量本文採取幾種方法 來衡量：(1)週轉率(成交股數/流通股數)：最被廣泛使用來衡量成交量的資料，

具有可比較性及一般性。(2)成交值：每日成交金額，最容易被投資人觀察到的 資料，也是媒體最常使用的資訊，以及政府作為課稅的基礎。(3)移動平均比例(成 交值/N 天平均成交值)：採取移動平均的概念，對投資人而言成交量是大還是小 是與最近的成交量做比較的結果，N 套用 5 為移動平均常用的天數；接著利用下 列兩種方式來衡量股市單日的波動與報酬：(1)﹝(最高價-最低價)/昨日收盤價﹞：

以當沖交易可能的最大獲利為出發，缺點是只有正值，無法觀察到正負是否帶來 不同的影響，以及對投資人而言要掌握到單日的最高點和最低點不切實際。(2)

﹝(收盤價-開盤價)/昨日收盤價﹞：可以觀察當日成交量對於上漲或下跌兩種情 況是否會對波動有不同的影響，且對交易者而言開盤價與收盤價較容易掌握。

成交量與波動的基本統計量與單根檢定結果呈現於表 1-1 及表 1-2，可以看 到兩個區間的成交量、波動與報酬的檢定結果在 1%信心水準之下皆拒絕單根假 設。兩區間的成交量分配皆呈現右偏，且為高峽峰的樣態，波動的部分﹝(最高 價-最低價)/昨日收盤價﹞為正值，呈現明顯的右偏，顯示較有大波動的現象，報 酬的話﹝(收盤價-開盤價)/昨日收盤價﹞則會有正負相消的情況，因此偏態較不 明顯，兩者的峰態都呈現高峽峰。另外值得注意的是，在區間二雖然漲跌幅限制 放寬為 10 個百分點，但可以看到區間二〔(最高價-最低價)/昨日收盤價〕的極大

‧

註:***代表變數在 1%顯著水準下呈現顯著。區間一：1989/10/2 – 2015/5/29。

表 1-2 大盤指數樣本統計量與單根檢定(區間二)

註:***代表變數在 1%顯著水準下呈現顯著。區間二：2015/5/30 – 2017/4/12。

‧

檢定結果如表 2-1 及表 2-2，可以看到落後 1 期的檢定結果，區間一週轉率對(最

註:***代表變數在 1%顯著水準下呈現顯著。區間一：1989/10/2 – 2015/5/29。

表 2-2 成交量與波動之 Granger Causality 檢定(區間二)

被解釋變數 解釋變數 F 值 P-value

週轉率(%) (最高價-最低價)/昨日收盤價 22.28 0.000***

(最高價-最低價)/昨日收盤價 週轉率(%) 1.312 0.253 註:***代表變數在 1%顯著水準下呈現顯著。區間二：2015/5/30 – 2017/4/12。

為了瞭解週轉率與成交值做為衡量成交量變數的差異，圖 3 與圖 4 分別呈現

‧

1989/10/2 1990/10/2 1991/10/2 1992/10/2 1993/10/2 1994/10/2 1995/10/2 1996/10/2 1997/10/2 1998/10/2 1999/10/2 2000/10/2 2001/10/2 2002/10/2 2003/10/2 2004/10/2 2005/10/2 2006/10/2 2007/10/2 2008/10/2 2009/10/2 2010/10/2 2011/10/2 2012/10/2 2013/10/2 2014/10/2

週轉率(%)

2015/6/1 2015/7/1 2015/8/1 2015/9/1 2015/10/1 2015/11/1 2015/12/1 2016/1/1 2016/2/1 2016/3/1 2016/4/1 2016/5/1 2016/6/1 2016/7/1 2016/8/1 2016/9/1 2016/10/1 2016/11/1 2016/12/1 2017/1/1 2017/2/1 2017/3/1 2017/4/1

週轉率(%) 成交量(十億元)

‧ 國

立 政 治 大 學

‧

N a tio na

l C h engchi U ni ve rs it y

14