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表 4-5 LME 銅價模型之預測準確度表
由表 4-5 可知，在α= 0.9時之模型，其 MAPE 值僅 4.52%，亦即此模型之預 測能力達「高度精準」之標準。故在此以α= 0.9之模型作為 LME 銅價之最終預 測模型，以
FtTt= Ft + Tt = (0.9Xt-1 + 0.1Ft-1) + (0.1Tt-1 + 0.9(Ft – Ft-1)) 表示之。
第四節 迴歸分析
首先，我們將應用銅價與美國 QE 貨幣政策釋出金額進行模型的建構，以探 討銅價與美國貨幣政策之關聯，並且假設簡單線性廻歸模型如次：
... Yt =β0+β1Xt+εt，t=1, 2,, 60， (4.1) 其中，εt為誤差項。
一、SHFE 銅價與貨幣政策釋出金額迴歸模型建構
針對變數建構適合的迴歸模型，並經過 SPSS 統計軟體之迴歸分析法與資料的配 適，可以得到迴歸結果，如表 4-6 所示。
表 4-6SHFE 銅價之簡單迴歸結果 1
利用表 4-6 之結果，繪製 SHFE 銅價與美國貨幣政策之迴歸線趨勢圖，結果 如圖 4-15 所示。
模型 α= 0.1 α= 0.2 α= 0.3 α= 0.4 α= 0.5 α= 0.6 α= 0.7 α= 0.8 α= 0.9 MAPE 值 14.22% 9.26% 7.33% 6.56% 5.85% 5.28% 4.91% 4.70% 4.52%
β 值 標準差 t 統計量 p 值 常數 4564.806 420.978 10.843 0.000 QE釋出金額 0.130 0.019 6.680 0.000
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圖 4-15 SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策迴歸線趨勢圖 1
由圖 4-15 的結果可以發現，SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策的散佈圖，當 QE 貨幣政策第三輪尚未實施之前，即釋出金額累積不到 2.35 兆美元時，SHFE 銅價與 QE 釋出金額是呈現正向關係，也就是說當 QE 貨幣政策釋出至市場的資 金規模越龐大，SHFE 的銅價也有上升的趨勢；而在 QE 貨幣政策第三輪開始實 施之後，釋出金額已累積超過 2.35 兆美元的規模，SHFE 銅價與 QE 釋出金額是 呈現負向關係，即雖然 QE 貨幣政策持續釋出資金至市場，但 SHFE 的銅價卻下 降了。就銅價而言，美國實施 QE3 貨幣政策，是一個相當明顯的轉折處。
因此由以上之觀察到的狀況，本研究將 QE3 與前兩輪政策分開對 SHFE 銅 價進行模型配適。SHFE 銅價與 QE1 至 QE2 貨幣政策之模型配適結果如下(表 4-7 所示)：
表 4-7 SHFE 銅價之簡單迴歸結果 2
從表 4-7 可以發現，QE 釋出金額(QE1、QE2)這個變數的係數是正的，表示 QE 釋出金額與 SHFE 銅價是呈現正向的關係。
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000
SHFE銅價
QE釋出金額(億)
迴歸線
β 值 標準差 t 統計量 p 值 常數 2,950.634 364.691 8.091 0.000 QE釋出金額 0.239 0.020 12.145 0.000
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圖 4-16 SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策迴歸線趨勢圖 2
利用表 4-7 之結果 ，繪製 SHFE 銅價與美國貨幣政策(QE1、QE2)之迴歸線趨 勢圖，結果如圖 4-16 所示。並經過 SPSS 統計軟體之簡單線性迴歸分析法與資料 配適，可以得到判定係數結果(如表 4-8 所示)及迴歸結果(如表 4-9 所示)，其結果 如次：
表 4-8SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策判定係數結果 2
Model R R2 調整後 R2 估計標準差
1-2 0.880 0.774 0.769 805.506
根據判定係數結果，可以進一步瞭解迴歸方程式中變數間是否有統計意義關 係存在。因此，本研究依判定係數 R2 = 0.774，可以得知 SHFE 銅價與美國貨幣 政策(QE1、QE2)之影響程度達到 77.4%。
表 4-9 SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策之變異數分析 2
項目 自由度 平方和 均方和 F 值 p 值 組間 1 95,711,915 95,711,915 147.512 0.000 組內 43 27,900,139 648,840
總合 44 123,612,054 0
2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
SHFE銅價
QE釋出金額(億)
迴歸線
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根據 4-9 結果顯示，由於 F 值為 147.512(即 p 值<α= 0.05)，其中 α 為顯著水 準。故我們可以瞭解 SHFE 銅價與美國貨幣政策(QE1、QE2)的關係是存在著線 性之統計意義。
再來，將 SHFE 銅價與 QE3 貨幣政策釋出金額之模型配適結果如下(表 4-10 所示)：
表 4-10 SHFE 銅價之簡單迴歸結果 3
從表 4-10 可以發現，QE 釋出金額這個變數的係數是負的，表示 QE 釋出金 額(QE3)與 SHFE 銅價是呈現負相關的趨勢。
圖 4-17 SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策迴歸線趨勢圖 3
利用表 4-10 之結果 ，繪製 SHFE 銅價與美國貨幣政策(QE3)之迴歸線趨勢圖，
結果如圖 4-17 所示。並經過 SPSS 統計軟體之簡單線性迴歸分析法與資料配適，
可以得到判定係數結果(如表 4-11 所示)及迴歸結果(如表 4-12 所示)，其結果如 次：
6,800 7,000 7,200 7,400 7,600 7,800 8,000 8,200
23,000 25,000 27,000 29,000 31,000 33,000 35,000 37,000
SHFE銅價
QE釋出金額(億)
迴歸線 β 值 標準差 t 統計量 p 值 常數 9,985.449 509.351 19.604 0.000 QE釋出金額 -0.089 0.018 -5.042 0.000
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表 4-11 SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策判定係數結果 3
Model R R2 調整後 R2 估計標準差
1-3 0.813 0.662 0.636 233.671
根據判定係數結果，可以進一步瞭解迴歸方程式中變數間是否有統計意義關 係存在。因此，本研究依判定係數 R2 = 0.662，可以得知 SHFE 銅價與美國貨幣 政策(QE3)之影響程度達到 66.2%。
表 4-12 SHFE 銅價與美國 QE 貨幣政策之變異數分析 3 項目 自由度 平方和 均方和 F 值 p 值 組間 1 1,387,997 1,387,997 25.420 0.000 組內 13 709,828 54,602
總合 14 2,097,825
根據 4-12 結果顯示，由於 F 值為 25.420(即 p 值<α= 0.05)，其中 α 為顯著水 準。故我們可以瞭解 SHFE 銅價與美國貨幣政策(QE3)的關係是存在著線性之統 計意義。
二、LME 銅價與貨幣政策釋出金額迴歸模型建構
針對變數建構適合的迴歸模型，並經過 SPSS 統計軟體之迴歸分析法與資料 的配適，可以得到迴歸結果，如表 4-13 所示。
表 4-13 LME 銅價之簡單迴歸結果 1
利用表 4-13 之結果，繪製 LME 銅價與美國貨幣政策之迴歸線趨勢圖，結果 如圖 4-18 所示。
β 值 標準差 t 統計量 p 值 常數 4,507.663 455.217 9.902 0.000 QE釋出金額 0.137 0.021 6.495 0.000
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圖 4-18 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策迴歸線趨勢圖 1
由圖 4-18 的結果可以發現，LME 銅價與美國 QE 貨幣政策的散佈圖，當 QE 貨幣政策第三輪尚未實施之前，即釋出金額累積不到 2.35 兆美元時，SHFE 銅價 與 QE 釋出金額是呈現正向關係，也就是說當 QE 貨幣政策釋出至市場的資金規 模越龐大，LME 的銅價也有上升的趨勢；而在 QE 貨幣政策第三輪開始實施之 後，釋出金額已累積超過 2.35 兆美元的規模，LME 銅價與 QE 釋出金額是呈現 負向關係，即雖然 QE 貨幣政策持續釋出資金至市場，但 LME 的銅價卻下降了。
就銅價而言，美國實施 QE3 貨幣政策，是一個相當明顯的轉折處。
因此由以上之觀察到的狀況，本研究將 QE3 與前兩輪政策分開對 LME 銅價 進行模型配適。LME 銅價與 QE1 至 QE2 貨幣政策之模型配適結果如下(表 4-14 所示)：
表 4-14 LME 銅價之簡單迴歸結果 2
從表 4-14 可以發現，QE 釋出金額(QE1、QE2)這個變數的係數是正的，表 0
2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000
LME銅價
QE釋出金額(億)
迴歸線
β 值 標準差 t 統計量 p 值 常數 2,745.980 388.054 7.076 0.000 QE釋出金額 0.255 0.021 12.201 0.000
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示 QE 釋出金額與 LME 銅價是呈現正向的關係。
圖 4-19 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策迴歸線趨勢圖 2
利用表 4-14 之結果，繪製 LME 銅價與美國貨幣政策(QE1、QE2)之迴歸線 趨勢圖，結果如圖 4-19 所示。並經過 SPSS 統計軟體之簡單線性迴歸分析法與資 料配適，可以得到判定係數結果(如表 4-15 所示)及迴歸結果(如表 4-16 所示)，其 結果如次：
表 4-15 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策判定係數結果 2
Model R R2 調整後 R2 估計標準差
2-2 0.881 0.776 0.771 857.110
根據判定係數結果，可以進一步瞭解迴歸方程式中變數間是否有統計意義關 係存在。因此，本研究依判定係數 R2 = 0.776，可以得知 LME 銅價與美國貨幣政 策(QE1、QE2)之影響程度達到 77.6%。
0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
LME銅價
QE釋出金額(億)
迴歸線
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表 4-16 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策判定係數結果 2
項目 自由度 平方和 均方和 F 值 p 值 組間 1 1.09E+08 1.09E+08 148.856 0.000 組內 43 31,589,451 734,638.4
總合 44 1.41E+08
根據表 4-16 結果顯示，由於 F 值為 148.856(即 p 值<α= 0.05)，其中 α 為顯 著水準。故我們可以瞭解 LME 銅價與美國貨幣政策(QE1、QE2)的關係是存在著 線性之統計意義。
再來，將 LME 銅價與 QE3 貨幣政策釋出金額之模型配適結果如下(表 4-17 所示)：
表 4-17 LME 銅價之簡單迴歸結果 3
從表 4-17 可以發現，QE 釋出金額這個變數的係數是負的，表示 QE 釋出金 額(QE3)與 LME 銅價是呈現負相關的趨勢。
β 值 標準差 t 統計量 p 值 常數 10626.003 521.350 20.382 0.000 QE釋出金額 -0.109 0.018 -6.038 0.000
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圖 4-20 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策迴歸線趨勢圖 3
利用表 4-17 之結果 ，繪製 LME 銅價與美國貨幣政策(QE3)之迴歸線趨勢圖，
結果如圖 4-20 所示。並經過 SPSS 統計軟體之簡單線性迴歸分析法與資料配適，
可以得到判定係數結果(如表 4-18 所示)及迴歸結果(如表 4-19 所示)，其結果如 次：
表 4-18 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策判定係數結果 3
Model R R2 調整後 R2 估計標準差
2-3 0.859 0.737 0.717 239.176
根據判定係數結果，可以進一步瞭解迴歸方程式中變數間是否有統計意義關 係存在。因此，本研究依判定係數 R2 = 0.737，可以得知 LME 銅價與美國貨幣政 策(QE3)之影響程度達到 73.7%。
表 4-19 LME 銅價與美國 QE 貨幣政策判定係數結果 3
項目 自由度 平方和 均方和 F 值 p 值 組間 1 2,085,380 2,085,380 36.454 0.000 組內 13 743,666 57,205
總合 14 2,829,046 6,800
7,000 7,200 7,400 7,600 7,800 8,000 8,200
23,000 25,000 27,000 29,000 31,000 33,000 35,000 37,000
LME銅價
QE釋出金額(億)
迴歸線
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根據 4-19 結果顯示，由於 F 值為 36.454(即 p 值<α= 0.05)，其中 α 為顯著水 準。故我們可以瞭解 LME 銅價與美國貨幣政策(QE3)的關係是存在著線性之統計 意義。
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第伍章 結論與建議
本章區分為兩節，第一節將研究分析所得到的結果，綜合整理敘述，而第二 節則依前節所綜整之結論，擬訂建議事項。