中國銀行業國際化之區位選擇因素

中國銀行業國際化之區位選擇因素

*

黃 啟 瑞

（國立台北大學合作經濟學系助理教授）

董 澤 平

（國立台灣師範大學管理研究所助理教授）

李 文 瑞

（國立台北商業技術學院國際商務系教授）

摘 要

中國在 2001 年加入 WTO 後，經濟開放程度加深，金融業也面臨強烈競 爭。隨著中國經濟成長，中國銀行業也快速擴張，2007 年已有 45 家銀行進 入全球一千大；中國銀行業也因此加速國際化腳步對外擴張據點。本文以全 體中國銀行業在 29 個國家設立的 120 個海外分支機構，研究影響中國銀行 業國際化拓展的主要地主國區位因素，發現最重要的因素為中國企業的海外 直接投資與出口。也發現中國銀行業的對外直接投資，有追隨中國企業國際 化腳步的漸進程序趨勢。 關鍵詞：中國大陸、銀行業、國際化、區位選擇 * * *

壹、前 言

中國在 2001 年加入 WTO 之後，經濟開放程度加深，開放領域也從貨物擴大到服 務領域，甚至延伸到生產要素領域。中國金融業也面臨空前的強烈國際競爭，中國的 銀行業必須提升競爭力才能在激烈的國際競爭中生存。Delios and Beamish（1999）指 出國際化是提昇競爭力的有效途徑之一泝。Dunning（1998, 2000）認為企業國際化可以

* 作者感謝兩位匿名審稿委員的寶貴意見。並感謝國科會 NSC 96-2416-H-263-004 之研究補助。

註 泝 Andrew Delios and Paul W. Beamish, “Geographic Scope, Product Diversification, and the Corporate

使企業透過其跨國網路，取得海外的先進技術與管理知識，也可以使企業運用其剩餘 資源至海外市場，賺取額外的利潤，因而提昇效率沴。Tschoegl（2002）提出顧客關係 是銀行非常重要的資源，隨著製造業顧客廠商的國際化，銀行也跟著進行國際化以充 分利用這些顧客關係資源沊。汪侃也指出中國銀行業到紐約、倫敦、以及東京等世界金 融中心設立經營據點，以取得先進的經營管理技術沝。另外，銀行也可能為了充分利用 其品牌及管理知識，而到海外進行投資。 Hitt 等人（2006）指出相對於製造業的國際化研究，對服務業的國際化研究明顯 不足，Miller and Parkhe（1998）也指出，銀行業的國際化議題較少引起關注沀。對於

轉型經濟體的銀行業國際化研究就更顯不足。對於中國的國外直接投資研究也多著眼 於製造業，曹海濤、葉日崧研究中國大陸企業（排除金融業）之海外直接投資；黃智 聰、歐陽宏研究世界各國對中國大陸直接投資決定因素泞。而過去中國學界對於中國銀 行業國際化之分析，幾乎僅止於現況與理念的論述：多在強調中國銀行業在中國入世 後，進行國際化的重要性與迫切性，以及跨國性大銀行的特色等議題，鮮少進行較嚴 謹的實證研究。然而，中國銀行業對外直接投資，赴海外設立據點的研究有其重要 性。首先，近年來中國對外直接投資持續成長，張榮峰與潘利認為中國的跨國企業不 斷成長向外擴張，提供了中國銀行業跨國經營的戰略性機會泀。此外，近年來中國銀行 業穩定獲利、成長，中國前三大銀行更擠升為全球前二十五大銀行（參見附錄之附表 1），也促使中國銀行業能進一步擴張海外設立據點；全體中國銀行業的海外分支機 構，從 2005 年的 85 個遽增到 2006 年的 120 個，成長逾四成洰。可見中國銀行業的國

註 沴 John H. Dunning, “Reappraising the Eclectic Paradigm in an Age of Alliance Capitalism,” Journal of International Business Studies, vol. 23, no. 1（January 1998）, pp. 1~28; John H. Dunning, “The Eclectic Paradigm as an Envelope for Economic and Business Theories of MNE Activity,” International Business Review, vol. 9（April 2000）, pp.163~190.

註 沊 Adrian E. Tschoegl, “FDI and Internationalization: Evidence from U.S. Subsidiaries of Foreign Banks,” Journal of International Business Studies, vol. 33, no. 4（Fourth Quarter2002）, pp. 805~815.

註 沝 汪侃，「中外銀行業國際化發展策略比較」，中國青年政治學院學報（北京），第 26 卷第 5 期（2006 年 9 月），頁 97~100。

註 沀 Michael A. Hitt, Bierman L., Uhlenbruck K. & Shimizu K., “The Importance of Resources in the Internationalization of Professional Service Firms: The good, the Bad and the Ugly,” Academy of Management Journal, vol. 49, no. 6（December 2006）, pp. 1137~1157; Stewart R. Miller and Arvind Parkhe, “Patterns in the Expansion of U.S. Bank’s Foreign Operation,” Journal of International Business Studies, vol. 29, no. 2（2nd Quarter 1998）, pp. 359~390.

註 泞 曹海濤、葉日崧，「中國大陸企業海外直接投資之分析」，中國大陸研究，第 51 卷第 1 期（2008 年 3 月），頁 31~65；黃智聰、歐陽宏，「世界各國對中國大陸直接投資決定因素之研究」，遠景基金會 季刊，第 7 卷第 2 期（2006 年 4 月），頁 139~177。 註 泀 張榮峰、潘利，「我國商業銀行跨國經營的戰略性機遇」，商業研究（哈爾濱），第 8 期（2006 年 4 月），頁 7~11。 註 洰 資料來源：中國金融年鑑（2006-2007），以及作者計算。中國金融學會編，中國金融年鑑（2006-2007）（北京：中國金融學會，2006-2007 年）。

際化有穩定增長之勢。中國銀行業的對外直接投資具特殊性，既在全球金融中心的先 進國家，也在經濟、金融開發程度較低的開發中國家設立營運據點；所以，有必要研 究中國銀行業的區位選擇策略之影響因素。其次，中國為最重要的轉型國家，探討其 銀行業國際化之區位選擇具有代表性，亦可與先進國家的相關研究作比較。 本研究首度使用負二項迴歸分析，探討中國銀行業設在各國的分支機構、形態， 與中國對各地主國（host country）的直接投資、出口貿易及地主國之金融服務業發展 程度等重要區位變數間的關係。藉以找出中國銀行業國際化之區位選擇因素，相較過 去中國學界僅就現況分析與理念論述，更有證據支持。除第壹節的前言說明本文研究 動機與目的外，第貳節回顧銀行業國際化文獻，並分析中國銀行業國際化、中國對外 投資與出口貿易發展現況，據以發展出銀行業國際化分佈與區位變數間關係的相關假 說。第參節說明本研究所使用的資料以及研究方法，第肆節分析基礎統計與迴歸的實 證結果，最後提出結論。

貳、文獻回顧與研究假說

一、銀行業之國際化

「國際化」（Internationalization）一詞最早由 Vernon（1966）根據生命週期理論 的概念發展而來，Vernon 認為企業國際化過程是一個連續性的階段，從產品一開始的 發展，到透過出口銷售至國外，以及最後在海外子公司生產，亦即廠商會隨著產品生 命週期的演變而逐漸增加其國際化的程度泍。Phatak（1990）認為國際化企業活動為私 人或公營企業之商業活動，包含資源、財貨、勞務、服務及技巧在國與國之間流動。泇 而 Deresky（1994）認為企業為因應國際上的競爭、國內市場飽和、擴充意圖、新市場 開拓和多角化，一種漸漸改變的過程，即為國際化沰。此一過程最初是以出口、授權、 特許的取得等方式來進行，逐漸的再從合資，或是建立海外服務據點、生產據點、裝 配工廠來因應國際上的競爭，或是以擴展市場來進行國際化。Dunning 的折衷典範綜 合了傳統的貿易理論、產業組織理論、區位理論及內部化理論，強調廠商會根據其所 有權（Ownership）、區位（Location）及內部化（Internalization）的優勢去考慮海外 進入模式。企業在依據其所有權優勢決定進行國際化後，接著必須決定要進入哪一個 地區、國家的市場，而進入哪一個國家市場則取決於當地所能提供的利益或吸引力。

註 泍 Raymond Vernon, Sovereignty at Bay: The Multinational Spread of U.S. Enterprises（New York: Basic Books, 1971）.

註 泇 Arvind Phatak, “The Effects of Transborder Data Flow Restrictions on American Multinational Corporation,” Management International Review, vol. 30, no. 3（Third Quarter 1990）, pp. 267~290.

註 沰 Helen Deresky, International Management: Managing Across Boarders and Cultures（New York: Haper Collins College Publisher, 1994）.

而進入區位需考慮的因素為何？不同產業具有不同的價值鏈活動（功能活動），考慮的 區位優勢因素也不同，大抵上包括市場規模、未來發展優勢、產業群聚、政治與政策 因素、經濟因素與追隨顧客或應顧客要求。

自 1960 年代以來，跨國性經濟活動日益興盛，多國籍企業迅速擴張，國際性銀行 （International Banks or Multinational Banks）亦因應此趨勢蓬勃發展，一般而言，國際 性銀行的意義有二：一為銀行業務國際化現象及國際銀行業務之參與；再者則較偏向 機構面的國際化，即在兩個以上國家開設分支據點的行為。Slager（2006）發現銀行國 際化的數值（value）在 1980 到 2004 年間大幅成長。國際大型銀行平均收入有 36%來 自國外市場，在 2004 年，三十大銀行的海外資產佔總資產達 41%，其海外總資產規模 從 1990 年的 6500 億美元增加到 2004 年的 10.2 兆美元，足足成長 16 倍，顯見國外業 務重要性與日遽增；Slager 並指出，銀行業之國際化策略中，會綜合考慮地主國優 勢，例如配合顧客需求、市場力量與集中度、政府法規與政策、金融體制、經濟結 構、歷史文化與風險分散等區位因素，然而並未針對前揭區位變數進行實證研究泹。 Miller 等人研究美國銀行業國際化所考慮的區位變數，發現銀行業注重的區位變 數與製造業不同，製造業較重視市場規模、豐富的低成本資源（例如土地、人力等）， 相對競爭優勢程度等區位選擇因素，然而銀行業國際化最重視的區位因素則為追隨製 造業顧客。因為銀行的企業金融顧客往往是銀行最重要的顧客群，也是其獲利主要來 源，所以銀行往往會追隨製造業客戶的海外直接投資而跟著赴海外設立營運據點，以 繼續提供企業生產所需的各種生產性及貿易性融資。周秀霞與沈中華研究銀行追隨顧 客理論，以台灣為例，研究結果顯示外國銀行會追隨顧客到台灣進行海外擴張，該文 研究銀行追隨「企業顧客」以台灣與各該投資國之貿易與對其台直接投資為代理變數 泏。Berger（2007）研究歐洲銀行業的對內直接投資發展（inward FDI），則發現歐洲已 開發國家的外國銀行市場佔有率只有 15%，而東歐的轉型國家則高達 70%，可能係因 歐洲開發中國家的市場進入障礙較低泩。此外，地理相近，也是解釋銀行決定到某國拓 展業務的重要因素。共同語言、行政體系與文化對銀行進入這新市場是重要助力。 Roberts and Arnander（2001）發現美國銀行在 1950 及 1960 年代擴大在倫敦設立分支 機構，一部分是因為兩國有共同的文化、語言；Merrett（2002）澳洲銀行的國際化， 是尋找其分支機構能提供類似金融商品與服務的市場，所以將其據點設在同曾為英國 屬地的紐西蘭與太平洋島國泑。

註 泹 Alfred Slager, The Internationalization of Banks: Patterns, Strategies and Performance （ Hampshire: Palgrave MacMillan, 2006）.

註 泏 周秀霞、沈中華，「外國銀行追隨企業顧客或勞工顧客到台灣嗎?－『追隨客戶』理論在台灣之實 證」，台大管理論叢，即將出版。

註 泩 Allen N. Berger, “Obstacles to a Global Banking System: ‘Old Europe’ versus ‘New Europe’,” Journal of Banking & Finance, vol. 31, no. 7（July 2007）, pp. 1955~1973.

註 泑 Richard Roberts and Christopher Arnander, Take Your Partner（Hampshire: Palgrave MacMillan, 2001）; David T. Merrett, “The Internationalization of Australian Banks,” Journal of International Financial Markets,

中國銀行業的國際化議題近年來也引起一些中國學者的關注。孫光慧指出在中國 入世之後，中國銀行業國際化的目的與必要性炔。楊勝剛、廖琛強調中國銀行業必須海 外擴張外，並指出中國銀行業國際化程度低，應加速開發新市場、強化經營管理、重 視人才培養、強化政府監管，以儘快提升國際化水準炘。曾之明強調國際化之重要性並 提出目前中國銀行業所面臨的人才、技術不足等國際化問題炅。汪侃闡述中國銀行業的 國際化發展過程，並進一步呼籲中國銀行業國際化的迫切性，強調應取法歐美日銀行 的國際化經驗炓。張榮峰、潘利指出追隨客戶的全球經營是跨國銀行形成的關鍵所在， 中國對外直接投資持續成長，中國的跨國公司不斷成長，成為中國銀行業跨國經營的 戰略性機遇炆。然而，中國學界的相關研究幾乎僅止於現況與理念論述的層次：多在強 調中國銀行業在中國入世後，進行國際化的重要性與迫切性，以及跨國性大銀行的特 色等議題，並未進一步探討國際化的區位選擇議題，且未進行較嚴謹的實證研究。本 研究根據銀行國際化相關文獻回顧，整理中國銀行業國際化現況、中國對外投資與出 口貿易現況等數據資料，利用迴歸分析研究中國銀行業設在各國的分支機構、形態， 與中國對各地主國的直接投資、出口貿易及地主國之金融服務業發展程度等重要區位 變數間的關係，藉以驗證中國銀行業國際化之區位選擇因素。

二、中國銀行業經營與國際化現況

根據英國倫敦的銀行家雜誌（The Banker）在全球一千大的 2008 年排名，中國共 有 45 家銀行入圍全球一千大銀行，首度超過台灣；在 2007 年，中國只有 31 家銀行進 入一千大（尚低於台灣前次的 34 家），14 家在 2008 年排名中心進榜，讓中國今年成 為全球首次進入千大排名銀行最多的國家炄。其中包括有 3 家銀行進入前二十五大。依 The Banker第一類資本排名，中國國內銀行排名中，中國工商銀行以 662.71 億美元居 第 1 位，中國銀行的 562.10 億美元居第 2 位，中國建設銀行以 523 億美元居第 3 位， 這 3 家銀行在世界銀行排名分別為第 8、10 及第 13 名。如以資產排名，以中國工商銀 行以 1 兆 1,888 億美元居冠，中國建設銀行 9,032.91 億美元居第 2 位，中國農民銀行 8,282.63 億美元居第 3 位，其在世界排名分別居第 19、23 及第 27 名（參見附錄之附 vol. 12（October 2002）, pp. 377~397. 註 炔 孫光慧，「中國銀行業的國際化現狀及效應分析」，社科縱橫（甘肅），第 18 卷第 6 期（2003 年 6 月），頁 40~41。 註 炘 楊勝剛、廖琛，「銀行國際化趨勢與中國銀行業國際化發展對策」，河南金融管理幹部學院學報（河 南），第 22 卷 第 1 期（2006 年 2 月），頁 11~13。 註 炅 曾之明，「論我國商業銀行跨國經營策略」，商場現代化（北京），第 33 期（2006 年 11 月），頁 17~18。 註 炓 同註沝。 註 炆 同註泀。

註 炄 Financial Times（FT）, Top 1000 World Banks 2007（London: The Banker, 2007）; Financial Times（FT）, Top 1000 World Banks 2008（London: The Banker, 2008）.

表 1）。 另外，在獲利情況的部分，整體稅前純益佔資本額的比率在 2008 年達 27.15%， 遠高於 2007 年的 17.66%。不過，中國銀行業高速發展中，擴張速度快，但資產報酬 率仍不如國際先進銀行，風險管理也有待提升，近年來逾放比率雖有改善，從數年前 的 20 多%降到 8%左右，然而比之國際銀行約 1~2%的水準，仍屬偏高。根據亞洲銀行 三百的統計，中國銀行業的資產報酬率為 0.8%，低於南韓的 1.14%與香港的 1.48%。 在 2007 年，不少中國的銀行在完成上市，進入資本市場後，開始加速購併外資銀行， 例如中國工商銀行在 2008 年 5 月 27 日已獲准在香港建立一家全資投資銀行子公司： 工銀國際融資有限公司子公司，將從事證券交易及機構融資顧問服務炑。 為因應日益向深度發展的金融全球化的一部分，中國銀行業加速拓展海外市場。 根據中國金融年鑑（2007）年統計顯示，截至 2006 年底，中國全體銀行總計海外分支 機構數為 120 個，較前（2005）年的 85 個據點成長了 41%。在香港、英國和美國等 28 個國家和地區設有 61 家分行、18 家子行、20 家附屬公司和 21 家代表處（詳見表 1）。若合併計算機構數，依國家（地區）別而言，以香港 34 個最多，其次分別為英 國的 10 個及美國的 9 個。就地區別而言，亞洲總計有 71 個分支機構，佔 59%最多， 其次歐洲 24 個分支機構，約佔 20%，居第二，而美洲 16 個，佔 13%排名第三。初步 評估，中國銀行設立的海外據點主要有兩大類：第一類是中國對外直接投資與出口貿 易較多之處，例如香港、美國、韓國與新加坡等地區，這些地區中國企業聚集，中國 銀行業可利用其顧客關係，繼續在這些地區為顧客服務。第二類是全球或區域金融中 心，例如英國、美國、日本、香港與新加坡等，這些城市是全球或區域金融資訊最發 達的地區，也擁有最優秀的金融人才，中國銀行業可透過在這些區域設立據點，來獲 得最新、最先進的金融資訊、管理知識、以及金融人才，藉以提升經營效率。 三大國有銀行資源最豐沛，海外設點腳步也較快，截至 2006 年底，中國銀行在美 國等 27 個國家設有 65 個分支機構，中國工商銀行則有 18 個海外據點，中國建設銀行 有 10 個，交通銀行有 7 個，中國發展銀行有 6 個據點。股份制商業銀行和政策性銀行 也開始走向海外。招商銀行在香港設有分行、在美國設有代表處，廣東發展銀行設有 澳門銀行，光大銀行、深圳發展銀行和上海埔東發展銀行在香港設有代表處；中國進 出口銀行在法國和南非分別設有代表處，國家開發銀行則在香港設有代表處（參見附 錄之附表 2）。

2001年底，大陸加入世界貿易組織（World Trade Organization, WTO）後，為全面 履行其入世承諾，開放銀行市場，遂頒佈〈外資銀行管理條例〉（以下簡稱管理條例） 與〈外資銀行管理條例實施細則〉，於 2006 年 12 月 11 日起施行。新管理條例採取 「法人銀行導向政策」，鼓勵和引導在大陸的分支機構據點多，存款業務大並有意經營 註 炑 紀碩鳴、林振雄、蕭偉基，「中國銀行業盈利首度超越日本冠亞洲」，亞洲週刊（香港），2008 年 7 月 6 日，頁 21~24。

人民幣零售業務的外國銀行，將其分行轉制為在中國境內註冊的法人銀行（亦即子行 或合資銀行）。所以新管理條例規定，完成轉制的外資銀行子行、合資銀行可以全面承 做人民幣業務，而設立子行、合資銀行的最低資本限額為人民幣 10 億元，子行、合資 銀行下每間分行的營運資金不得低於人民幣 1 億元，比設立分行所需注入的 2 億元人 民幣資金低（管理條例第八條）。根據 2007 年的中國金融年鑑統計炖，在 2006 年底， 22 個國家和地區的 74 家外資銀行在中國 25 個城市設立 200 家分行和 14 家法人機 構，41 個國家和地區的 186 家外銀在 24 個城市設立 242 家代表處。115 家外資銀行分 支機構獲准經營人民幣業務，外銀在中國總資產為 9279 億人民幣，占中國金融機構總 資產的 2.1%。 表 1 2006 年中國銀行業海外分支機構地區別概況 國家 代表處 分行 子銀行 附屬公司 總計 亞洲 香港 6 6 5 17 34 日本 1 6 0 0 7 韓國 0 7 0 0 7 中國澳門 0 6 0 0 6 新加坡 0 5 0 1 6 哈薩克 0 1 2 0 3 俄羅斯 1 0 1 0 2 馬來西亞 0 0 1 0 1 泰國 0 1 0 0 1 菲律賓 0 1 0 0 1 印尼 0 1 0 0 1 越南 0 1 0 0 1 巴林 1 0 0 0 1 小計 9 35 9 18 71 美洲 美國 4 4 0 1 9 加拿大 0 3 1 0 4 巴西 1 0 0 0 1 巴拿馬 0 1 0 0 1 開曼 0 1 0 0 1 小計 5 9 1 1 16 歐洲 匈牙利 0 0 1 0 1 英國 3 5 1 1 10 德國 1 4 0 0 5 盧森堡 0 2 2 0 4 法國 0 2 0 0 2 義大利 0 1 0 0 1 巴黎 1 0 0 0 1 小計 5 14 4 1 24 大洋洲 註 炖 中國金融學會編，中國金融年鑑（2007），前引書。

澳大利亞 1 1 3 0 5 非洲 南非 1 2 0 0 3 贊比亞 0 0 1 0 1 小計 1 2 1 0 4 總計 21 61 18 20 120 資料來源：中國金融學會編，中國金融年鑑（2007），前引書。

三、中國企業主要海外直接投資與貿易地區分析

首先，中國企業的海外投資存量累積至 2005 年底為 572.06 億美元，其中對亞洲 的投資金額最高，佔全部的 71%，而 93%的亞洲國家有中國企業的直接投資。（詳如表 2 所示）。其次，全體中國企業 2005 年的出口流量達 7,619.53 億美元，其中對亞洲的 出口金額 1,628.9 億美元最高，佔全部出口的 48.1%，其次為北美洲的 1,244.73 億美 元，佔 22.9%，歐洲的 1,656.28 億美元排第 3，佔 21.7%。中國的最大出口國為美國， 對美出口達 1,628.9 億美元，香港居次，出口達 1,244.73 億美元。日本的 839.86 億美 元居第 3。中國的前十大出口國（地區）中，亞洲佔六個，除香港、日本外，韓國與 新加坡分居第 4、8，對台灣出口 165.49 億美元，排名第 9，俄羅斯排第 10。歐洲有三 國：德國、荷蘭與英國分居第 5、6、7 位。（詳如表 3 所示） 表 2 中國大陸製造業累計海外直接投資金額主要國家與地區統計（截至 2005 年底） 單位：億美元 國家或地區 累計金額 排名 香港 365.07 1 開曼群島 89.36 2 英屬維京群島 19.84 3 韓國 8.82 4 美國 8.23 5 澳門 5.99 6 澳大利亞 5.87 7 俄羅斯 4.66 8 蘇丹 3.52 9 新加坡 3.25 10 地區 累計金額 分佈比重（%） 亞洲 406.29 71.1 中南美洲 114.70 20.0 歐洲 15.98 2.8 非洲 15.95 2.8 北美洲 12.63 2.2 大洋洲 6.50 1.1 合計 572.06 100 資 料 來 源 ： 「 中 國 統 計 年 鑑 （ 2006 ） 」 ， 中 華 人 民 共 和 國 國 家 統 計 局 ， ttp://www.stats.gov.cn/tjsj/ndsj/2006/ indexch.htm。

表 3 中國大陸出口主要國家與地區統計（2005 年） 單位：億美元 國家或地區 出口金額 排名 美國 1,628.90 1 香港 1,244.73 2 日本 839.86 3 韓國 351.07 4 德國 325.27 5 荷蘭 258.75 6 英國 189.76 7 新加坡 166.32 8 台灣 165.49 9 俄羅斯 132.11 10 地區 出口金額 分佈比重（%） 亞洲 3,664.08 48.1 北美洲 1,746.68 22.9 歐洲 1,656.28 21.7 中南美洲 236.80 3.1 非洲 186.81 2.5 大洋洲 128.87 1.7 合計 7619.53 100 資料來源：「中國統計年鑑（2006）」，前引文。

四、國際化形態與區位變數之關係

中國銀行業進行國際化，可運用與中國企業在中國境內所建立的顧客關係，繼續 提供中國的跨國企業所需金融服務，從事生產性融資（購買原物料融資、周轉金融資 等）、貿易融資等企業金融業務，進一步提供中國經理人各項消費性金融服務（如存匯 款、財富管理等），以賺取各項金融服務利差。並可降低為境外中國跨國企業服務時所 需付出的徵信成本。 Uzzi（1999）指出銀行與廠商維持長期關係會透過下列三種作用而對銀行的績效 產生影響：信任、深度資訊交換與聯合解決問題炂。銀行對顧客進行放款承受了很大的 交易風險。放款變呆帳會對銀行產生很大的損失，因此放款之前要充分調查顧客的信 用狀況，做好徵信的工作。然而銀行調查顧客信用狀況需付出徵信成本，尤其是對新 的顧客。對於舊的顧客，由於已瞭解其信用狀況，因此不用再花大量的金錢時間徵 信。新、舊顧客徵信成本的差異將會反映在貸款利率上。舊客戶將會被收取比較低的 費用及利率，以反映銀行的徵信成本。這時如果顧客轉換到新的銀行，則變成該銀行 的新顧客，會被收取較高的利息費用。尤其投資國的當地銀行要取得中國企業信用狀 況資訊的成本更高，以致提高中國企業向當地銀行融資的資金成本，且當地銀行必須 重新花費時間瞭解顧客的問題，使得顧客迫切的問題無法獲得立即的解決。因此顧客 會傾向與曾經往來過的本國銀行交易。Almeida, Song, and Grant（2002）就指出，本國

註 炂 Brian Uzzi, “Embeddedness in The Making of Financial Capital: How Social Relations and Networks Benefit Firms Seeking Financing,” American Sociological Review, vol. 64（August 1999）, pp. 481~505.

銀行可以將該顧客的資訊與知識移轉到海外據點去，使海外據點不必再花額外徵信成 本，省下來的成本可以回饋給顧客，提高顧客往來意願，提升銀行業績並降低成本炚。 銀行對於往來過的顧客則較能瞭解信用狀況，也存有較多的信任關係。互信基礎高的 廠商之間較易建立關係。信任能降低對投機行為的疑慮，提高合作的可行程度，提高 雙方建立關係的可能性。因此中國海外企業比較傾向與有往來經驗的中國銀行業海外 據點往來。 除了信任外，長期持續的合作關係也可以使銀行瞭解顧客的特殊問題所在，使得 顧客能夠傳遞機密的資訊給長期合作的銀行，銀行也才能提供顧客整體的解決方案。 Aliber（1984）指出，銀行追隨顧客國際化主要有三種理由：海外地主國的銀行對外資 企業所提供之金融服務條件不佳、減少銀行業務落到當地銀行的可能性與進一步探索 在國內已累積出來的國際化能力與競爭優勢，使銀行和企業客戶共享好處炃。銀行可以 從長期培養的顧客關係中獲得寶貴的商業知識與資訊。所以銀行設立海外營運據點， 就成為保有這種顧客專有知識及提升國際競爭力的重要方法。前面文獻所提 Miller 等 人研究美國銀行業國際化所考慮的區位變數，發現銀行業注重的區位因素為追隨製造 業顧客。Huang, Lee and Tsou（2008）研究台灣銀行業的海外擴展，及周秀霞與沈中華 研究外國銀行到台灣設立營運據點也得到類似的結果牪。銀行的企業金融顧客往往是銀 行最重要的顧客群，所以銀行會追隨進行海外直接投資的製造業客戶，而跟著赴海外 設立營運據點，以繼續提供企業客戶生產所需的各種生產性融資（例如購買原物料融 資、周轉性融資）、貿易性融資與衍伸出來的中國企業駐外人員消費性融資（例如存 款、支付薪資業務、匯款與財富管理業務）。因此本研究假設中國企業在各個國家的直 接投資會正向影響中國銀行業海外分支機構的設立： 假說 1：中國企業在地主國的直接投資會正向影響中國銀行業海外分支機構的設 立數量；當中國企業在某地主國的直接投資越高，則中國銀行業在該國所設立的分支 機構越多。 Aliber 也發現美國銀行赴海外設立據點還有其他原因：為顧客提供理財服務（例 如外幣兌換）。一般而言，跨國境進出口財貨、勞務都需要銀行換匯，貨幣的兌換服 務。銀行為協助其海外企業客戶獲得可靠的外幣（特別是強勢貨幣如美金、歐元與日 圓等）融資與貿易融資（例如進、出口融資、開發信用狀等），也會在海外設立據點。

註 炚 Paul Almeida, Jaeyong Song and Robert M. Grant, “Are Firms Superior to Alliances and Market? An Empirical Test of Cross-Border Knowledge Building,” Organization Science, vol. 13, no. 2（March/April 2002）, pp. 147~161.

註 炃 Robert Z. Aliber, “International Banking,”. Journal of Money, Credit, and Banking, vol. 16, no. 4 （November 1984）, pp. 661~678.

註 牪 Chi-jui Huang, Wen-ruey Lee and Sophie H. Tsou, “International Expansion and Performance of the Taiwanese Banks,” presented for Asia Academy of Management 2008 Conference（ Taipei: National Chengchi University, December 14~16, 2008）；周秀霞、沈中華，前引文。

Heinkel and Levi（1992）的研究顯示銀行業赴國外設立據點的區位選擇，會受到 母國對各地主國出口量的正向影響狖。Mutinelli and Piscitello（2001）研究 1990 年代義

大利銀行業赴海外設立營運據點會受其製造業出口量的影響狋。Buch and Lipponer

（2007）研究德國銀行業的對外直接投狘；以及前面文獻所提 Miller 等人研究美國銀行 業的海外擴展也得到相同結果。在亞洲地區的研究方面：周秀霞與沈中華研究外國銀 行到台灣設立營運據點，及 Huang 等人針對台灣銀行業的海外設點研究也得到一致的 正向支持。因此本文假設： 假說 2：中國對各地主國的出口量會正向影響中國銀行業赴該國設立營運據點的 數量；當中國對某地主國的出口越大，則中國銀行業在該國所設立的分支機構越多。

參、研究方法

本研究主要針對中國銀行業在國外設立分支機構的狀態，與地主國的區位變數關 係作一探討，所採用的資料為全體中國銀行業海外分支機構變數、中國海外直接投資 數值（排除金融業，以免產生自我相關）與中國出口值等資料進行分析。同時根據本 研究文獻整理中有關國際化理論與實證研究，歸納出影響銀行國際化的主要區位變 數，包括中國製造業赴海外地主國的直接投資與出口等變數。海外分支機構數屬於受 限的計數資料（limited count variable），該變數通常集中於 0 或 1，而 2 至最大值之間 的機率分配偏低，以致呈現嚴重的右偏分配而非常態分配，若使用 OLS 迴歸方法可能 會 產 生 偏 誤 （ Biased ） 且 效 率 性 不 佳 之 迴 歸 結 果 。 因 此 ， Mutinelli and Piscitello （2001）與 Kogut and Chang（1991）之研究均採用負二項迴歸（Negative binomial regression）最大概似估計法來進行模型估計狉。表 1 即顯示出海外分支機構數量資料 較集中於 0 或 1，而 2 至最大值之間的機率分配較低，因此本研究採負二項迴歸最大 概似估計法進行分析，同時透過計量上的實證方法，來檢驗模型的正確與否，提高本 研究結果的可信度，以彌補中國學界只就理論與概念論述之不足，以及其所未涵蓋到 的海外區位選擇議題。

註 狖 Robert L. Heinkel and Maurice D. Levi, “The Structure of International Banking,” Journal of International Money and Finance, vol. 16, no. 2（June 1992）, pp. 251~272.

註 狋 Marco Mutinelli and Lucia Piscitello, “Foreign Direct Investment in the Banking Sector: The Case of Italian Banks in the 1990s,” International Business Review, vol. 10, no. 6（December2001）, pp. 661~685. 註 狘 Claudia M. Buch and Alexander Lipponer, “FDI versus Exports: Evidence from German Banks,” Journal of

Banking & Finance, vol. 31, no. 3（March 2007）, pp. 805~826.

註 狉 Marco Mutinelli and Lucia Piscitello, op. cit., pp. 661~685; Bruce Kogut and Sea Jin Chang, “Technological Capabilities and Japanese Foreign Direct Investment in the United States,” The Review of Economics and Statistics, vol. 73, no. 3（August 1991）, pp. 401~413.

一、統計模型

中國銀行設立海外分支機構主要係受中國製造業在海外地主國的直接投資金額與 中國對各地主國出口值等區位變數正面影響，換言之，該等區位因素對中國銀行業的 海外設點拓展有所助益。所以本文假設台灣銀行海外分支機構數會受到中國製造業之 直接投資、中國對地主國出口等因素正面影響。 根據前面的分析，本文的分析單位為中國銀行業設立海外據點的國家或地區。以 中國銀行業在美國等地主國所設立的分支機構數量為解釋變數。而中國銀行業的分支 機構種類共分為辦事處、分行、子行與附屬金融公司等四類。首先，海外附屬金融公 司與子行係依據海外地主國法規所設立，擁有獨立法人資格的金融機構，可經營的金 融業務範圍最廣，對當地投資的涉入程度最高，中國母行所投入的營運資金、資源最 高，經營風險相對也最高；除了企業金融業務以外，也必須與地主國當地的銀行直接 競爭零售的消費金融業務。其次，設立分行的母行涉入程度為中等，母行投入的資源 與風險程度也是中等，不具獨立的法人資格，通常經營只經營企業金融與投資銀行等 利基業務，分行所需營運資金與資源均需仰賴母行挹注。當然，前三種分支機構大都 經營傳統的借、貸（存放款）銀行業務。最後，設立海外辦事處的母行涉入程度最 低，母行所需的投入資源、風險程度也最低，通常只負責收集海外市場商情資訊，而 不能經營銀行業務；此外，在調查地主國市場一定期間後再決定是否進一步就地升格 為分行、子行或設立其他附屬金融公司。 在解釋變數方面，選取中國製造業在海外地主國的直接投資金額與中國對各海外 地主國之出口值等區位變數為主要解釋變數。另加入地主國金融環境健全度與中國與 各地主國之地理區域為控制變數。因為銀行亦可藉由吸收地主國的金融管理知識、資 訊、及人才，而提升管理效率，提升績效。許多國際企業到海外直接投資，是為了取 得群聚於當地的特殊知識。在金融業，世界主要的銀行都會在世界三大金融中心—倫 敦、紐約與東京—設立分支機構甚至總部，以取得即時的資訊與先進的知識。因此， 若銀行能在金融知識與資訊高度聚集的地區設立分支機構，當有助於本國銀行取得先 進的金融管理知識，而提升銀行的績效。而地理區域差異也會影響銀行的國際擴張。 與前節所提 Buch 等人研究德國銀行業的對外直接投資就指出較遠的距離會提高溝通、 交通與資訊蒐集成本。此外，根據前節所討論 Slager 與周秀霞、沈中華之研究，將可 能影響銀行業海外設點的地主國變數（包括經濟表現、政府效率與產業生產力等變 數）作為控制變數。 綜合以上各個重要變數假設的探討後，本研究可設下列模型進行討論： y y y y _ _ + Γ + Γ + Γ +     + = = λ γ λ γ γ λ γ γ γ ) ( ) 1 ( ) ( ) P(Y ， （1）

其中

log（λ（X1,X2, . . .,Xp））= a + b1X1 + b2X2 + · · · + bpXp

Y：係表示中國銀行業的分支機構數；共分為辦事處、分行、子行、附屬金融公司 與全體分支機構（前述四種分支機構的總數）等五類。 其中 Xp代表第p個解釋變數，分別說明如下： 中國對某地主國的直接投資（金融業除外）； 中國對某地主國的出口值； 某地主國與中國的地理區域差異； 某地主國之金融環境健全度； 某地主國的政府效率； 某地主國的整體經濟表現； 某地主國的產業生產力與效率表現； a 是常數項。 模型 1、模型 2、模型 3、模型 4 與模型 5 則分別探討影響中國銀行業設立海外辦 事處、分行、子行、附屬金融公司與全體分支機構之區位選擇因素，而模型 5 即為本 研究之主要估計模型。 另本研究樣本為中國銀行業設有營運據點，及中國製造業前往直接投資並進行出 口貿易之 29 個國家，研究範圍雖涵蓋 2003 年至 2006 年之中國銀行業對外投資設點與 中國投資、出口及地主國之經濟相關資料，由於本研究之變數值在某些年及某些國家 無法獲得，喪失不少觀察點，僅能算是非齊一的追蹤資料（unbalanced panel data），且 資料期間較短，故無法以 panel data 隨機效果（random effect）或固定效果（fixed effect）模型進行估計狜。

二、資料來源說明與實證變數說明

有關各變數的資料來源，被解釋變數方面：中國銀行業的海外分支機構統計係採 用中國金融學會所編印之中國金融年鑑之統計數據，分支機構總數則包括辦事處、分 行、子行與附屬金融公司等四類。此一變數係存量的概念，銀行設置海外據點後，除 非升格或累積虧損嚴重，否則不會立刻再行遷移。各國政府相關的統計上均以累計量 為主，故本研究係以 2004 至 2006 年各年底的各類型分支機構數進行實證。 本研究範圍為中國銀行業設有營運據點，及中國製造業前往直接投資並進行出口 貿易之國家，包括美國、日本等 29 個國家。其中海峽兩岸因涉及兩岸政策尚未解禁， 註 狜 呂青樺、沈中華，「影響大陸地區銀行獲利能力與風險的因素」，中國大陸研究，第 49 卷第 3 期 （2006 年 9 月），頁 119~142。Chung-hua Shen and Chin-hwa Lu, “Is There a Silver Lining in the Cloudy Performance of Chinese Banks? - An Empirical Investigation into the Determinants of Profitability and Risk,” in E.J. Fuchs and F. Braun eds., Emerging Topics in Banking and Finance（New York: Nova Science Publishers, 2008）, pp. 9~26.

中國銀行無法到台灣設立分支機構，因此將台灣排除在研究母體之外。本文以中國銀 行業有投資的 29 個國家或地區為研究對象，蓋因該 29 國為中國最重要之投資與貿易 伙伴國，中國對其直接投資與出口已涵蓋了全體投資與出口貿易絕大部分。以 2004 及 2005年為例，中國對該 29 國之 FDI 佔全部 FDI 高達 90%以上；對 29 國之出口也約佔 全體出口之 80%狒。中國赴各地主國的海外直接投資資料則取自中國國家統計局所編 之中國統計年鑑，投資類的變數亦屬長期存量的概念，廠商一旦海外直接投資設廠 後，資金不會馬上再匯回或移出，各國的政府統計多以存量作為統計單位，所以中國 製造業赴各國直接投資的統計亦以累計投資額進行實證。出口貿易則為流量的概念， 各國的政府統計則以年為單位。亦即資本性投資（包括銀行業設立海外營運據點與製 造業海外直接投資-FDI）屬涉入程度高、資源投入較多且風險性較高之國際化活動狔， 事前須審慎評估，投資後穩定性高，投資之後，非經重大事件及審慎評估，也不會輕 易撤資或遷退，國際投資活動所涉期間甚長；相對於言，貿易則屬涉入程度低、資源 投入較低且風險性較低之國際化活動，所以貿易活動所須時間較短。故投資類變數以 存量變數衡量，而貿易則以流量變數衡量較為妥適。例如，周秀霞與沈中華對銀行國 際化之研究狚，亦對被解釋變數－分支機構數與解釋變數－對外直接投資（FDI）採用 累計值，對解釋變數－貿易類數值採流量值。出口資料亦取自中國國家統計局所編之 中國統計年鑑。 控制變數方面，有關金融環境健全度、政府效率、整體經濟表現及產業生產力與 效 率 等 變 數 ， 本 研 究 引 用 洛 桑 管 理 學 院 全 球 競 爭 力 分 析 （ IMD, The World Competitiveness Yearbook）的金融服務指數（banking and financial service index）、政府 效率（Government Efficiency）、整體經濟表現（Economic Performance）及產業生產力 與效率（Productivity & Efficiency）等排名資料狌，該等排名係根據官方統計數據及在

各個國家營運的跨國企業中、高階經理人作調查為基準進行排名；本研究以排名標準 化後之 Z 值進行衡量。此外，地理區域虛擬變數的衡量則參照 Buch 等人研究德國銀行 業對外直接投資方式以虛擬變數衡量：亞洲國家或地區的區域虛擬變數設為 0，其他 國家或地區的區域虛擬變數設為 1。本研究之解釋變數均採較被解釋變數前一年之數 值，亦即 2003 年至 2005 年間之數據。 註 狒 數 字 來 源 取 自 中 國 國 家 統 計 局 官 方 網 站 與 本 研 究 計 算 。 「 經 貿 統 計 資 料 」 ， 中 國 國 家 統 計 局 ， http://www.stats.gov.cn。

註 狔 John H. Dunning, “The Eclectic Paradigm as an Envelope for Economic and Business Theories of MNE Activity,” pp. 163~190.

註 狚 同註泏。

註 狌 International Institute for Management Development （ IMD ）, The World Competitiveness Yearbook, （Switzerland: IMD, 2000~2007）. 金融服務指數係衡量各國銀行金融服務水準及健全度；整體經濟表 現則根據當地之 GDP、投資、貿易、就業與物價等重大經濟指標之綜合評比分數進行排名；政府效率 則根據政府財政、基礎建設與環境、社會架構之綜合評比分數進行排名，產業生產力與效率衡量民間 企業效率。

肆、實證結果

本文主要係研究中國銀行業對外直接投資的區位因素，亦即對其赴海外設立分支 機構所考慮的地主國區位因素作一個比較深入的探討，同時根據本研究文獻之整理中 有關國際化理論與實證研究，歸納出影響銀行國際化的主要區位變數，包括中國赴地 主國的直接投資、中國對各地主國之出口值、地主國的金融環境健全度及地理區域等 變數。敘述性統計與相關分析結果整理如表 4。實證模型以中國全體銀行在 29 個地主 國的總據點數作為被解釋變數，估計結果列於表 5。 首先，就表 4 的相關係數分析中，在解釋變數與被解釋變數的關係方面，可看出 銀行設立海外據點總數與中國的海外直接投資及出口均呈顯著正相關，均支持假說 1 與假說 2。其中，中國的海外直接投資與中國銀行業設立海外子行及附屬金融公司的 相關性較為顯著相關；而中國出口則與中國銀行業設立海外辦事處與分行較為顯著相 關。說明了中國銀行業的對外直接投資有追隨製造業的漸進程序趨勢，亦即當中國製 造業對某地主國採取國際化涉入程度較高、需要投入資源較多、風險也較高的直接投 資時，中國的銀行業也會追隨製造業，採取國際化涉入程度較高、需要投入資源較 多、風險也較高的直接投資，到該國設立子行或附屬金融公司。在控制變數方面，地 主國的金融環境健全度、經濟表現、政府效能、產業生產力與被解釋變數間多具顯著 的相關性，顯示擁有較佳經濟、金融、政府效能與產業環境條件的國家或地區，相對 較可能吸引中國銀行業前往設立據點，而區域差異與與被解釋變數間則不具顯著相關 性。

本研究利用變異數膨脹因素（variance inflation factor, VIF）指標檢定自變數（或 解釋變數）之間是否存有共線性（colinearity）的問題。而各類型的分支機構變數為各 模型的獨立因變數（或被解釋變數），而非自變數。各模型中所有解釋與控制變數間的 變 異 數 膨 脹 因 素 均 小 於 3 ， 在 可 被 接 受 的 範 圍 內 ， Kutner, Nachtsheim and Neter （2004）認為變異數膨脹因素只要大於 10，自變數間就會有共線性存在狑。中國海外 直接投資、出口、金融環境健全度與地理區域等解釋變數與控制變數間的相關係數也 不具顯著相關性。因此，本研究中各自變數與控制變數間並無顯著之相關關係，適合 進行後續之迴歸模型分析。 表 4 主要變數之敘述性統計與相關變數間之 Pearson 相關分析 變數 平均值 標準差 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1. 海外分支機構總數 6.86 10.3 1 2. 海外附屬公司 0.71 1.01 .90*** 1

註 狑 Michael H. Kutner, Christopher J. Nachtsheim and John Neter, Applied Linear Regression Models, 4th ed.

3. 海外子行 0.64 1.16 .69*** .73*** 1 4. 海外分行 2.18 2.25 .64*** .37* .11 1 5. 海外代表辦事處 0.75 1.40 .84*** .77*** .5*** .43** 1 6. 中國海外直接投資 369 593 .61*** .52*** .41** .14 .33* 1 7. 中國出口 21185 38739 .70*** .40** .28 .55*** .80*** .23 1 8. 金融環境健全度 0 1 .44** .39** .42** .58*** .57*** .27 .5*** 1 9. 區域差異 0.48 0.51 -.17 -.19 -.04 -.22 .04 .02 -.08 .22 1 10.政府效率 0 1 .50*** .352* .45** .50*** .31 .35* .29 .57*** -.17 1 11.整體經濟表現 0 1 .42** .275 .17 .50*** .36* .25 .39** .58*** .053 .53*** 1 12.產業生產力與效率 0 1 .52*** .399* .38** .50*** .44** .4** .45** .54*** .167 .54*** .52*** 說明1：***與**分別表示1%、5% 顯著水準。 2：變數1~變數5係指中國銀行業在日本等各個地主國所設之海外分支機構類型與數量。變數6係指中國對日本等各地主 國之海外直接投資金額，變數7係指中國對日本等各個地主國之出口金額。 3：中國海外直接投資與出口之單位為百萬美元。 資料來源：作者製表。 表 5 中國銀行海外設立分支機構之區位因素負二項迴歸模型實證結果 被解釋變數：中國銀行業之海外分支機構 海外辦事處 分行 子行 附屬金融公司 分支機構總數 解釋變數 模型1 模型2 模型3 模型4 模型5 常數項 .281 （.776） 2.802 （.776） .657* （2.853） .586 （.392） 4.326* （2.823） 中國海外直接投資 _（2.806） .002* _（.143） .001 _（2.835） .001* _（8.479） .001*** _（4.866） .001** 中國出口 _（20.597） .0002*** _（3.415） .0001* _（1.317） .0003 _（4.132） .0003** .0007*** _（8.43） 金融環境健全度 _（3.106） .832* _（1.894） 1.179 _（1.387） .589 _（1.141） 1.286 _（2.815） 3.887* 區域虛擬變數 -.075 （.038） -1.487 （1.913） -.039 （.007） -1.557 （1.896） -1.158 （1.855） 整體經濟表現 _（.734） .190 _（.012） .050 _（1.086） .631 _（.454） .439 _（1.264） 1.211 政府效能 _（.387） .195 _（.078） .182 _（.387） .195 _（.030） .158 _（0.00） .002 產業生產力與效率 _（.794） .246 _（.095） .177 _（.068） .088 _（.173） .336 _（.136） .492 模式顯著性

Likelihood Ratio Chi-Square 37.026*** 20.128*** 18.644*** 21.063** 35.899*** 說明1：***、**與*分別表示估計係數在1%、5%與10%的顯著水準下顯著異於零。估計係數下括弧內數字 代表Wald Chi-Square 。 2：被解釋變數係指中國銀行業在日本等各個地主國所設之各類海外分支機構數。解釋變數中國海外 直接投資係指中國對日本等各個地主國之海外直接投資金額，中國出口係指中國對日本等各個地 主國之出口金額。 資料來源：作者製表。 整體而言，表 5 的五個迴歸模型均達顯著水準，其估計結果支持假說 1 與假說 2。代表本研究所篩選的區位變數對銀行業國際化具解釋力。首先，除了模型 2（分 行）外，在本研究之主要模型 5，與模型 1、3、4 與均可看出中國企業的海外直接投

資對於銀行海外設點均有顯著的正面影響，與前節回顧文獻的研究結果一致，支持本 研究的假說 1；特別是對於設立子行與附屬金融公司形態的分支機構，其所需母行投 入的資源最多。亦即當中國製造業對某地主國採取國際化涉入程度較高、需要投入資 源較多、風險也較高的直接投資時，中國的銀行業也會追隨製造業，採取國際化涉入 程度較高、需要投入資源較多、風險也較高的直接投資，到該國設立子行或附屬金融 公司。對分行的影響雖不具顯著性，迴歸係數為正，仍有正面影響，而不顯著可能係 因設立分行受到其他因素的影響更大，例如出口。 其次，在中國出口值方面，除了模型 3（子行）外，所有模型均可看出中國對各 地主國的出口對於銀行設立各種形態的海外據點均有顯著的正向影響；特別是對於設 立海外辦事處，其所需總行投入的資源最少，而對於設立海外分行，也有顯著的正面 影響，支持本研究的假說 2，此與前節回顧文獻的研究結果一致。顯示當中國製造業 對某地主國採取國際化涉入程度較低、需要投入資源較少、風險也較低的出口貿易 時，中國的銀行業也會追隨製造業，採取國際化涉入程度較低（或中等）、需要投入資 源較少（或中等）、風險也較低或中等的直接投資，到該國設立辦事處或分行。 在控制變數方面：區域差異、經濟表現、政府效能、產業生產力與被解釋變數間 均不具顯著性，僅有金融環境健全度對設立海外辦事處與分支機構總數有顯著的正向 影響。顯示銀行業的海外投資區位選擇因素中，以追隨顧客（follow the client）因素最 重要，當地的區域差異、經濟表現、政府效能、產業生產力與金融環境健全度就不是 多數銀行業國際化時的主要考慮因素，而控制變數中的金融健全度相對影響力較其他 四個變數（區域差異、經濟表現、政府效能、產業生產力）大。 香港與中國有著特殊的政治關係，中國銀行業至香港設立的分支機構總數達 34 個，中國大陸製造業在香港直接投資累計金額達 365.07 億美元，為確認本研究之穩定 性，因此在剔除香港與澳門資料後，以本研究之主要模型（模型 5）進行估計，（結果 如附錄附表 3），結果仍支持本研究假設：解釋變數（出口與對外投資）顯著正向影響 被解釋變數（分支機構總數）。玤

伍、結論與討論

註 玤 依《中華人民共和國外資企業法實施細則》第八十二條：香港、澳門、台灣地區的公司、企業和其他 經濟組織或者個人以及在國外居住的中國公民在大陸設立全部資本為其所有的企業，參照本實施細則 辦理。故港、澳、台資金在中國皆被視為外資，而中國對港、澳、台之投資同時被視為對外投資，而 相關統計資料亦出現在中國商務部對外投資統計公報（China's Outward Foreign Direct Investment）， 與其他國家之投資數據一併統計分析。且「中國金融年鑑」亦將中國銀行業到香港與澳門投資列為境 外投資，有別於在國內設立分支機構。依各國際權威機構如世界經濟論壇（WEF）、國際貨幣基金 （IMF）、瑞士洛桑管理學院（IMD）以及美國中情局（CIA）之國際競爭力分析報告之各項研究與數 據顯示，香港、澳門與中國皆被視同為獨立經濟區域，而與其他國家一併統計分析其各項經濟數據和 指標。基於前述理由，本文將香港與澳門納入研究範圍。

許多文獻指出，國際化是企業提高效率的一種重要途徑。在加入 WTO 之後，一向 被認為效率不高的中國銀行業面臨更激烈的國際競爭。中國的銀行業要提高效率，以 求在激烈的國際競爭中生存，國際化似乎是可行的路途。因此本研究目的首先在瞭解 中國銀行業國際化的現況、形態、並且依據銀行業國際化區位理論相關文獻探討，推 論其國際化最重要的區位因素，接著檢驗中國對各地主國之直接投資、出口、地主國 之金融環境健全度、區域差異、經濟表現、政府效能、產業生產力等區位變數與中國 銀行業國際化，拓展海外據點間的關係。用計量實證研究以彌補過去中國學界僅進行 觀念性論述之不足。本研究所設模型與假說均得到支持。 近年來中國銀行國際化的程度開始提升，海外據點數目及規模不斷增加，根據中 國金融年鑑統計，全體中國銀行業的海外分支機構，從 2005 年的 85 個增加到 2006 年 的 120 個，成長逾四成。本研究實證進一步發現中國的銀行業係採取穩健的漸進式國 際化程序，追隨中國企業顧客進行國際化。亦即當中國製造業對某地主國採取國際化 涉入程度較高、需要投入資源較多、風險也較高的直接投資時，中國的銀行業也會追 隨企業業，採取國際化涉入程度較高、需要投入資源較多、風險也較高的直接投資， 到該國設立子行或附屬金融公司。中國銀行業為了跟隨中國企業國際化腳步，到海外 繼續為中國企業提供金融服務，給予企業客戶生產性的融資（如購料融資、應收帳款 及票據的收買業務等）與貿易性的進出口融資。中國為出口導向國家，所以出口對銀 行業國際化的影響很大。對於中國企業的經理人及員工，中國銀行業的海外據點又可 提供個人消費性金融的服務，例如匯兌業務與財富管理業務等。銀行透過「追隨顧 客」，設立海外據點，即可內化這些隱性知識的優勢進而獲利。先進國家的銀行業國際 化亦是循此脈絡擴張。所以中國銀行為跟隨顧客、運用原有顧客關係，以及為取得國 際金融資訊與知識，採取追隨中國企業顧客的漸進式國際化程序。中國的銀行業者可 衡量自己所擁有的資源，例如檢視其主要往來顧客國際化的情形，到適當的國家（地 區）設立海外據點，繼續服務中國企業的海外子公司。 近年來，中國的金融主管機關也積極鼓勵中國的銀行業進行國際化，對外擴充設 立海外據點，以吸取國際貨幣中心的金融資訊、管理知識、以及金融人才，藉以提升 銀行經營效率與競爭力。此外，近年來中國銀行業利用購併、進入及與當地銀行策略 聯盟的方式，迅速擴充其國際業務版圖的案例也不斷增加，因此，中國銀行業的併購 與策略聯盟等議題應是未來重要的研究方向。對於未來中國銀行業積極地執行國際化 成長策略，快速對外擴充營運據點，也有持續追蹤檢視之必要性與價值。 附錄 附表 1 2008 年中國進世界一千大銀行之銀行排名 項 目 第一類資本 資產總額 排名 排名 銀行名稱 百萬 美元 國內 世界 百萬美元 國內 世界 BIS 比率 逾放 比率 中國工商銀行ICBC 66271 1 8 1,188,800 1 19 13.09 2.74 中國銀行Bank of China 56210 2 10 820,198 4 28 13.34 3.12

中國建設銀行China Construction Bank Corporation 52300 3 13 903,291 2 23 12.58 2.60 交通銀行Bank of Communications 16451 4 54 288,920 5 66 14.44 2.05 中國農業銀行Agricultural Bank of China 12133 5 71 828,263 3 27 Na 23.50 招商銀行China Merchants Bank 8655 6 99 179,415 6 90 10.67 1.54 中國民生銀行China Minsheng Banking Corp. 5850 7 131 125,920 8 118 10.70 1.20 中信銀行China CITIC Bank 5344 8 138 138,438 7 109 15.27 1.47 興業銀行Industrial Bank 5069 9 147 116,548 10 124 11.90 1.20 上海浦東發展銀行

Shanghai Pudong Development Bank 3781 10 176 125,261 9 119 9.15 1.46 北京銀行Bank of Beijing 3772 11 178 48,493 14 207 20.10 2.10 中國光大銀行China Everbright Bank 3332 12 195 101,220 11 134 7.20 4.50 廣東發展銀行Guangdong Development Bank 2112 13 272 59,897 13 185 7.10 4.00 上海銀行Bank of Shanghai 1967 14 288 42,300 16 231 11.27 2.41 深圳發展銀行Shenzhen Development Bank 1738 15 312 48,263 15 209 5.80 5.60 華夏銀行Huaxia Bank 1724 16 313 81,091 12 156 8.27 2.50 江蘇銀行Bank of Jiangsu 1287 17 383 24,945 18 339 10.00 2.00 南京銀行Nanjing City Commercial Bank 1286 18 384 10,413 27 572 30.10 1.80 上海農村商業銀行Shanghai Rural Commercial Bank 1165 19 414 21,558 19 362 9.20 2.30 寧波銀行Ningbo Commercial Bank 1044 20 439 10,337 28 575 21.00 0.40 北京農村商業銀行Beijing Rural Commercial Bank 962 21 467 25,010 17 338 8.32 6.80 深圳平安銀行Shenzhen Ping An Bank 858 22 504 19,388 20 391 9.10 0.80 天津銀行Tianjin City Commercial Bank 728 23 564 14,061 23 478 11.50 2.60 渤海銀行Bohai Bank 664 24 591 4,447 42 831 27.00 Na 大連銀行Dalian City Commercial Bank 632 25 605 10,473 26 568 10.10 3.20 盛京銀行Shengjing Bank 492 26 698 11,081 24 543 9.70 2.00 杭州市商業銀行Hangzhou City Commercial Bank 477 27 714 9,483 29 602 9.00 0.80 深圳農村銀行Shenzhen Rural Commercial Bank 461 28 733 7,665 32 672 12.10 4.60 南昌市商業銀行Nanchang city commercial Bank 436 29 758 3,697 43 870 18.10 2.50 徽商銀行Huishang Bank 416 30 773 14,430 22 473 8.10 1.82 武漢市商業銀行Wuhan Urban Commercial Bank 412 31 778 5,035 39 803 12.10 2.70 東莞銀行Dongguan City Commercial Bank 363 32 820 10,807 25 557 11.60 2.40 重慶銀行Bank of Chongqing 360 33 824 6,110 35 740 10.65 1.06 張家港農村商業銀行Rural Commercial Bank of

Zhangjiagang 336 34 852 3,363 44 896 12.90 1.10 哈爾濱銀行Harbin City Commercial Bank 328 35 865 7,145 34 703 8.60 3.70 廈門國際銀行Ximen International Bank 307 36 893 5,862 36 755 11.50 0.75 富滇銀行Fudian Bank 302 37 900 4,461 41 829 13.00 3.90 包商銀行Baoshang Bank 302 38 901 7,210 33 699 11.90 0.70 成都市商業銀行Chengdu City commercial Bank 298 39 908 7,794 31 666 8.20 6.30 浙商銀行China Zheshang Bank 295 40 914 7,875 30 660 8.50 Na 三峽銀行Three Gorges Bank 279 41 938 726 45 997 150.80 3.20 濟南市商業銀行Jinan City Commercial Bank 273 42 952 5,180 38 790 10.10 1.30 恆豐銀行Evergrowing Bank 273 43 953 14,699 21 470 7.00 0.90 西安市商業銀行Xian City Commercial Bank 264 44 974 5,595 37 775 11.00 5.00 貴陽市商業銀行Guiyang City Commercial Bank 248 45 999 4,975 40 804 9.80 6.10

資料來源：Financial Times（FT）, Top 1000 World Banks 2008, op. cit.

附表 2 2006 年中國銀行業境外和澳港特區金融機構 銀行 海外分支

國家開發銀行 1 香港代表處 香港 代表處 1 巴黎代表處 巴黎 代表處 中國進出口銀行 2 東南非代表處 南非 代表處 1 香港分行 香港 分行 2 澳門分行 澳門 分行 3 新加坡分行 新加坡 分行 4 東京分行 日本 分行 5 首爾分行 韓國 分行 6 釜山分行 韓國 分行 7 法蘭克福分行 德國 分行 8 盧森堡分行 盧森堡 分行 9 工商國際金融有限公司 香港 子銀行 10 中國工商銀行（倫敦）有限公司 英國 子銀行 11 中國工商銀行（阿拉木圖）股份公司 哈薩克斯坦 子銀行 12 中國工商銀行盧森堡有限公司 盧森堡 子銀行 13 紐約代表處 美國 代表處 14 莫斯科代表處 俄羅斯 代表處 15 雪梨代表處 澳大利亞 代表處 16 中國工商銀行（亞洲）有限公司 香港 附屬公司 17 工商東亞金融控股有限公司 香港 附屬公司 中國工商銀行 18 香港培訓中心 香港 附屬公司 1 香港分行 香港 分行 2 新加坡分行 新加坡 分行 3 紐約代表處 美國 代表處 4 東京代表處 日本 代表處 5 倫敦代表處 英國 代表處 中國發展銀行 6 農銀財務有限公司 香港 附屬公司 1 紐約分行 美國 分行 2 紐約華埠分行 美國 分行 3 洛杉磯分行 美國 分行 4 中國國際（美國）有限公司 美國 附屬公司 5 加拿大中國銀行 加拿大 子銀行 6 多倫多中區分行 加拿大 分行 7 多倫多士嘉堡分行 加拿大 分行 8 溫哥華分行 加拿大 分行 9 開曼分行 開曼 分行 10 巴拿馬分行 巴拿馬 分行 11 倫敦分行 英國 分行 12 西歐分行 英國 分行 13 曼徹斯特分行 英國 分行 14 格拉斯哥分行 英國 分行 15 柏明翰分行 英國 分行 16 中銀國際（英國）有限公司 英國 附屬公司 17 巴黎分行 法國 分行 18 十三區分行 法國 分行 19 法蘭克福分行 德國 分行 20 漢堡分行 德國 分行 21 盧森堡分行 盧森堡 分行 22 中國銀行（盧森堡）有限公司 盧森堡 子銀行 中國銀行 23 米蘭分行 義大利 分行

24 匈牙利中國銀行 匈牙利 子銀行 25 俄羅斯中國銀行 俄羅斯 子銀行 26 哈薩克中國銀行 哈薩克 子銀行 27 亞聯分行 哈薩克 分行 28 澳門分行 中國澳門 分行 29 新加坡分行 新加坡 分行 30 中國國際（新加坡）有限公司 新加坡 附屬公司 31 東京分行 日本 分行 32 大阪分行 日本 分行 33 橫濱分行 日本 分行 34 首爾分行 韓國 分行 35 安山分行 韓國 分行 36 大邱分行 韓國 分行 37 曼谷分行 泰國 分行 38 馬來西亞中國銀行 馬來西亞 子銀行 39 胡志明市分行 越南 分行 40 馬尼拉分行 菲律賓 分行 41 雅加達分行 印尼 分行 42 雪梨分行 澳大利亞 分行 43 中國銀行（澳大利亞）有限公司 澳大利亞 子銀行 44 中國城分行 澳大利亞 子銀行 45 墨爾本分行 澳大利亞 子銀行 46 贊比亞中國銀行 贊比亞 子銀行 47 約翰尼斯堡分行 南非 分行 48 中銀香港（控股）有限公司 香港 附屬公司 49 中國銀行（香港）有限公司 香港 分行 50 南洋商業銀行 香港 子銀行 51 集友銀行 香港 子銀行 52 中銀信用卡（國際）有限公司 香港 附屬公司 53 中銀國際控股有限公司 香港 附屬公司 54 中銀國際亞洲有限公司 香港 附屬公司 55 中銀國際證券有限公司 香港 附屬公司 56 中銀國際研究有限公司 香港 附屬公司 57 中銀國際融資有限公司 香港 附屬公司 58 中銀國際期貨有限公司 香港 附屬公司 59 中銀國際英國保誠資產管理有限公司 香港 附屬公司 60 中銀國際英國保誠信託有限公司 香港 附屬公司 61 中銀集團保險有限公司 香港 附屬公司 62 中銀集團人壽保險有限公司 香港 附屬公司 63 中銀集團投資有限公司 香港 附屬公司 64 聖保羅代表處 巴西 代表處 65 巴林代表處 巴林 代表處 1 中國建設銀行（亞洲）股份有限公司 香港 子銀行 2 中國建設銀行（亞洲）有限公司 香港 子銀行 3 香港分行 香港 分行 4 新加坡分行 新加坡 分行 5 法蘭克福分行 德國 分行 6 約翰尼斯堡分行 南非 分行 7 東京分行 日本 分行 中國建設銀行 8 首爾分行 韓國 分行

9 倫敦代表處 英國 代表處 10 紐約代表處 美國 代表處 1 香港分行 香港 分行 2 紐約分行 美國 分行 3 東京分行 日本 分行 4 新加坡分行 新加坡 分行 5 首爾分行 韓國 分行 6 倫敦代表處 英國 代表處 交通銀行 7 法蘭克福代表處 德國 代表處 中國光大銀行 1 香港代表處 香港 代表處 1 澳門分行 澳門 分行 2 黑沙灣分行 澳門 分行 3 金蓮花翻行 澳門 分行 4 氹仔分行 澳門 分行 廣東發展銀行 5 香港代表處 香港 代表處 1 香港分行 香港 分行 招商銀行 2 美國代表處 美國 代表處 深圳發展銀行 1 香港代表處 香港 代表處 中國民生銀行 1 香港代表處 香港 代表處 上海浦東發展銀行 1 香港代表處 香港 代表處 資料來源：中國金融學會編，中國金融年鑑（2007），前引書。 附表 3 中國銀行海外設立分支機構之區位因素模型實證結果（不含港澳） 解釋變數 被解釋變數：中國銀行業之海外分支機構總數 常數項 1.56 （.65） 中國海外直接投資 0.001** （4.132） 中國出口 0.0003** （4.566） 金融環境健全度 3.352** （3.831） 區域虛擬變數 -.606 （1.30） 整體經濟表現 .793 （1.56） 政府效能 .690 （.214） 產業生產力與效率 .407 （.079） 模式顯著性

Likelihood Ratio Chi-Square 21.453***

說明1：***、**與*分別表示估計係數在1%、5%與10%的顯著水準下顯著異於零。估計係數下括弧內數字 代表Wald Chi-Square 2：被解釋變數係指中國銀行業在日本等各個地主國所設之各類海外分支機構數。解釋變數中國海外直 接投資係指中國對日本等各個地主國之海外直接投資金額，中國出口係指中國對日本等各個地主國 之出口金額。 資料來源：作者製表。

* * *

The Determinants of Location Choice of

Chinese Banks’ Internationalization

Chi-jui Huang

Assistant Professor, Department of Cooperative Economics National Taipei University

Tse-ping Dong

Assistant Professor, Graduate Institute of Management National Taiwan Normal University

Wen-ruey Lee

Professor, Department of International Business National Taipei College of Business

Abstract

Past studies have suggested that internationalization is an important tool for firms to increase efficiency. After being a member of WTO, Chinese banking industry has been under fierce competition. This research stresses on the entry location factors which may affect internationalization strategy of Chinese banks. We analyze 120 affiliates of all Chinese commercial banks in 29 countries in the end of 2006. The results show that Chinese multinational

enterprises’ foreign direct investment（FDI）and Chinese exports are key

determinants of location choice of Chinese Banks. In addition, the Chinese banks mainly apply an internationalization process of sequential expansion following the internationalization process of Chinese multinational enterprises.

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