制民銀以及銀行開始實施新巴賽爾資本協定等發展導致對中小企業融資意願降低 等。
第二節 中小企業融資技術之研究
歸納諸多有關中小企業融資類的文章常可發現中小企業因節稅關係，無法提 供財務資料或資料不齊全，致營業狀況無法真實表達，造成資訊不對稱產生銀行 不信任感。中小企業多為家族式經營，不願將經營權及所有權分開，且無適當保 證人、缺乏擔保品，缺少管理觀念與完整性組織、會計制度未建立及成本計算不 科學不確實等，對景氣變動適應能力較弱，銷售通路常受制他人致利潤趨於薄弱。
中小企業資本額不大，不易透過公開市場或資本市場籌募資金。中小企業貸款資 金用途不明確或用途不當、借款期間太長或無合理的償還計劃。中小企業自有資 本不足，缺乏經營規模的利益、技術革新能力有限，先天上往往未能享有經濟規 模，故在與較大型企業競爭上處於不利的地位。
一、因資訊不對稱導致中小企業融資不易
對於中小企業普遍存在融資不易等信用配給問題，傳統經濟理論如 Mckinnon
（1973）與 Shaw（1973）係以金融壓抑（financial repression）等失衡（disequilibrium）
概念視之。然而自 Stiglitzand Weiss（1981）從市場資訊不完整的角度，闡述信用 配給問題其實是信用市場資訊結構特性的產物以復，文獻上即以借貸市場的資訊 不對稱問題，解析中小企業融資障礙的問題，並由而尋求縮小中小企業融資缺口 的對策。
資訊不對稱問題在資金借貸市場中顯得特別顯著且嚴重，其衍生的問題至少 有二：逆選擇（adverse selection）問題與道德危險（moral hazard）問題。前者係 指在資訊不對稱的狀況下，金融商品的定價一般均是反映大多數潛在借款人的平 均信用水準，而此一事實卻會造成信用品質良好的資金需求者，認為相關定價模 式對其不利而選擇從市場退卻消失，造成願意以市場條件留在市場交易的，多為
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信用條件較差的資金需求者；後者則強調資金供給者，在無法有效掌握資金需求 者如何運用與管理其所獲融通之資金等資訊的情況下，資金提供意願會受到不利 的影響或限縮。
Stiglitzand Weiss（1981）證明了資訊不對稱所導致的逆選擇是產生均衡信用 配給的根本原因。當面對貸款的需求且銀行無法分辨個別借款人的風險時，銀行 為了避免逆選擇，不會進一步提高利率，而會在一個低於競爭性均衡利率但能使 銀行預期收益最大化的利率水準上，對貸款人實施配給，在配給中得不到借款的 客戶，即使願意出更高的利率也不會被銀行接受。這是因為借款人可能選擇高風 險的投資，降低銀行資產品質，因此，銀行即使可貸資金有剩餘，也不願用更高 的利率從事貸放，而使自己的利益受損。
因為該文認為銀行在放款時向借款人索取的利率本身，相對於一般交易的商 品價格有其特殊意義。由於銀行所面對的借款人各有不同的倒帳機率，而銀行從 放款所得到的預期報酬率又取決於借款人依約履行清償義務的機率，所以銀行自 然期待有一套機制協助區分出哪些借款人是會依約履行清償義務的好借款人，利 率恰好就具備這樣的篩選功能；一般而言，願意付較高利率取得貸款的人往往是 相對風險較差的借款人，這些人之所以願意付出較高的利率，正反應其自我意識 到自己到期依約履行清償義務的機率相對較低。所以當放款利率上升，銀行的利 潤可能反而下降。正因為放款利率高低本身會影響交易的本質，所以利率本身並 未具備市場篩選的能力。
除了上述的資訊不對稱問題之外，中小企業相較大型企業又具有公司治理未 上軌道、財務與會計制度不健全、財務資訊模糊（opaque），甚至為求避稅或逃稅 而蓄意造假等特點，這些均足以促使銀行業更加視中小企業融資為畏途“
然而，隨著中小企業的發展，其在各國經濟成長中均扮演重要的角色，縮小 中小企業融資缺口也日益受到重視，故不同組織型態的金融機構也逐漸發展出中 小企業相關的融資技術。
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二、主要中小企業融資技術
Berger（2004）指出金融機構組織架構的不同，將導致該金融機構採用不同 的融資模式，而此進一步將融資模式分為交易型融資（transactions lending）與關 係銀行（relationship banking）融資。交易型融資係基於「硬性資料（hard quantitative data）」，包括：財務報表融資技術（financial statement lending）、以資產為基礎融 資技術（asset-based lending）、應收帳款收買業務（factoring）與信用評分（credit scoring）等融資技術。關係銀行融資則是以「軟性資料（soft quantitative data）」為 基礎，是透過與中小企業訂定貸款合約及當地社區成員所蒐集而成的質性資訊，
相對於硬性資訊，軟性資訊較難被觀察、驗證與傳遞。
Berger and Udell（2006）針對中小企業融資，提出一個更完整的架構分析概 念，該文認為每項融資技術是經由主要資訊來源（information source），透過審查
（screening）和承銷政策、程序（underwriting policies / procedures），貸款契約結 構 （loan contract structure），以及結合監 督策咯機制（ monitoring strategies / mechanisms）的獨特組合。主要的貸款技術包括：財務報表融資技術、中小企業 信用評分（small business credits coring）、以資產為基礎融資技術、應收帳款收買 業務、以固定資產為基礎的融資技術（fixed – asset lending）、租賃（leasing）、關 係融資（relationship lending）及貿易信用融資（trade credit）。
以下即針對各項融資技術加以說明，首先探討以軟性資料為基礎的關係融資，
之復再說明以硬性資料為基礎交易型融資之各項技術。
（一）關係融實
部分地方性金融機構透過與中小企業暨其負責人的長期業務往來關係，再比 對或印證獲自該等企業所處社區、活動社群以及供應鏈上、下游之質化資訊，竟 在欠缺擔保品或財務報表可信度不足之限制中走出發展中小企業融資業務的另一 條 出 路 ， 此 種 成 功 經 驗 受 到 財 金 文 獻 高 度 重 視 ， 謂 之 為 長 期 往 來 關 係 融 資
（relationship financing）模式等，而與銀行業承做大企業融資業務的傳統技術有所
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區別，甚至視之為突破中小企業資訊模糊與不對稱問題的有效方法之一。
Berlin and Mester（1998）一文對關係借款（relationship lending）定義為：「建 立全面、細緻的銀行與企業關係，利用銀行和企業之問長期合作關係，以減低中 小企業借款風險」。因此，關係借貸是市場交易的一種內生制度，這種關係反映在 企業和一家銀行（或少數幾家銀行）建立的長期封閉及規範性的契約關係，有助 於銀行收集企業發展前景及貸款違約機率等方面資訊，進而作為貸款決策的判斷。
關係借款仍需以企業提供的應收帳款、存貨等資產作為抵押或擔保。只有當企業 無法提供足額的抵押品或合格的財務報表資訊時，銀行才會用獲取的軟資訊代替 硬資訊，來增加對企業貸款。
在關係型貸款下，金融機構主要是依靠與中小型企業的企業主及當地社區接 觸所獲得的軟性資訊為主來處理不透明的問題。這些資訊在相當程度上是藉由信 用融資專員直接接觸借款人，並觀察中小企業在銀行業務關係的所有層面表現來 評估。這種軟性資訊也可能包括透過對過去與中小企業的通訊及其供應商、客戶 或鄰近的企業來評估企業未來前景。這些軟性資訊往往只有信用融資專員知道，
因為它不容易觀察、驗證或傳送給他人知悉（Berger and Udell，2006）。
Berger and Udell（2002）也從關係融資角度進行分析指出，小銀行因為組織 特性的關係，在利用軟式資訊進行關係放款上具有其優勢。較大的銀行組織由於 組織規模較複雜，管理階層較多，會加深放款所有相關人員間契約關係的層數（例 如：中小企業 - 放款人員 - 銀行管理階層 - 銀行股東 - 銀行債權人與主管機關），
使得代理人問題產生的機率更高。假設每一個契約關係中所產生的代理問題機率 是相同的，則契約數越多（相同的軟式資訊需要透過更多層次傳達給相關的參與 人員），軟式資訊在傳遞當中會產生代理問題的機率便越大，故小銀行在處理類似 利用軟式資訊進行放款業務會較大銀行具有優勢。
地方或社區性的小型銀行在此種融資技術的運用上，較全國性大型銀行更具 優勢，主要理由是大型銀行的放款決策多集權在總行的高階管理階層手中，這些
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握有放款核駁決策權限的管理階層對地方或社區特性瞭解與認識相對不足，對由 各地方分支機構蒐集匯送至總行的各種軟性資訊（soft information）較難完全信任，
因 而 在 放 款 決 策 時 難 免 仍 偏 好 財 務 報 表 等 容 易 解 讀 研 判 的 硬 性 資 訊 （ hard information）與擔保品。然而最近的文獻也發現，有越來越多的大型銀行，開始發 展出系統性的方法，重視此等軟性資訊的蒐集與運用。至此，長期往來關係的銀 行放款模式不再是小型銀行的必然優勢。
（二）交易型融資
參考 Berger and Udell（2006）一文，針對交易型融資技術及如何解決資訊不透明 說如下：
1.財務報表融資技術
財務報表貸款主要是基於借款人財務報表的強度所進行的交易技術。借款人必須 依照一般會計準則所做的報表編制（如 GAAP）財務報表，借款人也必須有良好 的財務狀況，以財務比率計算反應在財務績效。在財務報表貸款下，貸款人視未 來預期的現金流量為中小企業主要還款來源。所以財務報表貸款，不像其他貸款
財務報表貸款主要是基於借款人財務報表的強度所進行的交易技術。借款人必須 依照一般會計準則所做的報表編制（如 GAAP）財務報表，借款人也必須有良好 的財務狀況，以財務比率計算反應在財務績效。在財務報表貸款下，貸款人視未 來預期的現金流量為中小企業主要還款來源。所以財務報表貸款，不像其他貸款