城投公司主营业务不同，相应的其报表特征也不仅相同。根据中债的城投债划分标准，城投债发行人 的主营业务包含但不限于公益性或准公益性项目。因此，接下来，我们将区分主营业务是公益性项目的城投 公司和主营业务是准公益性项目的城投公司进行分析。
其中，公益性项目是指为社会公共利益服务、不以盈利为目的，资金来源主要为财政补贴，且不能或 不宜通过市场化方式运作的政府投资项目，包含但不限于①城市开发、基础设施建设项目（城市基础设施建 设、市政建设、园区开发、建设等）；②土地开发项目（土地整理、土地储备管理等）③公益性住房项目
（棚户区改造、保障房、安居房、安置房、经济适用房、廉租房等）④公益性事业（垃圾、污水处理、环境 整治、水利建设等）；准公益性项目是指为社会公共利益服务，虽不以盈利为目的但可产生较稳定的经营性 收入的政府投资项目，包含但不限于：①公共服务项目（供水、供电、供气、供热等）②公共交通建设运营 项目（高速公路投资运营、铁路、港口、码头、机场建设运营、轨道交通建设运营、城市交通建设运营）。
1.资产端
城投公司资产端，主要的资产有存货、应收和预付款项、固定资产、在建工程、无形资产等。
（1）存货
城投公司的存货主要有开发成本、拟开发土地、工程施工、开发产品、库存商品、原材料、周转材 料、低值易耗品等。根据主营业务的不同，城投公司的主要存货也不尽相同。
对于主营业务为公益性项目的城投公司，其主要存货是开发成本、拟开发土地、工程施工。存货价值 一般非常大，占总资产的比重平均值在50%左右，往往是城投公司最主要的资产项目。有一些城投公司存货 占总资产的比重甚至达到了90%以上，如瑞昌市投资有限责任公司2015年年报显示此比重为95.82%，重庆 宏安投资（集团）有限公司、湖南邵东生态产业园开发建设投资有限责任公司的比重也达到了91%。
对于主营业务为准公益性项目的城投公司，其主要存货是原材料。存货价值也不是很大，占总资产的 比重较小。尤其是一些主营业务是高速公路投资与运营的城投公司，存货占总资产的比重大多在1%以下，
如东莞发展控股股份有限公司、邯郸市交通建设有限公司。
（2）应收和预付款项
应收和预付款项包含应收账款、预付款项、其他应收款、长期应收款。对于主营业务是准公益性项目 的城投公司，应收和预付款项多为相关应收费用，金额占总资产的比重不是很大。而对于主营业务是公益性 项目的城投公司，其应收和预付款项的客户多以政府部门为主，金额占总资产的比重也较大，是主要的资产 项目之一。因此，本部分接下来主要分析主营业务是公益性项目的城投公司的应收和预付款项。此外，值得 注意的是，一般情况下，城投公司对客户为政府部门、事业单位、关联方的应收账款、其他应收款、长期应 收款是不计提坏账准备的。
应收账款核算的主要是已完工项目尚未收回的工程款，客户主要有政府部门、事业单位、关联方。一 些城投公司应收账款在总资产中的占比非常高，面临较大的资金占用压力，例如，山西建筑工程（集团）总 公司和盐城市市政公用投资有限公司2015年应收账款占总资产的比重在50%以上。
其他应收款经常戏称为企业的“垃圾桶”、“万花筒”，那些区分不清或不能列入其他科目一般均记 入该科目内，城投公司的其他应收款主要包括各类往来款、支付的保证金、押金等，其中往来款一般是城投 公司借给其他企业或政府的资金。一些城投公司的其他应收款较大，例如，苏州市恒澄建设发展有限公司、
龙口市城乡建设投资发展有限公司的其他应收款占比总资产的比重分别为60.70%和56.44%。对于其他应收 款，需要具体分析其他应收款的性质、账龄、客户的业务状况及未来收回可能性等。
预付款项主要是预付的拆迁费用、原材料采购款项、劳务款等。西安航天城投资发展集团有限公司 2015年预付款项金额为105.50亿元，占总资产的比重为33.77%，主要是预付西安国家民用航天产业基地土 地储备中心3.52 亿元和预付给西安国家民用航天产业基地拆迁安置办公室款项99.44 亿元。
长期应收款多为BT项目回款期限一年以上的应收款项及土地回购款，也有一些长期对外借款等。西安 航天城投资发展集团有限公司、成都经济技术开发区建设发展有限公司的长期应收款均较大，对公司形成较
大的资金周转压力。
（3）固定资产和在建工程
主营业务为准公益性项目的城投公司固定资产和在建工程较多，是最主要的资产项目。具体来说，主 营业务为公共交通建设运营项目的城投公司，其固定资产主要有交通路线及配套设施、管理系统、机械设 备、交通运输设备、房屋及建筑物、办公设备及其他，在建工程也多为交通配套设施；主营业务为公共服务 项目的城投公司，其固定资产主要有机器设备、房屋及建筑物、土地资产，在建工程也多为热力、燃气等配 套设施。城投公司固定资产过大，导致资产总流动性较弱，例如，漳州市漳诏高速公路有限公司、三明福银 高速公路有限责任公司的固定资产占总资产的比重都在90%以上；而在建工程项目较多的话，也给城投公司 带来一定的未来资本支出压力，例如，青岛地铁集团有限公司、广东珠三角城际轨道交通有限公司在建工程 占总资产的比重达80%以上。
（4）无形资产
城投公司的无形资产多为土地使用权、相关收费权，其中，主营业务为公益性项目的城投公司，其无 形资产多为土地使用权，而主营业务为准公益性项目的城投公司，其无形资产多为相关收费权。此外，个别 城投公司还有采矿权、海域使用权等。城投公司无形资产大，就导致资产整体流动性弱。例如湖北楚天高速 公路股份有限公司、潍坊渤海水产综合开发有限公司的无形资产占总资产的比重在80%以上。
对于土地，我们在这里详细说一下，因为依据前文的介绍，城投公司的存货、固定资产、无形资产中 均包含有土地，那么他们之间的区分是什么呢？一般情况下，按照新会计准则，土地使用权应计入无形资 产，这也是大多数城投公司采用的会计处理方式。对于城投公司的建筑物，一般土地使用权和地上建筑物分 别计入无形资产和固定资产，但是，如果土地使用权和地上建筑物难以合理分配，就全部计入固定资产，这 是城投公司土地计入固定资产的情形之一。另外，也有土地单独估价作为固定资产核算的，特指90年代中 期国有企业清产核资中，为了体现国有资产增值而按照财工字[1995]108号3等文件的规定按照评估价值借记
“固定资产”，贷记“资本公积”的划拨土地价值。将土地按存货核算的情况就是，在房地产开发企业，一 般是将土地使用权计入所建造房屋建筑物的成本，对于主营业务是城市开发、土地开发、公益性住房的城投 公司，一般将土地计入存货。
表1：不同业务类型城投公司主要资产项目
资产项目 主营业务为公益性项目的城投公司 主营业务为准公益性项目的城投公司
存货 其主要存货是开发成本、拟开发土地、工程
施工，是最主要的资产项目。 其主要存货是原材料，价值较小。
应收和预付款项 客户多以政府部门为主，金额占总资产的比 重也较大，是主要的流动资产项目。
多为相关应收费用，金额占总资产的比重不 是很大。
固定资产和在建工程 主要是房屋建筑物等，是主要的非流动资 产。
主 要 是 房 屋 及 建 筑 物 、 土 地 资 产 、 机 器 设 备 、 相 关 配 套 设 施 等 ， 是 最 主 要 的 资 产 项 目。
无形资产 其无形资产多为土地使用权。 其无形资产多为相关收费权。
资料来源：鹏元整理
（5）其他主要资产
除了上述主要资产外，一些城投公司由于其业务的特殊性或者在转型发展过程的积累，其主要资产项 目是其他类型，如投资性房地产、长期股权投资等。
3 《关于国有企业清产核资中土地估价有关财务处理问题的通知》(财工字〔1995〕108号)
例如，重庆西永微电子产业园区开发有限公司的跟踪评级报告中显示“经过十二五期间的加速开发建 设，园区的基础设施日趋完善，公司正逐步由主营土地一级开发业务向持有工业地产和物业转型，未来公司 将通过持有、出租公租房和城市综合服务区中的高端商业物业获得租金收入”，因此，其投资性房地产是 最主要的资产，占总资产的比重达63.25%。对于投资性房地产，会计后续处理上分成本模式和公允价值模 式，以成本模式计量的，往往会对投资性房地产价值低估，以公允价值计量的，应关注公允价值变动的不确 定性。
再如，福州市交通建设集团有限公司、江西省水利投资集团有限公司、深圳市盐田港股份有限公司长 期股权投资占总资产的比重在50%以上。对于长期股权投资，应关注其主要投资方向和盈利能力等。
2.负债端
地方政府投融资平台资产很大部分来源于负债，属于高杠杆经营，所以负债规模往往较大。相比于资
地方政府投融资平台资产很大部分来源于负债，属于高杠杆经营，所以负债规模往往较大。相比于资