第四章 研究結果與分析
第三節 個案公司與同業公司之資料分析
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一、成長能力：個案公司與同業公司在成長能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 營業收入：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營業收入增加之 檢定皆達 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之營業 收入皆有顯著不同，兩者在購併後之營業收入表現皆較購併前表現佳。個案 公司在購併後增加新台幣168.06 億元，同業公司則增加新台幣 132.43 億元。
依表5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在營業收入改變之檢 定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之營業收入 無顯著不同，但個案公司在營業收入表現較同業對照組公司表現佳。
(二) 營收成長率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司在營收成長率減少之檢定達 p 值=0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營收成長率有顯著不同，購 併後有顯著衰退；較購併前減少25.72%。同業公司在營收成長率改變檢定之 p 值未達 0.1 顯著水準，表示購併前後，同業公司之營收成長率無顯著不同，
惟較購併前減少10.14%。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果 顯示，在營收成長率改變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個 案公司與同業公司之營收成長率無顯著不同，但個案公司在營收成長率表現 較同業對照組公司表現差。購併後於2008 年間受到金融海嘯之影響，市場景 氣狀況不佳，使得營收成長率皆有衰退。另個案公司因其營業規模遠大於同 業公司，使得其營收成長率表現相對不如同業公司。
(三) 營業毛利成長率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營業毛利 成長率改變之檢定皆未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同 業公司之營業毛利成長率皆無顯著不同。個案公司較購併前減少 19.11%，同 業公司則比購併前增加0.40%。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定 結果顯示，在營業毛利成長率改變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併 前後，個案公司與同業公司之營業毛利成長率無顯著不同，但個案公司在營 業毛利成長率表現較同業對照組公司表現差。
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(四) 營業利益成長率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營業利益 成長率改變之檢定皆未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同 業公司之營業利益成長率皆無顯著不同。個案公司購併後增加4.68%，同業公 司因購併前成長率表現較差為-27.81%，使得購併後成長率大幅增加 49.11%。
依表5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在營業利益成長率改 變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之營 業利益成長率無顯著不同，但個案公司在營業利益成長率表現較同業對照組 公司表現差。
(五) 稅後淨利成長率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在稅後淨利 成長率改變之檢定皆未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同 業公司之稅後淨利成長率無顯著不同。個案公司購併後增加 12.75%，同業公 司因購併前稅後淨利成長率表現較差為 5.04%，購併後則大幅增加 62.33%。
依表5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在稅後淨利成長率改 變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之稅 後淨利成長率無顯著不同，但個案公司在稅後淨利成長率表現較同業對照組 公司表現差。
二、經營能力：個案公司與同業公司在經營能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 應收帳款週轉率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在應收帳款 週轉率增加之檢定皆達 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同 業公司之應收帳款週轉率都有顯著不同，個案公司購併後增加 1.54 次，同業 公司增加2.04 次，在應收帳款收款皆呈現時間縮短及效率提升現象。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在應收帳款週轉率改變之檢 定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之應收帳款 週轉率無顯著不同，但個案公司之表現較同業公司差。
(二) 存貨週轉率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司在存貨週轉率增加之檢定達 p
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值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之存貨週轉率有顯著不同，購 併後有顯著成長；較購併前增加 4.56 次。同業公司在存貨週轉率改變檢定之 p 值未達 0.1 的顯著水準，表示購併前後，同業公司之存貨週轉率無顯著不同，
惟較購併前減少 0.17 次。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果 顯示，在存貨週轉率增加之檢定達 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個 案公司與同業公司之存貨週轉率有顯著不同。個案公司於購併後存貨週轉率 明顯優於同業公司，存貨出售時間縮短，管理控制得宜。
(三) 營運資產報酬率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營運資產 報酬率改變之檢定皆未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同 業公司之營運資產報酬率皆無顯著不同。依表5-6 個案公司減同業公司平均數 差異檢定結果顯示，在營運資產報酬率改變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，
表示購併前後，個案公司與同業公司之營運資產報酬率無顯著不同，但個案 公司購併後之營運資產報酬率改善狀況較同業公司表現佳。
(四) 淨營運資產占營收比率：表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在淨營 運資產占營收比率減少之檢定皆達 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個 案公司與同業公司之淨營運資產占營收比率都有顯著不同。依表5-6 個案公司 減同業公司平均數差異檢定結果顯示，淨營運資產占營收比率減少之檢定皆 達 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之淨營運資產 占營收比率有顯著不同，個案公司在淨營運資產占營收比率之表現較同業公 司表現佳，個案公司比購併前減少0.08%，同業公司比購併前減少 0.04%，兩 者在購併後，每一元銷貨收入使用之營運資金皆有減少趨勢，表示經營管理 能力皆有改善。
三、償債能力：個案公司與同業公司在償債能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 流動比率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在流動比率改變之 檢定皆未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之流動
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比率無皆顯著不同。個案公司購併後減少 9.39%，同業公司購併後增加 30.03%。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在流動比率 改變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之 流動比率無顯著不同，但個案公司在流動比率表現較同業公司表現差，購併 後其變現能力及短期償債能力均有變差現象。
(二) 負債比率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司在負債比率減少之檢定達 p 值
=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之負債比率有顯著不同，購併後 有顯著改善；較購併前減少4.04%。同業公司在負債比率改變檢定之 p 值未達 0.1 的顯著水準，表示購併前後，同業公司之負債比率無顯著不同，但較購併 前增加1.30%。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在負 債比率減少之檢定達 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業 公司之負債比率有顯著不同，個案公司在購併後表現較同業公司表現佳，個 案公司在償債能力表現明顯較購併前好。
四、獲利能力：個案公司與同業公司在獲利能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 營業毛利率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營業毛利率減 少之檢定分別達 p 值=0.01 及 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公 司與同業公司之營業毛利率都有顯著不同，購併後之營業毛利率表現皆不如 購併前表現佳，個案公司下降1.24%，同業公司則下降 1.88%。依表 5-6 個案 公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在營業毛利率改變之檢定未達 p 值0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司之營業毛利率無顯著 不同。
(二) 營業費用率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司在營業費用率減少之檢定達 p 值=0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營業費用率有顯著不同，購 併後個案公司於營業費用率下降0.58%。同業公司在營業費用率改變之檢定未
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達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，同業公司之營業費用率無顯著不同，
但較購併前下降0.54%。依表 5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯 示，在營業費用率改變之檢定未達 p 值 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案 公司與同業公司之營業費用率無顯著不同。但個案公司於購併後因營收規模 擴大，加上營業費用控管得宜，使其能有效減少營業費用支出。
(三) 營業利益率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營業利益率減 少之檢定分別達 p 值=0.1 及 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司 與同業公司之營業利益率皆有顯著不同，購併後之營業利益率表現較購併前 表現差。依表5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在營業利益 率增加之檢定達 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司
(三) 營業利益率：依表 5-5 分析結果顯示，個案公司與同業公司在營業利益率減 少之檢定分別達 p 值=0.1 及 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司 與同業公司之營業利益率皆有顯著不同，購併後之營業利益率表現較購併前 表現差。依表5-6 個案公司減同業公司平均數差異檢定結果顯示，在營業利益 率增加之檢定達 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司與同業公司