第四章 研究結果與分析
第二節 個案公司資料分析
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一、成長能力：個案公司在成長能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 營業收入：依分析結果顯示，購併後營業收入增加之檢定達到 p 值=0.01 的顯 著水準，表示購併前後，個案公司之營業收入有顯著不同，購併後之營業收 入表現較購併前表現佳。
(二) 營收成長率：依分析結果顯示，購併後營收成長率減少之檢定達到 p 值=0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營收成長率有顯著不同，購併後之 營收成長率表現不如購併前之表現佳。購併後於2008 年間受到金融海嘯之影 響，市場景氣不佳，使得成長率有衰退。另購併後五年，個案公司因營業規 模擴大，也造成營收成長率趨緩之另一主因。
(三) 營業毛利成長率：依分析結果顯示，購併後營業毛利成長率改變檢定之 p 值 未達 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營業毛利成長率無顯著不 同。但購併後之平均營業毛利成長率低於購併前之平均營業毛利成長率。
(四) 營業利益成長率：依分析結果顯示，購併後營業利益成長率改變檢定之 p 值 未達 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營業利益成長率無顯著不 同。但購併後之平均營業利益成長率高於購併前之平均營業利益成長率。
(五) 稅後淨利成長率：依分析結果顯示，購併後稅後淨利成長率改變檢定之 p 值 未達 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之稅後淨利成長率無顯著不 同。但購併後之平均稅後淨利成長率高於購併前之平均稅後淨利成長率。
二、經營能力：個案公司在經營能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 應收帳款週轉率：依分析結果顯示，購併後應收帳款週轉率增加之檢定達到 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之應收帳款週轉率有顯著不 同，購併後之應收帳款週轉率表現較購併前表現佳。
(二) 存貨週轉率：依分析結果顯示，購併後存貨週轉率增加之檢定達到 p 值=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之存貨週轉率有顯著不同，購併後之 存貨週轉率表現較購併前表現佳。
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(三) 營運資產報酬率：依分析結果顯示，購併後營運資產報酬率改變檢定之 p 值 未達 0.1 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營運資產報酬率無顯著不 同。但購併後之營運資產報酬率表現較購併前表現佳。
(四) 淨營運資產占營收比率：依分析結果顯示，購併後淨營運資產占營收比率減 少之檢定達到 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之淨營運資產 占營收比率有顯著不同，購併後之淨營運資產占營收比率表現較購併前表現 佳。
三、償債能力：個案公司在償債能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 流動比率：依分析結果顯示，購併對流動比率改變檢定 p 值未達 0.1 的顯著水 準，表示購併前後，個案公司之流動比率無顯著不同。但購併後之流動比率 表現不如購併前表現佳。
(二) 負債比率：依分析結果顯示，購併後負債比率減少之檢定達到 p 值=0.05 的顯 著水準，表示購併前後，個案公司之負債比率有顯著不同，購併後之負債比 率表現較購併前表現佳。
四、獲利能力：個案公司在獲利能力方面之財務變數分析說明如下。
(一) 營業毛利率：依分析結果顯示，購併對營業毛利率減少之檢定達到 p 值=0.01 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之營業毛利率有顯著不同，購併後之 營業毛利率表現不如購併前表現佳。其原因除受市場競爭影響，使得通路商 公司之毛利率下降外，另為個案公司購併後所增加之營業收入大都增加於低 毛利產線。
(二) 營業費用率：依分析結果顯示，購併對營業費用率減少之檢定達 p 值=0.1 的 顯著水準，表示購併前後，個案公司之營業費用率有顯著不同，購併後之營 業費用率表現較購併前之表現佳。
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(三) 營業利益率：依分析結果顯示，購併對營業利益率減少之檢定達 p 值=0.1 的 顯著水準，表示購併前後，個案公司之營業利益率有顯著不同，購併後之營 業利益率表現不如購併前表現佳。其主因為營業毛利率下降大於營業費用率 下降之比例。
(四) 純益率：依分析結果顯示，購併對純益率增加之檢定達 p 值=0.05 的顯著水準，
表示購併前後，個案公司之純益率有顯著不同，購併後之純益率表現較購併 前表現佳。
(五) 資產報酬率：依分析結果顯示，購併對資產報酬增加之檢定達 p 值=0.01 的顯 著水準，表示購併前後，個案公司之資產報酬率有顯著不同。購併後之資產 得到更妥善的管理運用，使得資產報酬率之表現較購併前表現佳。
(六) 股東權益報酬率：依分析結果顯示，購併對股東權益報酬增加之檢定達 p 值
=0.05 的顯著水準，表示購併前後，個案公司之股東權益報酬有顯著不同。購 併後之股東權益報酬率表現較購併前之表現佳。