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第五章 結論與建議
本章分為兩小節，第一節為研究結論，總結購併活動對個案公司經營績效之 影響，第二節為研究建議，對後續進行研究學者提供建議。
第一節 研究結論
本研究以94 年間進行購併之個案公司為研究對象，並選取與個案公司相同產 業之上市(櫃)公司為對照組進行分析比較。以民國 90 年至民國 99 年為研究期間，
所研究之對象除個案公司外，皆為在證交所掛牌之上市(櫃)公司，分別以成長能 力、經營能力、償債能力、獲利能力四個構面十七個財務指標作為衡量變數，以 購併前與購併後五年平均數差異進行 t 檢定。
本研究得到以下的實證結果:
一、個案公司於購併前及購併後對其經營績效之影響。
依分析結果顯示，個案公司於購併後，在成長能力方面，營業收入有正向顯 著之增加，顯示購併後之表現較購併前佳，營收成長率則有顯著之降低，受限於 產業競爭及規模擴大影響，購併後成長率不易維持購併前之成長率。在經營能力 方面，應收帳款週轉率、存貨週轉率及淨營運資產占營收比率均有顯著性差異，
於購併後之經營績效普遍得到改善。在償債能力方面，負債比率於購併後呈現顯 著性差異，顯示購併後其比率有下降趨勢，因管理得當使其財務結構更為健全。
最後，在獲利能力方面，除營業毛利率表現為明顯衰退外，其餘財務指標如營業 費用率、營業淨利率、純益率、資產報酬率及股東權益報酬率等均明顯獲得改善。
綜合而言，併購對個案公司財務績效有正面之貢獻。
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二、個案公司於從事購併活動後，其經營績效與國內同業是否有不同。
依分析結果顯示，成長能力指標在購併前後，與同業並無顯著差異，但營業 收入成長表現上，個案公司則較佳，而營業毛利成長率則為同業對照組公司表現 較佳。經營能力方面，個案公司在購併後，存貨週轉率、淨營運資產占營收比率 及負債比率之改善均顯著較同業對照組公司表現為佳。最後，在獲利能力方面，
個案公司在營業淨利率、純益率、資產報酬率及股東權益報酬率表現亦皆明顯優 於同業對照組公司，顯示購併對個案公司有產生綜效。
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第二節 研究建議
一、對企業之建議：面對全球產業的競爭，企業為求快速成長，紛紛透過併購以 擴大規模以維持其競爭力。但企業在進行併購活動時，應事先進行併購策略 規劃及評估，選擇對公司發展最有利之購併模式，進行企業整合及組織調整，
才能發揮購併綜效，為公司帶來最大利益。
二、對後續研究者的建議：
(一)本研究僅以電子通路產業之被併個案公司為研究對象，研究被併前後經營績效 之影響，建議未來學者可針對不同產業或不同併購型態之被併公司進行購併後 經營績效之研究，以累積更豐富多元之產業經驗。
(二)本研究僅以財務指標為衡量指標，未來學者若可將非財務指標納入衡量指標進 行研究，將可更深入了解購併對企業經營績效的影響。
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