第五章 研究結果
第二節 出租人之影響
租賃草案實施後，原本被分類為營業租賃之出租人應改採履行義務模式，
認列應收租賃款及履行義務負債，其金額之計算大致與承租人資本化相同，但 在計算租賃給付現值時，出租人使用的折現率一律是租賃隱含利率。本研究將 以「公司現有融資租賃之隱含利率」作為營業租賃資本化之利率。由於出租人 的研究方法與承租人類似，只是方向相反而已，在此便不贅述，僅將租賃草案 實施後，目前分類為營業租賃之出租人資產負債表的調整項目整理於表 4-1：
表 4-1 草案實施後營業租賃之出租人資產負債表的調整項目
資產負債表
資產： 負債：
未認列之應收租賃款 $PVOL 未認列之履行義務負債$ RLTL PPTL, %
RL, % PVOL
所得稅調整 1 RLTL PPTL, %
RL, % PVOL t%
股東權益：
保留盈餘 1 RLTL PPTL, %
RL, % PVOL (1-t%)
合計 $ 1 1 RLTL PPTL, %
RL, % t% PVOL 合計 $ 1 1 RLTL PPTL, %
RL, % t% PVOL
第三節 重要財務指標
從第二章「租賃草案之介紹及現有公報與租賃草案之比較」可知，租賃草 案實施後對財務報表各個層面皆可能產生影響，故本研究預計依照前述方法探 討租賃草案實施後對資產負債表及損益表之影響後，進一步挑選幾項可能因租 賃草案實施而產生影響之重要財務指標。茲將所挑選之財務指標及其計算方式 列於表 4-2：
表 4-2 相關財務指標及其計算方式
負債比 負債總額 Total Liability 資產總額 Total Asset
財務槓桿數 負債總額 Total Liability 平均股東權益總額 Total Equity
總資產週轉率 銷貨淨額 Net Sales 平均資產總額 Total Asset
利息保障倍數 稅前息前損益 Earnings Before Interest and Tax 利息費用 Interest Expense
EBIT
淨利 Net Income
平均股東權益總額 Total Equity
第四節 售後租回
公開之財務資訊判斷其售後租回交易是否符合銷售之條件，故後續結果之部分 將援以一假設例子說明草案實施後售後租回交易將如何影響財務報表。
第五節 研究樣本與研究方法之調整
一、 研究樣本 1. 樣本篩選
由於日常經營活動中使用較多營業租賃之公司受租賃草案之影響較為顯著，
故本研究以我國航運、電子通路及貿易百貨業之上市櫃公司為樣本，查閱此類 公司於公開資訊觀測站所公布之合併財務報表附註中的營業租賃相關資訊。前 述公司共 53 家，其中航運業有 21 家、電子通路亦有 21 家，貿易百貨則有 8 家；樣本期間為中華民國 91 年至 100 年，每一報導年度為一個樣本點，故原始 樣本數為 530 個，刪除未揭露營業租賃相關資訊或其揭露不完整之樣本點後，
剩餘樣本數為 206 個，茲將樣本數量之資訊整理如表 4-3：
表 4-3 樣本數量之資訊
航運業 電子通路 貿易百貨
原始樣本數 210 210 110
刪除資料不完整之樣本 120 141 63
實際樣本數 90 69 47
我國上市櫃公司中較少以出租資產為其主要或次要營業活動之企業，出租 人的部分，受限於資料取得上之困難，本研究僅得以國內租賃業之龍頭「中租 迪和」為樣本公司，蒐集近 10 年(中華民國 91 年至 100 年)之資訊，說明租賃 草案對出租人財務報表可能之影響。
2. 折現率
依照第三章「研究方法」所提供的三種方式，從樣本公司對外公開的財務 資訊取得利率相關資料，在出租人隱含利率這部分，資料顯示中租迪和近十年
來帳列融資租賃之隱含利率平均為 8%，故本研究將以此作為承租人營業租賃 本，本研究沿用 Imhoff et al.,(1991)之概念，改以「自第五年起之未來最低租金 給付總額除以第四年之最低租金給付金額」作為未來租金給付持續期間之估計 數，假設自第五年起，未來應付租金總額將以與第四年相同(或略低)之金額平 均發生於未來期間。
另外，在估計承租人增額借款利率時，實際觀察發現某些樣本公司(如全國 電子)帳上沒有任何付息負債及利息費用，針對此類公司，本研究以臺灣銀行之 基本放款利率作為其增額借款利率之估計數。
第五章 研究結果
本章將分三節討論租賃草案實施對財務報表之影響，第一節先從承租人開 始，分別由資產負債表及損益表的角度探討草案實施對承租人財務資訊之影響；
第二節則改從出租人(中租迪和)的角度出發，討論其資產負債表及損益表受草 案影響的程度；最後第三節將舉兩個例子，說明在草案底下，承租人及出租人 售後租回交易會計處理的不同將如何影響財務報表。
第一節 承租人之影響
一、 資產負債表之影響
租賃草案實施後，承租人須將原本放在附註中之營業租賃應付租賃款入帳，
同時也應將透過租賃合約取得之使用權資產予以資本化，因此，草案的實施勢 必同時增加營業租賃承租人現有之總負債及總資產，我們額外關心的是其增加 之幅度為多少，將樣本公司依本研究提供的方法資本化後發現，平均而言，整 體樣本公司未認列的應付租賃款約為其已認列負債總額之 24.32%~28.92%，未 認列的使用權資產則占其已認列資產總額之 12.07%~15.53%(如表 5-1)。其中又 以航運業受到的影響程度最大、貿易百貨次之，電子通路最小，推測可能原因 應為不同產業所承租之標的資產及租賃合約之型態皆不盡相同所致。同樣地，
位於相同產業之不同公司也可能受到租賃合約型態不同的影響，使其資產負債 表對租賃草案之實施有不同程度的反應；例如同樣屬於電子通路業的聯強國際 和燦坤實業，平均而言其未認列之應付租賃款分別占其已認列總負債的 0.78%
及 46.47%，未認列之使用權資產則分別占其已認列資產總額之 0.41%及 30.22%，
主要原因可能是我們從聯強國際所揭露之資訊發現，雖然其營業規模遠遠大於 燦坤實業，但其營業租賃之每年應付租賃給付金額皆少於燦坤實業，且多為 2~3
年的短期租約，因此租賃草案實施後對兩者資產負債表的影響程度才會如此懸 殊。若將此未認列之資產負債納入樣本公司之財務狀況表中，將使負債比率及 財務槓桿分別增加 9.48%~10.05%及 30.81%~32.47%。
表 5-1 草案實施後承租人資產負債表之影響
PVOL/TL UA/TA TL/TA) TL/TE)
整體
附註利率 26.91% 14.12% 9.83% 31.51%
付息負債利率(2%~10%) 28.92% 15.53% 10.05% 32.47%
出租人隱含利率(8%) 24.32% 12.07% 9.48% 30.81%
航運
附註利率 32.94% 16.58% 12.76% 39.12%
付息負債利率(2%~10%) 36.71% 19.18% 13.23% 40.84%
出租人隱含利率(8%) 29.92% 14.25% 12.30% 38.31%
電子 通路
附註利率 16.15% 8.87% 5.55% 19.28%
付息負債利率(2%~10%) 15.90% 8.62% 5.57% 19.49%
出租人隱含利率(8%) 14.47% 7.47% 5.41% 19.03%
百貨
附註利率 31.15% 17.14% 10.48% 34.91%
付息負債利率(2%~10%) 33.13% 18.68% 10.56% 35.48%
出租人隱含利率(8%) 28.07% 14.65% 10.04% 33.76%
PVOL 未認列應付租賃款；TL 帳列負債總額；UA 未認列使用權資產；
TA 帳列資產總額； TL TA⁄ 負債比率變動程度； TL TE⁄ 財務槓桿變動程度
二、 損益表之影響
如第四章「研究方法」所述，本研究係透過兩期保留盈餘之變動數來計算 草案實施對當期淨利之影響，理論上在租賃合約前期應付租賃款餘額較大時，
草案要求承租人認列的利息費用與使用權資產攤銷費用之總和應大於目前採用 營業租賃所認列之租金費用，等到後期應付租賃款餘額變小時，利息費用與使 用權資產之攤銷費用總和才會小於目前採用營業租賃所認列之租金費用，意即 同一租約在租賃草案實施後，合約前期的淨利將小於原本依營業租賃處理時的 淨利，合約後期的淨利則會大於依營業租賃處理的淨利。由於本研究假設營業 租賃之剩餘租賃期間為總租賃期間之三分之二，僅經過總租賃期間的三分之一，
應屬於租賃合約的前期，故在草案實施後承租人的保留盈餘變動情形應為負數，
以反映草案實施後淨利下降之事實。
然而，實際以樣本公司計算後的結果卻不完全如預期，我們發現有些樣本 年度在草案實施後淨利會下降，但有些樣本年度在草案實施後淨利卻是上升的，
整體而言，草案實施後樣本公司淨利平均下降新台幣 6,547 千元~43,815 千元，
其中航運業之淨利平均下降 22,890 千元~93,102 千元，電子通路業之淨利平均 上升 18,466 千元~27,218 千元，而貿易百貨業之淨利則下降 12,545 千元~13,117 千元，如表 5-2。
稅後息前營業利益在草案實施前後的變動數，應為稅後租金費用與稅後使 用權資產攤銷費用之差額，在我們的假設下，各年承租人應認列的租金費用應 較使用權資產之攤銷費用多，故草案實施後稅後息前營業利益應該是上升的。
另一方面，稅前息前淨利(EBIT)的變動金額，應為稅前租金費用與稅前使用權 資產攤銷費用之差額，草案的實施亦應使稅前息前淨利增加。實際以樣本公司 的資料計算後的結果發現，稅後息前淨利及稅前息前淨利確實都因草案的實施 而增加。
表 5-2 草案實施後承租人損益表之影響
(新台幣千元)
稅前息前淨利(EBIT) 稅後息前營業利益 淨利
帳列數 草案後 增(減)數 帳列數 草案後 增(減)數 帳列數 草案後 增(減)數
整體
附註利率 1,839,706 2,041,686 201,981 1,461,694 1,775,305 313,611 969,257 962,034 (7,223) 付息負債利率(2%~10%) 1,839,706 1,941,135 101,429 1,461,694 1,626,989 165,295 969,257 962,709 (6,547) 出租人隱含利率(8%) 1,839,706 2,208,089 368,383 1,461,694 1,926,737 465,044 969,257 925,442 (43,815)
航運
附註利率 1,952,798 2,181,109 228,311 1,635,248 2,168,908 533,660 697,683 672,983 (24,700) 付息負債利率(2%~10%) 1,952,798 2,024,527 71,729 1,635,248 1,871,465 236,216 697,683 674,792 (22,890) 出租人隱含利率(8%) 1,952,798 2,425,022 472,224 1,635,248 2,404,718 769,470 697,683 604,581 (93,102)
電子通路
附註利率 1,290,344 1,466,286 175,942 1,121,618 1,189,926 68,308 1,029,017 1,047,719 18,701 付息負債利率(2%~10%) 1,290,344 1,481,319 190,976 1,121,618 1,204,138 82,520 1,029,017 1,047,483 18,466 出租人隱含利率(8%) 1,290,344 1,520,894 230,550 1,121,618 1,238,902 117,285 1,029,017 1,056,236 27,218
百貨
附註利率 2,441,897 2,632,526 190,628 1,637,485 1,897,428 259,944 1,396,997 1,383,880 (13,117) 付息負債利率(2%~10%) 2,441,897 2,466,602 24,705 1,637,485 1,791,010 153,525 1,396,997 1,384,327 (12,671) 出租人隱含利率(8%) 2,441,897 2,817,799 375,902 1,637,485 2,040,774 403,289 1,396,997 1,384,452 (12,545)
三、 重要財務指標之影響
財務指標的部分，除了草案實施後勢必會影響到的財務結構外，其他財務報 表使用者所關心的獲利能力與資產使用效率等重要財務指標亦可能受到影響。理 論上，過去企業透過營業租賃隱藏的部分產能將因租賃草案的實施浮出檯面，使 財務報表使用者更能好好評估企業實際的資產使用效率。根據本研究之計算結果，
一旦租賃草案實施，樣本公司承租人的總資產周轉率平均下降 9.93%~11.78%(見 表 5-3)。
480,098 3.23 EBIT I
521,170
188,421 2.77 EBIT I
2,074,138
668,519 3.10 如表 5-3 所示，平均而言樣本公司承租人的利息保障倍數將因草案的實施下
表 5-3 草案實施後承租人財務指標之影響
付息負債利率(2%~10%) 1.45 1.28 (11.78%) 48.35 10.35 (78.59%) 5.31% 5.05% (4.74%) 10.33% 10.70% 3.63%
出租人隱含利率(8%) 1.45 1.31 (9.93%) 48.35 8.00 (83.46%) 5.31% 5.48% 3.37% 10.33% 10.72% 3.84%
航運
附註利率 0.62 0.53 (15.56%) 45.99 4.41 (90.40%) 4.49% 4.57% 1.88% 7.19% 7.34% 2.10%
付息負債利率(2%~10%) 0.62 0.52 (17.46%) 45.99 5.54 (87.96%) 4.49% 4.32% (3.71%) 7.19% 7.41% 3.12%
出租人隱含利率(8%) 0.62 0.54 (13.73%) 45.99 3.66 (92.04%) 4.49% 4.86% 8.29% 7.19% 7.17% (0.23%)
出租人隱含利率(8%) 0.62 0.54 (13.73%) 45.99 3.66 (92.04%) 4.49% 4.86% 8.29% 7.19% 7.17% (0.23%)