第 四 章 資料分析
4.1 原始資料分析全取 log 不刪除資本額
位因為研發強度本身是以%表示數值，而員工人數是以人為 單 位， 與其他以金額為單位的變數不一致 ，且員工人數數值並不 龐 大 ， 對 迴 歸 模 式 並 不 會 造 成 太 大 影 響 。 因 此 只 以 市 值、 R&D 投資金額 、 資本額、員工生產力、 員工附加價值取 log， 並 以 市 值 (Y 變 數 )為主要研究對象 ，探討市值與其他變數間的關係， 以 及變數與變數間的關係。 其相關程度的區分為 ：相關係數為愈近 1 或 -1 時 ，則兩變數間的相關程度愈高 ；反之相關係數愈接近 0 時 ，則兩變數間不具相關性，也就是相關程度愈低 。
表 4.1 相關分析：
LG 市值
LG 研投
LG 資本
LG 員生
LG 價值
研發強度 (%)
員工人數)
L G
市 值
Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
1.000 . 36
.829**
.000 36
.808**
.000 36
.377*
.023 36
.859**
.000 36
-.086 .618 36
.739*
.000 36
L G
研 投
Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
.829**
.000 36
1.000 . 36
-858**
.000 36
.543**
.001 36
.681**
.000 36
.034 .846 .36
.709*
.000 36
L G
資 本
Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
.808**
.000 36
.858**
.000 36
1.000 . 36
.392*
.018 36
.633**
.000 36
-.058 .748 36
.698*
.000 .36
L G
員 生
Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
.377*
.023 36
.543**
.001 36
.392*
.018 36
1.000 . 36
.363*
.029 36
-.093 .590 36
.098 .570 36
L G
價 值
Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
.859**
.000 36
.681**
.000 36
.633**
.000 36
.363*
.029 36
1.000 . 36
-.208 .224 36
.583*
.000 36
研 發
強 度
( % ) Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
-0.86 .618 36
.034 .846 36
-.056 .748 36
-0.93 .590 36
-.208 .224 36
1.000 . 36
-.036 .833 36
員 工
人 數
Pearson 相關顯性(雙尾) 個數
.739**
.000 36
.709**
.000 36
.698**
.000 36
.098 .570 36
.583**
.000 36
-0.36 .833 36
1.000 . 36 註 : **. 在 顯 著 水 準 為 0.01(雙 尾 )。
*. 在 顯 著 水 準 為 0.05(雙 尾 )。
1. 研 發 投 資 金 額 (LG 研 投 )和 資 本 額 (LG 資 本 )與 相 關 係 數 值 為 0.858， 呈 現 正 向 關 係 ， 即 為 研 發 投 資 金 額 (LG 研 投 )愈 高 者
， 其資本額 (LG 資 本 )愈 高； 反之 ，則愈低 。二者之顯著水準
< 0.01 ， 因此二者為相關顯著。
2. 研 發 投 資 金 額 (LG 研 投 )和 員 工 生 產 力 (LG 員 生 )相 關 係 數 值 為 0.543， 呈現正向關係， 即為研發投資金額 (LG 研 投 ) 愈 高 者 ，其員工生產力(LG 員 生 )愈 高 ；反 之， 則愈低。二者之顯 著水準 < 0.01 ， 因此二者為相關顯著。
3. 研 發 投 資 金 額 (LG 研 投 )和 員 工 附 加 價 值 (LG 價 值 )相 關 係 數 值 為 0.681， 呈現正向關係 ，即為研發投資金額(LG 研 投 ) 愈 高 者， 其員工附加價值(LG 價 值 )愈 高 ；反 之， 則愈低 。二 者 之顯著水準 < 0.01 ， 因此二者為相關顯著。
4. 研發投資金額(LG 研 投 )和研發強度 (%)相關係數值為 0.034，
呈 現 正 向 關 係 ， 即為研發強度(%) 愈 高 者 ， 其員工附加價值 (LG 價 值 )愈 高 ； 反之 ，則愈低 。二者之顯著水準 > 0.01 ， 因此二者相互影響度低。
5. 研 發 投 資 金 額 (LG 研 投 )和 員 工 人 數 (人 )相關係數值為 0.709
， 呈 現 正 向 關 係 ，即 為 研 發 投資金額(LG 研 投 ) 愈 高 者 ， 其 員 工 人 數 (人 )愈 高 ； 反 之， 則 愈 低 。二者之顯著水準 < 0.01
， 因此二者為相關顯著。
6. 資 本 額 (LG 資 本 )和 與 員 工 生 產 力 (LG 員 生 ) 相 關 係 數 值 為 0.392， 呈 現 正 向 關 係 ， 即 為 資 本 額 (LG 資 本 )愈 高 者 ， 其 員
工生產力(LG 員 生 )愈 高 ；反 之， 則愈低。二者之顯著水準 <
0.05 ， 因此二者為相關顯著。
7. 資本額 (LG 資 本 )和與員工附加價值 (LG 價 值 ) 相關係數值為 0.633， 呈 現 正 向 關 係 ， 即 為 資 本 額 (LG 資 本 )愈 高 者 ， 其 員 工附加價值 (LG 價 值 )愈 高； 反之 ，則愈低 。二者之顯著水準
< 0.01 ， 因此二者為相關顯著。
8. 資本額 (LG 資 本 )和與研發強度 (%)相關係數值為-0.056， 呈 現 負 向 關 係 ， 即為資本額(LG 資 本 )愈 高 者 ， 其研發強度 (%)愈 低 ； 反 之 ， 則 愈 高 。 二 者 之 顯 著 水 準 > 0.01 ， 因 此 二 者 相 互影響度低 。
9. 資本額 (LG 資 本 )和與員工人數(人 ) 相關係數值為 0.698， 呈 現正向關係 ， 即為資本額(LG 資 本 )愈 高 者 ，其員工人數(人 ) 愈 高 ； 反 之 ， 則 愈 低 。 二 者 之 顯 著 水 準 < 0.01 ， 因 此 二 者 為相關顯著 。
10. 員 工 生 產 力 (LG 員 生 )和 員 工 附 加 價 值 (LG 價 值 )相 關 係 數 值 為 0.363， 呈現正向關係， 即為員工生產力(LG 員 生 )愈 高 者
， 其員工附加價值(LG 價 值 )愈 高 ；反 之， 則愈低。二者之顯 著 水 準 < 0.05 ， 二 者 之 相 關 係 數 雖 然 不 是 很 高 ， 但 二 者 間 還是具有一定的相關程度 。
11. 員工生產力 (LG 員 生 )和研發強度(%)相關係數值為 -0.093， 呈 現負向關係 ，即為員工生產力 (LG 員 生 )愈高者 ，其研發強度 (%)愈 低 ； 反 之， 則愈高。 二者之顯著水準 > 0.05 ， 表示二
者之相互影響程度低 。
12. 員 工 生 產 力 (LG 員 生 )和 員 工 人 數 (人 )相 關 係 數 值 為 0.098，
呈現正向關係， 即為員工生產力 (LG 員 生 )愈 高 者，其員工人 數 (人 )愈 高 ；反之 ，則愈低 。二者之顯著水準 > 0.01 ， 表 示 二者之相互影響程度低。
13. 員 工 附 加 價 值 (LG 價 值 )與 研 發 強 度 (%) 相關係數值為 -0.208
， 呈 現 負 向 關 係 ， 即 為 員 工 附 加 價 值 (ADD)愈 高 者 ， 其 研 發 強 度 (DEV)愈 低 ；反之 ，則愈高 。二者之顯著水準 > 0.05 ， 因此二者相互影響度低。
14. 員 工 附 加 價 值 (LG 價 值 )和 員 工 人 數 (人 )相關係數值為 0.583
， 呈現正向關係 ，即為員工附加價值 (LG 價 值 )愈高者 ，其 員 工人數 (人 )愈 高； 反之 ，則愈低 。二者之顯著水準 < 0.01 ， 表示二者為相關顯著 。
15. 研 發 強 度 (%)和 員 工 人 數 (人 )相 關 係 數 值 為 -0.036， 呈 現 負 向 關 係 ， 即為研發強度(%)愈 高 者 ， 其員工人數(人 )愈 低 ；反 之
， 則 愈 高 。 二 者 之 相 關 係 數 值 取 絕 對 值 後 > 0.05 ， 因 此 二 者相互影響度低 。
甲 、複迴歸 ： 表 4.2 摘要模式 d
模 式 R R 平 方 調整過後的
R 平 方 估計的標準誤 1
2 3
.859a .925b .934c
.739 .855 .873
.731 .846 .861
.2995 .2263 .2151 a. 預測變數： (常 數 ),LG 價 值
b. 預測變數： (常 數 ),LG 價 值 ,LG 資 本
c. 預測變數： (常 數 ),LG 價 值 ,LG 資 本 ,員工人數 (人 ) 表 4.3 係數分析 b
未標準化係數
標 準 化 係 數
共線性統計量 模 式
B 之估計值 標準誤 Beta 分 配
t 顯著性
允 差 VIF 1 (常數)
LG 價值
1.846 .917
.519
.094 .859
3.557 9.805
.001
.000 1.000 1.000 2
(常數) LG 價值 LG 資本
.551 .619 .467
.466 .091 .091
.580 .441
1.183 6.777 5.150
.245 .000 .000
.599 .599
1.670 1.670
3
(常數) LG 價值 LG 資本 員工人數
(人)
1.486 .570 .354 5.012E-0.5
.623 .090 .101 .000
.535 .334 .194
2.386 6.358 3.503 2.134
.023 .000 .001 .041
.560 .435 .480
1.785 2.299 2.084 註 :依 變 數 \： LG 市 值
市 值 (Y)與 變 數 (X)間的分析 ：
迴歸模式就是在探討 X 變數對 Y 變數的影響程度 。根據相 關分析結果顯示 ，市值與變數間的相關程度， 除了研發強度之外
， 其餘的相關係數幾乎接近 1， 為正相關 ， 且 X 變數皆在顯著水 準 0.01 或 0.05 之 下 ，表示具有相關顯著 。而研發強度其相關係 數 接 近 0， 為負相關， 且在顯著水準 0.01 之 上 ， 表示與市值間 的相關程度並不高。 因此以下就每個 X 變數與市值間的相關性
， 做進一步的探討：
1. 取 logR&D 金 額 ： 顯 著 水 準 為 0.000<0.001， 為 非 常 顯 著 。 而相關係數為 0.829， 表 示 R&D 投資金額與 市值的相關程度 為 82.9%， 呈現高度相關。 R&D 投資金額也就是研究發展投 資 金 額 ， 代 表 一 間 公 司 用 在 創 新 與 研 發 技 術 上 所 投 入 的 資 金
。 通常 R&D 投資金額愈高的話 ，擁有獨創優勢的機會就愈大
， 進 而 獲 得 市 場 上 的 領 先 地 位 ， 間 接 影 響 到 股 票 市 場 中 公 司 價值的高低 。所 以 R&D 投資金額愈高， 市值也會愈高， 因此 兩變數間呈現正相關 。
2. 取 log 資 本 額 ： 顯 著 水 準 為 0.000<0.001， 為 非 常 顯 著。 而 相關係數為 0.808， 表示資本額與市值的相關程度為 80.8%，
呈 現 高 度 相 關 。 資 本 額 顧 名 思 義 即 為 公 司 的 整 體 資 本 ， 因 此 通 常 資 本 額 愈 高 的 話 ， 市 值 也 會 愈 高 ， 所 以 兩 變 數 間 呈 現 正 相 關，與 R&D 金額一比較的話 ，可以發現 R&D 金額對於市 值的影響程度又比資本額高。
3. 取 log 員工生產力： 顯著水準為 0.023<0.01， 與前述兩項 一 比 雖 然 顯 著 性 沒 那 麼 高 ， 但 還 是 為 相 關 顯 著 。 而 相 關 係 數 為 0.377， 表示員工生產力與市值的相關程度為 37.7%， 有一定 的 相 關 程 度 ， 但 沒 有 上 述 兩 項 高。 員 工 生 產 力 表 示 員 工 本 身 投 入 與 產 出 的 能 力 ， 愈 高 的 話 ， 表 示 對 公 司 的 競 爭 能 力 有 一 定 的 幫 助 ， 也 許 並 沒 有 直 接 反 應 在 市 值 上 ， 但 兩 變 數 間 呈 現 正相關 。
4. 取 log 員工附加價值： 顯著水準為 0.000<0.001， 為非常顯著
。 而相關係數為 0.859， 表示員工附加價值與市值的相關程度 為 85.9， 也是呈現高度相關。 員工附加價值就是員工為公司 創 造 價 值 的 能 力 ， 其 能 力 愈 高 ， 公 司 獲 利 愈 高 ， 而 反 應 股 價 的市值 ，當然也愈高 ，因此兩者也呈現正相關 。
5. 研 發 強 度 ： 顯 著 水 準 為 0.618， 其 顯 著 性 很 低 。 而 相 關 係 數 為 -0.086， 表示研發強度與市值的相關程度為 8.6%， 表 示 研 發 強 度 與 市 值 間 並 不 呈 現 高 度 相 關 ， 其 原 因 可 能 是 通 常 市 值 高 的 企 業 表 示 其 公 司 規 模 也 不 小， 但 就 因 為 其 公 司 組 織 龐 大
， 市 場 也 大 ， 因 此 對 於 研 發 並 不 是 很 重 視 ， 反 而 是 市 值 較 小 的 中 小 企 業 為 了 擴 大 市 場 ， 對 於 研 發 強 度 會 較 重 視 ， 因 此 其 兩者間的關係才會呈現負相關。
6. 員工人數 ：顯著水準為 0.000<0.001， 為非常顯著。 而相關係 數 為 0.739， 表示員工人數與市值的相關程度為 73.9%， 還是 有 高 度 相 關 性 。 員 工 人 數 愈 多 的 話 ， 表 示 公 司 人 力 資 本 龐 大
， 組 織 結 構 也 相 對 的 較 為 穩 定 ， 所 以 對 於 組 織 穩 定 的 企 業 來 說 ，其市值也是相對的較高的， 因此兩變數間呈現正相關 。 7. 由 係 數 表 與 上 述 內 容 可 以 發 現 ， 在 引 進 了 自 變 數 研 發 投 資 金
額 、 資 本 額 、 員 工 生 產 力 、 員 工 附 加 價 值 、 研 發 強 度 及 員 工 人 數 後 ， 唯 有 資 本 額 、 員 工 附 加 價 值 與 員 工 人 數 因 為 其 顯 著 性高未被排 除， 但 R&D 投資金額可能是因為資本額過大而被 排 除 。不過因為其係數值正確、 t 值 >2、 與 VIF(共線性 )小 ， 皆在合理的範圍內， 且調整過後的 R 平方值為 0.861， 其可信 度算高 ，因此該迴歸模式尚算合理。
迴歸方程式為：
Ｙ =ß0+ß1x1+ß2x2+ß3x3
lg 市 值 (千 元 )=lg1.486+lg0.57 員 工 附 加 價 值 (千 元 )+lg0.354 資本額 (千 元 )+lg0.00005012 員 工 人 數 (人 )
圖 4.1 回歸標準化殘差