“扶贫债”助力扶贫攻坚，拓宽深度贫困地区直接融资渠道。2018年1月15日，人民银行、银监会、证 监会、保监会联合发布《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》。《意见》要求新增金融资金优先满 足深度贫困地区、新增金融服务优先布设深度贫困地区，并对贫困地区企业发行债券开辟“绿色通道”，对 符合条件的企业通过发行短期融资券、中期票据、扶贫票据、社会效应债券等债务融资工具筹集资金，实行 会费减半的优惠。2018年，共发行扶贫专项公司债7只，募集资金规模26.10亿元。
“一带一路”债券定规立法。2018年3月2日，深交所、上交所发布《关于开展“一带一路”债券试点 的通知》，对境内外企业发行“一带一路”公司债的，募集资金应当用于投资、建设或运营“一带一路”项 目、偿还“一带一路”项目形成的专项有息债务或开展“一带一路”沿线国家（地区）业务，满足上述要求 的前提下，允许使用不超过30%的募集资金补充流动资金、偿还银行借款。《通知》还要求“一带一路”项 目应经省级或以上发改部门或其他国家职能部门认定为“一带一路”项目，或为发行人与沿线国家（地区）
政府职能部门或企业已签订协议，且已获得有关监管机构必要批复、符合“一带一路”倡议的项目。同时，
鼓励各类金融机构及各类基金、QFII、RQFII等投资“一带一路”债券。2018年，共发行“一带一路”公司 债10只，募集资金规模125亿元。
纾困专项债开辟绿色通道，支持民营企业持续融资。2018年10月26日，证监会新闻发言人常德鹏表示
“为解决民营企业融资难，证监会支持各类符合条件的机构发行专项公司债，募集资金专门用于纾解民营融 资困境和股权质押风险”，“证监会同沪、深交易所对该类专项公司债券审核建立‘绿色通道’”。同日，
由深圳市投资控股有限公司发行的首单“纾困专项债”——“18深纾01”在深交所发行成功，发行规模10 亿元。2018年10-12月共有7只“纾困专项债”发行，募集资金110亿元，为缓解民营企业融资困境起到了 积极的支持作用。为更进一步解决民营企业发债难、成本高等问题，2018年12月14日，证监会继银行间交 易市场推出民营企业债券融资支持工具（CRMW），CRMW引入了证金公司和证券公司信用，通过出售信 用保护合约等方式，为有市场、有前景、技术有竞争力、信息披露透明规范的民营企业发行人提供信用保 护。两单CRMW分别与“18亨通01”、“18智光02”公司债发行同步配售，市场认可较高。
四、公司债2019年兑付压力不减
（一）2019年公司债总偿还规模达7,425.79亿元
在未来5年，公司债将在2021年达到集中兑付高峰期，到期及提前偿还规模达到22,548.59亿元。就 2019年来看，到期及提前兑付公司债共905只，总偿还规模7,425.79亿元。其中，到期公司债886只，到期 规模7191.41亿元；提前兑付公司债28只，提前兑付金额234.38亿元。2019年到期公司债的兑付时间主要 集中在3月及第三季度。另外，债券条款中含有回售权且行权日期在2019年的存量公司债有1,500只，债券 余额16,995.90亿元，可能将给发行人带来较大的偿债压力。
2018年主要债券品种回顾与2019年展望
图17：2019-2023年公司债到期情况
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注：仅包括到期与提前兑付的债券；
资料来源：Wind中证鹏元
图18 2019年1-12月公司债到期及回售时间分布情况
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注：偿付规模包括到期与提前兑付；
资料来源：Wind 中证鹏元
（二）2019年到期公司债整体级别较高，低评级及无评级债券占比15.2%
2019年到期及提前兑付的公司债整体评级级别较高。从主体评级来看，AA级及以上主体462家，占比 75.9%；AA-级以下主体87家，占比14.3%；无评级的主体60家，占比9.9%；已发生过违约的主体19家，
占比3.1%。从债项评级来看，AA级及以上债券557只，占比61.6%；AA-级及以下债券53只，占比5.9%；
无评级债券295只，其中主体等级在AA级及以上的债券210只，A-级~AA-级的债券12只，BBB+级及以下的 债券16只，无主体等级债券的57只。综合来看，主体等级或债项等级在AA-级（含）以下的公司债81只，
无评级信息的公司债券57只，合计占偿付债券总量的15.2%。
2018年主要债券品种回顾与2019年展望
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图21：2019年偿付公司债债券级别分布（按债券数量统计） ڝϚ㏳叾ⷲ QU 图22：2019年偿付公司债债券级别分布（按偿付规模统计）
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（三）2019年低等级到期公司债以房地产业、建筑装饰也为主
从行业分布来看，2019年到期及提前兑付公司债以产业债为主，兑付数量743只，偿还规模5,938.29亿 元；其中有城投债162只，偿还规模1,299.37亿元。从产业债的行业来看，主要分布在房地产、建筑装饰、
公用事业等行业。具体来看，房地产业偿还规模1,867.22亿元，占比31.4%；建筑装饰偿还规模578.76亿 元，占比9.8%；公用事业偿还规模504.93亿元，占比8.5%；交通运输偿还规模407.26亿元，占比6.9%；
商业贸易偿还规模324.71亿元，占比5.5%。轻工制造、建筑材料、计算机、机械设备、电气设备、纺织服 装、传媒、国防军工等行业偿付规模均不足50亿元。其中，AA-级及以下城投债1只，规模为3亿元；AA-级 及以下产业债137只，主要为建筑装饰、房地产、综合、化工行业，分别有25只，17只，16只，11只，合 计偿付规模298亿元。
2018年主要债券品种回顾与2019年展望
图23：2019年偿付产业公司债与城投企业公司债分布情况
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注：包括2019到期与提前兑付的债券；
资料来源：Wind 中证鹏元
图24：2019年偿付产业公司债行业分布情况
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注：包括2019到期与提前兑付的债券；“其他行业”包括偿付规模在50亿元以下的行业。
资料来源：Wind 中证鹏元