第二章 文獻探討
第二節 外商直接投資與營運規模實證文獻
國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
第二節 外商直接投資與營運規模實證文獻
一、資本對外資廠商營運規模之影響
外資在進行對外投資之時，可採行的策略很多，可能進行跨國間的併 購或是直接設立新的分枝據點如子公司、銷售據點或是生產基地等，鄭玉 琴（2002）實證結果發現外商採取合資的主要動機在於降低成本並減少進 入新國家或是地區的阻礙，透過合作也可學習新技術或技術以增加競爭優 勢、減少風險。由此可發現當一間公司正在快速往海外擴張時，採取合資 方式這也是國際上可採行的策略之一。另外鄭玉琴（2002）也指出美國於 1989 年至 1998 年間國際合資的實證結果發現，有引進外資合資的公司會 優於同業，但是如果因為參與投資的投資人對合資產生了質疑，則部分國 際合資甚至會出現負報酬。
另一國外學者也持相同的看法 Ryuhei and Takashi（2012）透過理論預 測研究發現，有外商資本的投入，能有效降低成本並增加生產力，其效果 顯著明顯高於非外商直接投入的廠商，並能加快廠商國際化程度，國內另 一位學者 Chang（2010）則利用非線性均值回歸的假設，調查外商直接投 資長期和短期之間的關係，她認為增加外商直接投資能有效刺激資本的形 成，並能引進新的產品技術，並產生技術的外溢效果，能使廠商提高生產 力，或是降低成本以增加產業的競爭力。
但是 Quer and Claver（2007）研究指出廠商競爭優勢（ownership advantage）並不是只包含有形的資本或是資產，有時公司的經驗或是技 術，甚至像專利權都會影響到對外投資的營運規模及投資的模式，所以 Gatignon and Anderson（1988）指出廠商如果擁有的專利權較多會傾向以 獨資的方式進入市場，反之技術層次較低的公司則較傾向合資。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
二、國際化程度對外商營運規模之影響
一般如何去評量廠商的國際化程度高或者是低，根據 Dunning and Lundan（1993）所提出廠商對外投資影響其國際化的程度指標共分為六大 項，首先是握有控制權的海外子公司及關係企業的數目及規模；廠商在本 國之外的國家所從事價值創造的活動有多少；廠商海外所有子公司包含關 係企業其資產、營業額、員工占全公司的比例有多高；公司管理階層或股 東其國際化的程度；廠商研發創新的國際化程度；廠商透過取得控制權其 利益範圍及模式等六項。
國外另一位學者 Sullivan（1994）研究更進一步指出國際化的衡量指 標構面可區分為三種屬性，共分為績效屬性、結構屬性及態度屬性。其中 績效屬性為一般衡量廠商國際化程度最常用指標，包含海外銷售比例佔母 公司總銷售額的比例（foreign sales as a percentage of total sales, FSTS）、出 口銷售額佔總銷售額的比例、海外營利佔母公司總營利之比例（foreign revenue/total revenue）、研發密集度（全年研發支出/全年營業額）（research and development intensity）及廣告密集度（全年廣告支出/全年營業額）
（advertising intensity）均為績效屬性衡量廠商國際化程度之方式。
而國際化程度也另有不同的衡量方式，如 Sullivan（1994）主張「廣 告密集度」及「研發密集度」，也可被視為廠商在國際市場上爭取市場佔 有率的利器，因此也是衡量國際化的指標；而結構屬性則包含海外資產佔 總資產的比例以及海外子公司數所佔比例，惟以此方法衡量國際程度有一 缺點就是該指標對績效影響並不明確；最後的國際化程度衡量指標則是態 度屬性，是以管理階層的國際化經驗屬主觀認定，比較難以精確的估計。
另部分國外學者針對廠商國際化後成本及獲利的變化做出不同類型 之研究如 Gomes and Ramaswamy（1999）以美國九十五家製造商作為實 證，研究指出廠商在進行國際化時會有下列幾種成本產生，首先就是地主
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
國可能會對國內廠商有保護主義，並利用租稅來對海外廠商形成貿易屏障 來降低海外廠商進入該國設子公司；另外就是廠商進入該國之後包括建構 廠房土地、延攬人才、對當地環境不熟悉，其所帶來的成本以及各種溝通 費用等都為廠商在國際化過程之中要面對到的營運成本問題，研究結果並 另外說明廠商的國際化程度在一較好的狀況水準，會使廠商的獲利及營業 規模呈現正向顯著的關係，反之則會呈現負向關係。
然而有部分學者實證結果卻持有不同看法 Morck and Yeung（1991）在 1978 年以 1644 家美國企業作為實證，研究發現廠商在研發創新及廣告支 出的經費越高，對廠商的國際化程度影響也越高，其影響性是正向且顯著 的，但國際化程度對廠商的 Tobin’s q（公司市場價值對其資產重置成本的 比率），就沒有這麼直接且顯著的關係。
三、廠商規模大小對外資廠商營運規模之影響
當廠商在進行對外投資之時，不同規模的廠商，會採取不同的經營策 略，其投入的深度及成本也會有所不同，Grant（1987）認為不同規模的廠 商其掌握資源的能力也不同，一般來說規模較大的公司本身就會擁有較龐 大的資源例如資金等等，而這些大規模的公司往往挾著這些資源以及所掌 握的優勢，在進行對外投資之上，較能克服一些不利因素，在國際化的程 度上往往比一些規模小的企業深度較深，其產生的收益及貢獻度也有所不 同。
而另一學者 Contractor（2007）他延續著 Grant（1987）的理論，同樣 指出不同規模廠商在進行國際化時其資源不同，國際化程度以及貢獻度也 可能大不相同，舉例來說一般大規模廠商資源豐厚基礎也較紮實，在拓展 海外市場時往往採取「擴張型投資」，能較快達到規模經濟，也因此規模 越大的企業在國際化當中有較高的機率獲利並能挹注母公司的盈餘，規模 較小的企業因為其掌握的資源比起大企業相對不足，在進行對外投資之時
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
往往採取「防禦型投資」，也就是往生產成本較低或是有更多資源供應的 地主國進行對外投資，因此不同規模的廠商，在對外投資上其廣度及深度 都會有所不同，甚至連經營策略上都不同。
四、廠商損益對外資廠商營運規模之影響
一般廠商作對外投資決策時，決定性的策略往往是希望在國際競爭中 不被淘汰，而 Chen and Ku（2000）以台灣製造業 1986 至 1994 年資料實 證研究發現對外投資的型態分為兩種，首先是擴張型（expansionary）投資，
廠商對外進行投資的目的主要是為了擴大產品市場佔有率、分散營運風 險、取得新技術及掌握資源等增加獲利率所進行之投資行為即為擴張型投 資；而防禦型（defensive）投資，則是廠商在母國逐漸喪失優勢甚至出現 虧損時，為了增加與其他廠商的競爭優勢而進行對外投資，利用投資目的 地當地廉價勞動力、優惠的土地及低廉原料等主要的生產要素來降低成 本，以維持廠商的獲利率與競爭力。研究結果發現，「擴張型」及「防禦 型」的對外投資都對廠商存活率有正向且顯著的關係，所以廠商的損益會 影響到後來進行對外投資的行為發生。
而另外有幾位學者 Gande et al.（2009）則認為廠商在進行對外投資之 時需要由兩方面來思考投資的可行性，一方面是財務面對績效的影響，即 廠商在進行對外投資之時，需克服全球不同環境的資本、稅率及環境上的 困難才能在投資過程中獲利，另一方面則為實質面對績效影響，指的是廠 商對外投資之時所產生的無形費用；例如內部整合、廣告費用及溝通成本 等等所產生的費用，而實證結果指出國際化程度與企業 Tobin’s q （公司 市場價值對其資產重置成本的比率）呈現正相關。
然而另外一位學者 Collins（1990）則有不同的見解，他將有進行對外 投資的廠商，以投資地區作為分類的標準，區分為已開發國家的企業以及 開發中國家，實證結果發現在開發中國家進行投資的廠商其績效表現較差
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
有些公司甚至出現虧損，而在已開發國家投資的廠商其績效並無太大的差 異，所以投資的區域及地區有所不同，廠商損益的狀況也會有所不同。
五、地主國的劣勢對外資廠商營運規模之影響
廠商進行對外投資的第一件事，首先要面臨的就是陌生的環境，而這 陌生的環境，可能包括語言、法律、生活習慣、宗教上的不同 Zaheer（1995）
指出跨國公司在國外進行對外投資時，首先所產生的就是環境的不熟悉 感，包括在政治、經濟和文化的差異，所以廠商在完全營運之前，會面臨 不同的困難而產生不同的營運成本，其中包括直接成本（運輸、員工）、
組織管理制度、政府政策（特定租稅、保護主義），地主國一般都會以出 口限額或是關稅對外資投資上形成阻礙，這些都是廠商在進行對外投資時 在地主國首先會面臨到的問題，也會顯著的影響到廠商的營運成本。
國內學者馬昌璇（2005）與林志誠（1997）實證結果亦發現外商對外 投資對國際市場的佔有率於企業成長是呈正向相關，而當地政府對外商的 投資政策及政治安定度亦會影響外資的投資意願，勞動力對外人直接投資 也有顯著的正向影響。對外投資的廠商如果可以利用溝通協調克服這些進 入的障礙，則競爭力的優勢必大於其他廠商。
六、地主國的優勢對外資廠商營運規模之影響
六、地主國的優勢對外資廠商營運規模之影響