第四章 實證結果
第六節 安慰劑測試
於本章第二節，本研究藉由繪製圖形，觀察到 TCJA 合格資本支出相關法 條生效前，實驗組和對照組之間裁決性永久財稅差，及應計有效稅率之變化，
無明顯差異，藉以驗證了本研究之平行趨勢假設，而實驗組和對照組，所裁決 性永久財稅差及應計有效稅率相似的結果，亦可表明樣本公司先前是無法預期 TCJA 的影響，而是於 TCJA 生效後，使得有合格資本支出之公司，相較無合格 資本支出之公司，提升較高之避稅程度。本研究為進一步驗證主要研究成果之 可靠性，將藉由安慰劑試驗，以虛擬實驗組及虛擬政策驗證研究成果並非偶然。
一、虛擬實驗組測試
為確保表 4-4 實證結果並非偶然，本研究按照下列方式建構偽樣本進行安 慰劑試驗，由於偽樣本中的實驗組會經由以下方式隨機選擇，因此該實驗組非 反映真實情況，因而安慰劑測試之交乘項係數（BUYCAPX*POST）應當呈現不 顯著，以下為此試驗之方法:
首先，記錄所有樣本公司有無合格資本支出的虛擬變數（即 BUYCAPX=1 及 0 的數量）。接著，將所有虛擬變數及樣本公司隨機編號後配對，建構出各 公司非現實合格資本支出情況的偽樣本。
之後使用該偽樣本執行本研究的主要迴歸（即表 4-4 之迴歸），並著重在 偽樣本 BUYCAPX*POST 的估計係數上，通過重複該過程 1,000 次後，可獲得 1,000 個估計係數作為隨機實驗組的經驗分佈（empirical distribution）。
本研究分別就裁決性永久財稅差及應計有效稅率之樣本執行以上程序後，
針對交乘項的 1,000 個係數進行平均數檢定。表 4-7 及表 4-8 分別是在裁決性永 久財稅差及應計有效稅率衡量下之統計結果。在裁決性永久財稅差為被解釋變 數時，統計結果顯示，其均值（0.0004）和中位數（0.0010）都接近於零，且 平均數檢定結果為不顯著（p＝0.8091），而於應計有效稅率為被解釋變數時，
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表 4-7 - 安慰劑測試-虛擬實驗組測試（ADTAX）
敘述性統計
變數名稱 觀察值 平均數 標準差 最小值 Q1 中位數 Q3 最大值 交乘項係數 1,000 0.0004 0.0472 -0.1111 -0.0311 0.0010 0.0345 0.1020
平均數檢定
變數名稱 觀察值 平均值標準誤差 t 值 95%信賴區間
交乘項係數 1,000 0.0015 0.2416
(0.8091) -0.0026 0.0033
圖 4-3 - 交乘項係數分布圖-以裁決性永久財稅差衡量避稅程度
-.3-.2-.10.1.2.3係數值
0 200 400 600 800 1000
試驗次數
交乘項係數 Fitted values
圖 4-4 - 交乘項係數分布圖-以應計有效稅率衡量避稅程度
-.3-.2-.10.1.2.3係數值
0 200 400 600 800 1000
試驗次數
交乘項係數 Fitted values
表 4-8 - 安慰劑測試-虛擬實驗組測試（ETR）
敘述性統計
變數名稱 觀察值 平均數 標準差 最小值 Q1 中位數 Q3 最大值 交乘項係數 1,000 -0.0002 0.0138 -0.0322 -0.0090 0.0002 0.0094 0.0304
平均數檢定
變數名稱 觀察值 平均值標準誤差 t 值 95%信賴區間
交乘項係數 1,000 0.0004 0.0138
(0.6538) -0.0011 0.0007
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二、虛擬政策測試
本研究在政策發生之前的期間內，創設一虛擬之政策實施時點，實驗組與 對照組則維持不變，而此虛擬政策時點的實證結果，不應反映與上述真實政策 下相同的結果，藉以排除主要研究結果僅是出自偶然的疑慮，即 BUYCAPX 與 POST 之交乘項（BUYCAPX*POST）應當呈現不顯著，且其係數值應趨近於 0。
本研究以 2016 年 9 月 30 日作為虛擬政策的實施時點，進行安慰劑測試，
即修改 POST 之定義，若公司會計年度於 2016 年 9 月 30 日以後設為 1，於 2016 年 9 月 30 日 以前則為 0，其餘各變數維持原始定義。
表 4-9 列示迴歸分析結果，實證結果顯示，無論以裁決性永久財稅差或是 應計有效稅率衡量下，將政策實施時點往前挪後，主要測試變數 BUYCAPX 與 POST 之交乘項（BUYCAPX*POST）如同預期，呈現不顯著，且係數值分別為 0.063 及 0.017，近似於 0，說明本研究之結論並非出自偶然，透過安慰劑測試 得以強化實證結果之可靠性，即紅利折舊政策，確實造成公司避稅程度的提升。
表 4-9 - 安慰劑測試-虛擬政策測試 Industry fixed effect Included Included
Std. Error Clustered
Yes Yes
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