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三、 實證結果
(一) 模型一－租稅天堂及基地天堂密集度對裁決性流動應計數的影響
［NFCACC］
表 20 之模型一的兩種情況以公司為單位呈現，觀察租稅天堂及基地密集度對流 動裁決性應計數的影響，而 F 檢定、LM 檢定及 Hausman 檢定呈現在表 20 之下方。
1. 租稅天堂密集度［TAXHAVEN］、基地天堂密集度［ZEROHAVEN］
在租稅天堂密集度［TAXHAVEN］方面，情況一在 5%顯著水準下，裁決性 流動應計數［NFCACC］和租稅天堂子公司密集度呈顯著正向關係；而本文進一 步將租稅天堂進行分類，觀察是否基地天堂類型是否有依一樣的情形。基地天堂 密集度［ZEROHAVEN］方面，情況二在 5%顯著水準下，裁決性流動應計數和 公司基地天堂子公司密集度也呈顯著正向關係。從盈餘管理模型可以推論，租稅 天堂子公司或者進一步觀察基地天堂子公司，其密集度確實會影響母公司流動應 計數的操縱。
不管是情況一租稅天堂密集度或者情況二基地天堂密集度的實證結果與 Dyreng et al. (2012)研究結論方向相同，租稅天堂子公司密集度和裁決性流動應計 數呈顯著正向關係，公司有盈餘管理行為；然而，本文預測方向為不確定，而實 證結果為正向，代表租稅天堂子公司密集度越高，母公司裁決性流動應計數也有 向上增加之趨勢，可以推論租稅天堂子公司的設立，母公司仍會有財報盈餘目標 的動機，降低母公司的稅前利潤之租稅動機不明顯；租稅天堂子公司的設立不完 全為降低母公司盈餘，可能為轉投資或者管理海外經營活動目的有關。
2. 租稅天堂密集度*關係人交易［TAXHAVEN*LNCOGSSALE］、基地天堂密 集度*關係人交易［ZEROHAVEN*LNCOGSSALE］
在租稅天堂密集度交乘項［TAXHAVEN*LNCOGSSALE］方面，情況一在 10%顯著水準下，裁決性流動應計數［NFCACC］和租稅天堂密集度交乘項呈顯 著負向關係；基地天堂密集度交乘項［ZEROHAVEN*LNCOGSSALE］方面，情 況二在 10%顯著水準下，裁決性流動應計數和基地天堂密集度交乘項也呈顯著負
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向關係，不管是情況一或者情況二皆與本文預期相同。
關係人進銷貨交易是母公司管理階層操縱流動應計數的方法之一，從情況一 及情況二實證結果可得知，在有關係人交易的情況下，租稅天堂子公司密集度對 裁決性流動應計數的影響為負向，母公司會透過租稅天堂子公司向下操縱盈餘，
母公司有降低盈餘之租稅動機，與本文預期相同。
3. 其它控制變數：公司規模［ LNAASET］、財務槓桿比例［LEV］、人均 GDP
［lngdppercapita］
公司規模［LNAASET］
情況一或二在 5%顯著水準下，公司規模與裁量性流動應計數呈負相關，代 表公司規模越大，管理階層較不能夠利用流動應計數向上操縱損益。在政治成本 假說下，規模較大的企業必須受到更多大眾的監督，管理階層進行盈餘管理行為 空間縮小；實證結果發現公司規模越大，裁決性流動應計數會較少，實證結果可 支持「政治成本假說」(Zimmerman, 1983)。
財務槓桿比例［LEV］
情況一或二在 1%顯著水準下，財務槓桿比例與裁量性流動應計數呈正相關，
因為財務槓桿比例較高的公司違反債務契約的機率較大，而違約成本對公司造成 的傷害是無法衡量的，公司為避免違約成本，管理階層會操縱裁決性流動應計數 向上管理盈餘，去符合債務契約中對財報比例的規範，並與文獻有相同結論(Jha，
2013; Bagheri et al., 2013)。
人均 GDP［LNGDPPERCAPITA］
情況一或二在 1%顯著水準下，人均 GDP 與裁量性流動應計數呈正相關，在 我國人口總數平穩的情況下，我國之人均國內生產總值越高，國家生產的最終產 品及勞務的市場價值越高，我國發展水準及經濟狀況越好。當公司產出之產品或 勞務價值高，公司期末總應計數越大，裁量性應計數之數額越高，人均 GDP 對 母公司盈餘管理行為的影響方向為正向，並與文獻 (Dyreng et al., 2012)發現結果
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(二) 模型二－租稅天堂及基地天堂密集度對有效稅率的影響［ETR］
表 21 之情況一及二以公司為單位呈現，觀察租稅天堂及基地密集度對有效稅率 的影響，而 F 檢定、LM 檢定及 Hausman 檢定呈現在表 21 之下方。
1. 租稅天堂密集度［TAXHAVEN］、基地天堂密集度［ZEROHAVEN］
由表 21 可以看出，情況一在 5%顯著水準下，租稅天堂密集度和公司當期有 效稅率呈顯著負向關係。當子公司設立於租稅天堂占所有子公司密集度比例增加，
母公司有效稅率會隨著租稅天堂子公司密集度而下降；實證結果可得知電子工業 母公司透過租稅天堂子公司遞延、拆分利潤，為達到降低母公司當期所得稅費用 之目的。
租稅天堂類型不同，若總括以租稅天堂來看，未必能確定公司設立子公司於 租稅天堂是以降低所得稅費用、極大股東權益為目的。在基地天堂和協定天堂／
特別減讓天堂進行拆分，單以基地天堂觀察母公司是否有降低當期所得稅費用之 行為。基地天堂在現制台灣稅法下，在不分配海外利潤下，雖我國公司採全球所 得課稅制，但對此海外保留的利潤並沒有課稅權，故電子工業透過基地天堂進行 接單及轉單，租稅成本低，且可以遞延母公司利潤。情況二基地天堂密集度方面，
在 5%顯著水準下，基地天堂密集度和公司當期有效稅率呈顯著負向關係，表示 子公司設立於基地天堂比例越高，確實會造成母公司有效稅率下降。
2. 公司治理變數［INDEP、CHAIR、COMP、RCCF、INSIDERS、CGM］
公司治理方面，所有公司治理變數皆得到顯著的結果，表示公司治理的好壞 確實影響電子工業母公司有效稅率的高低，實證結果大致來說公司治理越好，越 能避免管理階層違法及不合理的節稅安排，有效稅率有較高的趨勢。
獨立董事比例［INDEP］
情況一及二在 5%顯著水準下，獨立董事比例和公司當期有效稅率呈顯著負 向關係；獨立董事能在沒有利益往來下審查重大交易及資金往來，故本文預測當 公司獨立董事比例越高，監督公司內部租稅規劃安排空間越小，財稅報品質及可 信度越高。實證結果與本文預測方向相反。目前證交法規定，台灣上市公司只針
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對金融業及實收資本達到三定規模之上市櫃公司必須強制設立獨立董事，比例不 得少於五分之三，且人數不得少於兩位。然而，台灣獨立董事多為公司內部人擔 任，或者獨立董事監督能力有限，故本文推論為獨立董立制度並未能有效監督董 事會運作，並因為我國公司設置獨立董事之規定，造成實證結果和本文預測方向 相反之情況。
董事長內部化［CHAIR］
情況一及二在 5%顯著水準下，董事長內部化和公司當期有效稅率呈顯著負 向關係，表示公司若董事長有內部人出任，公司利益與董事長有密切關聯，母公 司會極小化所得稅費用，增加公司股東權益，以提升公司價值。
經理人紅利［COMP］
情況一及二在 5%顯著水準下，經理人紅利和公司當期有效稅率呈現顯著正 向關係，表示經理人紅利比例越高，母公司有效稅率有上升的趨勢。雖然與文獻 (Phillips, 2003; Desai and Dharmapala, 2006)的實證結果不同，但當經理人紅利比 例越高，企業經營績效、盈利能力有成長之趨勢；當企業獲利成長，稅基擴大，
公司稅負上升，有效稅率隨之提高，故經理人紅利和公司當期有效稅率呈現顯著 正向關係。
盈餘股份偏離比［RCCF］
情況一及二在 5%顯著水準下，盈餘股份偏離比和公司當期有效稅率呈顯著 正向關係，當盈餘股份偏離比越接近 1，代表現金流量權及股份控制權差異越小，
大股東與小股東利益一致，為降低租稅負擔的不合常規交易安排或其他傷害公司 利益行為較不會出現。
內部人持股［INSIDERS］
情況一及二在 10%顯著水準下，內部人持股比例和公司當期有效稅率呈顯著 負向關係，當內部人持股比例上升，內部人愈傾向降低公司稅負以增加股東權益，
並使股票價值上升，所以公司有效稅率有下降趨勢；然而，進三步觀察模型三及
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四發現，內部人持股比例之估計係數在公司治理變數裡相當大，由此可見內部人 持股比例的變動，會容易影響母公司交易的安排及稅負的負擔。
董事長兼任總經理［CGM］
情況一及二在 10%顯著水準下，董事長是否兼任總經理和公司當期有效稅率 呈顯著負向關係，當公司董事長兼任總經理時，母公司有效稅率有較低的趨勢，
公司董事長兼任總經理時直接掌控公司之營業政策，在極大化公司利益之時，容 易逾越公司內部控制，進行降低稅負之不合理的交易安排。小結來說，公司治理 變數其影響有效稅率方面，在模型三及四差異不大，大致都呈同樣的實證結果。
3. 其它控制變數［LNAASET 、LABILITY、ROA、PPE、 TAX］
公司規模［LNAASET］
此變數本文預期方向不確定，不管是情況一及二在 10%顯著水準下，公司規 模和公司當期有效稅率呈顯著負向關係，電子工業的公司規模越大，有效稅率有 越小的趨勢，推論可能與電子工業所享有的投資抵減有關，即使民國 99 年促進 產業升級條例落日，但是之前所尚未扣抵的投資抵減仍可以在限額內繼續減除所 得稅費用；當公司規模越大，研發投資金額較大，可能獲得的投資抵減金額較大；
而且當公司規模越大，公司繼續經營部門稅前淨利會較穩定且金額較大，在雙重 影響之下，母公司有效稅率會呈現下降之趨勢。
稅前資產報酬率［ROA］
本文預期方向為正向，情況一及二在 1%顯著水準下，稅前資產報酬率和公 司當期有效稅率卻呈顯著反向關係，實證結果與預測結果相反，原本本文推論當
本文預期方向為正向，情況一及二在 1%顯著水準下，稅前資產報酬率和公 司當期有效稅率卻呈顯著反向關係，實證結果與預測結果相反，原本本文推論當