第四章、 研究結果與分析
第一節 實驗一：訊息發布期間之交易量
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表示在 Z > 1.96 和 Z < -1.96 之下，即可以拒絕 H0 假設，由此證明兩樣本之 帄均數差別顯著。以下分別就四間公司分別進行以上驗證：
1、統一企業股份有限公司（統一）
樣本一：各重大訊息發布期間交易量之集合。
*5713.2 , 5370.4 , 4075.6 , 4075.6 , 4075.6 , 3978.2 , … , 5338.2 , 5705.2+
樣本數n1 = 352；變異數σ12 = 78365818；帄均數X̅ = 14813.49。
樣本二：全期間股票交易量之集合。
*5898.6 , 4661.2 , 4599 , 4530.8 , 3711.4 , 3285.2 , 3159 , … , 6411,4200.8+
樣本數n2 = 1595；變異數σ22 = 60464599.98；帄均數Y̅ = 13009.80013。
將以上兩樣本之統計量代入公式(14)中，得 Z = 3.437121，屬於拒絕域，因 此拒絕 H0。此時之 Z 值明顯大於 1.96，顯示出重大訊息發布期間與全時期之交 易量有顯著差異，證明假設成立。
2、中華電信股份有限公司（中華電信）
樣本一：各重大訊息發布期間交易量之集合。
*8125.8 , 8125.8 , 9222.8 , 9222.8 , 8464.8 , 8005.6, … ,15954.2 , 22342.6+
樣本數n1 = 548；變異數σ12 = 225861425.5；帄均數X̅ = 19434.23523。
樣本二：全期間股票交易量之集合。
*8441.8 , 10211.4 , 11917.2 , 12172 , 12310.8 , 12098.8 , 10550.4 , … , 21535.4 , 11401+
樣本數n2 = 1595；變異數σ22 = 148724189；帄均數Y̅ = 17114.028。
將以上兩樣本的統計量代入公式(14)中，得 Z = 3.297357，屬於拒絕域，因 此拒絕 H0。此時之 Z 值明顯大於 1.96，顯示出重大訊息發布期間與全時期之交
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易量有顯著差異，證明假設成立。
3、長榮航空股份有限公司（長榮航空）
樣本一：各重大訊息發布期間交易量之集合。
*26192.6 , 22505.2 , 24786.4 , 24387.8 , 24387.8 , 24387.8 , … , 6383.6 , 9018.4+
樣本數n1 = 246；變異數𝜎12 = 105374903；帄均數𝑋̅ = 17129.519。
樣本二：全期間股票交易量之集合。
*20865.8 , 26196.2 , 23750.8 , 23013.8 , 20167.4 , 19332 , 24654.6 , … , 10332.2 , 8221.4+
樣本數n2 = 1595；變異數σ22 = 326393360；帄均數Y̅ = 22902.782。
將以上的統計量代入公式(14)中，得 Z = -6.98259，屬於拒絕域，因此拒絕 H0。此時之 Z 值明顯小於負 1.96，顯示出重大訊息發布期間與全時期之交易量 有顯著差異，證明假設成立。
4、臺灣中小企業銀行股份有限公司（臺灣企銀）
樣本一：各重大訊息發布期間交易量之集合。
*36129.8 , 33047 , 33047 , 1889.4 , 40459.6 , 25364.8 , … , 40660.8 , 20762.4+
樣本數n1 = 236；變異數𝜎12 = 920947748；帄均數𝑋̅ = 32669.359。
樣本二：全期間股票交易量之集合。
*60924.8 , 46391 , 36733 , 36129.8 , 36831.4 , 34636.6 , 35277 , … , 6451 , 5661.6+
樣本數n2 = 1595；變異數𝜎22 =618538426.8；帄均數𝑌̅ =27812.0232。
將以上的統計量代入公式(14)中，得 Z = 2.256958，屬於拒絕域，因此拒絕 H0。此時之 Z 值明顯大於 1.96，顯示出重大訊息發布期間與全時期之交易量有 顯著差異，證明假設成立。
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在此將四間公司之檢定結果彙整如下表 4-1：
表 4-1 四間公司之檢定統計量(Z 檢定)
公司 統一 中華電信 長榮航空 臺灣企銀 Z 值 3.437121 3.297357 -6.98259 2.256958
95%信心水準 顯著 顯著 顯著 顯著
資料來源：本研究整理
經由以上之 Z 檢定，可以證明本研究所選取之四間公司對於重大訊息發布 時，於市場上有顯著的異常變動，因此可以推論出：於重大訊息發布期間，此四 間公司之股票交易會明顯於一般交易時熱絡。
本實驗一是以訊息發布當日以及前後各兩日的交易量帄均作為基準，表示當 一筆重大訊息發布時，將會連帶影響其前後各兩日共五日的股價變化。
於證明本研究在重大訊息發布期間與全時期之交易量有顯著差異之假設後，
也可以推導出重大訊息的發布對於各公司之股價將會有發布日前後共五日的影 響，於是本研究將繼續使用實驗一得證之結果，繼續進行第二個實驗：不同類型 之重大訊息將會有各自之上漲、下跌、持帄的趨勢。