第二章 文獻探討
第一節 對外投資理論
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第二章 文獻探討
本研究目的在探討我國製造業對外投資密集度，再針對本議題找尋 出各種影響決定因素，因此蒐集國內、外相關文獻加以彙整，期能瞭解 廠商進行對外投資的理論基礎，進而歸納出影響對外投資廠商考慮投資 密集度有利與不利之重要因素。
第一節 對外投資理論
對 外 投 資 在 一 般 實 務 上 可 分 為 「 對 外 直 接 投 資 」（ foreign direct investment, FDI），以及「對外間接投資」（foreign portfolio investment），
依據我國經濟部 2010 年修正公布之「公司國外投資處理辦法」第三條 及「國外投資或技術合作協助及輔導辦法」第二條之規定，對外投資指 的是我國國民或公 司依下列方式所為 之投資：（一）持有 國外公司之股 份或出資額。但不 包括短期國外有價 證券之購買。（二） 在國外設立分 公司、獨資或合夥 事業。（三）對前二 款所投資事業提供 一年期以上貸 款。再就國際間資金移動大致區分，為國人或企業將資金直接投資國外 企業，取得該企業之經營權，並直接參與公司的經營活動之對外直接投 資；另一種是投資為國人或企業將資金購買國外有價證券，但未參與其 企業之經營活動，其目的僅在追求資本報酬之對外間接投資。從美國商 業部（1992）文件明訂：1國外直接投資為該國外投資者，對於被投資國 的某一企業的所有權或控制權擁有 10％以上。因為這比例以上的國外投
1 The US Commerce Department defines FDI as "ownership or control by a foreign person of 10 percent or more of an enterprise's voting securities or the equivalent," which is deemed enough to influence management decisions.
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資者，被認定足以影響被投資企業的管理決策。
因 此 ， 國 際 間 對 外 投 資 行 為 必 有 所 規 範 ， 目 前 國 際 上 二 大 重 要 規 則，其一為 OECD（Organization for Economic Cooperation and Development）
準則之資本流動，為發達國家間資本流動自由化和貿易自由化；另為世 界貿易組織貿易總協定中之服務，為服務業的外國直接投資自由化。而 本研究的對外投資是以 OECD 公布「資本移動自由化守則（ the Code of Liberalization of Capital Movement）」的海外投資，也就是指非當地居民 為創設或擴充其子公司，係以取得經營權為目的、參與新設或已有之公 司投資者。但有學者劉亞秋（2000）認為跨國企業從事直接對外投資，
指本國企業在其他國家成立以專門銷售的子公司，或是以製造為 主的子 公司等投資行為，故其認為對外投資應含製造與服務項目。惟本研究僅 依中華民國經濟部投審會 2007 年針對我國製造業部份，至於我國服務 業對外投資部份並非本研究範圍。
企業從事國際對外投資之理論，學者 林彩梅（2006）研究認為對外 投資不能僅就單一層面或幾個因素來說明，本質上是為了追求企業利潤 極大化，以及企業機能與管理機能的交互運用，故企業對外投資的整個 活動有其複雜性。學者陳添枝等（2013）提出自 1960 年以後，由於國 際間各國貿易快速發展，大企業不斷的對外投資形成了多國籍企業，因 此 學 說 上 陸 續 產 生 非 貿 易 理 論 的 對 外 投 資 理 論 ， 主 要 可 分 為 無 形 資 產 說、產品循環期說、內部化說及綜合理論，分述如下：
1.無形資產說（Intangible Asset Hypothesis）
有關對外投資之無形資產說最早，由美國學者 Hymer（1960）研究 發表，指出廠商能對外直接投資原因之一，為其擁有無形資產的優勢，
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甚至到國外使用這些無形資產的邊際成本非常的低廉，又不會因在國外 使用而減損國內的效用，所以海外投資對廠商而言是利大於弊。因此廠 商可以不斷到國外使用此一無形資產，藉由公司的規模優勢形成多國籍 企業，以此優勢形成市場寡占或壟斷，此為廠商 決定至海外投資的重要 因素之一。後來亦有美國學者 Caves（1971）研究發現當地國廠商最熟 悉自己國內市場與法令，同時也知道消費者的需求偏好，當地國廠商應 該具有絕對優勢，其他國家的廠商想進入與其競爭，一定要備有「無形 資產」優勢來超越當地廠商，例如公司的技術、資本、專利、Know-How、
品牌、創新產品、規模經濟等優勢，惟擁有無形資產優勢才能跨越他國 投資的障礙。
2.產品循環說（Product Cycle Hypothesis）
在完全競爭市場上，一般商品不可能長期維持優勢，所以產品是有 其生命週期的。產品循環說由 Vernon（1966）提出，他以比較利益法則 來解釋對外投資的行為，認為許多產品的生命週期應該分為創新期、成 長期及成熟期等三階段，而產品會隨著生命週期而改變其特性。
第一階段為產品的創新期，新產品大部份都由技術先進國家設計開 發，藉由不斷的研發創新而產出，此一階段的生產技術尚不太成熟，所 以廠商的生產成本均比較高，此時的生產量大多只能供應當地消費者，
難以外銷到其他國家，故生產成本無法降低；緊接著當商品進入第二階 段的成長期，因為國內外市場需求擴大，依照經濟學供需理論，需求加 大必然引發其他業者加入市場競爭。當此商 品市場有太多的競爭者時，
廠商為求自保必須增加投資改進製程，以大量生產方式來壓低成本保住 市 占 率 ， 因 而 進 入 市 場 自 由 競 爭 ， 在 此 情 況 之 下 必 然 造 成 激 烈 價 格 競 爭。最後步入產品成熟期，產品標準化後許多國家都有能力生產，廠商
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為 了 取 得 此 一 產 品 成 本 優 勢 ， 就 會 將 生 產 基 地 移 至 工 資 相 對 便 宜 的 國 家，廠商的對外投資行為亦因應而生。
3.內部化說（Internalization Hypothesis）
廠商將事業擴展至海外，不一定要採取對外投資方式，他們可採用 授權生產、貿易出口、租賃等市場交易行為，轉讓給當地廠商經營與販 售，即可免除直接經營的困難，但當海外子公司所獲取之利潤遠高於透 過上述市場交易方式所獲得者，廠商為追求高利潤必然至當地投資。在 不完全競爭市場下，廠商會想盡辦法追求最大的利潤，直接至當地投資 成為排除市場競爭障礙最佳方法，就如 Buckley and Casson （1976）研 究發現，廠商在國外市場交易中，會導致成本拉高與時間亦相對拉長，
所以會設法將此一外部性活動內部化，也因此對外投資廠商只有至海外 設廠，才會將此市場不完全競爭現象，由原來的外部市場予以內部化，
排除不確定因素及降低風險。
4.綜合理論（Eclectic Theory）
對外投資各種理論在百家爭鳴之中，由 Dunning（1980）提出綜合 理論以結合各家之理論，認為廠商在選擇對外投資的前提，是它們擁有 廠商優勢（ownership specific）、地主國優勢（location specific）以及內 部化優勢（internationalization specific）等，換言之廠商對外投資是此三 種優勢的結合。綜合理論之廠商優勢係指對外投資廠商擁有專業技術、
技能、專利及產品等有形及無形資產；地主國優勢則是指每一個國家具 有不同的比較優勢，例如有充沛廉價勞工，足以吸引國外廠 商投資；至 於 內 部 化 優 勢 則 是 指 廠 商 在 海 外 子 公 司 可 獲 得 利 益 遠 高 於 國 際 貿 易 交 易所得，促使廠商為追求更高的利益而至海外投資。