市場取價 –人造纖維梭織布出口價格實證研究
4.3 市場取價實證設定與資料說明
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其中 βi 是進口需求彈性 (ηi) 與需求彈性對進口價格的彈性 (∂ln(E∂ln ηiPii)) 的函數:
βi = ∂ ln ηi
∂ ln(EiPi)
1 − ηi− ∂ ln ηi
∂ ln(EiPi)
−1
. i = 1 . . . n (4.4)
由式 (4.2) 可看出匯率變動經由邊際成本與加成比例兩個途徑, 影響出口商對目標市場的定 價。 從全微分後的式 (4.3), 可更清楚分析排除匯率變動對成本的影響後, 出口商因應匯率變動, 於目標市場 i 調整其加成的幅度為 βi, 因此 βi 也可稱為加成彈性 (markup elasticity)。 從 式 (4.4) 中, βi 隱含了出口廠商在面對匯率變動時, 依進口國需求型態的不同而採取策略性調整 加成 (即 PTM) 行為的經濟直覺。 當目標市場為固定需求彈性時, β = 0 。 這表示出口商因應 匯率變動之最適定價策略為維持加成比例不變, 且將成本變動完全反應於出口價格。 然而, 若目 標市場的進口需求彈性隨進口價格上升而增加時 (例如: 進口國貨幣貶值, 導致進口成本增加), β < 0 。 表示出口商最佳的定價策略為減少成本加成, 以抵銷部分匯率變動對進口價格的影響。
若 β = −1 , 則表示出口商透過調整成本加成, 完全自行吸收 (抵銷) 匯率變動的影響, 以穩定進 口價格, 亦即出口商有 LCPS 的行為。 反之, β > 0 表示市場進口需求彈性會隨進口價格上升而 降低, 因此, 當匯率變動時, 出口商會調整加成比例以擴大匯率變動對進口價格的影響。
4.3 市場取價實證設定與資料說明
4.3.1 實證設定
從前一節之理論模型, 我們分析一追求利潤極大的出口商, 於匯率變動時會考量進口國的需求型 態, 而採取不同幅度的成本加成調整, 亦即出口商有市場取價行為。 因此, 本節欲透過實證探討台 灣人纖梭織布出口至美國、 中國、 香港與印尼前四大出口目的國, 隨匯率變動調整成本加成的定 價行為, 是否存在 PTM 的行為。 我們依理論模型 (式 (4.3)) 的經濟直覺, 設立一放寬係數限制
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Wholesale Price Index - Fibers & Yarns Export Price Index - Fabrics
Nominal Exchange Rate Index
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表 4.1: 各變數單根檢定統計量與結果
ADF 檢定 PP 檢定
變數 (a) (b) (c) (a) (b) (c)
水準值
Pus,tex −1.54(1) −2.12(1) −1.98(1) −1.80 −3.56∗ −0.85 Pcn,tex −2.58(4) −2.50(4) −0.01(4) −6.10∗∗ −4.53∗∗ 1.08 Phk,tex 0.34(5) −1.83(5) −1.91(5) −2.38 −1.56 −0.32 Pid,tex −5.15(0)∗∗ −6.80(0)∗∗ −0.24(0) −4.95∗∗ −6.73∗∗ 0.17
St −2.71(1) −2.73(1) −0.31(1) −2.37 −2.42 −0.13 F ibert −1.11(2) −2.60(2) 1.68(2) −1.07 1.63 1.62 一階差分值
∆pexus,t −17.76(0)∗∗ −17.71(0)∗∗ −17.78(0)∗∗ −17.38∗∗ −17.35∗∗ −17.33∗∗
∆pexcn,t −11.71(3)∗∗ −11.70(3)∗∗ −11.75(3)∗∗ −20.58∗∗ −20.98∗∗ −20.70∗∗
∆Phk,tex −10.20(4)∗∗ −6.71(9)∗∗ −9.92(4)∗∗ −25.29∗∗ −26.95∗∗ −20.71∗∗
∆pexid,t −9.80(3)∗∗ −9.77(3)∗∗ −9.83(3)∗∗ −31.40∗∗ −29.88∗∗ −29.45∗∗
∆st −8.48(0)∗∗ −8.44(0)∗∗ −8.50(0)∗∗ −8.43∗∗ −8.40∗∗ −8.46∗∗
∆f ibert −9.03(1)∗∗ −9.00(1)∗∗ −8.77(1)∗∗ −6.79∗∗ −6.76∗∗ −6.73∗∗
說明: 1. ADF、PP 分別表示 Augmented Dicky-Fuller 與 Phillips-Perron 檢定法。
2. (a) 代表僅包含截距項, (b) 為包含截距項與時間趨勢, (c) 為不包含截距項與時間趨勢 3. **(*) 表示在 1%(5%) 的顯著水準下, 拒絕變數是單根的虛無假設。
4. ADF 值括弧內為依 SIC 選取之落後期數。
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表 4.2: 追蹤變數單根統計量與檢定結果
Levin-Lin-Chu 檢定 Im-Pesaran-Shin 檢定
變數 (a) (b) (c) (a) (b)
水準值
Pitex 2.41 2.83 0.65 1.94 1.11 St −1.71∗ −1.49 −0.62 −2.74∗ −1.41 F iberit −0.20 1.27 3.40 0.93 −1.13 一階差分值
∆pexit −26.38∗∗ −29.54∗∗ −23.83∗∗ −22.51∗∗ −23.26∗∗
∆sit −18.59∗∗ −21.02∗∗ −17.00∗∗ −16.19∗∗ −16.21∗∗
∆f iberit −15.48∗∗ −17.44∗∗ −14.37∗∗ −13.54∗∗ −13.27∗∗
說明: 1. (a) 代表僅包含個別效果, (b) 為包含個別效果與時間趨勢, (c) 為不包含個別 效果與時間趨勢
2. **(*) 表示在 1%(5%) 的顯著水準下, 拒絕追蹤變數是單根的虛無假設。
的恆定性。 因此, 以一階差分後之變數進行實證分析, 並於實證迴歸式中加入出口單價的落後項 (
∆pext−k ) 作為序列相關的調整項, 應可得到更為可信的估計推論。
4.3.2 變數與資料來源
受限於資料的取得, 本文主要研究自 1999 年 1 月至 2009 年 12月之間, 台灣人造纖維梭織成品布 出口至美國、 中國大陸、 香港與印尼等前四大出口目標市場的市場取價行為。 針對每個出口目的 國皆取得時間序列月資料共 132筆, 追蹤資料共 528筆。
茲將本研究各變數的意義、 衡量方式與資料來源敘述如下:
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1. Pitex: 人造纖維梭織成品布 (以下簡稱人纖梭織布) 出口單價 (新台幣計價):
資料來源為紡拓會 「紡織品出進口統計資料庫」。 該資料庫資料涵蓋國際商品統一分類制度 第 50至 63章所稱之紡織品。 所有的原始資料皆來自於關稅總局之進出口報關資料, 計價基 礎以離岸價格 (FOB) 計算, 出口目的國以最終之運銷地為準。
由於紡織品涵括產品範圍廣泛, 所屬之稅則號列高達千餘項, 因此, 紡拓會參酌業界通用品 目, 按各項產品屬性分為 「纖維」、「紗線」、「布料」、「成衣及服飾品」, 以及 「雜項紡織品」 等 五大類。 本研究係以 「布料」(代號 3) 項下之細項分類 「人造纖維梭織成品布」(代號 3123), 出口至特定目的國的美元單價 (金額/數量) 原始月資料 (不含復運資料), 透過國貿局當月 適用三旬平均匯率換算為台幣出口單價後, 作為分析資料。 其中 i 分別代表美國 (US)、 中 國 (CN)、 香港 (HK) 與印尼 (ID)。
2. St: 美元兌新台幣的即期匯率:
資料來源為 「中華民國統計資料庫」。 針對四大出口目的國, 我們皆以中央銀行公佈之美元 即期買入匯率為準。 之所以並未採用出口目的國貨幣兌換台幣的匯率, 主因由於香港採取 美元聯繫匯率, 因此與美元變動幅度無太大差異。 再者, 中國人民幣直到 2010 年 6 月才全 面開放外貿人民幣結算, 因此, 台灣對大陸的出口貿易大多以第三國外幣或新台幣結算。6 對印尼出口貿易也大多以第三國貨幣為報價幣別。 由於美元仍是國際通用之強勢貨幣, 因 此, 我們認為以美元匯率代替各出口目的國貨幣兌換台幣的匯率應可得到可靠的推論結果。
3. Dj: 時間虛擬變數 (time dummy variable)
6根據2010 年 6 月 23 日新華網公布 「北京晨報」 的新聞報導, 中國人民銀行於同年 6 月 22 日公布, 中國跨境貿易 人民幣結算將不再限制境外地域, 由此前的港澳和東盟地區擴展到全球所有國家和地區。 中國境內的試點地區由原 來的上海、 廣州、 深圳、珠海和東莞擴大到北京、 天津、 內蒙古、 遼寧、 上海、 江蘇、 西藏和新疆等 20 個地區。 此前, 跨境貿易人民幣結算僅限於貨物貿易, 今後將覆蓋服務貿易和其他經常項目的結算。
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j = 2 . . . 12, 以一月為基準建立每年二月至十二月共 11 個虛擬變數。 例如: 當時間點為二 月時, D2 = 1, 其他為 0 , 以此類推。 藉此捕捉每年相同月份中隨時間共同變動的因素, 以 此代表邊際成本的變動。
4. F ibert: 以新台幣衡量之出口商生產成本
我們以紡織業上游產業之 「紡織纖維及紗線躉售物價基本分類指數」, 作為人造纖維梭織布 邊際成本的替代變數。 資料來源為 「中華民國統計資料庫」。
5. Di: 國家別虛擬變數
Di 代表當出口目的國為 i 國時, 其值為一; 其他為零。 i 分別代表美國 (us)、 中國 (cn)、
香港 (hk) 及印尼 (id) 等四個主要出口目標市場。