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其次為國泰金控 9.49％，台灣人壽 11.7％，中國人壽 12.24％，而最高值為新光 金控 14.93%。壽險公司透過特別股增資類似債務融資，股息由發行公司依市場 情況決定，基本上特別股成本低於普通股成本。
限額再保險成本為再保險人之預期報酬，主要由再保險人資金成本加計風險 溢酬得出。因為再保險人比市場投資人更具有保險專業，降低資訊不對稱及代理 成本，因此限額再保險成本應介於內部融資與外部融資之間，而客製化之再保險 契約可以透過協商以取得雙方都可接受之成本，只要限額再保險成本低於公司其 他增資方式成本，此再保險交易就能為公司增加價值。
本研究以單一保單代表壽險公司簡化分析限額再保險對公司現金流量的影 響，當再保險人之預期報酬越低且願意提供之初期盈餘佣金比例越高時，分保公 司可以獲得之初期盈餘佣金越高，其內部隱含報酬率（IRR）也可以提升越多。
為滿足顯著風險移轉要求，使分保人可於資產項提列分出責任準備，其後對壽險 保單利源做敏感度測詴，在本研究設定之條件下顯示再保險人幾乎不會因死亡率 及脫退率風險產生損失，而投資報酬率風險使再保險人回收初期盈餘佣金產生極 大不確定性，因此投資風險可滿足顯著風險移轉之要求。
第二節 建議
限額再保險交易之優點為手續簡便，只需要分保人與再保險人議約，並經監 理官核准即成立，對於改善公司財務及強化資本結構立即見效。然而過去濫用限 額再保險之例子26使監理官、保戶及投資人心生疑慮。主要起因於保險人向集團
26澳洲 HIH 保險人（HIH Insurance Ltd.）、蘇黎世金融服務集團（Zurich Financial Services Group）、
德國 Hannover Re 及美國 AIG 集團（American International Group Inc.）由於涉及財務再保險或限 額再保險之不當運用，而受到檢察官或監理官調查。
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內再保險人投保財務再保險或限額再保險，或利用口頭同意或附加條款（oral agreement or side letter）的方式，排除再保險合約之效力，或在財務報表上做不 實的再保險交易記載。此反映過去市場上保險業利用財務再保險來粉飾公司財務 狀況、美化帳面誤導投資人及保戶。為避免限額再保險交易衍生弊端，監理機關 訂立保險業辦理再保險分出分入及其他危險分散機制管理辦法涉及「交易規範」、
「公司治理」及「資訊揭露」。
「交易規範」針對再保險人是否為適格分出對象，因為再保險交易通常不會 有現金往來，而是待契約終止再結清，為降低交易對手違約風險，規範再保險人 頇達一定信用評等等級。人身保險業辦理限額再保險者，其分出對象應提供適格 金融機構開立之信用狀或存放於適格金融機構之信託資產作為履約保證，且該信 用狀或信託資產金額不得低於該保險業於資產負債表認列之分出責任準備金額。
再保險契約內容則需包括所承擔風險之範圍及給付之內容與限制、契約得終止之 條件、契約當事人喪失清償能力之處理及契約當事人間之帳務處理。
「公司治理」規範保險業辦理限額再保險應訂定處理程序，經董（理）事會 通過後報請主管機關備查。處理程序包括交易目的、交易動機、認定之依據、權 責劃分、效益評估等原則與方針、作業程序會計處理方式、內部控制及稽核制度。
高階管理人員應對此限額再保險契約交易真實性提供保證，避免表外交易損害保 戶及投資人權益。而對違反規定濫用限額再保險之保險公司及負責人，應規定明 確且嚴厲的罰則。
「資訊揭露」要求保險公司誠實、正確解詳細完整地揭露其使用限額再保險 之情況，包括向監理機關及投資大眾披露，完整的揭露有利於監理機關之監督管 理及利害關係人正確評價公司財務狀況。揭露方式為應於財務報表或其附註內揭 露辦理限額再保險之目的、理由及其預期效益。相關支出或收入，包括再保險費 支出、應攤回再保賠款與給付、佣金及經驗帳戶資訊，當期所產生之淨損益。而
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再保契約變更時，應揭露其變更原因及對損益影響及採行之會計處理方式。為避 免重蹈過去諸多限額再保險弊案，建議應加強揭露限額再保險契約是否存在任何 附加條款或備忘錄以免除再保險人相關責任，例如經驗退款、解除條款等。
保險監理應同時著重防弊及興利，金管會同意人身保險業辦理分出保險期間 超過一年之人身保險業務就是為業者開啟一扇門，提供多元融資管道使保險公司 健全發展。本研究證實限額再保險確實能提升分保人隱含報酬率，並降低其增資 壓力，然而原保險人享受好處的同時應加強其資訊揭露，讓外部人瞭解公司財務 真實狀況。
值得注意的是限額再保險提供之融資選項「救急不救窮」，資本嚴重不足之 問題壽險公司應採取最務實之普通股增資，避免問題壽險公司「寅吃卯糧」將未 來賺錢之業務分出以取得分出責任準備及初期盈餘佣金，提升當期自有資本滿足 監理要求而拖延增資，然而無限拖延增資且未來盈餘都已經提早實現之情形下，
未來實際 RBC 不足之問題將會更加嚴重。
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全球人壽 現金增資 4,400,000 現金增資 3,910,000 現金增資 7,200,000 現金增資 2,500,000
紐約人壽 現金增資 2,985,000
大都會人壽 現金增資 660,000 現金增資 1,500,000
友邦人壽 現金增資 285,000
宏利人壽 現金增資 589,000 現金增資 288,000
匯豐人壽 現金增資 200,000 現金增資 326,000 現金增資 400,000
單位：千元新台幣
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一、標準普爾信用評等公司(Standard & Poor's Corporation)之 BBB 等級。
二、貝氏信用評等公司(A.M. Best Company)之 B+等級。
三、穆迪信用評等公司(Moody's Investors Service)之 Baa2 等級。
四、惠譽信用評等公司(Fitch Ratings Ltd.)之 BBB 等級。
五、中華信用評等公司之 twA+等級。
一、標準普爾信用評等公司(Standard & Poor's Corporation)之 A 等級。
二、貝氏信用評等公司 (A.M. Best Company)之 B++等級。
三、穆迪信用評等公司(Moody's Investors Service)之 A2 等級。
四、惠譽信用評等公司 (Fitch Ratings Ltd.)之 A 等級。
五、中華信用評等公司之 twAA 等級。
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80 二、該項業務相關支出或收入，包括：
（一）再保險費支出、經驗帳戶項下之任何額外應計再保險業費用或其他支出；
（二）應攤回再保賠款與給付、佣金、經驗帳戶項下之任何額外應收再保險業款項 或其他收入。
三、當期辦理該項業務所產生之淨損益。
四、該項業務內容或契約變更時，應揭露其變更原因及對損益之影響。
五、所採行之會計處理方式。
六、其他主管機關指定之事項。
第十八條 保險業辦理第十四條規定之業務者，其分出之對象應符合下列條件之一：
第十八條 保險業辦理第十四條規定之業務者，其分出之對象應符合下列條件之一：