所謂投資（investments），就是投資人將一筆資金拿來購買 資產，例如商品、證券或權利等，然後期望經過一段期間後，這 一筆投資產生的回收金額足以彌補資金投入的時間，預期通貨膨 脹以及未來回收的不確定性。為了彌補投資有關資金投入的時間、
預期通貨膨脹及未來回收的不確定性，所要求的報酬率稱為要求
26包含個人、機構法人。即散戶、三大法人（證券自營商、外資法人及投信基金）、其他機構投 資人均屬之。
27楊朝成、陳勝源，投資學，華泰文化事業股份有限公司，2009 年 2 月二版，頁 4。
報酬率（required rate of return）。又因為投資人延遲享受自 己擁有的資產，就應該予以補償，否則將來沒有投資人願意將資 產借貸給別人或投資。遞延享受期間愈長，補償的比率就應該愈 高。若通貨膨脹率愈高的話，如果名目所得沒有提高，投資人的 實質所得將會縮水，所以投資人對於報酬率的預期，一定會將投 資期間內預期的通貨膨脹考慮在內。至於這項投資未來回收的不 確定性，投資人也會慎加考量，也就是不確定性愈高，要求的報 酬率就愈高。其實，不確定性就是我們常提到的風險。投資面臨 的風險愈高，當然就應該有較高的預期報酬，否則沒有人願意承 擔風險。其中，投資又可分為狹義投資與廣義投資、實質資產投 資與金融資產投資、直接投資與間接投資及長期投資與短期投資 等分類。
範圍 廣義投資 無形投資 有形投資 狹義投資
依據投資標的是否為有形體 實質資產投資 投資學的分類 金融資產投資
依據是否直接取得資產資產區分 直接投資 間接投資 依據持有標的資產的時間長短區分 長期投資長期投資長期投資長期投資
短期投資
圖表 4：投資之分類。（編者自彙）
第一項 狹義投資與廣義投資：
狹義的投資指的是金融投資（financial investment），如基金 的認購、證券的買賣、期貨的操作等，投資人犧牲目前的消費，將資 金用來購買金融資產，承擔價格波動的風險，目的是為了獲得金融資 產的孳息，或是在出售時能賺取差價。其著重討論證券（Securities）
的投資，也就是一般投資學主要研討的範圍，包括政府發行的公債，
股份有限公司發行的股票和公司債。
在美日等工業先進國家，目前大規模的生產事業，多為股份有限 公司型態，由於「資本證券化，證券大眾化」的結果，一般國民處置 其儲蓄的方式，大都購買證券，因而證券市場的營運，異常發達。對 促進資本的行程，有利經濟發展，具有莫大貢獻。而一般國民對於投 資證券的熱潮，已與日常言行生活，打成一片，在他們經常所討論的 投資諸問題，多半是指證券投資而言，特別是普通股的股票。
所謂投資證券，乃是買賣證券，以期未來能夠獲得較大的投資報 酬（Return）並使投資風險（Risk）降低。所謂報酬，乃是證券買賣 之差價加上債息或股息後之數額。所謂風險，乃是「損失、損傷、不 利或毀損之可能性」，及俗語所稱虧損之機會。
投資者投資於證券時，通常希望報酬率越高越好而風險越小越好。
不過，報酬率為一隨機變數，其出現之實際數值，無法事先知道，因 此，我們只能就此一隨機變數估計其機率分配，從而求出其期望報酬 率（Expected rate of return）而已，所以，投資時只能希望期望 報酬率越高越好而風險越小越好。一般而言，風險越大則期望報酬率 也越高，而風險越小則期望報酬率也越低，故期望報酬率高而風險小
之證券殊不多見。因此，投資者通常只能在某一風險水準下，挑選風 險最小的證券。28
至於廣義的投資除了金融投資外，還包括實體投資（physical investment），也就是資本財的購置，如新式生產機具或土地房地產 的購買、廠房的興建等，這些實體投資會使企業未來的產量提高，也 代表企業需承擔資金積壓、市場不景氣及其他各種風險，藉由將資金 投入在生財設備的增量上，希望將來能獲取利潤。29投資可細分為毛 投資與淨投資（net investment）。一定期間新資本財的購買稱為毛 投資。毛投資減掉折舊稱為淨投資（net investment），而淨投資就 是指一定期間內資本存量的變化量，簡稱為投資30。簡單的說，就是 指投資人保留目前擁有的金錢或資源所能帶來的滿足，希望換取未來 更大的益處31。
第二項 實質資產投資與金融資產投資
（一）實質資產與金融資產之意義
一般投資之型態，大致上可分成金融性資產（financial assets) 和實質資產（real assets) 。所謂金融性資產是一種 財務請求權（financial reclains ) ，通常需伴隨著法律效力 的契約進行，例如股票（stock) 和債券（bond) 就是明顯的例 子。而實質資產是對有形資產的擁有或蒐集，通常在感官上能具 體呈現的型態，常見的有房地產和黃金等資產。
28 劉其昌，投資學，華泰書局，1988 年 2 月初版，頁 2。
29徐中琦，投資學，滄海書局，2007 年 4 月出版一刷，頁 2。
30參陳正倉、林惠玲、陳忠榮、鄭秀玲，個體經濟學理論與應用，雙葉書廊有限公司， 2007 年 8月一版修訂，頁 575。
31ZviBodie, Alex Kane, Alan J. Marcus, 林哲鵬，投資學，美商麥格羅・希爾國際股份有限公司台 灣分公司，2008 年 1 月（三版一刷），頁 1-3。
（二）實體投資與金融性投資32
實體投資，依據下表列出一般個人可投資的「實體資產」
(Physical Assets)標的物，下列物品性質上具抗通貨膨脹，但 因為在運送及儲存的費用較高，導致其在市場上雖有一定行情，
但因各物品間之特質迥不相同，所以在價格上沒有一定的標準，
又因價格偏高，所以流通性並不高。當然，經營者常會為了牟利 而隨意抬高價格。
投資標的 簡要說明
珠寶 包括鑽石、寶石、珍珠、瑪瑙等，需經鑑定來評定
價格。
藝術 品
古董 較常見的古董如瓷器、陶器、古幣、古玉等，需由
專家鑑定，國際間最著名的拍賣機構為蘇富比公 司，該公司常於各地（紐約、倫敦、香港）舉行拍 賣。
雕刻品 較常見的木雕、銅雕及石雕等作品，價值視作者的
知名度而定。
字畫 價值視作者的知名度而定。
其他 例如紫砂壺、象牙製品、印章、硯石等，需由玩家
鑑定。
郵票 郵票價值主要視其發行量多寡、集郵者之偏好而定。
黃金 一般而言，黃金的價值與證券行情不同，在通貨膨
脹期間，黃金的保值能力佳。
32徐俊明，投資學理論與實務第六版，新陸書局股份有限公司，頁 5 至 19。
不動產 受經濟狀況及市場供需之影響，投資金額高，所在 位置及環境為重要影響因素。
表格 5 實體資產投資標的33 又所謂金融商品投資，係指金融市場中主要商品為投資標的，
多為銀行定存、民間互助會、高利貸、票券、外幣買賣等屬於貨 幣市場工具（低於一年），股票及債券則屬於資本工具（高於一 年），期貨及選擇權的交易則屬於衍生性金融商品，其具有各種 不同的到期日。
第三項 直接投資與間接投資
直接投資(Direct Investment)是指投資者將貨幣資金直接投入 投資項目，形成實物資產或者購買現有企業的投資，通過直接投資，
投資者便可以擁有全部或一定數量的企業資產及經營的所有權，直接 進行或參與投資的經驗管理。直接投資包括對現金、廠房、機械設備、
交通工具、通訊、土地或土地使用權等各種有形資產的投資和對專利、
商標、諮詢服務等無形資產的投資。
直接投資與間接投資同屬於投資者對預期能帶來收益的資產的 購買行為，但二者有著實質性的區別：直接投資是資金所有者和資金 使用者的合一，是資產所有權和資產經營權的統一運動，一般是生產 事業，會形成實物資產；而間接投資是資金所有者和資金使用者的分 解，是資產所有權和資產經營權的分離運動，投資者對企業資產及其
33 徐俊明，投資學理論與實務第六版，新陸書局股份有限公司，頁 7。
經營沒有直接的所有權和控制權，其目的只是為了取得其資本收益或 保值。
除了區別，直接投資和間接投資還有著非常密切的聯繫：通過間 接投資，可以為直接投資籌集到所需資本，並監督、促進直接投資的 管理。隨著現代經濟的發展，生產規模急速擴大，僅靠一般的個別資 本已很難從事技術高、規模大的專案的投資，而以購買證券及其交易 為典型形式的間接投資使社會小額閒散資金集合成為企業所需要的 長期的較為穩定的巨額投資資金，解決了投資需求的矛盾，是動員和 再分配資金的重要管道。因此，間接投資已逐漸成為主要和基本的投 資方式。可以說，直接投資的進行必須依賴間接投資的發展；而直接 投資對間接投資也有重大影響，這主要是企業的生產能力的變化會影 響到投資者對該企業發行的證券前景的預期，從而使間接投資水準發 生波動。
第四項 長期投資與短期投資
依據投資人持有標的資產的長短區分投資之種類，可分為長期投 資與短期投資。其中，短期投資，是指投資人以投資為目的，持有其 所投資之標的資產期限在 1 年或 1 年以下；長期投資，指投資人以投 資為目的，持有其所投資之標的資產期限在 1 年以上。
但就金融投資而言，其就投資者所制定投資目標之實現周期為 3 年以下者，為短期目標；實現周期為 3 至 10 年者，為中期目標；實 現周期為 10 年以上的投資目標定義為長期目標。或有些金融機構在
評價基金歷史業績時，將 3 年以下定為短期表現，將 3 至 10 年定為 中期表現，將 10 年以上定為長期表現。
長期投資 短期投資
投資人持有標的時間 1 年以上 1 年或 1 年以下 投資目標實現周期 10 年上（長期
目標／表現）
3 年以下（短期目標／表現）
3 至 10 年（中期目標／表現）
表格 6：長期投資與短期投資。（編者自彙）
第五項 本文見解
投資之種類，可區分為狹義投資、廣義投資；實質資產投資、金 融資產投資；直接投資、間接投資；長期投資、短期投資。然前開分 類並非相互斥關係，其等是以不同角度所為之分類。其中長期與短期 投資中是以投資人持有投資標的之時間為區分，亦包含實質資產與金 融資產投資，及直接與間接投資。
然而，金融業以投資實現周期區分長期、中期及短期目標，主要
然而，金融業以投資實現周期區分長期、中期及短期目標，主要