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第肆章 實證分析
本章共分為五節，第一節為敘述性統計，描述個案公司客戶之各變數資料的 分佈情形，以了解交易人之特性；第二節為平均數檢定，由人口統計變數藉以探 討證券交易盈虧的差異；第三節為變異數分析，分別針對交易總金額與盈虧金額，
在不同教育程度時的差異。第四節為交叉分析，以列聯表來分析人口統計變數（包 含性別、年齡、職業、年收入、教育程度、星座等）和交易行為變數（下單方式 以及交易頻率）證券交易損益之情形；第五節為線性廻歸，以最小平方法建立簡 單線性廻歸模型，從整體的角度來探討所有解釋變數（人口統計變數、交易行為 變數）對於反應變數庫存淨值間的關係。然而，基於證券交易盈虧之資料性質，
本研究擬針對原始變數進行變數轉換，藉以達到變數資料之穩定性的目的，以利 消弭資料偏態所導致之誤差情事，故於後續之研究中，我們將導入變數變換後之 資料，進行分析。
第一節 敘述性統計
本節將針對個案公司所提供的客戶資料與交易資料進行敘述性統計，首先針 對客戶的損益狀況與反應變數損益狀況之分佈進行描述，以了解客戶交易之損益 情形。接下來探討人口統計變數與交易行為變數的分佈情形，分別以次數分配表 描述之，以了解什麼樣客戶特徵的交易人進行證券交易的比例較高，以及交易人 在各種交易行為上分佈的狀況。
一、反應變數
表 4-1 盈虧金額之敘述性統計表
變數名稱 平均數 最大值 最小值
盈虧金額 541,199 34,4361,148 -54,953,600
資料來源：本研究整理
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根據表 4-1 的結果顯示，首先我們可以看到之最小值為-54,953,600，表示在 所有客戶中，虧損最多的客戶其總虧損為 54,953,600 元；雖然獲利最高之客戶其 總獲利高達 344,361,148 元。從平均數的角度來看，我們可以了解在證券市場中，
個案公司之客戶，平均而言是獲利的，而從損益狀況的分佈，我們也可看出在證 券市場中沒有獲利（即虧損）與獲利的客戶約略呈現九比一的比例，如圖 4-1 所 示。
資料來源：本研究整理
圖 4-1 損益人數之長條圖
由圖 4-1 可知，虧損的人高達 166 人，約占所有客戶的 88%；而獲利的人只 有 23 人，占所有客戶的 12%，可見大部份的客戶在證券市場中幾乎都是虧損的。
表 4-2 交易總金額之敘述性統計表
變數名稱 平均數 最大值 最小值
交易總金額 256,302,910 3,259,920,083 591,000
資料來源：本研究整理
在本次資料中，交易總金額的平均為 256,302,910 元，交易總金額最大量為 3,259,920,083 元，最小為 591,000 元。
23
166
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
獲利 虧損
損益人數統計
人數
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二、人口統計變數
由性別來看（見表 4-3），男性有 67 人，占所有客戶的 35%；女性有 122 人，
占所有客戶的 65%，大致而言，在所有客戶中，女性證券交易的比例普遍比男性 來的高。
表 4-3 性別之次數分配表 性別 次數 百分比 男 67 35.45 女 122 64.55 總和 189 100
資料來源：本研究整理
表 4-4 年齡之次數分配表
年齡 次數 百分比
29歲以下 12 6.35 30-39歲 31 16.40 40-49歲 45 23.81 50-59歲 58 30.69 60歲以上 43 22.75 總和 189 100
資料來源：本研究整理
由年齡來看（見表4-4），29歲以下的有12人，占所有客戶的6.35%；30-39 歲的有31人，占所有客戶的16.4%；40-49歲的有45人，占所有客戶的23.81%；50-59 歲以上的有58人，占所有客戶的30.69%；60歲以上的有43人，占所有客戶的 22.75%，大致上以50-59歲的人交易的比例較高。
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表 4-5 職業之次數分配表
職業 次數 百分比
電子業 18 9.52 營建業 12 6.35 其他製造業 43 22.75 金融服務業 5 2.65 教育服務業 2 1.06 醫療服務業 1 0.53 其他服務業 65 34.39
農林漁牧 1 0.53 學生 2 1.06 家管 40 21.16
總和 189 100
資料來源：本研究整理
由職業來看（見表4-5），其他服務業有65人，占所有客戶的35.39%，其他 製造業有43人，占所有客戶的22.75%；金融服務業有5人，占所有客戶的2.65%；
家管有40人，占所有客戶的21.16%；教育服務業有2人，占所有客戶的1.06%，
農林漁牧業有1人，占所有客戶的0.53%；電子業有18人，占所有客戶的9.52%；
學生有2人，占所有客戶的1.06%；營建業有12人，占所有客戶的6.35%，醫療服 務業有1人，占所有客戶的0.53%。其中尤以其他服務業所占比例最高，可能為其 他服務業所涵蓋之範圍較廣，因此沒有再細分其行業，所以占了大部分的比例，
而除了其他服務業之外，便屬其他製造業、家管證券交易的比例較高。
表 4-6 年收入之次數分配表 年收入 次數 百分比 50萬以下 88 46.56 51-100萬 74 39.15 101-300萬 22 11.64 300萬以上 5 2.65
總和 189 100
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由年收入來看（見表4-6），50萬以下的有88人，占所有客戶的46.56%；51-100 萬的人有74人，占所有客戶的39.15%，101-300萬的有22人，占所有客戶的11.64%，
300萬以上的有5人，占所有客戶的2.65%，大致上以年收入在，50萬以下的人證 券交易的比例較高。
表 4-7 教育程度之次數分配表
教育程度 次數 百分比
國中以下 10 5.29 高中 91 48.15 大學及研究所以上 88 46.56 總和 189 100
資料來源：本研究整理
由教育程度來看（見表4-7），國中以下的有10人，占所有客戶的5.29%；高 中有91人，占所有客戶的48.15%，大學及研究所以上的有88人，占所有客戶的 46.56%，大致上以教育程度為高中的人證券交易的比例較高。
由星座來看（見表4-8），天秤座有19人，占所有客戶的10.05%；天蠍座有9 人，占所有客戶的4.76%；水瓶座有20人，占所有客戶的10.58%；巨蟹座有17人，
占所有客戶的8.99%；牡羊座有14人，占所有客戶的7.41%；金牛座有14人，占 所有客戶的7.41%；射手座有19人，占所有客戶的10.05%；處女座有17人，占所 有客戶的8.99%；獅子座有14人，占所有客戶的7.41%；雙子座有9人，占所有客 戶的4.76%；雙魚座有18人，占所有客戶的9.52%；摩羯座有19人，占所有客戶 的9.52%，大致上各個星座客戶所占的證券交易比例差不多。
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表 4-8 星座之次數分配表
星座 次數 百分比
天秤座 19 10.05
天蠍座 9 4.76
水瓶座 20 10.58
巨蟹座 17 8.99
牡羊座 14 7.41
金牛座 14 7.41
射手座 19 10.05
處女座 17 8.99
獅子座 14 7.41
雙子座 9 4.76
雙魚座 18 9.52
魔羯座 19 10.05
總和 189 100
資料來源：本研究整理
表 4-9 下單方式之次數分配表 下單方式 次數 百分比
電子 34 17.99 人工 155 82.01 總和 189 100
資料來源：本研究整理
由下單方式來看（見表4-9），使用電子下單的只有34人，占所有客戶的17.99%；
使用人工下單的有155人，占所有客戶的82.01%，可以看出大部分的客戶是以人 工下單作為下單方式。
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表 4-10 每月交易次數之次數分配表 每月交易次數 次數 百分比
19次以下 121 64.02 20-99次 55 29.10 100次以上 13 6.88
總和 189 100
資料來源：本研究整理
由每月交易次數來看（見表4-10），交易次數在19次以下的有121人，占所 有客戶的64.02%；20-99次的有55人，占所有客戶的29.1%；100次以上的有13人，
占所有客戶的6.88%，可以知道大部分的客戶是較保守的，只有少部分的人交易 次數較高。