敘述統計分析

由於台灣的獨立董監事制度從 2002 年開始正式實施，強制設立獨立董監事 對於 2002 年前已上市櫃公司並無完全規範。在全樣本中有設置獨立董事的樣本 只佔了 47%，但若以 2002 年前後作樣本區分，表 4-1 中顯示 2002 年後申請上市 櫃公司且有設置獨立董事的樣本就達到 87.2%，相較於 2002 年前申請上市櫃公 司且有設置獨立董事之樣本僅 37.7%，顯示法規設置對於新上市櫃公司有實質影 響，可確保企業的監督機制具備一定程度的效用。

家族企業變數帄均數為 65%，證實台灣企業大多仍由家族所控制，若以 2002 年前後作樣本區分，表 4-2 中顯示 2002 年前上市櫃公司家族企業比例(70.3%)明 顯高於 2002 年後上市櫃公司(43.9%)，且家族企業的董事會獨立性(35.8%)明顯低 於非家族企業(67.8%)，表示家族企業較不願意讓外部人士介入公司治理。

表 4-3 為本研究相關變數的敘述統計量，獨立董事佔董事總人數為 14.42%，

而在 2002 年後申請上市櫃公司獨立董事佔董事總人數達到 22.95%，說明強制設 置獨立董監事制度施行期間不長(自 2002 年後)，且僅侷限於新上市櫃公司，造 成獨立董事帄均人數比率偏低之原因。

在董事會結構部份，董事長兼任總經理者為 31%，董事總人數帄均數與中位 數席次則有 7 席。在股權結構部份，董監持股變數考量極端值影響，所以去除掉 前後 1%的數值，帄均數與中位數差異不大(24.98%、21.80%)，董監質押股變數在 去除極端值後，在帄均數為 7.60%的情況下中位數卻為 0，顯示董監質押變數有 右偏的情形，證實董監無質押股權的樣本公司仍佔大多數，有無質押股權的樣本 公司分布明顯，代表董監有無質押股權對於股份盈餘偏離差影響不大。

外資總投資比率帄均數為 7.01%，大於中位數的 1.96%，也顯示外資總投資 比率有右偏的情形，表示外資主要集中投資在部分公司。國際化程度部份，發行 海外存託憑證公司僅佔樣本數的 4.3%，由於此數值所佔比例較小，可能會影響

34 後續實證研究之結果。

表 4-1 家族企業、獨立董事設置與 2002 年上市櫃區分樣本分布 2002 年前上市櫃 2002 年後上市櫃 小計

家族企業

有設置

獨立董事 1,708(d) 664(a) 2,372(i) 無設置

獨立董事 4,106 153 4,259

小計 5,814(g) 817(h) 6,631(j)

非家族企業

有設置

獨立董事 1,413(e) 961(b) 2,374(k) 無設置

獨立董事 1,045 85 1,130

小計 2,458 1,046 3,504(l)

總和 8,272(f) 1,863(c) 10,135(100%) 表 4-2 敘述分析數值比較

所佔比例

2002 年後上市櫃公司且有設置獨立董事比例=[(a+b)/c] 87.2%

2002 年前上市櫃公司且有設置獨立董事比例=[(d+e)/f] 37.7%

2002 年前上市櫃公司且為家族企業比例=(g/f) 70.3%

2002 年後上市櫃公司且為家族企業比例=(h/c) 43.9%

家族企業且有設置獨立董事比例=(i/j)

35.8%

非家族企業且有設置獨立董事比例=(k/l)

67.8%

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表 4-3 變數敘述統計量

變數 帄均數 中位數 標準差 最小值 最大值

獨立董事佔董事人數比例%(IDR) 14.419 0.000 16.495 0.000 75.000 獨立董事設置(IDS) 0.470 0.000 0.499 0.000 1.000 家族企業(FAMILY) 0.650 1.000 0.476 0.000 1.000 股份盈餘偏離差%(DIV) 5.667 1.520 9.960 0.000 75.110 董監質押股%(DSPG) 7.597 0.000 15.616 0.000 83.330 外資總投資比率%(OSHOLD) 7.009 1.960 11.665 0.000 95.780 董事長兼任總經理(TWIN) 0.310 0.000 0.464 0.000 1.000 發行海外存託憑證(INT) 0.043 0.000 0.202 0.000 1.000 營業收入對數(千元)(CSIZE) 14.608 14.491 1.481 6.230 21.560 董事總人數(BSIZE) 6.790 7.000 2.251 3.000 27.000 四大會計師事務所簽證(BIGAF) 0.832 1.000 0.377 0.000 1.000 董監持股%(DSHOLD) 24.975 21.800 13.938 5.500 84.170 十大股東持股(不含董監)%(TENS) 18.523 16.860 11.126 0.000 84.230 2002 年後上市櫃(LTIME) 0.180 0.000 0.387 0.000 1.000 上市櫃區別(TSE) 0.570 1.000 0.495 0.000 1.000 有效樣本數=10,135

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本研究以 Pearson 相關係數檢查各變數彼此的相關分析，其中相關係數較高 者敘述如下：營業收入對數與上市櫃區別相關值達 0.419，可解釋為上市公司因 受金管會規定，規模較大，營業收入較上櫃公司穩定。董監持股與股份盈餘偏離 差相關值達 0.407，證實董監持股比例與股份盈餘偏離差有相當程度的正向關聯 性，代表董監持股比例與股份盈餘偏離差有某種程度的關係。

營業收入對數與外資總投資比率及發行海外存託憑證相關值略高(0.365、

0.374)，可能營業收入較高時，公司較有餘裕衡量是否於海外掛牌上市櫃吸引外 資投資，促進公司的業務進展，因此外資總投資比率與發行海外存託憑證相關性 偏高(0.313)也屬於正常範圍。於 2002 年後上市櫃與獨立董事設置及佔董事人數 比例也略高(0.384、0.404)，因法令強制 2002 年後上市櫃公司設置獨立董事職位，

因此相關值偏高屬正常現象。

家族企業與獨立董事設置與佔董事人數比例也偏高(-0.305、-0.311)，可視為 有家族控制情形的企業較不願意設置外部監督機制干涉本身治理。從表 4-4 來 看，整體而言各變數間彼此相關性並不嚴重，代表共線性情況不嚴重。

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表 4-4 變數相關係數表

變數 IDR IDS FAMILY DIV DSPG OSHOLD TWIN INT CSIZE BSIZE DSHOLD TENS BIGAF LTIME TSE

獨立董事佔董事人數比例%(IDR)

獨立董事設置(IDS) .932***

家族企業(FAMILY) -.311*** -.305***

股份盈餘偏離差%(DIV) .031*** .036*** .138***

董監質押股%(DSPG) -.206*** -.197*** .079*** -.055***

外資總投資比率% (OSHOLD) -.028*** -.004 -.008 .015 .021**

董事長兼任總經理(TWIN) .066*** .068*** -.067*** -.142*** -.056*** -.054***

發行海外存託憑證(INT) -.064*** -.040*** -.015 .020** .092*** .313*** -.043***

營業收入對數(千元)(CSIZE) -.119*** -.096*** .106*** .124*** .151*** .365*** -.128*** .374***

董事總人數(BSIZE) -.109*** -.016 -.023** .157*** .056*** .142*** -.118*** .122*** .252***

董監持股%(DSHOLD) .052*** .034*** .165*** .407*** -.127*** .029*** -.070*** -.082*** -.089*** .081***

十大股東持股(不含董監)%(TENS) .049*** .018* .026*** -.093*** -.016 .045*** .018* -.026*** -.139*** -.129*** -.153***

四大會計師事務所簽證(BIGAF) .097*** .101*** -.055*** .094*** -.037*** .117*** -.078*** .079*** .161*** .034*** .033*** -.012

於 2002 年後上市櫃(LTIME) .404*** .384*** -.215*** .074*** -.130*** -.046*** -.020** -.061*** -.101*** -.037*** .038*** .012 .083***

上市櫃區別(TSE) -.270*** -.246*** .158*** .049*** .190*** .177*** -.103*** .182*** .419*** .149*** -.111*** -.033*** .071*** -.149***

有效樣本數=10,135，表格所列數值為Pearson相關係數，其中*代表P≦0.10，**代表P≦0.05，***代表P≦0.01

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