未來研究方向

本研究應用二階段資料包絡分析法，評估台灣壽險公司的經營績效。結果發 現兩階段的衡量法較傳統的一階段衡量法，更能呈現壽險公司經營績效的內涵，

能評估出保費收入是否合適，運用最適化的方法，找出無效率的壽險公司。其研 究結果可提供國內主管機關與社會大眾清楚壽險經營概況，以作為相關單位和投 資者之參考，並提供決策者作為經營與管理上之建議。

各壽險公司的經營績效，不單只是由其所公佈的財務報表內容，所顯示保費 收入多寡，來衡量其公司利潤與收益是否達到最大化，而需由各種有效的績效分 析法來進行檢定。因為保費收入多不見得獲利就高，有時會讓經營者以為公司有 所成長，以及讓民眾誤認該公司經營績效高。

未來研究方向可從如何估算出投入、中間產品、產出等變數間達到平衡點，

並得出各種變數的最佳量。這可使各壽險公司在評估其經營績效時，能有效的找

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出最適的變數量，得到最有效率的經營成果。

在變數的選定上，未來的研究方向可將壽險公司的隱含價值(Embedded Value)，簡稱EV值，加入產出項中做評估。EV值又稱為 內含價值，是一種應用 在對保險公司價值的評估方式，對企業而言，隱含價值指的是一個時間點，假設 在這個時間點內公司進行結束清算，會有多少總體價值。EV值是對保險公司價 值評估的有效工具，不僅提供公司管理決策，並強調資金運用的效率，提出的假 設也能反映公司經營狀況；但缺點是計算複雜、假設難以設定，也很難與公司的 股票市值一致。

在國內EV值的使用並不普遍，在計算時需加入許多的假設值。例如，假設 投 資 報酬率、折現率、資金 成本等，所以在評估上也較主觀。各公司的EV值，也 不能拿來共同比較，而是各公司與自己的前一年度做比較。目前上市壽險公司僅 有國泰、新光、中國、富邦等壽險公司有公布EV值，其他業者還在觀望，或必 須依什麼方式公布。因此，在評估上確實有其難度存在。

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附表 1 2004-2008 各年度壽險公司效率值與最佳中間產品

年度 公司別 實際數 效率值 最佳中間產品

人壽保險 傷害保險 健康保險 人壽保險 傷害保險 健康保險

2004 中信局 14.5881 0.2867 0.5216 0.7365 19.8083 0.3893 0.7083 臺灣 21.9891 1.0455 2.8115 0.2753 97.9492 1.7851 5.7388 保誠 27.6011 1.4471 5.2497 0.1468 74.3820 2.2459 7.2806 國泰 217.9343 13.4104 35.1376 0.8853 261.5475 14.7883 39.6444 中國 28.5962 0.9190 2.1023 0.3309 81.1965 1.2241 4.9917 南山 140.9974 12.4766 26.4899 0.2903 527.5403 7.1830 32.8597 國華 20.1133 3.2076 9.9745 0.2313 121.4626 2.4671 9.2766 新光 102.1178 9.2491 11.6085 0.5249 244.6040 9.0423 27.0298 富邦 26.4205 0.9458 2.1414 0.3394 66.1525 1.2513 4.1387 國寶 4.1268 0.2802 2.4098 0.2664 16.6891 0.5087 1.4903 三商美邦 30.3877 2.1160 9.2057 0.3442 39.0180 2.5400 9.1133 興農 2.8410 0.0868 0.3623 0.1273 16.4878 0.3814 1.3346 幸福 7.7928 0.2777 0.4664 0.7876 7.7928 0.2777 0.4664 遠雄 9.6264 0.5224 1.7085 0.3319 32.8680 0.6808 2.5976 宏泰 9.0592 0.4746 1.5153 0.4536 19.0405 0.3850 1.2205 統一安聯 36.0203 0.1958 0.6650 0.1621 21.6411 0.4587 1.1773 保德信 5.0267 0.1717 0.7095 0.2696 7.9332 0.4076 0.9634 全球 21.8138 0.2664 1.0345 0.2570 30.9001 0.5720 1.3372 紐約 10.8634 0.1154 1.0646 0.3267 20.5037 0.4584 1.2446 大都會 6.3613 0.3426 1.4461 0.2832 25.1534 0.4747 1.8513 安泰 70.0156 6.4567 21.1916 0.2433 218.4701 5.1390 17.7289 康健 1.2852 1.9730 0.1794 0.2351 0.4756 0.3467 0.4756 美國 2.5044 0.2488 0.0212 0.1685 0.7425 0.4673 0.7425 宏利 1.5670 0.0870 0.5578 0.1772 3.9715 0.1499 0.3172 2005 中信局 15.4068 0.2791 0.5637 1.0000 15.4068 0.2791 0.5637 臺灣 27.3087 0.7060 4.0688 0.2754 101.0682 1.9996 7.5827 保誠 30.9365 1.3300 5.8981 0.1011 167.3124 3.0813 10.7254 國泰 254.0328 14.5047 36.8294 0.9708 260.0868 14.0355 36.9084 中國 25.8532 0.9167 2.1501 0.3735 88.3327 1.2886 5.2626 南山 165.4831 12.8399 29.3603 0.3198 562.8520 7.1642 34.0277 國華 20.7209 3.1595 10.5737 0.3094 119.2483 2.3478 6.9429 新光 127.2641 9.2816 12.3557 0.5820 272.8327 8.0557 25.9321 富邦 49.2210 0.8463 2.2947 0.4797 74.2238 1.2924 3.5040 國寶 4.5943 0.2576 2.3693 0.5430 6.2752 0.5117 1.4618

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附表 1 2004-2008 各年度壽險公司效率值與最佳中間產品(續)

三商美邦 37.1277 2.2133 10.3548 0.5124 42.2954 2.1660 9.7940 興農 3.3061 0.0761 0.3622 0.1503 19.4182 0.2986 1.0068 幸福 7.1602 0.2647 0.5161 0.2942 29.8872 0.5738 1.4806 遠雄 15.9018 0.6049 2.3328 0.4125 38.2331 0.6479 2.5057 宏泰 11.8055 0.3826 1.7741 0.2524 30.9992 0.5297 2.0661 統一安聯 52.2760 0.1946 0.7706 0.1868 26.2676 0.5220 1.3663 保德信 6.1192 0.1740 0.8361 0.1741 21.8685 0.4747 1.2547 全球 32.7036 0.2797 1.2819 0.4215 28.3312 0.5922 1.4933 紐約 12.6897 0.1156 1.2064 0.2888 30.6515 0.6053 1.8633 大都會 7.0482 0.3374 1.5024 0.3025 27.7658 0.4660 1.9157 安泰 80.1935 6.4595 21.5491 0.4083 136.4419 4.0067 12.8252 康健 1.6460 1.8580 0.3952 0.1655 3.4661 0.5486 0.3611 美國 3.7881 0.2596 0.0235 0.2145 2.7432 0.2823 0.7306 宏利 2.1884 0.0937 0.6885 0.2013 4.6152 0.1288 0.3003 2006 中信局 16.1188 0.2704 0.6541 0.8826 18.2626 0.3063 0.7410 臺灣 27.6038 0.8314 3.6716 0.3168 101.7425 2.2408 6.8724 保誠 31.9659 1.3467 6.8830 0.2680 62.6154 2.0888 5.6113 國泰 261.9855 14.7906 39.8221 1.0000 261.9855 14.7906 39.8221 中國 39.1329 0.9082 2.2994 0.4251 80.9137 1.6702 4.9294 南山 181.1832 13.6187 32.3204 0.3770 543.1391 9.0987 32.6197 國華 21.4009 3.1721 10.9294 0.5371 96.0720 2.1055 4.3649 新光 150.9588 9.2278 13.1967 0.6367 275.8219 7.5991 24.7369 富邦 44.9221 0.7615 2.4079 0.8217 46.7211 1.0360 2.8062 國寶 5.0891 0.2521 2.3731 0.7009 9.0305 0.2171 0.8597 三商美邦 46.0023 2.3186 12.0162 0.4775 46.0023 2.3186 12.0162

興農 6.4345 0.0734 0.3931 0.3355 14.5023 0.2134 0.9296 幸福 8.9383 0.1310 0.5730 0.3887 22.9974 0.3370 1.4742 遠雄 18.2785 0.6037 3.1345 0.7207 22.4826 1.0418 1.9488 宏泰 17.6039 0.3064 2.1480 0.3051 34.7888 0.5514 2.2780 統一安聯 53.1732 0.1948 0.8637 0.1625 29.7808 0.5670 1.2487 保德信 7.0202 0.1790 0.9804 0.1880 25.3266 0.5188 1.2739 全球 37.3756 0.2777 1.7762 0.5889 29.4372 0.5989 1.4568 紐約 13.7974 0.1138 1.4102 0.3118 33.9492 0.7241 1.8731 大都會 8.5000 0.2953 1.4849 0.6737 7.9820 0.5949 1.4981 安泰 88.7960 6.4114 22.1152 0.3423 242.6486 4.3982 15.4158 康健 1.5065 1.2777 1.2593 0.1418 3.7066 0.6859 0.4914

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附表 1 2004-2008 各年度壽險公司效率值與最佳中間產品(續)

美國 4.3132 0.3037 0.0473 0.3493 0.9029 0.3820 0.9029 宏利 3.0883 0.0973 0.9151 0.0884 12.7903 0.2525 0.5884 2007 臺銀 28.8306 0.5892 0.6773 0.3669 50.9212 0.8607 2.5373 臺灣 30.1843 0.9402 3.4038 0.3082 106.4342 2.6297 8.0178 保誠 37.7636 1.4811 8.6368 0.1561 124.6022 3.5574 12.6099 國泰 328.8207 14.6259 42.1726 1.0000 328.8207 14.6259 42.1726 中國 40.5122 0.9070 2.4838 0.5651 71.6848 1.6050 4.3950 南山 33.7780 14.2887 33.7780 0.3744 584.6479 9.5752 35.0640 國華 23.3490 3.1755 11.3784 0.5144 101.1980 2.1960 4.3907 新光 178.4303 8.7921 13.6748 0.9458 161.0560 7.1724 16.5843 富邦 49.7954 0.7356 2.6065 0.7217 57.0943 1.1872 2.9736 國寶 4.6262 0.2416 2.6401 0.9324 8.9780 0.2261 0.9099 三商美邦 53.8276 2.4716 15.3497 0.5048 55.3735 2.4938 12.9229

興農 4.4180 0.0702 0.4082 0.2539 13.5384 0.3249 0.7661 幸福 10.3768 0.1248 0.6123 0.4141 25.0701 0.3082 1.4679 遠雄 20.4779 0.7046 4.9533 0.5203 47.9346 0.9625 3.4577 宏泰 19.9698 0.2556 2.0952 0.4333 28.4422 0.6309 2.2774 安聯 76.5478 0.1905 0.9736 0.1422 38.6880 0.7096 1.4666 保德信 7.8577 0.1829 1.1885 0.2050 28.3353 0.5794 1.4191 全球 42.4005 0.2842 3.3554 0.5064 44.0434 0.8230 2.7068 紐約 14.6714 0.1119 1.9253 0.3723 33.0435 0.6368 1.4299 大都會 10.7619 0.2476 1.4417 0.7081 9.5049 0.4171 1.2741 安泰 105.3029 6.4504 22.6370 0.3632 251.0227 4.5739 16.2086 康健 1.7572 0.5341 2.7843 0.0726 3.7466 0.5709 1.4228 美國 4.3032 0.3346 0.2914 0.2542 8.5374 0.1883 0.5130 宏利 5.8480 0.1045 1.2798 0.0840 16.4764 0.3092 0.6652 2008 臺銀 48.9608 0.2905 0.7349 0.4738 53.4810 0.8747 2.7052 臺灣 24.1800 1.0324 3.7832 0.3056 113.5374 3.2741 8.8181 保誠 30.7892 1.6780 10.0126 0.1790 153.6057 3.4394 11.8040 國泰 316.2990 14.7360 47.7286 1.0000 316.2990 14.7360 47.7286 中國 60.1708 0.9336 3.1113 0.5636 81.9619 1.8107 4.9134 南山 159.5662 14.8321 37.5206 0.4000 573.6729 11.6834 38.5081 國華 23.9340 3.2661 12.2095 0.4837 119.2989 2.4392 6.6684 新光 153.9620 8.9184 16.7392 0.7677 268.4705 6.7271 22.2743 富邦 92.2958 0.6697 2.8406 0.9351 62.0755 1.2315 2.8899 國寶 4.5906 0.2441 2.7778 0.7550 8.4189 0.2479 0.9497

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附表 1 2004-2008 各年度壽險公司效率值與最佳中間產品(續)

三商美邦 58.7167 2.5640 16.6786 0.4283 95.7113 3.0638 11.2665 興農 2.4535 0.0677 0.4210 0.1846 19.2395 0.3009 1.0341 幸福 17.3425 0.1452 0.6929 0.4692 18.7916 0.4380 1.3497 遠雄 38.7752 0.8021 5.7286 0.6274 48.4713 1.2130 4.1765 宏泰 20.2938 0.2504 2.0868 0.4763 25.7738 0.8465 2.7009 安聯 24.0281 0.1940 1.0158 0.1136 34.6208 0.7554 2.0084 保德信 8.2509 0.1868 1.3545 0.2213 31.4553 0.6488 1.6078 全球 34.8967 0.2714 3.6152 0.6139 47.0852 0.7890 2.8892 紐約 11.3567 0.1128 2.1102 0.4175 22.5013 0.4602 1.1274 大都會 9.9727 0.2303 1.4484 0.7940 9.6923 0.4258 1.2992 安泰 73.8762 6.6066 24.3512 0.4025 271.3298 4.2358 15.7285 康健 1.8631 0.4912 3.6464 0.0727 6.0552 0.6075 1.7939 美國 4.2883 0.4526 0.5158 0.1865 15.3803 0.2747 0.8868 宏利 4.7362 0.1072 1.4324 0.1309 13.1133 0.2537 0.6566

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附表 2 2004-2008 各年度壽險公司效率值

年度 公司別 人壽保險 傷害保險 健康保險 效率值 2004 中信局 14.5881 0.2867 0.5216 0.0453

臺灣 21.9891 1.0455 2.8115 0.0145 保誠 27.6011 1.4471 5.2497 0.0043 國泰 217.9343 13.4104 35.1376 0.0264 中國 28.5962 0.9190 2.1023 0.0189 南山 140.9974 12.4766 26.4899 0.0158 國華 20.1133 3.2076 9.9745 0.0110 新光 102.1178 9.2491 11.6085 0.0191 富邦 26.4205 0.9458 2.1414 0.0166 國寶 4.1268 0.2802 2.4098 0.0124 三商美邦 30.3877 2.1160 9.2057 0.0067 興農 2.8410 0.0868 0.3623 0.0081 幸福 7.7928 0.2777 0.4664 0.0350 遠雄 9.6264 0.5224 1.7085 0.0183 宏泰 9.0592 0.4746 1.5153 0.0292 統一安聯 36.0203 0.1958 0.6650 0.0084 保德信 5.0267 0.1717 0.7095 0.0112 全球 21.8138 0.2664 1.0345 0.0145 紐約 10.8634 0.1154 1.0646 0.0178 大都會 6.3613 0.3426 1.4461 0.0098 安泰 70.0156 6.4567 21.1916 0.0106 康健 1.2852 1.9730 0.1794 0.0027 美國 2.5044 0.2488 0.0212 0.0030 宏利 1.5670 0.0870 0.5578 0.0030 2005 中信局 15.4068 0.2791 0.5637 0.0475 臺灣 27.3087 0.7060 4.0688 0.0139 保誠 30.9365 1.3300 5.8981 0.0047 國泰 254.0328 14.5047 36.8294 0.0312 中國 25.8532 0.9167 2.1501 0.0233 南山 165.4831 12.8399 29.3603 0.0178 國華 20.7209 3.1595 10.5737 0.0285 新光 127.2641 9.2816 12.3557 0.0233 富邦 49.2210 0.8463 2.2947 0.0268 國寶 4.5943 0.2576 2.3693 0.0189 三商美邦 37.1277 2.2133 10.3548 0.0187

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附表 2 2004-2008 各年度壽險公司效率值(續)

興農 3.3061 0.0761 0.3622 0.0098 幸福 7.1602 0.2647 0.5161 0.0175 遠雄 15.9018 0.6049 2.3328 0.0193 宏泰 11.8055 0.3826 1.7741 0.0243 統一安聯 52.2760 0.1946 0.7706 0.0111 保德信 6.1192 0.1740 0.8361 0.0116 全球 32.7036 0.2797 1.2819 0.0215 紐約 12.6897 0.1156 1.2064 0.0177 大都會 7.0482 0.3374 1.5024 0.0107 安泰 80.1935 6.4595 21.5491 0.0156 康健 1.6460 1.8580 0.3952 0.0021 美國 3.7881 0.2596 0.0235 0.0046 宏利 2.1884 0.0937 0.6885 0.0041 2006 中信局 16.1188 0.2704 0.6541 0.0411 臺灣 27.6038 0.8314 3.6716 0.0150 保誠 31.9659 1.3467 6.8830 0.0066 國泰 261.9855 14.7906 39.8221 0.0318 中國 39.1329 0.9082 2.2994 0.0277 南山 181.1832 13.6187 32.3204 0.0220 國華 21.4009 3.1721 10.9294 0.0402 新光 150.9588 9.2278 13.1967 0.0277 富邦 44.9221 0.7615 2.4079 0.0372 國寶 5.0891 0.2521 2.3731 0.0379 三商美邦 46.0023 2.3186 12.0162 0.0148 興農 6.4345 0.0734 0.3931 0.0302 幸福 8.9383 0.1310 0.5730 0.0354 遠雄 18.2785 0.6037 3.1345 0.0289 宏泰 17.6039 0.3064 2.1480 0.0164 統一安聯 53.1732 0.1948 0.8637 0.0087 保德信 7.0202 0.1790 0.9804 0.0126 全球 37.3756 0.2777 1.7762 0.0277 紐約 13.7974 0.1138 1.4102 0.0118 大都會 8.5000 0.2953 1.4849 0.0163 安泰 88.7960 6.4114 22.1152 0.0193 康健 1.5065 1.2777 1.2593 0.0018 美國 4.3132 0.3037 0.0473 0.0076

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附表 2 2004-2008 各年度壽險公司效率值(續)

宏利 3.0883 0.0973 0.9151 0.0041 2007 臺銀 28.8306 0.5892 0.6773 0.0263 臺灣 30.1843 0.9402 3.4038 0.0138 保誠 37.7636 1.4811 8.6368 0.0065 國泰 328.8207 14.6259 42.1726 0.0286 中國 40.5122 0.9070 2.4838 0.0334 南山 33.7780 14.2887 33.7780 0.0226 國華 23.3490 3.1755 11.3784 0.0382 新光 178.4303 8.7921 13.6748 0.0468 富邦 49.7954 0.7356 2.6065 0.0335 國寶 4.6262 0.2416 2.6401 0.0531 三商美邦 53.8276 2.4716 15.3497 0.0133 興農 4.4180 0.0702 0.4082 0.0125 幸福 10.3768 0.1248 0.6123 0.0208 遠雄 20.4779 0.7046 4.9533 0.0250 宏泰 19.9698 0.2556 2.0952 0.0198 安聯 76.5478 0.1905 0.9736 0.0075 保德信 7.8577 0.1829 1.1885 0.0138 全球 42.4005 0.2842 3.3554 0.0309 紐約 14.6714 0.1119 1.9253 0.0155 大都會 10.7619 0.2476 1.4417 0.0181 安泰 105.3029 6.4504 22.6370 0.0209 康健 1.7572 0.5341 2.7843 0.0013 美國 4.3032 0.3346 0.2914 0.0093 宏利 5.8480 0.1045 1.2798 0.0040 2008 臺銀 48.9608 0.2905 0.7349 0.0413 臺灣 24.1800 1.0324 3.7832 0.0151 保誠 30.7892 1.6780 10.0126 0.0077 國泰 316.2990 14.7360 47.7286 0.0285 中國 60.1708 0.9336 3.1113 0.0370 南山 159.5662 14.8321 37.5206 0.0228 國華 23.9340 3.2661 12.2095 0.0408 新光 153.9620 8.9184 16.7392 0.0333 富邦 92.2958 0.6697 2.8406 0.0413 國寶 4.5906 0.2441 2.7778 0.0368 三商美邦 58.7167 2.5640 16.6786 0.0155

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附表 2 2004-2008 各年度壽險公司效率值(續)

興農 2.4535 0.0677 0.4210 0.0114 幸福 17.3425 0.1452 0.6929 0.0164 遠雄 38.7752 0.8021 5.7286 0.0279 宏泰 20.2938 0.2504 2.0868 0.0180 安聯 24.0281 0.1940 1.0158 0.0059 保德信 8.2509 0.1868 1.3545 0.0149 全球 34.8967 0.2714 3.6152 0.0366 紐約 11.3567 0.1128 2.1102 0.0162 大都會 9.9727 0.2303 1.4484 0.0205 安泰 73.8762 6.6066 24.3512 0.0223 康健 1.8631 0.4912 3.6464 0.0014 美國 4.2883 0.4526 0.5158 0.0109 宏利 4.7362 0.1072 1.4324 0.0052