樣本描述與敘述統計 …

本 研 究 以 金 融 海 嘯 期 間 買 回 自 己 公 司 股 份 之 台 灣 上 市 公 司 為 研 究 對 象，取樣期間為 2008 年 4 月 1 日至 2008 年 12 月 31 日，本研究所選取的 樣本數總計有 298 件，包含有 233 家台灣上市公司，對於金融海嘯期間實 施庫藏股買回的目的、宣告的時點及本次研究樣本的分類，將概括描述與 說明如下：

4.1.1 買回目的

依「上市上櫃公司買回本公司股票辦法」規定，買回股份的目的可分 為三種：一、轉讓股份予員工。二、配合附認股權公司債、附認股權特別 股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證之發行，作為股權轉換之 用。三、為維護公司信用及股東權益所必要而買回。如表 4-1 所示，金融 海嘯期間台灣上市公司買回股份的目的以第一及第三種為主，以目的一買 回的股份可在三年內轉讓予員工，到期未轉讓的部分需註銷，以目的三買 回股份需在六個月內註銷，維護股東權益的效果較立即，故宣告目的三較 明顯表達公司股價被低估的訊息。

表4-1 依買回目的統計研究樣本數

買回目的 樣本件數 百分比（％）

目的一：轉讓股份予員工 151 50.67

目的二：股權轉換 1 0.34

目的三：維護公司信用及股東權益 146 48.99

合計 298 100.00

資料來源：公開資訊觀測站與本研究整理。

4.1.2 宣告時點

2008 年因美國次級房貸所引爆的金融海嘯造成全球股市的重挫，貝爾 斯登、美林證券、花旗銀行、雷曼兄弟及美國國際集團等大型金融機構紛 紛宣告破產或倒閉，接二連三的利空消息讓國際股市無量下跌。從圖 4-1 可見，我國股市受到這場金融風暴的影響，2008 年台股大盤加權指數在第 二季開始呈現下跌的走勢，到了 2008 年下半年金融風暴最嚴峻的期間，台 股大盤加權指數更下跌超過四千點，從表 4-2 依季別統計研究樣本數後可 發現，金融海嘯期間大盤加權指數下跌幅度越劇烈，宣告買回公司股票的 件數也越多，在第三季股市下跌最嚴重的期間所取得的樣本件數高達全體 樣本件數的五成以上，顯示台灣上市公司在股價越是大幅下跌時，會有越 多的公司採取宣告買回庫藏股的策略來穩定公司股價。

加權股價收盤指數

3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000

96/12/03 96/12/27 97/01/23 97/02/26 97/03/24 97/04/18 97/05/15 97/06/10 97/07/04 97/07/31 97/08/26 97/09/19 97/10/17 97/11/12 97/12/08 98/01/05

日期

指數

圖 4-1 台股加權股價收盤指數日線圖

資料來源：臺灣證券交易所發行量加權股價指數歷史資料與本研究整理。

表4-2 依季別統計研究樣本數

期間 樣本件數 百分比（％）

2008 年第二季 24 8.05 2008 年第三季 159 53.36 2008 年第四季 115 38.59

合計 298 100.00

資料來源：公開資訊觀測站與本研究整理。

4.1.3 研究樣本分類

當股票市價跌破淨值時，可視為公司淨資產價值被低估之訊號，本次 研究以 PBR 作為變項，PBR 係指每股股價除以每股淨值之比率，本研究每 股淨值取庫藏股宣告日前一季之季報淨值，每股股價則取庫藏股宣告日前

一季底之股價，樣本依宣告日前一季 PBR 之大小分成兩組，PBR 小於一者 歸類至低 PBR 組，PBR 大於或等於一者歸類至高 PBR 組，分類後，低 PBR 組宣告庫藏股買回事件計有 159 個樣本數，高 PBR 組計有 139 個樣本數。

表4-3 研究樣本變項統計

變項 樣本件數 百分比（％）

小於一（低 PBR 組） 159 56.36

PBR

大於或等於一（高 PBR 組） 139 46.64

總樣本數合計 298 100.00