金融海嘯的成因與影響

由於科技的發達與貿易型態的改變，全球經濟活動產生緊密的連結，

金融投資工具與理財標的商品也越來越多樣與繁雜，資金調度與理財投資 已 不 再 受 地 域 範 圍 的 拘 束 ， 無 論 身 處 何 地 都 可 進 行 全 球 性 的 理 財 投 資 活 動，但也由於全球化經濟型態的成型，只要是地球村的任一成員發生狀況，

其他國家也很難置身事外，因此 2008 年由美國本土所爆發的金融危機牽動 了國際間嚴重的經濟萎縮與金融惡化情形。以下彙整謝明瑞（2009）、賴虹 文（2009）、程玉秀和黃慧雯（2009）等文獻及相關數據，說明 2008 年金 融海嘯的成因與影響。

2.4.1 發生金融海嘯的原因

引發金融海嘯的主要原因，是美國政府採取低利率政策導致信用過度 擴張，加上次級房貸與金融監管機制失當所致。在 2000 年時網路科技泡沫 化造成美國股市崩跌，而緊接著 2001 年發生 911 恐怖攻擊事件，導致美國 經濟情況惡化，因此美國政府為了振興經濟刺激民間消費與投資，開始採 取低利率的政策，持續調降利率之下，到了 2003 年 6 月利率僅剩 1.00%的 水準，低利率讓投機客大舉炒作房地產，而貸款機構在低利率的情況下為 了維持獲利水準，又冒險將承作對象擴大到原本信用較差且還款能力欠佳 的購屋者，房地產價格越是攀升，次級房貸市場也越加熱絡，貸款機構為 了降低違約風險所帶來的衝擊，故與許多金融業者配合推出高風險及高報 酬的金融商品，希望藉此將部分的違約風險轉嫁出去，此類連結美國房地 產的結構型金融商品不僅在美國販售，還透過跨國的大型金融機構銷往世 界各地。

當美國政府意識到房地產異常飆升，始採取升息的手段抑制，美國聯

信用過度擴張的房產投機客無力負擔貸款利息及償還貸款，次級房貸違約 的情形越來越嚴重，美國房利美（Fannie Mae）及房地美（Freddie Mac）

兩家最大型的房屋抵押貸款融資公司飽受違約虧損，2008 年在瀕臨破產的 情況下雙雙被美國政府接收監管，而大型的跨國金融機構因發行與次貸連 結的金融商品，也難逃巨額的虧損，雷曼兄弟因此破產，美林證券被美國 銀行併購，美國國際集團也被美國政府接管，由次貸問題引發的金融海嘯 對全世界各國經濟及金融財務結構帶來了莫大的損失。

綜上所述，這場金融海嘯發生的主要原因係人為所致，由美國政府財 金官員推行的低利率政策開始，加上放貸機構審查人員輕忽信用評估的重 要性，投機客的過度樂觀導致信用無限擴張，再加上全世界金融機構的推 波助瀾，才引發這場讓全球經濟產生空前危機的金融海嘯。

2.4.2 金融海嘯的影響

金融海嘯不僅在美國本土造成一連串大型金融機構破產或被政府接管 的情形，還危及歐洲各大銀行，英國首相被迫重組內閣，冰島政府甚至宣 告國家破產，亞洲國家出口產業不振，失業率直線上升，金融海嘯更造成 全球股市大跌，金融機構與投資人信心瓦解，從表 2-1 全球主要國家 2008 年 股 價 指 數 可 看 出 ， 全 球 股 價 指 數 以 俄 羅 斯 股 市 跌 幅 最 大 ，2008 年底較 2007 年底下跌了 72.4%，中國、盧森堡及印度股市下跌幅度也超過五成，

台股大盤指數在 2008 年底只剩 4,591 點，較 2007 年底的 8,506 點共下跌 了 46.0%，若以 2008 年台股大盤指數於 5 月 19 日的最高點 9,295 點與 11 月 20 日的最低點 4,089 點計算，2008 年台股大盤指數從當年度最高點至 最低點共慘跌了 56.0%。

表2-1 全球主要國家 2008 年股價指數

跌幅排名 國家 2007年底 2008年底 跌幅(%)

1 俄羅斯 2,291 632 -72.4

2 中國 5,262 1,821 -65.4

3 盧森堡 2,419 981 -59.5

4 印度 20,287 9,647 -52.4

5 新加坡 3,482 1,762 -49.4

6 義大利 29,402 15,096 -48.7 7 香港 27,813 14,387 -48.3 8 美國（費城半導體） 408 212 -48.0

9 台灣 8,506 4,591 -46.0

10 法國 5,614 3,218 -42.7

資料來源：StockQ.org國際股市指數網站及中央銀行季刊

為了挽救垂危的經濟局勢，各國政府開始大刀闊斧整頓金融秩序，並 提出各種振興國家經濟的政策與穩定股市的措施。在美國方面，聯準會多 次調降利率，政府接管有問題的銀行，提供企業融資資金並要求企業決策 高層向國會報告改善經營的方案；英國政府對銀行紓困的同時，要求銀行 不得緊鎖對民間企業的放款，並以提高存款保障額度、降低利息、減稅及 擴大支出等因應金融海嘯的危機；德國政府則提供五千億歐元做為金融援 助的資金，並加強推動企業投資，以增進工作機會降低失業率；俄羅斯政 府提撥 1,750 億盧布協助金融機構重整，並投入高額的外匯存底來穩定盧 布的幣值，還一度暫停股市交易以防止股市繼續崩盤，恢復交易時也宣告 會投入資金對股市進行護盤；中國政府宣佈了十項振興經濟的措施以擴大 內需，興建大型公共基礎建設，取消商業銀行的信貸規模限制並降低利率；

台灣政府則首度發放消費券以刺激民間消費，中央銀行也數度調降利率及

行政院對金融機構存款採取全額保障，啟動國安基金護盤機制，並宣告台 股跌幅由 7%縮減為 3.5%，且全面禁止放空，以穩定金融市場。

雖然在 2008 年金融海嘯的衝擊下，各國政府紛紛採取緊急的因應措 施，但全球經濟仍呈現衰退的局面，各國股匯市也一路下跌，對於這場由 次貸導致的金融風暴，各國政府與企業只能不斷努力，以防止狀況持續惡 化。