相關經濟理論彙整

《Guide to The Stock Exchang》

提出證券價格由證券市場的供需決定，其他因素則 影響證券價格的波動。

O．Donner，（1934），《Die Kursbildung am

Aktienmarkt》

認為股票價格主要是由股票發行企業的「營業收益」

和「信用成本」來決定。

J．Mindell，（1948），《The Stock Market》

詳細列舉影響股票市場波動的主要因素有：利率、

營業收益、景氣活動、股票市場動態、貨幣政策、

物價水準、投資人心理、政治影響、天災人禍、經 濟狀況及人口變動等。

G．L．Leffler，（1951），《The Stock Market》

在市場供需決定論的前提下，說明股票價格的波動

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附表 D.6 證券價值理論研究學者及主要內容

提出學者 主要內容

S．S．Pratt，（1903），《The Work of Wall Street》

認為理論上股票的市場價格與真實價值是一致的，

實際上二者存在差異的原因在於許多其他的因素，

如：市場消息、市場結構、股市人氣、投資氛圍等。

J．Moody，（1906），《The Art of Wall Street Investing》

進一步分析資本還原率和風險因素對股票市場價格 的影響。

S．S．Huebner，（1934），《The Stock Market》

以股票價值和價格的關係作為投資指標，運用財務 分析掌握股票價值，強調股票價格和金融市場的關 係，主張「股票價格傾向與其本質價值一致」。 D．A．Dace 和 W．J．

Eiteman，（1952），《Stock Market》

認為投資人購買股票其實是買進被投資企業現在和 將來收益的請求權。

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Dow Theory 是最早對股票市場進行完整的理論歸納與分析操 作，並由 William Peter Hamilton 與 Robert Rhea 歸納總結完 成。該理論認為，股票價格波動包括基本趨勢、修正（次級） Ware Principle》

利用傳統數學的黃金分割率為主要分析工具，主要觀點是股票

《The Castles in the Air Theory》

拋開股票的內在價值，強調投資人心理所虛構的空中樓閣。認 Walks In Stock Market Prices》

否認股市波動有規律可循，股票的即時價格所反映的是市場供 需關係，而股價的變動基本上是隨機且無法明確預測的。

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50 Charles Henry Dow（1851~1902），「道瓊斯工業指數（Dow Jones Indexes）」與《華爾街日報（The Wall Street Journal）》的創始人。

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Adam Smith，（1776），《The Wealth of Nations》

在充分的資本及自由的市場環境下，生產要 素的專業分工並搭配其自利心的選擇，經濟 將能持續發展。

David Ricardo，（1817），《On the Principles of Political Economy and Taxation》

經濟的成長，取決於最終產出的價值扣除所 支付最低工資後剩餘的多寡，而生產技術進 步與國際間自由貿易則可使停頓成長的經 濟繼續成長。

Thomas Robert Malthus，（1803），《An essay on the principle of population》

人口以幾何級數增加，糧食以算術級數增 加，人口增加率超過糧食增加率，使得人類 未來的社會發展受到限制。

John Maynard Keynes，（1936），《The General Theory of Employment,

Interest, and Money》

經濟成長關鍵在於投資所產生的乘數效果

（Multiplier Effect） ⁵¹ ，即增加投資使社 會總體需求（AD）提高，再透過乘數效果，

使得所得水準成倍數成長。

Joseph Alois Schumpeter，（1926），

《Theory of Economic Development》

經濟成長是來自於企業家的創新價值，而企 業家的出現及創新不具規則性，因此經濟成 長亦呈現不規則的變動。

Roy Forbes Harrod，（1948），《Towards a Dynamic Economics》

經濟的持續成長來自於資本的不斷形成，而 資本的形成則來自於儲蓄，儲蓄減少及資本 缺乏將會阻礙經濟的成長。

Evsey David Domar，（1946），《Capital Expansion, Rate of Growth and

Employment》

提出投資雙重效果論，即投資可擴充社會生 產力（AS）及增加有效需求（AD），若投 資成長率能使所擴充的生產力等於所增加 的有效需求，則經濟可持續成長。

Robert Merton Solow，（1957），

《Technical Change and the Aggregate Production Function》

強調供給面因素中特別是技術等對經濟成 長的影響，特別強調技術進步對經濟成長的 重要性，該理論即「新古典成長理論」。 Paul M．Romer，（1986），《Increasing

Returns and Long Run Growth》

Robert E.Lucas Jr.，（1988），《On The Mechanics of Economic Development》

技 術進步 是經濟體系可透過累 積人力 資 源、工作經驗、教育投資及研發能力來控制

的「內生變數」而非「外生變數」，該理論

即「內生經濟成長理論」。 Simon Smith Kuznets，（1966），

《Modern Economic Growth: Rate, Structure, and Spread》

認為人類在每一個經濟紀元有其特殊的紀元 性創新，這種知識領域的突破能提供經濟體 系不斷成長的動力。即經濟成長帶動科學發 展並促進技術創新，技術創新再推動經濟成 長的循環。即「經濟紀元論」。

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51 乘數原理（Multiplier Effect）是指因自發性消費支出（Autonomous expenditure）變動而對經濟體系 產生倍數擴張或緊縮效果的原理；自發性消費支出是指在所得為零時，仍須支付的支出。

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1. 勞動決定價值，在勞動價值論的基礎上討究工

Adam Smith，（1776），

《The Wealth of

（1817），《On the Principles of Political Economy and Taxation》

1. 建構以 Adam Smith 勞動價值論為基礎、以分配論

John Stuart Mill，

（1848），《Principles Of Political Economy》

1. 早期肯定工資基金說 ⁵² ，提出控制人口增長才能

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Karl Heinrich Marx，

（1867），《Das Kapital》

Friedrich Von Engels，

（1845），《Die Lage der arbeitenden Klasse in England. Nach eigener Anschauung und

authentischen Quellen》

1. 剖析資本主義的勞工問題，並就剝削體系加以揭

露和批判。

2. 對社會主義下社會的勞動關係以科學的方法提出

合理預測。

Richard T, Ely，

（1886），《The Labor Movement in America》

透過創建美國勞動立法協會（American Association for Labor Legislation）實踐其組織與制度的勞動經濟與工 資理論。

Alfred Marshall，

（1890），《Principles of Economics》

1. 結合 Classical Economics 以生產成本分析為核心 的供給理論和 Marginal Utility School 以邊際成本分 析 為 核 心 的 需 求 理 論 ， 即 所 謂 Neoclassical Economics。

2. 長期均衡市場，沒有資源閒置或浪費，即充分就

業市場。認同供給總能產生其需求的 Say's Law。

Thomas Sewall Adams、Helen L.

Sumner，（1905），《Labor Problems》

Frederick Winslow Taylor，（1911），

《The Principles of Scientific Management》

1. 以科學化標準化方式管理，倡導勞資雙方利益一

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53 制度經濟學是將制度（即人際交往中的規則及社會組織的結構和機制）作為研究對象的一門經濟學 分支。主要研究制度對於經濟行為和經濟發展的影響，以及經濟發展如何影響制度的演變。

54 按公元 1897 年國際合作大會（The International Co-operative Congress）的定義，利潤分享是一種自 由加入的契約，雇員據此得以分享事先確定的利潤額度。