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第參章研究設計
本章將依據前述文獻建立本研究之假說，並建立迴歸所需之模型，最後定 義各變數並說明樣本來源及選取標準。
第一節研究假說
管理當局首重提升公司之經濟價值，創造股東利益極大化。而提升公 司經濟價值之方法有很多，盈餘平穩化就是其中之一，因為穩定的盈餘可 以降低淨利之波動程度，且縮短報導盈餘和預期盈餘間之差距(Ronen and Sadan, 1975）、降低市場風險、環境不確定性和破產機率(Lev and Kunitzky, 1974)、傳達或預測有關未來盈餘的訊息(Nichols et al., 2004)、避免主管機 關之注意(Moses, 1987)、降低發生違反債務契約之機率(Bartov, 1993）、降 低公司稅賦上之負擔及財務成本(Bartov, 1993；Barton, 2001)、達成公司之 目標並減低被解雇的可能性(DeFond et al., 1997)，加上委託代理關係的存 在，管理當局可能會利用各種可能的手段對財務資料進行操縱，因而推論 管理當局有盈餘平穩化之動機。
公司內部管理當局可以選擇運用實質盈餘管理或應計項目盈餘管理來 隱藏公司當年度之營運表現，若為後者，則有以下兩種例子：管理當局可 以透過提前認列未來盈餘或遞延當期費用，來隱藏當期不理想之盈餘表現，
相對的，在景氣較佳或盈餘表現較好時，管理當局亦可透過遞延當期盈餘 或提前認列未來費用等方式來達到各年度盈餘平穩化之目的。在上述兩種 情形下皆可透過調整當期應計項目來減緩當期營業活動現金流量之波動，
因此造成裁量性應計項目變動數及營業活動現金流量變動數之負相關。此 一負相關為應計會計基礎之自然結果(Dechow, 1994)。然而，此相關係數之
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絕對值越大則代表公司盈餘之平穩化程度越高，而越無法反應公司真實之 營運表現(Myers and Skinner,1999)，據此，本研究以應計項目變動數及來自 營業活動現金流量變動數(CORRi,t(ΔAcc , ΔCFO))之相關係數為第一個衡 量盈餘平穩化之替代變數。
管理階層亦可利用實質營運決策和財務報導選擇來隱藏公司真實之盈 餘表現(Bhattacharya et al., 2003；Nekrasov, 2009；Leuz et al., 2003)，造成 企業實質營運結果與會計報導結果間之落差，隱瞞了企業風險的實際情況，
並隱瞞或延後消息之傳遞，如：利用營業利益中應計項目之改變來達成上 述目的，針對財務報導之選擇，可利用營業利益之標準差與來自營業活動 現金流量之標準差之比值(σ (EARN) / σ (CFO))衡量之，故本研究以此為衡 量盈餘平穩化之第二個替代變數。
管理當局可透過應計項目來隱藏經濟環境變動對公司營業活動現金流 量所帶來之衝擊，也可利用此方法提供內部資訊給外部報表使用者(Hunt et al., 1997；Tucker et al., 2006)。圖 3-1 說明了未來盈餘增額反應係數與盈餘 平穩化資訊內涵之關聯，因為企業經營週期持續不斷循環，當企業逐期報 導其盈餘之同時，也有某些管理當局對未來盈餘之預期及內部私有資訊隨 之公布，當企業所具備之未來資訊越多，對於未來盈餘的預期將越準確，
若加以統整考量整體規劃，將使企業越容易達成盈餘平穩化之目的，因此，
關於企業未來盈餘之資訊早在其認列前已透過前期盈餘之公布而有部分揭 露，而該資訊之揭露反應在當期股價之變動上，而當期股價之變動也包含 其他公開訊息累積之影響，因此本研究利用股價變動數代表投資人對未來 盈餘期望之變動，並利用未來盈餘增額反應係數來衡量之。
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圖 3-1 盈餘增額反應係數與盈餘平穩化資訊內涵之關聯圖 未來盈餘預期 公司
利用盈餘增額反應係數衡量 此關係
當期股價及報酬改變包含有 關未來盈餘之資訊
當期已知但未 公布盈餘 前期公布盈餘
公司公布當期平穩化後盈 餘，且盈餘持續平穩化
未來盈餘資訊透過當期盈餘 之公布而揭露
盈餘資訊及其他資訊於股價 中彙總呈現
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管理當局能力越好，其對公司未來盈餘之預期將越準確，也就越容易 平穩化其盈餘，且透過盈餘平穩化所達到傳遞之私有訊息之目的之情況將 較單純盈餘操作目的多。管理當局之能力可利用許多替代變數衡量之，如：
媒體報導程度、總資產周轉率(Francis et al.,2008)，但該等衡量指標較間接，
且較難區分其效果係導因於管理當局本身或是公司因素之影響。然而，
Demerjian et al. (2012)所提出之管理階層能力指數(MA-Score)即可區分出 管理當局和公司之影響，並解決此一問題。
據此，本研究之目的為確認管理當局之能力高低不同，所作之盈餘平 穩化操作應有所不同，其效果也應有所不同，故提出以下假說：
假說一：管理當局之能力越高，盈餘平穩化之資訊內涵越高。
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Demerjian et al.(2013)所提出之管理階層能力指數(MA-Score)為主，其衡量 方法為利用管理階層使用公司資源之效率作為衡量管理階層能力之指標：企業運用利用資金、人力資源、各項資產賺取報酬，能力較好之管理階層 因較了解市場趨勢，故在給定相同資源下該公司可創造較高之收益。
Demerjian et al. (2012)首先衡量在給定個別公司之銷貨成本、銷售及管 理費用、淨廠房設備及資產、淨營業租賃、淨研究及發展費用、外購商譽、
其他無形資產等七大生產要素及相關資源下所能產出之銷貨收入，並利用 資料包絡分析 1
1本研究是以 DEA Solver 軟體，並使用 CCR 模型(Charnes, Cooper and Rhodes, 1978)產出 導向之 DEA 模型，在固定規模報酬前提假設下，以非線性最佳化估計式計算出一個相對