第四章 台灣海外基金與中國 QDII 基金之績效評比
第三節 研究結果
境外：貝萊德全球 核心精選基金
MSCI 世界指數
亞太區域 上投摩根亞太精選 境內：復華亞太成 長基金
境外：JF 亞洲基金
MSCI 亞太指數
第三節 研究結果
一、中國概念
z 嘉實海外中國股票基金
嘉實基金管理公司於 1999 年 3 月成立，2005 年 6 月德意志資產管理公 司入股而成為合資基金管理公司，目前嘉實的股東為中誠信託有限責任公 司、立信投資有限責任公司與德意志資產管理公司，2009 年第 1 季規模則 為同業第二，達 1423 億元。2007 年 10 月 12 日發行第一檔 QDII 基金-嘉實 海外中國股票基金，由股東之一的德意志資產管理公司擔任境外投資顧問。
【表 19】嘉實海外中國股票基金基本資料
基金名稱 嘉實海外中國股票
基金管理公司 嘉實基金管理有限公司
代碼 070012
類型 開放式股票型
託管機構 中國銀行
管理費率 1.80%
託管費率 0.30%
成立日期 07/10/12
首次募集規模 人民幣 297.5 億元
目前規模 人民幣 269.2 億元（2009 年第 1 季）
業績比較基準 MSCI 中國指數(美元計價)
境外投資顧問 德意志資產管理公司
主要投資標的 香港與海外上市之中國企業
資料來源：嘉實基金公司網站
基金評比結果如下：
【表 20】嘉實海外中國股票基金基金評比結果
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值 嘉實海外中國股票基金 -52.45% -34.24% 37.99% -0.938 JF 龍揚基金 -43.08% -28.13% 25.23% -1.170 JF 大中華基金 -28.10% -18.35% 44.27% -0.446 MSCI 中國指數 -52.44% -38.44% 42.47% -0.938
台灣加權指數 -35.35% -24.79% 26.64% -0.982
資料來源：彭博資訊
統計日期：嘉實海外中國基金成立以來（2007/10/19）~2009/4/30
評比結果分析：
嘉實海外中國基金績效與 MSCI 中國指數接近，但都落後於台灣投信發 行的 JF 龍揚基金與 JF 大中華基金，顯示嘉實海外中國股票基金經理人操 作功力並不突出。
z 工銀瑞信全球配置基金
工銀瑞信基金管理公司於2005年6月21日成立，是中國第一家由銀行直 接發起設立的合資基金管理公司，股東包括中國工商銀行55％、瑞士信貸 25％、中國遠洋運輸20％，以2009年第1季規模比較，工銀瑞信達579億元，
排名第10名。工銀瑞信全球配置基金募集規模於2008年2月14日成立，由於 之前QDII基金績效普遍不佳，連帶拖累工銀瑞信全球配置基金募集成績，
僅有人民幣31.5億元，與前一批QDII基金相比，規模縮水了近九成。
【表 21】工銀瑞信全球配置基金基本資料
基金名稱 工銀瑞信全球配置基金
基金管理公司 工銀瑞信基金管理公司
代碼 486001
類型 開放式股票型
託管機構 中國銀行
管理費率 1.80%
託管費率 0.30%
成立日期 08/2/14
首次募集規模 人民幣 31.5 億元
目前規模 人民幣 23.05 億元（2009 年第 1 季）
業績比較基準 60%MSCI 全球指數+40%MSCI 中國指數 境外投資顧問 瑞士信貸資產管理(解除) 主要投資標的 海外上市之中國企業與中國概念股
資料來源：工銀瑞信基金公司網站
基金評比結果如下：
【表 22】工銀瑞信全球配置基金基金評比結果
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值 工銀瑞信全球配置基金 -38.25% -30.82% 39.13% -0.810 JF 龍揚基金 -38.35% -30.90% 27.12% -1.172 JF 大中華基金 -29.72% -25.72% 38.60% -0.689 MSCI 中國指數 -39.78% -34.78% 45.60% -0.782 台灣加權指數 -26.33% -22.71% 30.89% -0.764
資料來源：彭博資訊
統計日期：工銀瑞信全球配置基金成立以來（2008/2/22）~2009/4/30
工銀瑞信全球配置基金績效與 MSCI 中國指數及 JF 龍揚基金相近，但明 顯落後於境外基金 JF 大中華基金。因為工銀瑞信基金管理公司的台資股東
一直未能滿意基金績效，也對境外投資顧問一直以來建議的高持股追蹤指 數策略有所質疑，因此已於 2009 年 2 月 23 日正式解除境外投資顧問，改 由獨立操作，為第一支與境外投資顧問解約的基金。
z 華寶興業海外中國成長基金
華寶興業基金管理公司於 2003 年 2 月 12 日成立，是國內首批合資基金 管理公司，也是首家由信託公司與外資共同發起設立的基金公司，其中法 國興業銀行持股 49％，寶鋼集團底下的華寶信託投資公司則持有剩餘 51％
股權，以 2009 年第 1 季規模比較，華寶興業管理資產 484 億元，排名第 17 名。華寶興業海外中國成長基金於 2008 年 5 月募集成立，受市況影響，首 次募集僅有 4.63 億元，至 2009 年第 1 季底基金規模剩 1.88 億元。
【表 23】華寶興業海外中國成長基金基本資料
基金名稱 華寶興業海外中國成長基金
基金管理公司 華寶興業基金管理公司
代碼 241001
類型 開放式股票型
託管機構 中國建設銀行
管理費率 1.80%
託管費率 0.35%
成立日期 08/5/7
首次募集規模 人民幣 4.63 億元
目前規模 人民幣 1.88 億元（2009 年第 1 季）
業績比較基準 MSCI 中國指數(人民幣計價)
境外投資顧問 法國興業資產管理公司
主要投資標的 海外上市的中國企業
資料來源：華寶興業基金公司網站
基金評比結果如下：
【表 24】華寶興業海外中國成長基金基金評比結果
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值 華寶興業海外中國成長基金 -15.31% -15.61% 35.39% -0.464 JF 龍揚基金 -38.47% -39.22% 29.47% -1.358 JF 大中華基金 -32.82% -33.34% 47.09% -0.725 MSCI 中國指數 -28.10% -28.56% 44.27% -0.663 台灣加權指數 -34.49% -35.03% 35.86% -0.999
資料來源：彭博資訊
統計日期：華寶興業海外中國成長基金成立以來（2008/5/7）~2009/4/30
華寶興業海外中國成長基金績效明顯優於對照組以及基準指數，分析其 表現較優異的原因，在於基金採取較為緩慢布局的策略。在成立前三個月
（2008/5/30~ 2008/8/29）時，MSCI 中國指數下跌 28.46％，但基金的低 持股策略使得它僅小跌 9.03％。若統計從 2008 年 8 月底以來至 2009 年 4 月 30 日的報酬率，基金績效落後指數達 10.42％6，經理人操作功力並不十
6 自 2008/8/29~2009/4/30，MSCI 中國指數上漲 3.86％，華寶興業海外中國成長基金下跌 6.56％，
分突出。
z 海富通中國海外精選基金
海富通基金管理公司於 2003 年 4 月成立，由海通證券持有 51％，外資 股東富通基金管理公司持有 49％，以 2009 年第 1 季規模排名，海富通基金 管理公司規模 422 億元，排名第 21 名。海富通中國海外精選基金於 2008 年 6 月成立，募集規模僅有 5.09 億，至 2009 年第 1 季底規模達 1.08 億元。
【表 25】海富通中國海外精選基金基本資料
基金名稱 海富通中國海外精選
基金管理公司 海富通基金管理有限公司
代碼 519601
類型 開放式股票型
託管機構 中國建設銀行
管理費率 1.50%
託管費率 0.35%
成立日期 08/6/27
首次募集規模 人民幣 5.09 億元
落後指數 10.42％
目前規模 人民幣 1.08 億元（2009 年第 1 季）
業績比較基準 MSCI 中國指數(美元計價)
境外投資顧問 富通基金
主要投資標的 海外上市之中國概念股
資料來源：海富通基金公司網站
基金評比結果如下：
【表 26】海富通中國海外精選基金基金評比結果
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值 海富通中國海外精選基金 19.79% 25.89% 40.74% 0.623 JF 龍揚基金 -17.00% -22.24% 29.11% -0.782 JF 大中華基金 -21.74% -27.44% 49.91% -0.560 MSCI 中國指數 -13.29% -17.01% 44.24% -0.396 台灣加權指數 -22.23% -28.03% 28.07% -1.017
資料來源：彭博資訊
統計日期：海富通基金中國海外精選基金成立以來（2008/6/27）~2009/4/30
海富通基金中國海外精選基金績效表現異常突出，成立以來報酬率為 正數，夏普值達 0.623。根據海富通中國海外精選基金 2008 年年報，該基 金在成立當時採取謹慎的方式逐漸建立部位，並在 2008 年 11 月份起，中 國股市相對低點時，迅速增加股票部位，良好的擇時判斷，是績效良好的 主因。
二、全球市場
z 南方全球精選基金
南方基金成立於 1998 年 3 月 6 日，為中國首批獲核准成立的三家基金 管理公司之一，其股東結構為：華泰證券（45％）、深圳市機場集團（30％）、 廈門國際信託（15％）、興業證券（10％），股東全為中國企業。2009 年第 一季公司基金總規模為 1178.75 億元人民幣，在中國基金公司中排名第 4 名。南方全球精選基金為首批核准的 QDII 基金，於 2007 年 9 月成立，首 次募集規模 299.98 億元，目前仍舊有 249.60 億元，由於淨值跌深，客戶 贖回賣壓不大。
【表 27】南方全球精選基金基本資料
基金名稱 南方全球精選基金
基金管理公司 南方基金管理公司
代碼 202801
類型 開放式股票型
託管機構 中國工商銀行
管理費率 1.85%
託管費率 0.30%
成立日期 07/9/19
首次募集規模 人民幣 299.98 億元
目前規模 人民幣 249.60 億元（2009 年第 1 季）
業績比較基準 60%MSCI 世界指數+40%MSCI 新興市場指數
境外投資顧問 紐約銀行梅隆資產管理公司
主要投資標的 香港各種金融工具與國際市場各種基金
資料來源：南方基金公司網站
基金評比結果如下：
【表 28】南方全球精選基金基金評比結果
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值 南方全球精選基金 -37.20% -25.12% 23.40% -1.132 貝萊德全球核心動力基金 -34.55% -23.17% 15.53% -1.581 兆豐全球基金 -24.67% -16.15% 24.38% -0.719 MSCI 世界指數 -42.06% -28.78% 16.74% -1.802
資料來源：彭博資訊
統計日期：南方全球精選基金成立以來（2007/9/19）~2009/4/30
南方全球精選基金績效落後於台灣兆豐國際投信所發行的兆豐全球基 金，也落後於境外基金，僅優於基準指數 MSCI 世界指數。兆豐全球基金脫 穎而出，似乎代表台灣投信的國際化投資能力，並不遜色於境外基金，更 領先中國基金業者。
z 華夏全球精選基金
華夏基金成立於 1998 年 4 月 9 日，與南方基金同樣是最早成立的基金 公司之一，經過幾次股權變動之後，華夏基金成為中信證券 100％持有之子
公司，並與中信證券底下的中信基金合併，由華夏基金成為存續公司，華 夏基金長久以來一直保持中國第一大基金公司的排名，2009 年第 1 季基金 規模為 1665.63 億元。華夏全球精選基金為首批發行的 QDII 基金之一，成 立時規模達 300.56 億元，2009 年第 1 季規模仍有 262.65 億元。
【表 29】華夏全球精選基金基本資料
基金名稱 華夏全球精選基金
基金管理公司 華夏基金管理公司
代碼 000041
類型 開放式股票型
託管機構 中國建設銀行
管理費率 1.85%
託管費率 0.35%
成立日期 07/10/9
首次募集規模 人民幣 300.56 億元
目前規模 人民幣 262.65 億元（2009 年第 1 季）
業績比較基準 MSCI 世界指數
境外投資顧問 普信集團
主要投資標的 全球股票
資料來源：華夏基金公司網站
基金評比結果如下：
【表 30】華夏全球精選基金基金評比結果
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值
基金名稱 同期間報酬率 年化報酬率 年化波動度 夏普值