第七章 結論與建議
第二節 研究限制、研究貢獻與研究建議
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垃圾焚化廠)加速成長，在管理經營效率的努力著重於在地 資源的有效整合以提升BOT的執行競爭能力。
第二節 研究限制、研究貢獻與研究建議
一、 研究限制
本研究在各方面力求嚴謹，但限於時間、人力上的不足及成 本的限制，研究過程中仍有不盡完善之處，以下提出幾點本研究 在進行時所遭遇的限制：
1. 本研究除個案公司取自內部資訊外，比對公司的資料皆來自對 外公開資料，包括公開資訊觀測站揭露訊息、公司年報與財務 報表、公司網站資訊等。因此可能會有解讀誤差或是資訊傳遞 錯誤等情形而影響研究結果。
2. Veolia 公司經營多項不同業務(水資源管理，廢棄物管理，公 共交通與能源服務)，其事業體有些已非 BOT 屬性的事業。同 樣中國光大其事業內涵亦非僅垃圾焚化尚包括水務與其他，因 此就單純的個案公司與複雜的事業體的公司作比對，將會有基 礎不一致的問題而產生偏誤，惟就泛 BOT 的環保事業應屬可 行。
3. 影響企業價值的因子除了財務數據外尚有非財務指標與無法 量化的無形資產，如品牌價值，經濟範疇(Economical Scope)
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與經濟規模 (Economic Scale)的綜效、產業鏈之上下游整合 能力、人力資源價值，研發能力等。因受限於無足夠資訊量化 其價值，因此本研究以評估財務指標為主，其他則以個人對產 業的認知來解讀財務外之價值資訊。
二、研究貢獻
本研究乃以企業價值創造的概念及價值驅動因子來解讀冷 門的 BOT 環保屬性的事業。其研究貢獻如下：
1.發現 BOT 的政策在良好的機制下是可以創造投資者，政府與民 間的三贏結果。
2. 提供 BOT 環保屬性的事業財務特質，並發現事業初期乃屬於 Franchise 的事業屬性。惟當事業的擴充與成長至某程度將逐 漸轉型至 Commodity 的事業屬性，此點可提供管理者在經營策 略上的因應參考。
三、對後續研究之建議
1. 為何隨著事業的擴充與成長原屬 Franchise 的事業屬性會轉 型至 Commodity 的事業屬性？
2. BOT 環保屬性的產業β值。
3. 比對公司在財務的決策與盈餘品質分析。
四、對個案公司之建議
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把握大陸新興市場的機會，專注於自己的專長(產品定 位 - 垃圾焚化廠)加速成長。在管理經營效率上應持續在建 廠與運營成本努力 。在進入新與市場要盡早著手在地資源 的有效整合以提升BOT項目執行的競爭能力。
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參考文獻
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CGS 2006 74.5%
/ 2007 61.8%
net sales 2008 60.6% 2004 32.12%
2009 64.7% 2005 31.63%
EBIT 2006 23.15%
2004 6.2% / 2007 36.17%
2005 2.2% sales 2008 36.94%
Selling exp 2006 2.4% 2009 33.16%
/ 2007 2.0% 2004 3.07%
net sales 2008 2.5% 2005 7.68%
2009 2.2% 稅前 2006 6.32%
ROIC 2007 11.26%
2004 20.8% 2008 13.09%
2005 16.5% 2009 11.83%
NWC 2006 5.9% 2004 0.10 2004 2.51%
/ 2007 4.5% 2005 0.24 2005 7.32%
net sales 2008 2.4% Sales 2006 0.27 ROIC 2006 5.57%
2009 -1.0% / 2007 0.31 2007 9.67%
Invested Capital 2008 0.35 2008 11.63%
2004 989.5% 2009 0.36 2009 8.94%
2005 384.4% 2004 18.42%
Fixed assets 2006 348.3% 2005 4.75%
/ 2007 311.2% 稅率 2006 11.90%
net sales 2008 280.2% 2007 14.06%
2009 281.8% 2008 11.19%
2009 24.45%
2004 35.0%
2005 10.9%
Others 2006 12.1%
/ 2007 5.5%
net sales 2008 -0.4%
2009 -0.4%