企業永遠在追求績效成長，績效成長取決於整體多方面向皆能管理得宜，從 近幾年的全球企業，女性管理者都不斷地嶄露領導能力，全球性企業如 IBM 的 董事長兼執行長Ginni Rometty，從 2012 年接任以來，提升整體營運表現，其臺 灣區總經理高璐華女士，IBM 臺灣首席營運長管玟玲女士皆是優秀的女性管理 者代表。遠傳電信擔任8 年的女性總經理李彬數次獲得《金融亞洲雜誌》評選為
「臺灣最佳CEO」，執掌期間公司市值由 1350 億成長到 2350 億，高升為遠東集 團的新經濟發展顧問後，接任的新女性總經理井琪也曾獲選為「美國亞裔 50 傑 出企業家」。APPLE 於 2014 年接任零售部門執行副總裁 Angela Ahrendts，更是 蘋果年薪最高的主管之一 。臺灣國際航太供應鏈企業如長亨精密董事長紀一珍 女士，用人廣招女性，從生產線基層人員至高階主管數十位女性專業人士，若說 是女性當家的企業絕不為過。在自身職場中，有相當多女性主管兼顧事業與家庭，
個人與單位的績效完全不亞於男性，但以人數衡量男性主管始終多於女性。藉此 研究探討並印證女性管理者對公司績效的表現。
從文獻探討中，性別對於管理上有不同樣貌。女性領導力優勢展現在市場上 的敏銳度，帶動整體營運的效率，表現在公司治理上，對事業的高投入態度，往 往提升團隊成員參與度。女性管理者細膩而不易過度自信的特色，在風險的規避 與選擇上也有良好的衡量機制。因此，文獻中多以董事會性別多樣化為主軸，當 管理團隊不只偏頗單一性別管理者時，相對在市場滲透度、問題解決、人事經營 上皆有較好的成效，愈能控管更多層面。過往研究大部份從董事會的女性占比，
經理人的女性占比探討，在整個董事會及管理階層中，分析女性任職比例，對於 公司績效層面有其不同影響性。
本研究藉由觀察2005 年至 2017 年共 13 年的上市櫃公司，30 種產業，樣本 數18352 間公司管理者的性別，與公司績效間之關聯做迴歸分析，從本研究分析 結果是，公司績效以公司總資產報酬率來看，與女性董事長沒有顯著關聯，與女
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性總經理呈負相關影響，以公司股東權益報酬率來看，與女性董事長總經理呈負 相關影響，此分析結論與Carter 等人 2010 年文獻結果一致。公司績效以Tobin’s Q 來看，女性董事長與女性總經理皆呈顯著正相關，此分析結論與王孟洵 2013 年文獻結果一致，本論文研究結果部分支持本研究假說。結合文獻所分析管理者 性別不同的領導行為差異，從此結果歸納以下論點:
1.總資產報酬率是運用公司既有資產做運用與投資，也同時把股東的投資拿 去做運用。在女性管理者的表現上，風險與報酬必須相互衡量，似乎傾向穩健與 保守性風險考量，並沒有把報酬率放至最大化，獲利率如是有受限的可能，可以 說明女性管理者對於公司總資產報酬率、股東權益報酬率並無正相關影響的原因。
並從表8 變數相關係數分析表來看，當董事長為女性時，與 LEV 係數呈正相關;
當總經理為女性時，與LEV 係數呈正相關;但若董事長與總經理皆為女性主管主 導時，與 LEV 係數即為負相關，由此得知，兩者皆為女性，對於風險負債的要 求有共識，並相對保守降低負債比率。
2.以公司未來市場價值來看，與女性董事長總經理均呈顯著正相關影響，從 此結果得知，Tobin’s Q 作為公司未來市場價值的績效指標，反映整體公司的營 運方向及穩定性，女性管理者對公司風險評估等層面。研究分析中，不管是女性 董事長、女性總經理的職掌下，還是董事長總經理同時皆為女性的管理者，Tobin’s Q 均呈正面效益。此也代表投資者的角度，看好公司未來價值，也就是期待以女 性為管理者的公司之未來市場價值。此符合本研究所訂定之假說。
在各變數分析後，與應變數績效指標皆呈顯著正相關的是，獨立董事席次比 率(IndepDir)、現金流量比率(CFR)、毛利率成長率(PM)。此結果得知，臺灣上市 櫃公司提高獨立董事席次比率，公司的管理更達到監督抗衡效果;現金流量比率 愈佳的公司，償債能力愈好，可用現金流量愈多，整體績效依此提高;以及公司的 毛利率相當淨獲利表現，其成長率高時，公司經營績效也愈好。負債比率(LEV) 與ROA、ROE、Tobin’s Q 等績效指標皆呈顯著負相關。結果得知，負債比率表
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現公司整體負債水平與風險槓桿程度，不過度的負債槓桿分配，投資與風險控管 產生最有效之發揮，公司營運績效更好。家族企業(FAMILY)與 ROA 呈負相關，
與ROE、Tobin’s Q 不顯著。公司規模(SIZE)與 ROA、ROE 呈顯著正相關，公司 規模愈大，作為資產運用、股東權益規劃的報酬率愈佳，但與Tobin’s Q 呈負相 關影響，代表公司的規模即使愈大，投資人對公司未來市場成長預期並不代表愈 佳，或是市場價值成長有限。公司規模(SIZE)變數的迴歸分析與女性董事長(FD)、
女性總經理(FM)的迴歸分析結果剛好相反。
3.本研究又特別把家族企業與非家族企業且為女性董事長、或總經理的公司 分別出來，希望能探討其與公司經營績效的關聯。非家族企業為女性董事長的變 數呈現不顯著，非家族企業為女性總經理的變數顯著但為負相關。根據數量統計，
臺灣非家族企業且為女性董事長的上市櫃公司是169 間，非家族企業且為女性總 經理的上市櫃公司是 155 間，各占整體樣本數 0.1%，仍屬少數。其呈現的績效 分析可能因此較不明顯。相對來說，女性董事長、女性總經理較多出現於家族企 業，結合文獻說明，家族企業可能使女性管理者的績效較不易有所發揮的因素。
4.對於未來研究限制部分，本研究橫跨期間有 13 年，有較多可能影響臺灣 上市櫃公司經營績效的層面，以總資產報酬率、股東權益報酬率來看，全球的經 濟局勢、整體市場景氣好壞、執政者對經濟佈局的方向等，皆有影響的可能。例 如2008 年發生的金融海嘯，2010 年美國開始實行量化寬鬆政策，2012 年擴延至 全亞洲，當屬全球性的極端不景氣現象，恐使分析結果受到變化。
5.本研究在迴歸分析後，研究發展費用在家族企業並非必要性項目，此從文 獻也可看出，臺灣上市櫃公司屬家族企業如此占比極高的產業特性下，從TEJ 資 料庫R&D 數據提供不全可能造成研究限制。研究發展費用率(R&D)變數呈現之 分析數值極小，推論研究發展費用率可能潛在是內生變數，未來研究建議 R&D 自身可先做迴歸估計後，再以𝑅&𝐷̂ 為變數做迴歸分析，以避免分析後的數值過小，
影響結果檢視的準確度。
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