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第一章 緒論
第一節 研究背景
自從布列敦森林體系崩壞後，世界上大部分的國家都採取浮動匯率制度，大多 數國家的公司在對外貿易時，不管是進口或出口，都一定會受到匯率波動所造成營運 收入或營運成本的影響。Choi and Prasad (1995) 研究了 1978-1979 年 409 間的美 國公司，他發現外匯波動確實會影響公司價值，如有 60%的公司當美元貶值的時候會 獲得利益，40%則因外匯波動而降低公司價值，而國外銷售，資產或營運也和外匯波 動呈現正相關的結果。
在台灣為海島型國家資源限制下，伴隨著全球化與區域整合的持續進展，對外貿 易成為台灣經濟發展上非常重要的一環，從 2007~2011 年台灣對外貿易依存度為均超 過 1 可以看出(2009 年除外，因為金融海嘯的關係小於 1，但也逼近 1)，台灣確實是 高貿易依存度的國家，由此可以發現台灣的發展幾乎是依賴著對外貿易的，所以許多 跨國公司的營運收入幾乎都會受到匯率波動的干擾。
韓國的地理環境、產業結構，和台灣非常相似，韓國也是一個高度依賴出口的國 家，在出口競爭上，為台灣最主要的出口競爭對手，現為全球第九大貿易國。在 1997 年，台灣的出口總額還是韓國的四倍，但在之後台韓出口競爭力逆轉，台灣的出口實 力逐漸下滑，而韓國急起直追如今已大幅甩開台灣，根據 2012 年貿易金額統計，無 論是出口金額或貿易總額，都幾乎是台灣的兩倍，台灣的前五大貿易地區，是中國大 陸、東協、美國、歐盟、日本。而在這五大地區的市佔率，台灣全盤皆輸韓國。由此 可以發現，台灣在出口貿易的競爭已經遠遠落後韓國，所以我們必須盡快找出改善方 法來解決此問題。
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第二節 研究動機與目的
台灣以前的外銷是數萬家中小企業所組成，但根據中研院近年來持續的研究顯示，
台灣出口企業的集中度不斷的上升，到了 2006 年，台灣就有八成的出口都來自大型 企業。這也顯示在台灣未來的經濟發展上，很有可能受到大公司的營運表現的影響而 興衰。
一、研究動機
有鑑於台灣的出口競爭對手-韓國，近年在國際上出口亮麗的表現，且台灣出口 企業集中度不斷上升下，期望藉由分析台灣和韓國的主要代表公司，探討在面臨外匯 波動的環境下，台韓跨國公司是否在營運上有受到匯率波動的影響。而我選取的公司 是三星電子、宏達電、台積電三家公司。原因如下:
(一)三星電子
三星電子為三星集團裡規模最大的子公司，現已發展為韓國第一大的企業，三星 電子的每年總出口額，約佔整體韓國 GDP 的 13%，而三星集團總市值已達 1800 多億 美元，佔韓國 GDP 約 25%，且三星是韓國政府宣示支持的韓國代表企業，所以三星儼 然已成為韓國企業的另一代名詞，且其銷售國家和國外營運成本也遍及世界各地，故 其營運收入和成本皆會受到匯率波動所干擾。
(二)宏達電
宏達電是從代工起家的公司，但在短短幾年內，以 HTC 品牌在短短幾年內衝擊智 慧型手機市場，成為全球前五大智慧型手機品牌。現已發展成台灣第三大企業。且宏 達電和三星電子所生產的智慧型手機在近幾年競爭的非常激烈，由兩家公司在銷售國 家的競爭上，遍及北美，歐洲，亞洲，因此這兩家公司會遇到的匯率波動都是非常類 似的。由以上兩點而言，這也是為什麼選擇宏達電的原因。
(三)台積電
台積電的主要業務是積體電路製造服務，為全球第三大半導體廠，是少數台灣能 擠進全球排名的企業。前兩大分別為英特爾和三星電子， 故三星電子和台積電長期
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一直存在著競爭的關係。且國外營收約佔總營收的 85%，故外匯波動也會造成台積電 相當大的影響。另外，台積電股票價值佔台股權值約為 12%，所以台積電的未來走向 對於台股和台灣產業都有著舉足輕重的影響。
二、研究目的
(一)三星電子和宏達電在手機產業上，近幾年互相成為強力的競爭對手，但從 2011 年至 2012 年的股票價格卻發現，宏達電股價卻從 1200 多元摔落至 200 多元，
足足減少了約 80%，但同時期三星電子股價提高了約 50%，這樣驚人的差距，除了兩 間公司產品，行銷手段的觀點外，也讓人懷疑在外匯曝險上，宏達電是否有做了足夠 的外匯避險措施，所以我期望藉由分析三星電子、宏達電和台積電在面臨外匯波動時 的差異，藉此提醒台灣企業在未來出口競爭時，當面臨外匯波動時，應如何適當地降 低外匯風險，已面對競爭激烈的出口產業。
(二)台積電董事長張忠謀指出，自 2007 年底，台幣升值 9.9%，韓元則貶值 17.9%，
一升一貶台韓兩國製造成本相差三成，他建議央行應讓貨幣貶值促進企業競爭力(12 月 25 日)。金仁寶集團董事長許勝雄也說，台幣貶一元，台灣出口企業會增加三千億 元的收入，以出口為主的企業都希望台幣貶值。但央行總裁彭淮南並不這麼認為，央 行指出南韓物價多年來皆高於台灣，物價上漲會抵銷貨幣貶值的效果，據國際清算銀 行(BIS)編製的實質有效匯率指數，韓元經過大幅升值又大幅貶值，當 2012 年 9 月新 台幣與韓元的實質有效匯率指數已相當接近，顯示兩國的出口價格競爭力差異甚小 (12 月 26 日)。因為出口商和央行都抱持著不同的觀點，所以此篇論文也可作為央行 是否應讓新台幣貶值增加企業獲利政策的參考。
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