國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
1
第一章 緒論
現今世界在全球化風潮帶領之下，商業活動發展興盛，帶動金融與投 資活動的發展。在此情況下，企業的財務資訊逐漸受到投資人的重視。財 務報表之功用，在於提供與公司有關之財務資訊，幫助財務報表使用者進 行決策。但近年來，世界各地財務報表舞弊之事件頻傳，其中影響最為深 遠的就是 2001 年的美國安隆案。這些企業利用不實表達之財務報導欺瞞投 資大眾，打擊了投資人對於財務報表的信心，也撼動了全球的經濟秩序。
因此，各國開始正視公司治理、資訊不對稱及審計人員獨立性等議題，而 在面對日趨複雜的經濟環境時，企業該如何提高資訊揭露品質，以維護投 資人權益成為實務界及學術界探討的重點。
Holthausen and Watts (2001)指出，很少有相關的實證證據，可以清楚描 述出會計資訊會如何影響投資人之決策過程，並進一步反映在股價上。
Ramanth et al. (2008)指出，一般投資大眾會依據財務分析師的報告作出決策，
分析師之專業意見也會反映在股價上。分析師的主要任務是在蒐集與企業 相關的資訊，並利用其專業知識對一般投資大眾不熟悉之資訊進行分析，
提供預測以供投資人參考。因此，財務分析師往往成為投資人在評估企業 價值時重要的資訊來源(Lang and Lundholm 1996)。Kross et.al (1990)也曾提 到，相對於一般投資大眾，分析師擁有專業和時間上的優勢，可彌補一般 投資大眾在這些方面的不足。另外，分析師亦有較強烈的誘因主動去蒐集 資訊，進行有系統的分析，以提出報告供一般投資大眾參考。
由上述可知，財務分析師在企業與投資人之間扮演了一個重要的資訊 傳遞角色。一般投資人在制定決策時，主要的考量因素為公司未來發展及 財務報表資訊，但並未將景氣變化、總體經濟因素及行業特性等因素納入 考量。反觀財務分析師在進行分析及預測時，除了能掌握最新的企業財務
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
2
資訊外，亦會將上述因素納入考量。財務分析師亦是財務報表之專業使用 者，財務報表之資訊係分析師進行盈餘預測時之重要依據。故財務報表品 質，對於分析師而言，扮演舉足輕重之角色。Balsam et al. (2003)指出，審 計品質與財務報表品質呈現高度正向相關，審計品質良好將有效改善財務 報表品質。於是，Behn et al. (2008)在探討財務報表審計品質與分析師預測 行為之關聯性後發現，良好的審計品質會使分析師盈餘預測之準確度提高，
離散度降低。
另外，Demerjian et al. (2013)發現，能力較佳之經理人較熟悉產業特性，
能察覺景氣循環及總體經濟環境的變化，並能有效激勵員工。在財務方面，
能力較好的經理人則會使盈餘的穩定性增加，提高現金流量的可預測性，
同時減少財務報表重編之可能性。也就是說，經理人的能力有助於盈餘品 質之提升。Balsam et al. (2003)提到，盈餘品質為財務報表品質中重要衡量 因素之一，故本研究將進一步檢驗經理人能力是否同樣會對分析師盈餘預 測產生正面影響。
安隆案的爆發促使美國政府制定沙賓法案(Sarbanes-Oxley Act, SOX)，
以重建資本市場秩序及恢復投資人的信心。沙賓法案對於企業的公司治理、
內部控制及審計實務均造成重大衝擊，因為在嚴格的法令限制下，公司須 定期出具內部控制報告，財務報表資訊也須更為透明，所以，經理人操縱 財務報表的空間大幅減少，使得作為分析師主要資訊來源的財務報表品質 提高。因此，本研究亦試圖探討，沙賓法案的施行是否會影響分析師的預 測行為。
本研究之目的如下：首先，Behn et al. (2008)是以企業的外部監督關係，
從財務報表的審計品質探討其對於分析師盈餘預測之影響，本研究以較長 樣本期間，再次檢驗審計品質與分析師預測行為之關係；其次，根據 Demerjian et al. (2013)之研究結果，本研究從企業內部角度，檢驗經理人能
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
3
力與分析師盈餘預測行為之關係；再者，基於沙賓法案施行後的整體環境 變化，本研究探討在沙賓法案實行後，分析師是否更重視企業的審計品質 與經理人能力；最後，本研究為首篇探討審計品質與經理人能力，對於分 析師盈餘預測行為之相對有用性的文獻。
本研究之架構如下：除本章緒論外，第二章為文獻探討與假說建立，
彙整有關於分析師預測行為、財務報表品質與經理人能力之相關文獻，進 而發展出本研究之假說；第三章為研究設計，說明實證模型之設計及樣本 篩選的過程；第四章為各階段之實證結果；第五章為結論與建議。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
4