第一章 緒論
第一節 研究動機與目的
一、 研究動機
俗話說：「有錢能使鬼推磨。」此句諺語說明了在人們心中現金所佔的重要地 位。而站在企業的觀點，現金為企業的血脈，儘管相較於其他金融資產，現金的 投資報酬率低，但為了支應營運上的需求，公司往往會持有現金以隨時因應資金 不足時的情形，尤其現今市場競爭激烈，若無法確實掌握投資機會，往往會喪失 競爭優勢，因此更需要大量資金維持自身的競爭力。
Keynes (1936)認為持有現金的目的可分為交易動機(Transaction motives)、預防 動機(Precautionary motives)和投機動機(Speculative motives)三類。現金為交易媒 介，企業於購買原物料、存貨、機器設備等時皆需透過現金，故交易動機係指企 業需要持有現金以支應日常之營運活動；現今產業環境瞬息萬變且競爭激烈，而 預防動機指企業為防備不時之需而持有現金，以求能用最快速度將公司營運情形 調整至最佳狀態；市場利率變動起伏，難以掌控，投機動機則指企業為求能夠有 效利用利率變動，進行於有利於企業本身之投資活動或資金調度，需要持有現金。
Bates, Kahle, and Stulz (2009)則認為，現金持有動機分為四類：交易動機、預防動 機、稅務動機(Tax motives)、代理動機(Agency motives)。Foley, Hartzell, Titman, and Twite (2007) 以 美 國 公 司 為 樣 本 ， 發 現 於 跨 國 企 業 ， 海 外 子 公 司 之 匯 回 盈 餘 (repatriating earnings)會使母公司之所得稅費用增加，因此使跨國企業持有較多現 金；以此理論為基礎，稅務動機係指國際企業會因為稅務考量而持有現金。基於 Jensen (1986)所提出之代理理論，代理動機係指管理階層傾向於保留公司現金而非 發放給股東，因為公司內部資金相較於外部資金較無使用限制。以上各項現金持 有動機皆說明，為求達成有效營運之目的，企業必須持有現金可供隨時調整公司
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內部資源。
除了現金以外，公司是否產生盈餘也是管理階層及投資人關注的議題之一。
然而，財務報表上所報導的公司盈餘，是否真正代表公司營運狀況，而這正是所 謂盈餘品質好壞之疑慮。Dechow, Ge, and Schrand (2010)認為，高品質的盈餘可以 提供有關於公司財務表現及其相關特性的資訊，而此項資訊與特定決策者所作出 之特定決策攸關，此即為盈餘品質之定義。換言之，當財務報表上所報導的公司 盈餘，能確實表達公司營運績效良好的事實，而投資人可依據此項盈餘數字作出 適當且正確的投資選擇，則此時公司具有高盈餘品質，反之則盈餘品質較低。
公司持有現金會使資產增加，進而使公司價值增加，但因資訊不對稱、代理 問題及盈餘品質等因素，可能使投資人對於管理階層是否能有效利用公司現金產 生疑慮，故於評價時傾向於將現金折現至低於其帳面價值之金額，造成現金面額 為 1 元，但其價值卻低於 1 元之情形，因而使整體公司價值降低。以往文獻於現 金價值方面之研究，多以公司治理方面為主，對於盈餘管理方面之研究較少；而 在現金持有方面之研究，多著重於公司治理、公司特性及財務因子方面與現金持 有之關聯性，其中盈餘品質與現金持有關聯性之研究，則多以應計品質作為盈餘 品質之估計變數，但根據以往文獻，盈餘品質有許多衡量方式，因此形成本研究 欲探討不同之盈餘品質衡量方式，與現金持有及現金持有價值關聯性之動機。
二、研究目的
根據前述研究動機，本研究欲藉由實證分析之方式，探討盈餘品質對現金持 有及現金持有價值之影響，詳細分析於不同盈餘品質及公司特性之下公司現金持 有之情形。本研究係參考 Sun et al. (2012)之研究，使用台灣 2002 年至 2011 年之上 市櫃公司資料，探討除金融、證券、保險等產業外，台灣上市櫃公司之盈餘品質，
是否影響公司現金持有及現金持有價值，並將異常應計數之絕對值進一步區分金 融海嘯前與金融海嘯後時期，檢視金融海嘯是否影響盈餘品質與現金持有價值之
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關聯性。
盧佩玉(2009)之研究以應計品質及裁量性應計品質作為盈餘品質之估計變 數，而本研究除使用以上兩種盈餘品質衡量方法外，另使用異常應計數之絕對值，
探討在不同衡量方法下，是否影響研究結果。此外，本研究另將現金持有價值納 入考量，藉以檢視低盈餘品質是否會對公司之現金持有價值造成影響。故形成本 文研究目的如下：
1. 探討在不同盈餘品質估計變數下，盈餘品質高低對現金持有之影響。
2. 檢視在不同盈餘品質估計變數下，盈餘品質高低對公司現金持有價值之影響。
第二節 論文架構與研究流程
一、論文架構
本研究論文架構如下：第一章為緒論，說明研究動機、研究目的及論文架構；
第二章為文獻探討，回顧與現金持有及現金持有價值有關之文獻；第三章敘述研 究方法，介紹本研究建立之假說、變數定義及所使用之模型，並詳細介紹採用之 樣本及樣本期間；第四章對實證結果進行分析，並進行敏感性分析，以測試本研 究之穩健性；第五章為本研究之結論與建議。
二、研究流程
本研究之研究流程如下：
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確立研究動機與目的
國內外文獻探討
建立研究假說及實證模型
實證結果與分析
研究結論與建議 資料蒐集與整理
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