獨立董監事因具有獨立性，相較於內部董監事不容易產生自利的行為，較能 以客觀、專業上的角度給予公司建議並確保公司遵行法律規範，以提升公司經營 績效。Schellenger et al.(1989）, Prevost et al.（2002）的研究發現獨立
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董事的席次比率對公司績效有正向影響。由Huson et al.(2001)的實證結果顯示，
獨立董監事比率愈高時，公司績效愈好。Fama (1980) 指出，因獨立董監事多為 其他組織的重要決策者，具有較高的專業素養，同時獨立董監事較關注自身的聲 譽，因此較能站在公正客觀的角度，有效影響公司績效。洪榮華、陳香如、王玉 珍(2005)指出若內部董事比率過高，將容易與管理者進行勾結，損及公司績效，
反之，若獨立董監事比率越高則公司績效較好，而獨立董監事係指不實際參與公 司業務執行，與公司控制者或大股東無利害關係，但需具備相關之專業知識與經 驗，或利用聲譽資本以提升公司績效。綜上所述，若董事會之獨立性越佳，對公 司績效有正向影響，本文分別由會計指標，包括資產報酬率與股東權益報酬率，
以及信用評等(Taiwan Corporate Credit Risk Index,以下簡稱TCRI)等面向來 衡量公司績效。據此提出董事會的獨立性愈高，對公司績效具有正面影響之假說 如下:
假說1:董事會的獨立性愈高則公司績效愈好。
一.會計指標:ROA 與 ROE
經營績效係指公司的經營目標，公司績效的好壞往往是管理當局關切的重心，
因此需要即時而有效的評估，公司經營績效可分為財務性績效指標及非財務性績 效指標，由於非財務性績效指標衡量及資料取得不易，大部分實證研究多以財務 性績效指標作為公司績效之衡量。Kesner and Johnson (1990)研究中以資產報 酬率(return on asset；ROA)、股東權益報酬率(return on equity；ROE)透過 財務指標瞭解公司營運狀況。Weisbach(1988)發現，獨立董監事比率愈高，管理 者若經營績效不良則被解雇的可能性愈大，因此公司財務績效較好1。Rosenstein and Wyatt(1997)也發現任命獨立董事之後，公司股價顯著上升，實證結果顯示 支持董事會獨立性愈高，則公司績效愈好。有部份公司引進知名人士來擔任獨立 董監事，其主要目的是希望提升公司之知名度，或是引進不同的經營理念，這些
1 獨立董監事比率=獨立董監事人數/董事會總人數。
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主動引進獨立董監事之公司主張基於獨立董事的專業及聲望，可提供公司與外部 環境的連結，有助於提升公司的績效，期望能藉由獨立董事的知名度及專業性為 公司帶來更多的利益。例如2002年5月，台積電聘任Bonfield、Thurow為獨立董 事，Poter為獨立監察人，希望藉由延攬國際知名學者與專家，進一步強化董事 會功能與結構，增進公司競爭力與全球經營能力。當董事會中加入獨立董監事將 有助於提升董事會的運作效率、決策能力及確保公司遵行法令的規範，進而提升 公司的績效與價值、董事會業務的執行的效能。洪榮華、陳香如、王玉珍(2005) 實證研究結果發現，董事會獨立性越高，則會計指標(ROA、ROE)也越高。
二.信用評等
目前世界各國的公司大都朝向國際多角化經營，需要籌募龐大的資金以因應 公司規模的改變，為了獲取長期負債資金發行債券和銀行融資即為重要方式，國 內公司也開始逐漸仰賴發行債券和金融機構融資作為獲取負債資金的管道。信用 評等是專業機構對公司的償債能力進行評估後，賦予公司信用評等級數，使債權 人能更清楚掌握公司的債信狀況，協助市場專業人士作更正確的投資決策。
Ashbaugh-Skaife, Collins and Lafond(2006)研究中指出有些公司治理機制較 弱時，可能得到較低的信用評等，同時感受到信用評等的評比所帶來的壓力，並 且付出更多心力改善公司的營運績效。古永嘉、李在僑、羅玉惠(2009)認為信用 評等等級良好的公司，可反映出公司償債能力較強、違約機率較低；可以增加籌 募資金的管道，使公司籌資的彈性較大，並降低公司資金成本。例如國內信用評 等良好的公司鋼鐵業龍頭中鋼在2009年決議發行上限300億元的公司債，以因應 設冷軋、線材產線及熱軋產線汰舊換新工程，子公司中龍鋼鐵第二期擴建案每年 資金總需求達500億元，因為信用評等良好使中鋼能在短時間內以較低的利率籌 募資金，擴大公司規模和生產線，提升公司產能使公司營業額上升。2信用評等 良好所發行的公司債也能獲得買家青睞，因此企業為維持高信用評等以獲取債權 人之信心，以及債權人為維護自身債權權益，雙方勢必會更加重視公司的治理制
2資料來源:2008 年 11 月 21 日經濟日報 A4 版
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度。Ashbaugh-Skaife et al.(2006)研究公司治理對公司信用評等的影響，發現 獨立董監事比率越高，越能提供管理者籌募龐大資金時較佳的建議，因此公司能 有較高的信用評等和較低風險負債。