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第三節 董監事連結與公司績效
劉韻僖（2002）將董監事連結動因概分為兩大觀點。一個為組織間關係觀點，
包含資源依賴理論、財務控制理論及財務吸納理論。另一個為階級凝聚觀點，包 含階級霸權理論與銀行霸權理論。
一、組織間關係觀點
1. 資源依賴理論
公司之間不同的董監事連結行為動機，可能對連結效益產生不同影響。資源 依賴理論認為此種連結在於尋求與外界間資源交換的穩定，以達組織之效能，故 過去傳統觀點皆認為可提升經營績效，但其實證結果並未獲得一致的結論。其他 學者（Pennings 1980；Burt 1983；Boyd 1990；Hillman et al. 2000；Peng 2004）
認為，環境不確定性高的企業，傾向聘任資源豐富的外部董監事，帶來企業所需 資源，進而提升財務績效。相反地，Fich and Shivdasani （2006）以《富比士》
500 大企業為研究對象，發現平均每一位董監事取得三個具主導權職位，並且有 超過 50%的機率會產生較弱的公司治理與績效；部分研究（劉顯仲 2009；Fligstein and Brantley 1992；Mizruchi 1998）亦獲得類似的實證結果，顯示董監事連結與 公司績效間呈現負向關係。另外，Ferris et al.（2003）認為平均擁有的董事席次 數與公司績效無太大關連性；但黃伊均（2007）發現，董事會內部連結的程度有 助於績效提升；董事會外部連結的程度反而不利於績效。
2. 財務控制理論
監督屬於一種資訊分享管道。Stearns and Mizruchi（1993）發現，公司外部 融資的程度愈高，銀行派代表進入公司董事會的程度愈高，銀行藉由掌握債務公 司的經營狀況，以吸收市場潛在的不確定性，降低其被倒帳的風險。Aldrich（1979）
認為，董監事連結可以成為公司治理機制，透過權力分配來監督其經營，進而提 升公司績效。
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3. 組織吸納理論
在此理論下認為一般企業也會力邀金融機構代表擔任其董監事，藉以降低資
金取得的不確定性，通常可以藉由此種機制來維持較佳的財務穩定度。國外對於監督與吸納觀點已有一些研究。Dooley（1969）分析美國 250 間大 型企業，認為組織規模愈大，董監事連結次數愈高，且有接近 1/3 是與金融機構 連結。另外，部分研究（Pfeffer 1972；Burt 1980；Pennings 1980）發現，企業資 金需求愈高，財務連結數量愈多。Mizruchi and Stearns（1988）則指出，產業資 金需求愈高，其與新建立之財務連結數呈現正向關係。另外，Richardson（1987）
指出，公司的獲利力愈高，愈可能派送高階主管至金融機構擔任董監事。相反地，
績效愈差的公司，愈可能接收金融機構所指派之董監事。然而，我國企業連結至 金融機構的狀況不多，因此，本研究僅做簡單敘述性統計。
二、階級凝聚觀點
1. 階級霸權理論
階級霸權理論認為董監事連結是基於自身利益而非組織利益，透過董監事連 結以整合公司的利益至上層階級的利益，其目的為整合霸權團體的利益，因此不 會對公司經營績效產生影響（Bazerman and Schoorman 1983）。
2. 銀行霸權理論
銀行為一般企業籌資的主要來源之一，可以藉由擁有的資金來操控一般公 司。這些金融機構彼此間具有共同利益而緊密的結合，據以控制整體經濟環境。
其目的亦是整合霸權團體的利益，因此不會對公司經營績效產生影響。
綜上所述，不同的董監事連結行為動機，對績效影響並不一致。本研究將其 彙整如表一。
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Fligstein and Brantley （1992）;
Mizruchi （1998）;
Hillman et al.（2000）； Ferris et al.（2003）;
Peng（2004）;
Fich and Shivdasani （2006）
無一致結論
監督與吸納 財務控制理論/
組織吸納理論
Aldrich（1979）;
Stearns and Mizruchi（1993a,b）
（＋）
社會凝聚力 階級霸權理論/
銀行霸權理論
Bazerman and Schoorman（1983） 無影響
資料來源：劉韻僖（2002）（本研究整理）
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本研究架構係延伸趙怡婷（2008）之研究，主要探討公司所處網絡位置的重 要性、連結至不同產業，及兼任比例與公司經營績效之間的關係。本研究將董監 事連結變數中包含與高階管理者之連結，因其亦可發揮與董監事類似的功能。另 外，本研究細分董監事連結之方向，以期獲得較為詳細之結果。在辨認董監事連 結方向時，係以下列步驟加以區分：
1. 若 A 公司的高階管理者，同時兼任 B 公司之董監事職位時， A 於此連結關 係中為派出公司。若該董監事同時兼任兩間公司以上之高階管理者職位，通 常為集團內之派任。本研究於蒐集與整理董監名單時，亦發現董監事最近擔 任之高階管理者職位，通常為該項連結中最早成立之公司。因此，本研究以 較早成立之公司為派出公司。
2. 若 A 公司屬核心公司，其董監事同時兼任其他非核心公司之董監事職位時，
A 於此連結關係中為派出公司。若該項連結同時存在兩家以上之核心公司，
通常非為集團內之派任，本研究以最早擔任董監事職位之公司為派出公司。
3. 若無高階管理者或核心公司存在之董監事連結，通常為集團內之派任，以最 早擔任董監事職位之公司為派出公司。本研究於蒐集與整理董監名單時，亦 發現多數情況下最早擔任董監事職位之公司為此連結關係中最早成立之公 司。
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第參章 研究方法
本章介紹本研究之研究方法，共分成五節：第一節為社會網絡分析之概述，
第二節係以第貳章所探討的文獻為基礎，發展出本研究之假說；第三節介紹實證 模型、各項變數之定義及衡量方法；第四節說明資料來源與樣本選取過程；最後 一節則說明所採用之資料分析方法。