迴歸模型之建立與實證

4.3.1 整體迴歸模型之實證結果：

有關企業授信財務影響因素之分析，本研究以總授信核准額度、

貸款利率(新台幣放款利率)為衡量指標，並比較地區 (北區、中區、南 區)及產業別(零售批發業、機械及電子業、營建不動產業及其他產業) 的差異。

(一)授信核准額度

本研究以全部樣本 600 家企業授信戶六項財務因素及其核准之授 信核准額度進行廻歸分析，結果顯示整體迴歸式對於應變數授信核准 額度，在^α=0.05 顯著水準下，其 P-value 值為<0.0218，表示以整體 應變數而言，其與自變數具有顯著統計關係存在，即本模型對應變數 具有相當的解釋能力，廻歸分析結果如表25。

其中經營效率因素與授信核准額度呈現負向關係，意即總資產週 轉率(X20)及自有資本週率(X38)越高者，銀行核予之授信核准額度越 小；該項結果與經營效率因素應與授信核准額度呈現正向關係之現行

認知不一致，因此，建議該金融機構之高階經理人應予重視，是否核 貸時出現逆向選擇之情況，財務較佳客戶反而核給較低額度。

現金流量因素與授信核准額度呈現正向關係，意即現金流量比率 (X33)及營業活動淨現金流量對總負債比率(X34)越高者，即代表公司 來自營業活動之現金流量高於流動負債或總負債時，公司整體營運能 力較佳，因此，銀行核予之授信額度越大。

(二)貸款利率

將企業授信戶六項財務因素及其核准之授信核准額度進行廻歸分 析，其結果顯示整體迴歸式對於應變數授信核准額度，在^α=0.05 顯著 水準下，其 P-value 值僅 0.1038 未達顯著水準，廻歸分析結果如表 26。

其中負債結構因素與貸款利率呈現正向關係，意即負債比率(X11) 及流動負債對總資產比率(X12)越高，或淨值比率(X17)越低者，因為 企業之財務狀況欠佳，因此銀行承擔高風險時，需要向企業取得更多 的風險貼水，導致銀行核給之貸款利率越高。

表25 六項財務因素與授信核准額度迴歸分析之結果

財務因素變數 係數 標準差 t value P-value VIF F1 :償債能力因素 8,871 29,434 0.30 0.7632 1.06923 F2 :負債結構因素 -5,102 28,992 -0.18 0.8604 1.03741 F31:經營效率因素 -74,380 28,567 -2.60 0.0095 ** 1.00718 F32:應收帳款因素 -5,051 28,507 -0.18 0.8594 1.00298 F4 :獲利能力因素 31,931 28,482 1.12 0.2627 1.00118 F5 :現金流量因素 77,496 29,008 2.67 0.0078 ** 1.03850

F 值 2.49 **

R-Square 0.0246

＊＊P<0.01

表 26 六項財務因素與貸款利率迴歸分析之結果

財務因素變數 係數 標準差 t value P-value VIF F1 :償債能力因素 0.02109 0.05419 0.39 0.6972 1.06923 F2 :負債結構因素 0.14545 0.05338 2.72 0.0066 ** 1.03741 F31:經營效率因素 0.06999 0.05259 1.33 0.1838 1.00718 F32:應收帳款因素 -0.00101 0.05248 -0.02 0.9847 1.00298 F4 :獲利能力因素 -0.04793 0.05243 -0.91 0.3610 1.00118 F5 :現金流量因素 0.01923 0.05340 0.36 0.7189 1.03850

F 值 1.77

R-Square 0.0176

＊＊P<0.01

另，將六項財務因素及各項虛擬變數與授信核准額度及貸款利 率，進行迴歸分析，結果顯示整體迴歸式對於應變數授信核准額度，

在^α=0.05 顯著水準下，其 P-value 值分別為 0.0005 及 0.0010，表示 以整體應變數而言，其與自變數及虛擬變數分別與授信核准額度及貸 款利率，具有顯著統計關係存在，即本模型對應變數具有相當的解釋 能力，廻歸分析結果如表 27 及表 28。

授信核准額度(表 27)中，雖 F1~F5 等六項財務因素均未達^α=0.05 顯著水準，但虛擬變數中產業別(E2、E2F32)，其 P 值均有解釋變數達 α=0.05 顯著水準，而 E2F1 與 E2F5 兩項產業別之虛擬變數亦達^α=0.1

顯著水準。

貸款利率(表 28)中，僅負債結構因素達^α=0.05 顯著水準，且虛 擬變數中在地區別(D1)及產業別(E2F2、E3F2)有解釋變數達^α=0.05 顯著水準，而 E1F5、E3F1 與 E3F31 等三項產業別之虛擬變數亦達

α=0.1 顯著水準。

表27 整體授信核准額度迴歸分析之結果

表 28 整體貸款利率迴歸分析之結果

† P<0.1；＊P<0.05；＊＊P<0.01

4.3.2 區隔地區及產業別之迴歸模型實證結果：

李樑堅、鄭博銘(2000)指出目前銀行財務比率分析進行評估時，

對財務狀況評估方法大多沿用原有的評量方式，僅依企業規模大小區 分不同授信企業信用評等表，而未加以針對產業別，修正財務比率分 析項目，將導致其評估結果的正確性受到質疑。而在建構信用評等模 型時，倘若無法將「產業別」做次級分類，將會造成組內變異過大的 現象，進而影響預測的正確率，所以研究企業授信時，應將研究對象 的產業屬性做適度區隔，才可有助於提升評等模式正確率的(蔡明熹，

2004)。因此，利用財務因素來探索銀行授信時，由於企業授信戶本身 自有之產業特性不同，其財務結構及各其獲利能力均有所不同，並非 每項財務比率標準可一體適用各個產業，亦應先依其行業別進行區 隔，始可提升模型之預測能力與效果。

因此，本研究擬藉由地區別及產業別兩種角度，分析比較傳統行 庫之授信行為變數是否存在顯著地差異，亦即將全部樣本以地區及產 業別進行區隔後，再對授信核准額度及貸款利率兩項應變數，進行測 度其調節效果。以「信用額度」與「貸款利率」(新台幣利率)兩項最 足以反映銀行授信行為，做為迴歸模型之被解釋變數，而以財務因素 當作解釋變數，觀察各地區及產業所產生之授信行為的差異。

(一)地區別

根據表29、表30實證結果比較，就各地區情形臚列說明如次：

1、 北區：

(1) 授信核准額度：經營效率因素(P值為0.0157)與授信核准 額度呈顯著地負向關係，即經營效率因素數值越高，銀行 核准之授信額度越低；該項結果與經營效率因素應與授信 核准額度呈現正向關係之現行認知不一致，因此，建議該 金融機構之高階經理人應予重視，是否核貸時出現逆向選 擇之情況，財務較佳客戶反而核給較低額度。現金流量因 素(P值為0.0022)與授信核准額度呈顯著地正向關係，意 即現金流量比率(X33)及營業活動淨現金流量對總負債比 率(X34)越高者，即代表公司來自營業活動之現金流量高 於流動負債或總負債時，公司整體營運能力較佳，因此，

銀行核予之授信額度越大。其餘財務因素則均顯示未達 α=0.05顯著水準。

(2) 貸款利率：負債結構因素(P值為0.0535)、經營效率因素 (P值為0.0239)與貸款利率呈顯著地正向關係，意即代表 企業之財務狀況欠佳，因此銀行承擔高風險時，需要向企 業取得更多的風險貼水，導致銀行核給之貸款利率越高。

其餘財務因素則均顯示未達^α=0.10顯著水準。

2、 中區：

(1) 授信核准額度：不論任何財務因素對授信核准額度之影響 力皆未達^α=0.10統計顯著水準，顯示任何財務指標均與 授信核准額度間呈不甚明顯關係。

(2) 貸款利率：負債結構因素(P值為0.0858)與貸款利率呈顯 著地正向關係，意即代表企業之財務狀況欠佳，因此銀行 承擔高風險時，需要向企業取得更多的風險貼水，導致銀 行核給之貸款利率越高。其餘財務因素則均顯示未達 α=0.10顯著水準。

3、 南區：

(1)授信核准額度：負債結構因素(P值為0.0139)與授信核准額 度呈顯著地負向關係，而意即代表企業之財務狀況欠佳 時，銀行核給之授信額度越低。現金流量因素(P值為 0.0144)與授信核准額度呈顯著地正向關係，意即公司來 自營業活動之現金流量高於流動負債或總負債時，公司整 體營運能力較佳，銀行核予之授信額度越大。其餘財務因 素則均顯示未達^α=0.05顯著水準。

(2)貸款利率：負債結構因素(P值為0.0116)與貸款利率呈顯著 地正向關係，意即代表企業之財務狀況欠佳，因此銀行承 擔高風險時，需要向企業取得更多的風險貼水，導致銀行 核 給 之 貸 款 利 率 越 高 。 其 餘 財 務 因 素 則 均 顯 示 未 達

α=0.05顯著水準。

表29 地區別之授信核准額度迴歸分析比較

北區 中區 南區

財務因素變數

係數 係數 係數

F1:償債能力因素 30385 1532 -120085 F2:負債結構因素 14318 10650 -193097 * F31:經營效率因素 -98129 * -2940 -31340 F32:應收帳款因素 -5748 -40576 535529 F4:獲利能力因素 30960 2209584 -359102 F5:現金流量因素 157756 ** 2754 232688 * R-Square 0.0367 0.0218 0.1165

＊P<0.05；＊＊P<0.01

表30 地區別之貸款利率迴歸分析比較

北區 中區 南區

財務因素變數

係數 係數 係數

F1:償債能力因素 -0.02718 0.14026 0.29896 F2:負債結構因素 0.12354 † 0.18758 † 0.43800 * F31:經營效率因素 0.15425 * 0.05795 -0.01785 F32:應收帳款因素 -0.00829 -5.30713 -1.47514 F4:獲利能力因素 -0.04750 0.87706 1.19872 F5:現金流量因素 0.01155 0.00249 -0.13625 R-Square 0.02520 0.06870 0.08860

† P<0.1；＊P<0.05

(二)產業別

根據表31及表32實證結果比較依各產業特質臚列說明如次：

1、 零售批發業：

(1) 授信核准額度：不論任何財務因素對授信核准額度之影響 力皆未達統計顯著水準，顯示任何財務指標均與授信核准 額度間呈不甚明顯關係。

(2) 貸款利率：現金流量因素(P值為0.0463)與貸款利率呈現 負向關係，意即公司來自營業活動之現金流量高於流動負 債或總負債時，公司整體營運能力較佳，因此，銀行核予 之貸款利率越低。而負債結構因素(P值為0.1031)與貸款 利率呈現正向關係，應收帳款因素(P值為0.1031)與貸款 利率呈現負向關係，意即代表企業之財務狀況欠佳時，銀 行核給之貸款利率越高。其餘財務因素則均顯示未達 α=0.10顯著水準。

2、 機械及電子業：

(1) 授信核准額度：償債能力因素(P值為0.0450)、應收帳款 因素(P值<0.0001)及現金流量因素(P值為0.0693)與授信 核准額度呈顯著地正向關係，意即公司整體營運能力越 佳，銀行核予之授信額度越大。而其餘財務因素則均顯示 未達^α=0.10顯著水準。

(2) 貸款利率：負債結構因素(P值為0.0008)與貸款利率呈現 正向關係，意即代表企業之財務狀況欠佳時，銀行核給之 貸款利率越高。其餘財務因素則均顯示未達^α=0.05顯著 水準。

3、 營建不動產業：

(1) 授信核准額度：不論任何財務因素對授信核准額度之影響 力皆未達^α=0.10統計顯著水準，顯示任何財務指標均與 授信核准額度間呈不甚明顯關係。

(2) 貸款利率：經營效率因素(P值為0.0598)與貸款利率呈現 正向關係，意即總資產週轉率(X20)及自有資本週率(X38) 越高者，銀行核予之貸款利率越高；該項結果與經營效率 因素應與貸款利率呈現負向關係之現行認知不一致，因 此，建議該金融機構之高階經理人應予重視，是否核貸時 出現逆向選擇之情況，財務較佳客戶反而核給較高利率。

4、 其他產業：

(1) 授信核准額度：經營效率因素(P值為0.0454)與授信核准 額度呈顯著地負向關係，即經營效率因素數值越高，銀行

核准之授信額度越低；該項結果與經營效率因素應與授信 核准額度呈現正向關係之現行認知不一致，因此，建議該 金融機構之高階經理人應予重視，是否核貸時出現逆向選 擇之情況，財務較佳客戶反而核給較低額度。現金流量因 素(P值為0.0049)與授信核准額度呈顯著地正向關係，意 即現金流量比率(X33)及營業活動淨現金流量對總負債比 率(X34)越高者，即代表公司來自營業活動之現金流量高 於流動負債或總負債時，公司整體營運能力較佳，因此，

核准之授信額度越低；該項結果與經營效率因素應與授信 核准額度呈現正向關係之現行認知不一致，因此，建議該 金融機構之高階經理人應予重視，是否核貸時出現逆向選 擇之情況，財務較佳客戶反而核給較低額度。現金流量因 素(P值為0.0049)與授信核准額度呈顯著地正向關係，意 即現金流量比率(X33)及營業活動淨現金流量對總負債比 率(X34)越高者，即代表公司來自營業活動之現金流量高 於流動負債或總負債時，公司整體營運能力較佳，因此，