第四章 實證結果與分析
4.1.5 利率與通貨膨脹率的選擇
由於在理論模型中我們假設國際間資本可以自由移動，因此各國利率水準應 該與世界利率水準相等，故我們將各國所有樣本內之利率水準加以平均，做為各 國之利率水準，平均後之各國年利率分別為美國 6.1256%、英國 9.2958%、法國 10.2494%、德國 6.1015%、日本 7.253%及加拿大 9.9992%。然而，各國的通貨膨 脹率我們以
n
n t t
t+ + + + +
=
π π π
π
1 L 計算之，其中1 1
− +
− + + +
= −
i t
i t i
t i
t
CPI
CPI
π CPI
。六個工業化國家的平均通貨膨脹率分別為美國 1.0376%、英國-0.215%、法國 1.2358%、
德國 0.9326%、日本 0.9379%及加拿大 1.2109%。
4.2 實證結果與分析
4.2.1 單根檢定
由於大部份的總體經濟變數為非定態序列，因此在進行時間序列分析前，我 們應先檢定各變數之序列特性。而本研究主要採取ADF 檢定法，並依照 Enders (2004) 建議之檢定步驟進行單根檢定，此外，在 VAR 模型中若 QΔ 、 MΔ 與
或 、
L
CAmt*,
Δ
Q
Δ 與M
其中有一變數為非定態序列，則我們將以FM-VAR 模型，分別探討線性與非線性VAR 模型中變數間的相互影響關係。
NL
CAm*,t
首先，我們將 ＜表 4.3＞ 至 ＜表 4.8＞ 所得之檢定值，以 <表 4.2> 各顯 水準的臨界值為判斷標準，來決定各變數穩定與否。其中，US、FR 與 JP 之Δ
Q
、Δ 、
M
與 皆為定態序列，故我們皆以一般VAR 模型來進行線性與 非線性VAR 模型之分析。而 UK 之L
CAmt*, CAm*,tNL
Δ 為非定態序列，其 M
Q
Δ 、 與皆為定態序列，因此不論線性或非線性VAR 模型，我們皆以 FM-VAR 模型分析 變數間之關係。然而，GM 與 CD 之 為非定態序列，其
L
CAmt*, CAmt*,NL
L
CAm*,t Δ 、 M
Q
Δ 與皆為定態序列，因此，我們分別以FM-VAR 模型和一般 VAR 模型，來探討線性 和非線性VAR 模型變數間之變動關係。
NL
CAmt*,
表4.2 ADF 檢定各顯著水準之臨界值表
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a=γτ =0 γτ =0 H02:γμ=0 a0=γμ=0 γμ =0 H10:γ =0 Level
τ
τ值φ
3值t 值 h τ
μ值φ
1值t 值 h
τ 值1% -3.96 8.27 ±2.575 -3.43 6.43 ±2.575 -2.56
5% -3.41 6.25 ±1.96 -2.86 5.38 ±1.96 -1.94
10% -3.13 5.34 ±1.645 -2.57 3.78 ±1.645 -1.62
表4.3 ADF 單根檢定──Xm變數
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a =γτ =0γτ =0 H02:γμ=0a0=γμ=0 γμ =0 H10:γ =0
τ
τ值φ
3值t 值 h
τ
μ值φ
1值t 值 h
τ 值 檢定 結果 US -2.3752(0) 2.4233 - 0.1330(0) 4.6624* 0.1330 - 非定態UK -15.3005(0)*** - - - - 定態
FR -3.2274(4)* - - - - 定態
GM -6.2194(0)*** - - - - 定態
JP -0.9422(1) 0.6952 - -1.7143(1) 4.2265* -1.7143* - 定態
CD -1.7193(0) 1.7323 - -0.2125(0) 3.3896 - -0.3960(0) 非定態 註： 1. ( )中之值為由 SBC 指標所選取的最適落後期數。
2. ***，**，*分別表示在顯著水準為 1%，5%，10%之下，檢定結果為顯著之估計值。
表4.4 ADF 單根檢定── 變數 C
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a=γτ =0 γτ =0 H02:γμ=0 a0=γμ=0 γμ =0 H10:γ =0
τ
τ值φ
3值t 值 h
τ
μ值φ
1值t 值 h
τ 值 檢定 結果 US -2.4272(3) 2.4991 - 0.3550(1) 3.5376 - 0.0504(3) 非定態UK -2.6656(4) 2.6161 - -0.5147(6) 2.1134 - -0.7108(4) 非定態
FR -2.8510(5) 2.9699 - 0.0647(5) 2.7896 - 0.1891(5) 非定態
GM -1.9838(0) 2.0435 - 0.0372(0) 3.8104* 0.0372 - 非定態
JP -0.7585(1) 0.4341 - -2.0720(1) 4.0042* -2.0720** - 定態
CD -2.5967(0) 2.3898 - -0.8577(0) 2.9696 - -0.9390(3) 非定態 註： 1. ( )中之值為由 SBC 指標所選取的最適落後期數。
2. ***，**，*分別表示在顯著水準為 1%，5%，10%之下，檢定結果為顯著之估計值。
表4.5 ADF 單根檢定── QΔ 變數
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a=γτ =0 γτ =0 H02:γμ =0 a0=γμ=0 γμ =0 H10:γ =0
τ
τ值φ
3值t 值 h
τ
μ值 φ 值 1t 值 h
τ 值 檢定 結果
US -10.8213(0)*** - - - - 定態
UK -1.6391(3) -0.4470 - -1.6565(3) 1.6723 - 0.0192(3) 非定態
FR -4.8313(6)*** - - - - 定態
GM -9.0818(1)*** - - - - 定態
JP -14.6940(0)*** - - - - 定態
CD -11.8841(0)*** - - - - 定態
註： 1. ( )中之值為由 SBC 指標所選取的最適落後期數。
2. ***，**，*分別表示在顯著水準為 1%，5%，10%之下，檢定結果為顯著之估計值。
表4.6 ADF 單根檢定── MΔ 變數
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a=γτ =0 γτ =0 H02:γμ=0 a0=γμ=0 γμ =0 H01:γ =0
τ
τ值φ
3值t 值 h
τ
μ值 φ 值 1t 值 h
τ 值 檢定 結果US -4.5121(0)*** - - - - - - 定態
UK -8.6892(0)*** - - - - - - 定態
FR -4.8922(0)*** - - - - - - 定態
GM -3.2525(0)* - - - - - - 定態
JP -5.9505(1)*** - - - - - - 定態
CD -4.7496(0)*** - - - - - - 定態
註： 1. ( )中之值為由 SBC 指標所選取的最適落後期數。
2. ***，**，*分別表示在顯著水準為 1%，5%，10%之下，檢定結果為顯著之估計值。
表4.7 ADF 單根檢定──CAmt*,L變數
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a=γτ =0 γτ =0 H02:γμ=0 a0=γμ=0 γμ =0 H10:γ =0
τ
τ值φ
3值t 值 h
τ
μ值 φ 值 1t 值 h
τ 值 檢定 結果
US -3.7678(0)** - - - - 定態
UK -8.6894(0)*** - - - - 定態
FR -1.5340(0) 0.5448 - -2.3580(0) -1.1878 - -2.0277(0)** 定態
GM -2.1395(2) 1.8579 - -1.3165(2) 0.5265 - -1.2947(2) 非定態
JP -3.1637(2)* - - - - 定態
CD -2.5483(0) -1.9445 - -1.6545(1) -1.1322 - -1.3310(1) 非定態 註： 1. ( )中之值為由 SBC 指標所選取之最適落後期數。
2. ***，**，*分別表示在顯著水準為 1%，5%，10%之下，檢定結果為顯著之估計值。
表4.8 ADF 單根檢定──CAmt*,NL變數
模型(iii) 模型(ii) 模型(i)
0
3:
0 γτ =
H a=γτ =0 γτ =0 H02:γμ =0 a0=γμ=0 γμ =0 H10:γ =0
τ
τ值φ
3值t 值 h
τ
μ值 φ 值 1t 值 h
τ 值 檢定 結果US -11.1407(0)*** - - - - - - 定態
UK -6.6752(0)*** - - - - - - 定態
FR -5.7444(0)*** - - - - - - 定態
GM -2.4709(0) 0.8288 - -2.3615(3) 0.1959 - -2.3789(3)** 定態
JP -5.3823(1)*** - - - - - - 定態
CD -2.3772(0) -1.1453 - -2.0951(2) -0.5248 - -2.0481(2)** 定態 註： 1. ( )中之值為由 SBC 指標所選取之最適落後期數。
2. ***，**，*分別表示在顯著水準為 1%，5%，10%之下，檢定結果為顯著之估計值。