101 年第 3 次期貨交易分析人員資格測驗試題 專業科目：

101 年第 3 次期貨交易分析人員資格測驗試題

專業科目：期貨、選擇權與其他衍生性商品

請填入場證編號：_____________

※ 注意：(1)選擇題請在「答案卡」上作答，每一試題有(A)、(B)、(C)、(D)選項，本測驗為 單一選擇題，請依題意選出一個正確或最適當的答案。

(2)申論題請在「答案卷」上依序標明題號作答，不必抄題。

一、選擇題(共 28 題，每題 2.5 分，共 70 分)

1. 下列哪一個選擇權不會被提前履約(early exercise)?

(A)標的股票支付股利的賣權 (B)標的股票支付股利的買權 (C)標的股票不支付股利的賣權 (D)標的股票不支付股利的買權

2. 已知標的股票(不付股利)目前每股為 55 元，且 6 個月期的歐式價平買權價格為 1.89 元。在 年利率水準為 6.5%的情形下，條件相同之歐式賣權價格最接近下列何者？

(e^0.0325=1.033，e^-0.0325=0.968)

(A)$0.05 (B)$0.13

(C)$0.56 (D)$3.70

3. 下列何者不是衍生性商品？

(A)出售玉米的遠期契約 (B)購買土地的期權協議 (C)分期付款銷售協議 (D)MBS

4. 下列何者不是財務工程產品？

(A)房貸 (B)MBS

(C)Interest only (D)Principal only

5. 市場指數現貨價格是 900 美元，該指數 3 個月的遠期合約的價格為 930 美元，如果市場指數 現貨價格在到期日時上漲到 920 美元，則短部位(short position)的損益為何？

(A)20 美元的利潤 (B)損失 20 美元 (C)10 美元的利潤 (D)損失 10 美元 6. 下列何者不會受益於標的價格下降？

(A)Short 賣權 (B)Long 賣權 (C)Short 買權 (D)Short 現貨

7. 房屋的保險費是 1,000 美元，扣除額是 2,000 美元，如果房屋值 12 萬美元，此房屋保險的 履約價可被視為？

(A)118,000 美元 (B)120,000 美元 (C)117,000 美元 (D)122,000 美元

8. 目前即期匯率為 1 歐元兌 1.31 美元。如果美元的年利率是 3.0%，歐元的年利率是 4.0%，

則 2 年期的遠期合約歐元兌美元匯率可能為何？

(A)1.28 美元 (B)1.30 美元 (C)1.31 美元 (D)1.33 美元 9. 蒙地卡羅模擬的準確性通常使用何種統計量來衡量？

(A)平均值 (B)標準差

(C)共變數 (D)相關係數

10. 蒙地卡羅模擬法較不適用於下列何種選擇權的評價？

(A)美式 (B)亞式

(C)歐式 (D)障礙

【11-13 題為題組】3 年期的零息債的價格是 85.16。類似的 4 年期債券的價格是 79.81。

11. 請問 4 年期債券的 YTM(yield to maturity)為何？

(A)4.6% (B)5.5% (C)5.8% (D)6.7%

12. 請問 3 年期債券的 YTM(yield to maturity)為何？

(A)4.6% (B)5.5%

(C)5.8% (D)6.7%

13. 請問從第 3 年至 4 年的隱含遠期利率為何？

(A)4.6% (B)5.5%

(C)5.8% (D)6.7%

14. 目前即期匯率為 1 歐元兌 1.31 美元。如果美元的年利率是 4.0%，歐元的年利率是 3.0%，

則 2 年期履約匯率為 1 歐元兌 1.34 美元的買權與賣權的價差約為多少？

(A)-0.003 美元 (B)-0.065 美元 (C)0.123 美元 (D)0.155 美元

15. 假設交換選擇權(exchange option)的標的資產現價 56 元，而履約資產現價 52 元，年利率是 5.0%，若到期日 3 個月的交換買權現價 7 元，請問到期日 3 個月的交換賣權現價為何？

(A)3 元 (B)4 元

(C)7 元 (D)11 元

16. 若 S&P500 指數現價為 950.46 元，而其年化之股利殖利率(dividend yield)為 1.4%，請問 S&P500 指數 6 個月後到期的預付(prepaid)遠期契約價格為何？

(A)943.83 元 (B)950 元 (C)964.26 元 (D)984.21 元

17. 若S&P500 指數現價為 950.46 元，而其年化之股利殖利率(dividend yield)為 1.4%，若連續 複利的年利率為 8.4%，請問S&P500 指數 9 個月後到期的遠期契約價格為何？

(e^0.084=1.0876，e^-0.084=0.9194)

(A)937.48 元 (B)942.66 元 (C)984.36 元 (D)1,001.69 元

18. 某投資人希望兩年後能持有 200 歐元。目前即期匯率為 1 歐元兌 1.31 美元，如果歐元的年 利率是 3.0%，則 2 年期的 200 歐元預付遠期合約價格為何？

(A)200 美元 (B)206 美元 (C)231 美元 (D)247 美元

19. 可違約(defautable)與不會違約(defaut-free)債券的 YTM(yield to maturity)差異稱為？

(A)信用風險 (B)信用價差

(C)LGD (D)回復率

20. 某投資人目前持有反向跨式部位(reverse straddle position，即放空買權與賣權)。這是目前 一個獲利的投資。若其他的一切不變，這個投資者希望 vega？

(A)減少 (B)增加

(C)保持不變 (D)無所謂

21. 當到期日漸漸靠近時，選擇權價值亦漸漸減少。當 theta 的絕對值如何改變時，選擇權價值 的減少會趨緩？

(A)減少 (B)增加

(C)保持不變 (D)無所謂

【請續背面作答】

22. 由於股票價格與選擇權的 delta 同時改變，所以用來計算選擇權價格變化的 delta 應使用下 列何者較佳？

(A)期初的 delta (B)期末的 delta

(C)平均的 delta (D)在一段時間的 delta 的中位數 23. 在保持 delta 中立對沖(delta neutral hedge)的時侯，下列哪一項不是現金的來源？

(A)借款 (B)購買或出售股份

(C)利息收入 (D)自我融資

【24-27 題為題組】某交易策略包含購買市價為 830 元的市場指數產品與一到期日為 6 個月，履 約價為 830 元的賣權。假設賣權的權利金是 18 元，月利率是 0.5%。

24. 假設 6 個月後市場指數產品的價格為 810 元。請問在市場指數產品本身的損益為何(需考量 貨幣的時間價值)？

(A)$45.21 損失 (B)$21.22 損失 (C)$18.00 利益 (D)$24.25 利益

25. 假設 6 個月後市場指數產品的價格為 810 元。請問賣權本身的損益為何(需考量貨幣的時間 價值)？

(A)$2.80 損失 (B)$1.36 損失 (C)$1.45 利益 (D)$3.45 利益

26. 假設 6 個月後市場指數產品的價格為 810 元。請問投資組合的損益為何(需考量貨幣的時間 價值)？

(A)$33.21 損失 (B)$43.76 損失 (C)$18.65 利益 (D)$20.00 利益 27. 請問相同到期日與履約價的買權，權利金應為何？

(A)$42.47 (B)$43.76

(C)$48.52 (D)$46.53

28. 某交易策略包含購買一到期日為 6 個月，履約價 830 元的賣權與放空一到期日為 6 個月，履 約價 830 元的買權(標的皆為相同的市場指數產品)。假設賣權的權利金是 18 元，買權的權利 金是 44 元，月利率是 0.5%。假設 6 個月後市場指數產品的價格為 830 元，請問投資組合的 損益為何(需考量貨幣的時間價值)？

(A)$0 (B)$21.22 損失 (C)$26.79 利益 (D)$24.11 利益

二、申論題(共 3 題，每題 10 分，共 30 分)

1. 為何 straddle 可被視為對資產波動度的投機？

2. 為何在利率交換定價時很難產生套利利潤？

3. 何謂校正(calibration)？並試以 Hull-White 模型為例說明之。

1 A 2 D 3 B 4 D 5 C 1 A 2 B 3 B 4 A 5 C 6 C 7 C 8 C 9 A 10 C 6 D 7 C 8 B 9 A 10 D 11 D 12 C 13 D 14 D 15 B 11 B 12 A 13 B 14 C 15 A 16 C 17 A 18 D 19 D 20 A 16 D 17 C 18 C 19 A 20 B 21 B 22 A 23 B 24 A 25 D 21 B 22 D 23 C 24 A 25 A 26 C 27 B 28 C 29 D 30 D 26 C 27 C 28 B 29 D 30 D 31 B 32 D 33 A 34 B 35 A 31 A 32 C 33 B 34 A 35 C

1 D 2 B 3 C 4 A 5 C 1 B 2 A 3 B 4 D 5 C 6 A 7 A 8 A 9 B 10 A 6 A 7 D 8 A 9 D 10 A 11 C 12 B 13 D 14 A 15 D 11 A 12 B 13 C 14 C 15 B 16 A 17 D 18 D 19 B 20 A 16 B 17 B 18 A 19 A 20 D 21 A 22 C 23 D 24 A 25 C 21 A 22 C 23 B 24 B 25 B 26 B 27 A 28 C 26 A 27 C 28 C

101年第3次期貨交易分析人員資格測驗選擇題解答

期貨法規與自律規範試題答案 衍生性商品之風險管理試題答案

期貨、選擇權與其他衍生性商品

試題答案 總體經濟及金融市場試題答案