結構型商品 結構型商品
Chapter 17
結構型商品
簡介
股價連結之結構型商品
利率連結之結構型商品
匯率連結之結構型商品
信用連結之結構型商品
商品或天然災害連結之結構型商品簡 介
結構型商品 ( Structured Securities ) 是由衍生 性金融商品搭配現貨商品方式所組成。
現貨商品現貨商品 債券
基金
定存與股票
衍生性金融商品衍生性金融商品 遠期契約
期貨
選擇權與交換
股價連結之結構型商品
股價連結債券發展史
股價連結債券簡介
高收益債券
保本型票券
股價連結型保險商品
股價連結之結構型商品
股價連結債券簡介
股權連結債券通常是由固定收益債券與選擇權 所組成，選擇權之標的資產可能是個股或是股 價指數。因此，股價連結債券所支付的本金或 利息金額除了受固定收益債券影響外，還與選 擇權標的資產連動，亦即投資人的報酬會受到 標的股票價格或標的股價指數影響。股價連結之結構型商品
高收益票券 以投資人的角度來看，高收益票券可視為投資人一方面買入債 券，另一方面將選擇權賣給發行者，其產品概念如下：
高收益票券均採折價發行，而發行價格與票券面額間差額，就 是高收益票券的隱含利息。
因此，高收益票券隱含的利息會比市場上相同投資期間的定存利率高
，主要原因是因為投資人賣出選擇權所獲得的權利金反映在隱含利率 上。
高收益票券
看多型高收益票券看多型高收益票券
看多型高收益票券可視為由零息債券和 賣出標的股票賣權所組成。
當投資人認為在高收益票券到期時標的 股票價格將不會下跌，就可買入看多型 高收益票券以賺取較高報酬率。高收益票券
看多型高收益票券看多型高收益票券
看空型高收益票券看空型高收益票券
看多型高收益票券拆解法看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券合理價值看多型高收益票券合理價值
運用市場報價組成看多型高收益票券運用市場報價組成看多型高收益票券看多型高收益票券
看多型高收益票券
看空型高收益票券 看空型高收益票券
最基本的看空型高收益票券可視為零息債券和賣出標的 股票買權所組成。
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
看多型高收益票券拆解法
保本型票券
保本型票券為隱含買進選擇權之股權連結債券。 保本型票券為隱含買進選擇權之股權連結債券。保本型票券
看多型保本型票券
看空型保本型票券
看多型保本型票券拆解法
看多型保本型票券合理價格
運用市場報價組成看多型保本型票券保本型票券
保本型票券為隱含買進選擇權之股權連結債券。 保本型票券為隱含買進選擇權之股權連結債券。保本型票券
就保本型票券設計方式而言，主要是透過 期初購買的零息債券來複製出最低保本金 額，再利用保本型票券發行價格與零息債 券價格間差異部份來購買連結投資商品的 選擇權部位，進而換算出該保本型票券的 參與率。看多型保本型票券
看多型保本型票券
看多型保本型票券
看多型保本型票券
看空型保本型票券
看空型保本型票券
看多型保本型票券拆解法
看多型保本型票券拆解法
看多型保本型票券拆解法
看多型保本型票券拆解法
看多型保本型票券拆解法
看多型保本型票券拆解法
利率連結之結構商品
浮動利率債券
反浮動利率債券
區間型債券浮動利率債券
浮動利率債券的定義，是指在債券的 存續期間內，票面利率會隨著市場上 相關指標利率變動的債券。浮動利率債券
指標利率 指標利率 ( Floater )( Floater )
倫敦銀行同業拆款利率(London InterBank Offered Rate ，簡稱 LIBOR)
新加坡國際銀行間美元拆放利率(Singapore Interbank Offered Rate)
國庫券利率 (Treasury Bill Rate)
商業本票 (Commercial Paper Rate)浮動利率債券
反浮動利率債券
反浮動利率債券
區間型債券
此債券的特色是會預先設定某指標利率和特定利 率區間，若該指標利率落入特定利率區間則支付 利息，反之若該指標利率未落入特定利率區間則 不支付利息，投資人的獲利視指標利率落入特定 利率區間的次數而定。
發行者均會設計可買回條款，以防止指標利率未 來在特定利率區間的機率過大，導致發行機構重 大虧損。匯率連結之結構型商品
匯率連結的結構型商品定義，是當其本金或是利 息的多寡與特定匯率走勢連動稱之。
包括： 利息與匯率連動債券
本金與匯率連動債券
觸價生效或取消債券 (FX Range Factor)
反多重幣別債券 (Reverse Multi-currency)
反雙重幣別債券 (Reverse Dual Currency)
信用連結之結構型商品
信用衍生性商品功能 透過信用衍生性金融商品，使得信用風險變成可 交易的商品，金融機構可將相關信用風險移轉至 另一方，改變本身之風險部位，或有效避免暴露 在外的信用部位風險，以達到信用風險控管之目 的，為銀行業提供另一個避險新管道。
信用連結之結構型商品
信用衍生性商品提供的功能
移轉信用風險
債權資產不需實質移轉
規避法令限制信用連結債券相關名詞解釋
信用衍生性金融商品（ Credit Derivatives ）
係指當事人約定，一方支付權利金，並移轉放款或其他資 產信用風險予他方；他方收受權利金，並承擔信用風險之 金融合約．
權利金（ Premium ）
係指信用保障承買人為取得信用違約保護所支付之代價．
信用保障承買人（ Protection Buyer ）
係指支付權利金並移轉信用風險的一方。
信用連結債券相關名詞解釋
信用保障提供人（ Protection Seller ）
係指收受權利金並承受信用風險的一方。例如銀行將 R 公司發行的無 擔保公司債債權之信用風險移轉給投資人，此時銀行即為信用保障承 買人，投資人則為信用保障提供人。
合約信用實體（ Reference Entity ）
係指其信用狀況作為信用衍生性金融商品約定基礎之法律主體。在上 例中，合約信用實體即為 R 公司。
合約信用資產（ Reference Asset ）
係指信用衍生性金融商品合約中，所連結對合約信用實體之債權。例 如合約信用實體發行之債券或對合約信用實體之放款等。在上例中，
R 公司 ( 合約信用實體 ) 發行的無擔保公司債即為合約信用資產。
信用連結債券相關名詞解釋
信用違約事件（ Credit Event ）
係指交易雙方約定，於合約信用實體發生下列事件時：
破產
無力清償債務
債務重整
債務重組
信用評等調降
等信用狀況惡化事件時，就稱為信用違約事件。合約信用實體 若發生信用違約事件時，信用保障承買人可依據信用衍生性金 融商品契約規定，向信用保障提供人行使求償權利。
信用連結債券相關名詞解釋
信用違約支付（ Credit Payment ）
係指信用衍生性金融商品合約約定之信用違約事件發生時，信 用保障提供人應支付信用保障承買人之金額。常見支付方式以 實物交割現金差額交割為主。以合約信用資產為債券為例，當 信用違約事件發生，實物交割是指信用保障提供人應支付信用 保障承買人的金額需等於債券面額，信用保障承買人再將此債 券交給信用保障提供人。現金差額交割則是信用保障提供人針 對債券面額與債券所剩市值間差額直接支付給信用保障承買人
，而不需要將債券移轉。
信用連結票券
定義
係指發行機構以特定債券或債權作為合約信 用資產，若合約信用資產於契約期間未發生 信用違約事件，投資人於契約規定支息日時 將可收到利息，期末可拿回本金。信用連結票券
類型
單一合約信用資產之信用連結票券
信用連結型定期存款
首家違約信用連結是票券單一合約信用資產之信用連結票券
信用連結型定期存款
首家違約信用連結是票券
抵押債權受益憑證 CDO
定義 CDO 屬為資產證券化商品的一種，發行者以一些 債務工具為基礎、從事證券化後，再依不同信用品 質區分，發行不同信用等級的證券。
CDO 的合約信用資產組成成份如果有較高比率是 債券時，又稱為抵押貸款受益憑證 (Collateralized Bond Obligation, CBO) 。
抵押債權受益憑證 CDO
CDO 的信用品質區分為：
高級 (Senior Tranche)
中級（ Mezzanine Tranche ）
低級 / 次順位（ Junior /Subordinated Tranche ）
