貿四 B 01154218 林怡萱
國際財務管理期末作業
一.根據所下載的四支股票，
(1)計算其報酬率與風險，與之間的共變數或相關係數 (2)完成這四支股票的 IOS
Step1 下載群創、嘉威、華南金、中鋼及大盤的未調整股價，算出其報酬率
Step2
(因為我的 Excel 是 Mac2011 版，所以沒有增益集，另外下載 StatPlus 這個程 式進行資料分析) 求出共變數
在 Excel 的畫面點 StatPlus 的圖示，最上面就會出現它的工具列，然後再從 Statistics 裡選 Basic Statistics 中的 Covariance，求出共變數
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Step3 設定投資組合報酬率、標準差公式
Step4 設定配置比例條件
Step5 規劃求解、插入散佈圖，然後將 XY 軸交換，得出 IOS 圖形
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PS. 因為 Mac2011 版容易當機, 因此換了一台電腦做作業
二. 針對四支股票，配合大盤的加權指數，首先計算報酬率，然後利用迴歸分析 去計算四支股票的市場風險
(1) 利用四支股票和大盤的報酬率去進行迴歸分析,並製作迴歸分析散佈圖
Step1 利用資料分析中的迴歸, 以大盤報酬率為 X 軸,群創報酬率為 Y 軸,做迴歸 分析
Step2 得到 群創對大盤的迴歸分析以及散佈圖
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紅色數值 1.5167 為市場風險值(β值) Step3 華南金對大盤的迴歸分析
紅色數值 0.7449 為市場風險值(β值)
Step4 中鋼對大盤的迴歸分析
紅色數值 0.8012 為市場風險值(β值) Step5 嘉威對大盤的迴歸分析
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紅色數值 0.7324為市場風險值(β值)
三. 根據兩國消費者物價指數, 計算其通貨膨脹率, 並配合兩國之間的匯率計算 匯率變動率, 利用迴歸分析去驗證 PPP
Step1 利用兩國的 CPI 計算出通膨率 (後-前/前)
Step2 利用兩國通膨率計算 PPP (Id-If/1+If)
Step3 利用日圓兌新台幣匯率計算出匯率變動率
Step4 利用資料分析中的迴歸, 以 PPP 為 X 軸, 匯率變動率為 Y 軸, 做迴歸分析
貿四 B 01154218 林怡萱 Step5 得到 迴歸分析和迴歸分析圖
Step6 結論
將迴歸分析得到的β與 1 進行假設檢定。令 H0:β=1、H1:β≠1。
經由迴歸分析以及假設檢定，(0.995076-1)/ 標準誤 0.60741=-0.00811，因- 0.00811≦∣±2∣，代表不顯著=1，故在此情形，短期的 PPP 是不成立的。
四. 根據兩國名目利率, 配合兩國之間的匯率, 計算匯率變動率。並利用迴歸分 析去驗證拋補 IRP 或 IFE
Step1 利用兩國利率計算出 IRP
Step2 利用資料分析中的迴歸, 以 IRP 為 X 軸, 匯率變動率為 Y 軸, 做迴歸分析
Step3 得到 迴歸分析以及迴歸分析圖
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Step4 結論
將迴歸分析得到的β與 1 進行假設檢定。令 H0:β=1、H1:β≠1。
經由迴歸分析以及假設檢定，(0.02880-1)/ 標準誤 0.03895=-24.9325，因- 0.24.9325 ≦∣±2∣，代表不顯著=1，故在此情形，UIRP 是不成立的。
五. 名詞解釋
1. IOS (Investment Opportunity Set/Schedule)：1961 年，米勒和莫迪哥萊尼 在其研究股利政策與企業價值相關性的著名論文《股利政策、成長和股 票估價》
中首次提出投資機會集(IOS) 的概念。他認為，企業的價值為其 現有營運資產 在未來持續產生的盈餘所帶來的價值，加上未來所有可能 期望凈現值為正的投 資計劃所帶來的價值，而後者也就是所謂的投資機 會集。作為企業價值的重要 組成部分，IOS 預示著企業未來的成長性， 體現了企業發展的動態特征。
每人的效用會不同，但同一投資組合的 IOS 皆相同。 IOS 最凸點以上的部 分才有可能與無異曲線相切，而會與無異曲線 相切的部分即為「效率前緣」。
2. 效率前緣(Efficient Frontier)：「總風險相同時，相對上可獲得最高之預期 報 酬率」或「預期報酬相同時，相對上總風險最低」之投資組合。由諾 貝爾經濟 學得獎者-Markowitz 提出。投資上一定考慮到風險與報酬，當 投資者承受不同 的風險點時，在每一個風險點一定會有一個投資組合， 可以達到最大投資報酬 率，這些不同風險點所達到最高報酬率所組成的 一條曲線就是 efficient frontier。
在一堆可行投資組合中，挑出各風險下， 預期報酬最大之投資組合；或各預期 報酬下，總風險最低的投資組合。 將挑出之投資組合連線，便是效率前緣曲線。
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3. 市場風險：未來市場價格(利率、匯率、股票價格和商品價格)的不確定性 對 企業實現其既定目標的不利影響。市場風險可以分為利率風險、匯率 風險、股 票價格風險和商品價格風險，這些市場因素可能直接對企業產 生影響，也可能 是通過對其競爭者、供應商或者消費者而間接對企業產 生影響。
4. 資本資產訂價模型(Capital Asset Pricing Model, CAPM) ：在市場均衡時，
證 券要求報酬率與證券的市場風險(系統性風險)間的線性關係，而市場風險 係 數是用β值來衡量。而β值即為迴歸分析的斜率
5. 購買力平價(Purchasing Power Parity, PPP)：又稱相對購買力指標，是一種 根據各國不同的價格水準計算出來的貨幣之間的等值係數，使我們能夠 在經濟 學上對各國的國內生產總值進行合理比較，這種理論匯率與實際 匯率可能有很 大的差距。
該理論指出，在對外貿易平衡的情況下，兩國之間的匯率將會趨向 於靠攏購買 力平價。一般來講，這個指標要根據相對於經濟的重要性考 察許多貨物價格才 能得出。
7. 利率平價假說(Interest Rate Parity, IRP) ：設 F 為遠期匯率、 S 為即期匯率、
id 為本國一年期存款利率、if 為外國一年期存款利率。
通過利率即期匯率與遠期匯率之間的關係來說明匯率的決定與變動的原 因。該 學說認為遠期差價是由兩國利差決定的，（遠期匯率的升水、貼水 率約等於兩 國間的利率差異）並且高利率貨幣在遠期市場上必定貼水， 低利率貨幣在遠期 市場上必為升水，在沒有交易成本（transaction cost） 的情況下，遠期差價等 於兩國利差，即利率平價（interest parity）成立。
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8. 國際費雪效果(International Fisher Effect, IFE)：指在一定時間內即期匯率 與 兩國利率差異呈現大小相等、方向相反的變化。根據購買力平價理論， 匯率的 變動將會抵消通貨膨脹差異的影響。因此，本國的通貨膨脹率相 對外國的通貨 膨脹率上升，則意味著本幣貶值，同時也意味著本國的利 率相對於外國利率上 升。將這兩個條件綜合起來，就得到國際費雪效應。
