訊不對稱問題(Diamond and Verrecchia, 1991; Easley and O'Hara 2004; Francis, Khurana, and Pereira 2005 ; Francis, Nanda and Olsson 2008)。
法人說明會屬於管理階層與投資人間溝通的一種橋樑(Tasker 1998; Frankel et al.1999; Bushee et al. 2003; Bowen et al. 2002; Brwon et al. 2004; Kimbrough and Louis 2011) ， 管理階層可透過法人說明會的二個階段，「呈述階段(presentation section/segment)」與「問答階段(question- and-answer section/ discussion segment)3」，
來對投資人呈述公司的營運、投資與融資等相關活動，而投資人亦可對公司的未 來展望及決策進行詢問與挑戰(Hollander, Pronk and Roelofsen 2010; Dell’Acqua et al. 2010; Matsumoto et al. 2011)。由此可知，法人說明會相較其他自願性揭露工具 能夠傳遞較為廣泛的資訊，且提供資訊供給與需求的雙方相互溝通的機會。
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訊不對稱的問題。Bhshee et al. (2003)的研究將美國法人說明會類型區分為「公開 法人說明會」及「私人法人說明會」，其中公開法人說明會是對所有市場參與者 提供財務報導資訊及公司未來的願景與展望；而私人法人說明會則僅針對特定市 場參與者提供資訊(例如大型投資人或分析師)。其研究發現公開法人說明會相較 於私人法人說明會對市場較具影響性，可以強化投資人在資本市場中資訊一致性 的認知。
Tasker (1998)指出公司自願性的揭露行為與公司財務報導的資訊內涵有關，
乃因管階層面對強制性的財務報導，其目的只在達到準則規範的最低標準，無法 補捉到公司的全面性資訊，故公司會藉由自願性的揭露來彌補財務報導的資訊不 足。Frankel et al. (1999)指出公司召開法人說明會除可節省資訊傳達的時間並減 緩市場逆選擇的問題外，亦能夠幫助分析師瞭解盈餘中的異常及重大事項。其研 究將影響公司召開法人說明會的特性因素區分六大構面(包含，資訊環境、獲利 指標、風險指標、單一事件及外部資金變數)，結果顯示資訊環境(包含公司規模、
市值面值比與分析師跟隨報導)及公司有債務資金需求時，較會促使公司召開法 人說明會，並發現法人說明會具有資訊內涵，會影響公司股票報酬的波動性及交 易量變化。
Kimbrough (2005)發現因法人說明會可以反應當期盈餘之未來蘊涵，故當分 析師預測發生錯誤或初級市場投資人對於盈餘宣告的反應不足時，公司會傾向召 開法人說明會；其資訊可以補足分析師的私有資訊(Mayew 2008)，並有助於提升 分析師預測的精準度(Bowen et al. 2002)，進而減少分析師及其他資本市場參與者 的資訊落差(information gap)。Mayew (2008)更進一步的指出分析師可藉由在法人 說明會中提出問題，以幫助其更新且獲取有價值的私有資訊。但相對的，管理階 層亦會有傾向回應對其有利且具名望的分析師，以獲得分析師對市場傳達該公司 較佳的投資建議。Hollander et al. (2010)則認為管理階層與外部投資人間的代理衝 突及資訊不對稱問題，將會讓投資人對公司的資訊有所需求，但是管理階層仍可 能會有選擇性揭露資訊的情形，以抑制或不完全揭露私有資訊予投資人，或避免
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回答參與者的相關問題。
關於法人說明會的資訊內涵，Frankel et al. (1999)認為法人說明會可以提供 增額的資訊，幫助市場參與者獲得「即時」的資訊利益，當法人說明會具有資訊 內涵時，投資人會在公司資訊揭露時，從事更多的交易。 Kimbrough and Louis (2011)從公司合併宣告的自願性法人說明會揭露探討投資人對於資訊的反應，結 果顯示公司藉由召開法人說明會提供較多的資訊並強調更詳細的前瞻性資訊時，
若能夠在市場中傳遞有利的資訊，將獲得投資人正向的反應。Matsumoto et al.
(2011)更進一步發現當法人說明會的「呈述階段」與「問答階段」包含增額的攸 關資訊時，會吸引較多的分析師跟隨，而問答階段會相較呈述階段通常更具資訊 內涵。
過去探討法人說明會與資訊不對稱的研究較少，其中，Brown et al. (2004) 從會計資訊的角度探討法人說明會對於市場資訊不對稱程度的影響，其指出法人 說明會讓公司可以整合並傳遞大量的資訊，或揭露未來的私有資訊，透過高頻率 的召開法人說明會可以讓投資人作出對公司的理性預期。然而，廖益興、陳彥綺 與王貞靜(2011)研究指出企業透過法人說明會與市場參與者進行互動，可以傳達 更具效率的市場訊號或降低資訊不足而產生的評價風險，但其研究結果並無法發 現法人說明會具有降低資訊不對稱的證據。
根據上述研究，可以發現過去的研究著重於瞭解外部環境與內部特性是否為 影響公司召開法人說明會或選擇召開不同法人說明會類型的關鍵因子，或分析公 司召開法人說明會是否具有資訊內涵，是否降低資訊不對稱的問題及對市場分析 師的影響。本研究則更進一步探討公司召開法人說明會對於供應鏈中關聯公司資 訊移轉的效果，以瞭解法人說明會在市場中的資訊效果及對資訊交易投資人的影 響。
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