第四章 個案投信公司之風險管理機制與問券訪談結果
第四節 個案研究與訪談結果
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第四節 個案研究與訪談結果
本研究透過文獻探討及企業風險管理理論基礎，並經過與國內股票型基金 管理規模前五大基金管理公司風險管理之主管訪談後，訪談的結果整理如下：
資料來源：本研究繪製
組織設計
由訪談內容得知，在組織的設計上有獨立的風險單位，恰巧為申請兼營期 貨信託之基金管理公司，與具有金控背景或是外資投信還是獨立的本土投信無 關，個案公司雖無獨立之風險管理單位，但在金控母公司的要求下，在任務上 的編組卻有風險管理委員會之設計，成員由各處的主管來擔任風險管理委員會 的委員，實際的業務運作則由企劃部來執行，風險主管並非經由董事會通過任 命，屬於非正式的組織設計，原因跟投信業的人力均比較精簡，無法跟銀行業 或是保險業等金融相關產業相比，除非法規上有特別的要求，否則，在組織的 設計上，並不會有這樣特別的設計與安排，在訪談的公司內，也呈現出這樣的 結果，但透過訪談的過程中得知，並非有這樣的組織設計的投信公司就有妥適 的運作與規劃，訪談對象的統一投信雖有風險管理部門組織的設計，實因申請 兼營期貨信託之故，所以在組織上就一定要有風險管理部門及風險主管，但因 表 4-1 訪談結果彙整表
保德信 國泰* 統一* 群益 元大* 第一金
1 是否設立獨立之風險管理單位 無 有 有 無 有 無 2 風險單位設計，隸屬董事會或是獨立單位 無 有 有 無 有 無
3 是否有風險主管設立 無 有 有 無 有 無
4 風險主管為專任或是兼任 無 專任 專任 兼任 專任 兼任
5 風險管理相關經驗 - 有 - 有 有
-6 是否有風險管理系統 無 外包 無 自行撰寫 自行撰寫 外包
7 風險管理系統廠商 - 寶碩 - - - 寶碩
8 計算頻率為何，每日、每周還是每月 每周 每周 無 每日 即時監控 每日 9 風險限額訂定之方式 無特別訂定 無特別訂定 無特別訂定 國內投研 國內投研 政策會
10 有無停損機制 有 有 有 有 有 有
11 有無停利機制 無 有 無 無 無 無
12 規避風險之方式 β值管控 均可 均可 均可 均可 均可
*表示有兼營期信 項目
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其未發行期貨信託基金，所以未成立風險管理委員會來監控公司及基金的相關 風險，相對的，個案公司雖無這樣的組織設計，但在金控及董事會的要求下，
對於風險管理，則已導入風險系統並設計相關規章來管理基金公司及基金的相 關風險，包含作業風險，市場風險等。
監控強度不同
在監控的頻率得知，各家投信對於監控的頻率也各有不同，有即時監控、
每日或是每周來監控的，還有一家未導入風險管理系統或是有相關的風險管理 系統來管理基金的風險，監控強度與公司對於風險管理的重視度及風險主管有 極大的相關性，另外與發行基金或是基金的投資限制有較大的關係，投信公司 若是申請兼營期貨信託，不管是否發行期貨信託基金，對於基金的投資操作，
就有不同的管制限制，未申請兼營的投信，僅可以在淨資產百分之百的範圍內 從事證券相關商品交易之風險暴露比率，若經金管會申請兼營期貨信託業務者，
可運用募集或私募證券投資信託基金從事證券相關商品交易之風險暴露比率擬 超過該基金淨資產價值百分之四十者，且不受兩年未發行期貨信託基金廢止其 兼營期貨信託業務之許可之限制，所以就組織設計不同及監管的強度不同，各 投信公司對於風險管理的投入就有很大的不同，所以投入管理較多者如元大投 信，就做到即時管控，可以依市場行情隨時監控投資組合的曝險狀況，並要求 做相關之因應。
專任風控主管
風控主管在公司之風險管理扮演著董事會與公司很重要的橋樑，因為董事 會成員雖需負風險管理之最後責任，但公司之風險管理端賴風險管理單位制訂 有效章則並確保相關單位有效執行，以符合法規規定及公司風險管理政策，訪 談結果顯示，還是只有申請兼營期貨信託業務之投信公司設有專任之風控主管，
進行基金市場風險管理事務的監督，且其對於市場風險管理亦負有將訂定量化 管理之標準，同時監督投資組合是否有達到超過風險管理限額之情形，其主要 權責整理如下：
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1.風險管理單位主管主要權責如下:
（1）確實監督暨掌握證券投資信託事業之風險管理政策之執行狀況。
（2）建立證券投資信託事業衡量、監控及評估可量化財務風險之整體架 構。
（3）負責領導證券投資信託事業之風險衡量、監控與評估作業之執行。
（4）監控相關單位之風險限額，於發現相關單位之風險承擔有違反限額 之情事時，應督促採取相關改正措施。
（5）採行適當的方法進行模型有效性之評估，以確保各項估計結果之正 確。
（6）確保風險管理技術能與時俱進。
（7）其他風險管理相關事項。
2.除上述事項外，對於不可量化之風險，該主管亦應協助董事會將該等風險 責成適當之單位共同進行管理，其中包括緊急應變計劃之訂定等。
風控主管實肩負著投信公司風險管理重要的重要任務，尤其當負責管理上百億 以上之股票型基金，如何有效管理好基金的風險，以兼任的方式是否能有效的 達到風險管理的目的，由管理結果可知，專任的風險主管可以投入更多的心力，
針對風險管理的作業設計相關規章後，確實執行，的確對於公司的風險控款更 有幫助。
管理結果比較
依據投信投顧公會 2011 年 12 月公布的台大邱顯比及李存修教授所編製的 各基金風險值比較，本研究蒐集三項風險指標，一年期及兩年期的年化標準差、
Beta 值及 Sharp Ratio，因年化標準差代表風險的波動度、Beta 值可衡量基金之 市場風險，而 Sharp Ratio 可以衡量每單位的總風險所得之超額報酬，綜合以上 三項指標來衡量訪談及個案公司之風險管理的成效，基金市場風險管理風險值
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訪談公司國內股票型基金其統計表格彙整如表 4-2 至表 4-7 所列，就基金風險 管理的結果可得知申請兼營期貨信託之投信公司因其投入風險管理，不管在人 力或物力上均有比較多的投入，所以整體在結果的呈現上表現亦是較優的，相 對統一投信及保德信投信及個案公司風險的管理結果就顯得不是那麼有一致性 的表現，雖然統一大滿貫的績效較佳，童偉恩(2012)指出基金經理人管理同一 檔基金所累積的時間為「現職年資」，基金經理人的現職年資會因時間的累積，
對基金會有顯著的正向影響，大滿貫基金之基金經理管理此檔基金自
2002/04/10 至今均未變更，屬於一位基金操作績效優良的經理人，基金如果業 界基金經理操作基金均能有其經驗及紀律，相信基金操作的風險還可以得到更 好的控管，但也就是因為基金經理及公司均有其限制，所以借助風險管理規章 的設計及系統的導入，才能做好基金的風險管理。
資料來源：投信投顧公會網站，本研究繪製
資料來源：投信投顧公會網站，本研究繪製
年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名 群益店頭市場 20.12 95 0.8270 12 -0.1569 94 18.24 68 0.8840 57 -0.4837 26 群益創新科技 19.67 76 1.0031 131 -0.0516 34 15.84 16 0.8339 32 -0.4175 58 群益中小型股 20.31 101 0.9975 126 -0.1733 107 19.31 94 1.0033 132 -0.3916 73 群益馬拉松 17.05 14 0.8609 24 -0.0969 56 14.65 7 0.7681 12 -0.4155 59 群益長安* 20.04 91 0.9633 93 -0.0513 33 17.13 37 0.8001 20 -0.4303 52 群益奧斯卡 19.84 84 0.9791 105 -0.0851 54 18.20 65 0.9455 98 -0.3877 75 群益葛萊美 21.88 158 1.0683 162 -0.0100 13 19.30 93 0.9909 127 -0.3625 92
二年期 一年期
基金名稱
表 4-2 國泰國內基金風險彙整表
年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名
國泰中小成長 17.18 15 0.8567 22 -0.2056 133 15.79 15 0.8199 26 -0.4576 38 國泰國泰 17.59 21 0.9092 53 -0.2041 131 17.43 43 0.9128 75 -0.4663 31 國泰小龍 16.42 8 0.8355 15 -0.1080 65 14.94 8 0.7855 16 -0.3672 88 國泰大中華 17.42 17 0.8881 34 -0.1482 89 15.36 12 0.8124 25 -0.3634 91 國泰台灣計量 13.01 1 0.6832 1 -0.1632 101 11.35 1 0.6048 2 -0.5318 20 國泰科技生化 19.18 56 1.0060 133 -0.1758 110 17.91 52 1.0251 141 -0.3573 94
比較基金數 180 180 180 185 185 185
二年期 一年期
基金名稱
表 4-3 群 益國內基金風險彙整表
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元大新主流 19.08 51 0.9526 86 -0.1975 121 19.04 86 0.9221 80 -0.5744 14元大多福 19.82 83 0.9488 83 -0.2153 142 21.75 157 1.0428 152 -0.4144 60
元大經貿 19.50 68 1.0086 135 -0.2481 154 19.06 87 0.9805 118 -0.5493 17
元大巴菲特 21.15 129 1.0544 153 -0.1426 86 22.00 163 1.0946 169 -0.4485 42
元大卓越 17.80 22 0.9156 56 -0.1332 83 18.90 84 0.9923 128 -0.4024 63
元大多元 19.75 80 1.0616 158 -0.0420 28 18.59 76 1.0262 143 -0.2786 139
元大多多 16.81 11 0.8539 18 -0.2951 166 16.01 18 0.8228 28 -0.7682 4
元大高科技 18.42 34 0.9075 51 -0.2766 157 16.97 31 0.8497 40 -0.5891 12
元大店頭 19.63 74 0.8121 11 -0.3447 175 18.68 77 0.8771 53 -0.5837 13
二年期 一年期
基金名稱
表 4-5 統一國內基金風險彙整表 表 4-4 元大國內基金風險彙整表
年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名
統一大滿貫 19.63 74 0.9017 44 0.0608 2 20.34 116 0.9159 78 -0.0683 185 統一奔騰 20.66 118 0.8965 40 -0.0737 47 20.18 112 0.8009 22 -0.3076 122 統一黑馬 21.25 136 0.9816 109 -0.0535 37 21.55 151 0.9638 110 -0.2768 141 統一龍馬 21.33 141 0.9992 130 -0.0766 49 21.45 147 0.9830 121 -0.3167 114 統一經建 23.81 173 1.0596 157 -0.0368 26 21.87 160 0.8986 66 -0.2994 127 統一中小* 22.83 170 1.0384 146 -0.1879 117 18.09 61 0.8590 41 -0.5036 23 統一全天候 21.72 153 0.9794 106 -0.0224 19 21.89 161 0.9373 88 -0.1576 182 統一統信 20.42 107 0.9703 98 -0.1109 68 21.00 134 0.9725 113 -0.2597 151 統一台灣動力 23.05 171 0.9794 106 -0.0666 42 23.70 180 0.9334 85 -0.1997 174
二年期 一年期
基金名稱
表 4-6 保德信國內基金風險彙整表
年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名
保德信高成長 20.20 97 0.9636 94 -0.0969 56 20.78 128 0.9947 130 -0.3484 97 保德信第一 19.39 64 0.9474 82 -0.1196 75 19.06 87 0.9391 92 -0.3644 90 保德信中小型 20.85 119 0.9955 122 -0.1567 93 20.52 121 0.9883 125 -0.4799 28 保德信台商全方位 19.31 61 0.9162 57 -0.1142 70 18.37 70 0.9015 67 -0.3705 87 保德信店頭市場 19.61 72 0.7671 7 -0.1808 114 16.72 26 0.7519 11 -0.4367 46 保德信新世紀 20.33 104 1.0340 145 0.0193 7 21.77 158 1.1081 174 -0.2072 170 保德信金滿意 20.31 101 1.0171 139 -0.1004 62 20.85 131 1.0610 159 -0.3001 126 保德信科技島 22.62 168 1.0780 165 -0.1261 79 20.69 125 1.0589 158 -0.3788 84
二年期 一年期
基金名稱
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資料來源：投信投顧公會網站，本研究繪製 表 4-7 第一金國內基金風險彙整表
年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名年化標準差 排名&Beta 排名SHARP 排名 第一金電子 21.98 159 0.9981 127 -0.1354 84 21.55 151 0.9423 95 -0.2085 169 第一金店頭市場 21.06 126 0.8354 14 -0.2029 128 20.09 109 0.8816 55 -0.3996 65 第一金福元* 21.33 141 1.0466 151 -0.2360 151 21.27 143 1.0376 146 -0.3256 109 第一金福王* 22.51 166 1.1317 176 -0.2369 152 21.11 140 1.0668 160 -0.4402 45 第一金小型 20.93 124 0.9752 101 -0.1170 72 19.95 106 0.9764 115 -0.3302 106 第一金萬得福* 19.70 78 0.8912 36 -0.2877 163 19.83 104 0.9126 74 -0.4650 34 第一金台灣成長 18.35 33 0.8599 23 -0.1837 115 19.06 87 0.8481 39 -0.3862 76 第一金金鑽* 20.08 94 0.9935 119 -0.1989 124 19.46 98 0.9619 109 -0.4243 54 第一金大中華 20.55 115 0.9912 117 -0.1977 122 21.03 136 1.0423 150 -0.3950 70
二年期 一年期
基金名稱