能做的功能。R 目前由一群國際志工組成的 R 核心發展組織（R core-development team）在維護 與更新發展。
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(3.2) 差，盈餘品質愈差，則權益資金成本愈高；異常應計項目（AA）愈大，代 表盈餘管理程度愈高，盈餘品質愈差，則權益資金成本愈高。因此預期應計 品質、盈餘變異性及權益資金成本呈正相關，其模型一預期方向表如表 3.1。
表 3.1：模型一變數名稱與預期方向表
變數名稱 名稱 預期方向
應變數 PEG 權益資金成本 自變數
AQ 應計品質 ＋
EarnVar 盈餘變異性 ＋ AA 異常應計項目 ＋
再來本研究以下列迴歸模型檢驗綜合分數與 10 種風險因子對權益資金 成本之影響：
由於綜合分數（CEFQ）包含了應計品質、盈餘變異性及異常應計項目 之特性，因此預測綜合分數與權益資金成本呈正相關，其模型二預期方向表 如表 3.2。
表 3.2：模型二變數名稱與預期方向表
變數名稱 名稱 預期方向
應變數 PEG 權益資金成本
自變數 CEFQ 綜合分數 ＋
接著本研究以下列迴歸模型檢驗 3 種盈餘品質變數與 10 種風險因子對 權益資金成本之影響：
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(3.3)
由於系統性風險（Beta）及非系統性風險（SD）愈高，則投資人承擔 的風險愈高，要求之報酬亦會增加，故預期系統性風險及非系統性風險與權 益資金成本呈正相關；負債市值比（DM）及負債淨值比（DB）愈高，代表 負債愈大，風險亦會增加，故預期負債市值比及負債淨值比與權益資金成本 呈正相關；通常企業規模（Size）愈小，則資訊愈難取得，投資人認為公司 的風險愈高，故預期企業規模與權益資金成本呈負相關；流動性效果（Svol）
愈差之公司，則投資人會認為公司風險較高，因此要求之報酬愈較高，故預 期流動性效果與權益資金成本呈負相關；一般認為高成長的公司是高風險的，
因為成長率預估錯誤會重大影響股價，因此預期長期盈餘成長率（Ltg）與 權益資金成本呈正相關；若公司股票被低估，淨值市值比（BM）很高，則 公司必頇花費較高之權益資金成本，直到調整呈適當的價格為止，故預期淨 值市值比與權益資金成本呈正相關；一般認為過去報酬率較高之公司會比報 酬率較低之公司持續獲得較高之報酬，因此預期動能效果（Bum）與權益資 金成本呈正相關；而愈高之股票週轉率（Turnover）表示籌集資金愈容易，
因此可已花費較少之權益資金成本，故預期股票週轉率與權益資金成本呈負 相關。盈餘品質衡量變數預期方向均相同，其模型三預期方向表如表 3.3。
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（common factor score），再將綜合分數和各風險因子代入迴歸模型，檢驗綜 合分數和 10 種風險因子對權益資金成本之影響，迴歸模型如下：
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表 3.4：模型四變數名稱與預期方向表
變數名稱 名稱 預期方向
應變數 PEG 權益資金成本
自變數
CEFQ 綜合分數 ＋ Beta 系統性風險 ＋ SD 非系統性風險 ＋ DM 負債市值比 ＋
DB 負債淨值比 ＋ Size 企業規模 － Svol 流動性效果 －
Ltg 長期盈餘成長率 ＋ BM 淨值市值比 ＋ Bum 動能效果 ＋ Turnover 股票週轉率 －
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