2.1.1 創業投資的定義
「中華民國創業投資商業同業公會」（2008）對創業投資基金與創業投資的定義如 下：創業投資基金（Venture Capital Fund）係指由一群具有技術、財務、市場或產業專 業知識和經驗的人士操作，以其專業能力，協助投資人於高風險、高成長的投資案，選 擇並投資有潛力之企業，追求未來高回收報酬的基金。創業投資是指對具有潛力之新興 事業提供資本的投資行為，但其並不以經營企業為目的。其更可擴及將資金投資於需要 併購與重整的未上市企業，以協助實現再創業的理想之投資行為。有別於一般公開流通 的證券投資活動，創業投資主要是以私人股權方式從事資本經營，並以培育和輔導企業 創業或再創業、併購或被併購、上市或上櫃，來追求長期資本增值的一種較高風險、亦 較高收益的投資模式（TVCA，2008）。
一般而言，創業投資公司會執行以下幾項工作：1.投資新興而且快速成長中的科技 公司。2.協助新興的科技公司開發新產品、提供技術支援及產品行銷管道。3.承擔投資 的高風險並追求高報酬。4.以股權的型態投資於這些新興的科技公司。5.經由實際參與 經營決策提供具附加價值的協助。
雖然創投業佔各國國民生產毛額比率雖然不大，但可以配合政府經濟發展需求引導 民間資金投資新科技事業，以建立科技事業為核心之產業體系，改善國家產業結構。同 時藉由支援新創事業資金、技術、人才及管理，有效補政府投資與高科技成果商業化間 資金的不足，並有助於企業研發與技術轉化能力，提高科技進步對國家經濟成長的貢 獻。因此，透過創業投資事業投資於新創事業，藉其結合資金、技術、人才及管理等全 方位整合功能，帶動新創事業之發展，提昇國家技術水準。
2.1.2 創業投資事業之運作模式
創業投資事業的運作模式可以依創投基金的資金來源、經營方式等不同，區分為各 種不同的類型。
Gonenc（1984）依創業投資基金投資人身分別，將創業投資公司分成五種運作模式：
一、 天使投資者（Angel Investors）：係指個人將其所擁有之資金和管理技術投資於風險 事業；
二、 高科技創業投資基金：由數個投資者共同出資，委託專業經營團隊負責基金之管
理。
三、 政府創業投資基金：政府授權並管理的創業投資基金公司，其任務在於協助中小企 業的創新與競爭力。
四、 投資銀行：由傳統銀行業務逐漸擴張於科技公司投資以及金融服務。
五、 企業創投：以集團資金為主成立創業投資基金，其主要目的在協助母公司的資金做 適當的分配，並藉此找尋創新技術。
2.1.3 創業投資事業的投資程序
Tyebjee & Bruno（1984）對美國 41 家創業投資公司進行調查，將創業投資活動之 決策程序劃分為五個階段，如圖2.1 所示：
一、方案取得階段：調查結果發現投資方案的來源：
（一）由創業家自行提出（25.6%）。
（二）由創業投資家自行開發（65%）。
（三）經由第三者的介紹（9.4%）。
二、方案篩選階段：在接獲投資方案之後，隨即進行初步的篩選階段：
（一）投資規模：風險資金對投資金額大小的政策。
（二）技術與市場：投資方案之技術與市場是否為創業投資決策者所熟悉。
（三）位址因素：投資方案的位址是否利於創業投資決策者能就近照顧。
（四）發展階段：該投資方案處於何種發展階段。
三、方案評估階段：創業投資決策者一般皆以主觀評估方式，來對創業家所提出的經營 計畫書，給予其在風險與報酬方面應有的權重，以決定是否投資。
四、方案簽約階段：創業投資家一旦接受投資方案後，即與創業家進行合資協議，決定 投資事業股票交換價格，以及其他有關雙方權利義務之協定。
五、投資後活動階段：在簽署合作條約後，創業投資家即由投資者變成合夥人，並協助 與輔導新事業之經營管理。
圖2.1 創業投資流程圖 資料來源：Tyebjee & Bruno（1984）
2.1.4 台灣創業投資業現況
根據「中華民國創業投資商業同業公會」（2008）表示，台灣創投事業源自1982年，
並於1984年設立台灣第一家創投公司，1995～2000年台灣科技事業高速發展的投資成果 傲視群倫，使台灣頓時成為全球知名創投最活躍的地區之一。但自2000年政府取消創投 事業股東的租稅優惠，加上2001年全球經濟步入衰退期，使得創投事業資金來源驟減。
2001～2006年新增創投公司急速銳減，甚至步入衰退期。以下就募資、投資、退出、績 效等四方面說明2007年台灣創投的現況（TVCA，2008）：
一、募資情形
1. 台灣創投進入重整期，連二年家數設立情形均為個位數。
2. 創投清算解散激增，減資金額創新高。
二、投資情形
1. 整體投資案件數及投資額僅呈現小幅度成長。
2. 投資產業別仍著重於IT、IC產業，生技產業及傳統製造業投資比例有增加的趨勢。
3. 擴充期、成熟期的投資比重較高；種子期、創建期、重整期的投資比重減少。
4. 投資國內金額比重增加，投資國外比重減少。
5. 科技產業及傳統產業投資金額均呈小幅度增加。
三、退出情形 第三者介紹
其他創投公司介紹
創業者主動提出
取自於專業研究機構 投資公司主動尋訪
初步篩選
方案評估
合資協議書
退出 投資方案之取得
1.創投支持企業上市（櫃）公司家數大幅增加。
2. 退出企業以電子、半導體、光電等三大產業居多。
四、績效表現
1.創投EPS正值比率持續增加，EPS負值比率減少。
2.盈餘品質較2006年有大幅改善。
然而近年來受國際間經濟不景氣及台灣政經環境變動之影響，台灣創投業面臨資金 不足、投資範圍限制、投資抵減取消、國際化困難等多重問題，使得創投發展面臨極嚴 苛的挑戰。過去十多年來（1995～2007年），台灣創投發展從快速成長期進入成熟衰退 期，猶如坐雲霄飛車般，迅速攀上高峰之後又快速滑落到谷底。觀察創投發展的四大構 面—募資、投資、退出、績效，除了「績效」受惠於全球股市上揚而有較佳表現之外，
其餘仍受困於環境不佳的因素，使得近年來創投事業發展受阻，逐漸失去全力扶植新創 事業的能力，難以突顯創投對產業、經濟發展之貢獻。
創投提供資金、人才、技術及管理以協助被投資公司成長，是科技產業與經濟發展 不可或缺的重要推手。為使創投恢復扶植產業的功能，期待未來在政府與民間的努力之 下，藉由提供獎勵政策、解除法令限制、推動輔導計畫，以協助創投業度過難關、走出 谷底，重登高峰（TVCA，2008）。